3.ОРГАНЫ УПРАВЛЕНИЯ ТОВАРНОЙ БИРЖИ.
Управление биржей осуществляется как ее членами, так и наемным персоналом. Высшим органом руководства биржи являет- ся Совет директоров (управляющих). Совет избирается членами биржи. В его состав входят как члены, так и несколько дирек- торов не членов биржи. Политика, правила и нормы биржевой торговли устанавливаются Советом директоров и проводятся в жизнь комитетами, которые состоят из членов биржи, назначае- мых Советом директоров или избираемых членами биржи. Комите- ты отвечают перед Советом директоров. Члены комитетов рабо- тают без соответствующей оплаты. Они выносят рекомендации и помогают Совету директоров, а также выполняют конкретные обязанности по функционированию бирж, возложенные на них в соответствии с правилами регулирования. Наемный персонал биржи не имеет каких-либо прав по торговле или право голоса. Количество персонала и его обязанности определяются Советом директоров. Персонал выполняет поручения Совета директоров и комитетов, а организационная структура персонала часто соот- ветствует функциям различных комитетов. Структура каждой биржи имеет свою специфику, но основ- ные черты организации управления бирж носят общий характер. Число комитетов колеблется от 8 до 40,но основными являются следующие комитеты, которые есть практически на каждой бир- же. Комитет по приему новых членов рассматривает все обра- щения о вступлении в члены биржи; встречается с кандидатом, чтобы установить, отвечает ли он финансовым требованиям бир- жи, какими личными качествами обладает и т.п. Рекомендации комитета представляются Совету директоров, который решает вопрос о принятии кандидата в члены биржи путем голосования. Арбитражный комитет назначает арбитров для разрешения споров между членами, а также в случае обращения клиен- тов-не членов при возникновении споров между ними и членами биржи. Могут рассматриваться споры по качеству, срокам ис- полнения приказов клиента, срокам поставки, платежа и т.д. Комитет по деловой этике выполняет функцию жюри заседа- телей по внутренним дисциплинарным вопросам биржи. Если пер- сонал биржи считает, что член биржи нарушил ее правила, он может вынести этот вопрос на рассмотрение комитета. На коми- тете выносится решение об обоснованности такого заявления. В случае, если комитет посчитает, что нарушение имело место (например, член биржи неправильно выполнил приказ клиента), он дает разрешение представителю персонала биржи представить жалобу члену биржи, а сам передает вопрос для решения в наб- людательный комитет. Наблюдательный комитет рассматривает споры и выносит решения по всем дисциплинарным вопросам, которые ему переда- ет комитет по деловой этике. Наблюдательный комитет заслуши- вает показания как персонала биржи, так и провинившегося члена, решает, было ли нарушение, и если было, то выносит наказание. Контрольный комитет ведет наблюдение за деловой актив- ностью на бирже, величиной открытой позиции (т.е. числом заключенных и неликвидированных на конец дня биржевых конт- рактов), за тем, как идет ликвидация контрактов с истекающим сроком поставки, за ходом поставки реального товара по бир- жевым контрактам, концентрацией биржевых контрактов в руках отдельных фирм, чтобы препятствовать созданию искусственного дефицита товара на складах биржи и манипуляциям с ценами. Комитет по новым товарам изучает потенциальные возмож- ности торговли новыми товарами на бирже. Совместно с персо- налом биржи проводит оценку эффективности введения новых контрактов, наблюдает за подготовкой экономических исследо- ваний и других материалов по обоснованию и ведению торговли новыми товарами. Ринговый комитет наблюдает за тем, как брокеры заключа- ют сделки в биржевом кольце. Комитет обладает полномочиями наказать члена биржи за нарушение правил поведения в бирже- вом кольце. Например, если брокер делает предложения продать или купить контракты в форме, которая не соответствует при- нятой на бирже, член комитета тут же на месте может наложить на него штраф. Функции остальных комитетов - ревизионного, финансово- го, товарных вытекают из их названий. Несмотря на большие изменения в техническом обеспечении торговли и в функциях товарных бирж, управление ими и их ор- ганизационное устройство, имеющие вековые традиции и услов- ности, в значительной мере остаются неизменными.
4.ОРГАНИЗАЦИЯ РАБОТЫ ТОВАРНЫХ БИРЖ.
Торговлю в биржевом кольце осуществляют брокеры и диле- ры - члены биржи, физически присутствующие там. Они заключа- ют сделки либо за свой счет, либо за счет клиентов. Сделки на товарной бирже совершаются в биржевом кольце. Брокеры в биржевом кольце поддерживают контакты с клиентами вне здания биржи, используя телефоны, телетайпы, терминалы ЭВМ и другие средства связи, а также через специальных рассыльных. При установлении времени торговли часто учитывается та- кой фактор, как наличие бирж соответствующего товара в дру- гих странах или временных поясах. Тем самым обеспечивается практически круглосуточная торговля, что способствует росту биржевых операций. Упрощению заключения сделок способствует стандартизация основных условий контрактов. На некоторых биржах, особенно сельскохозяйственных то- варов, может поставляться любой отвечающий минимальным тре- бованиям товар данной страны или указанных в правилах биржи стран.На ряде других бирж, прежде всего цветных и драгоцен- ных металлов, марка товара должна заранее регистрироваться. Помимо качества, в биржевых контрактах унифицированы и многие другие условия. Такие контракты называются типовыми, например, на фьючерсных биржах торговля ведется только пар- тиями одной величины, называемыми лотами.Причем используются сложившиеся единицы измерения. Для активизации оборота, привлечения максимального чис- ла торговцев биржи стремятся сконцентрировать торговлю таким образом, чтобы товар поставлялся лишь определенные месяцы, называемые позициями. Для каждого рынка характерны свои пе- риоды активизации спроса и предложения, связанные в основном с сезонностью, например, у сельскохозяйственных товаров это обусловлено сбором урожая. Соответственно, назначаются меся- цы, в течении которых разрешают поставлять товар по тем контрактам, которые были заключены и срок которых истекает в данном месяце. На биржах одновременно продается (соответственно, коти- руется) товар сразу с несколькими сроками (месяцами) постав- ки, и четкое обозначение каждого из них необходимо, чтобы не произошло ошибок. Важным элементом унификации биржевых контрактов являет- ся место поставки товара. Биржи разрешают продавцам постав- лять товар только в те места, где это предписано правилами биржи. Это могут быть склады, элеваторы, хранилища, банки, имеющие специальное соглашение с биржей и отвечающие опреде- ленным критериям. Они могут располагаться недалеко от биржи, либо в других местах, которые могут находиться даже в других странах, обеспечивающих потребности и отвечающих требованиям мировой торговли. Помимо стандартизации качества, сроков и места постав- ки, величины контракта, условий расчета, возможного отклоне- ния фактического веса партии от указанного в складском сви- детельстве фьючерсной биржи, особенно в США, под влиянием законодательства стали ограничивать размер колебаний цен. Максимально допустимые в течение дня колебания цен, превышение которых ведет к прекращению торговли, установлены только в США. Предельно возможные отклонения цены вверх или вниз устанавливаются от уровня цен при закрытии биржи в пре- дыдущий день. Они направлены на то, чтобы в целях предотвра- щения паники на бирже дать время торговцам лучше оценить влияние тех или иных факторов на цены, сделать более упоря- доченным процесс расчетов, предотвратить неоправданные банк- ротства.
5.ОСНОВНЫЕ ТИПЫ БИРЖЕВЫХ ОПЕРАЦИЙ.
Экономическую основу фьючерсной биржевой торговли сос- тавляет хеджирование. Согласно традиционной трактовке, хеджирование - это продажа (покупка) фьючерсного контракта против предшество- вавшей покупки (продажи) равного количества того же товара или эквивалентного количества другого товара, цена которого изменяется параллельно цене данного товара, с намерением прекратить обязательства по сделке на фьючерсном рынке путем офсетной (обратной) операции одновременно с завершением опе- рации с реальным товаром и до наступления срока поставки по фьючерсному контракту. Хеджирование включает в себя баланси- рование изменения цен реального товара или изменения цен по сделке на срок с реальным товаром путем заключения одновре- менной, но противоположной по направлению сделки на фьючерс- ном рынке. Целью хеджирования является снятие кредитных и ценовых рисков или их минимизация. Хеджирование используется не для извлечения прибыли, а для страхования уже существующей при- были или ограничения уже угрожающих потерь. По технике осуществления хеджирования различают два ос- новных типа: хеджирование продажей (или короткое), когда фирма продает фьючерсные контракты, и хеджирование покупкой (его часто называют длинным), когда фирма приобретает фью- черсные контракты. Кроме того, хеджирование может быть осу- ществлено с помощью особого вида биржевых операций - опцио- на. Короткое хеджирование обычно используется для обеспече- ния продажной цены реального товара, который находится или будет находиться в собственности торговца, у фирмы, перера- батывающей или добывающей сырье, или у фермера. Длинное хеджирование применяется в качестве средства, гарантирующего закупочную цену для торговцев и фирм, перера- батывающих и потребляющих сырье. В зависимости от целей выделяются следующие виды хеджи- рования: обычное (чистое), арбитражное, селективное и пред- восхищающее. Обычное (чистое) хеджирование совершается для избежания ценовых рисков и заключается в полном балансировании по вре- мени и количеству противоположных по направлению обязатель- ств на рынке реального товара и фьючерсном рынке. Арбитражное, то есть учитывающее затраты на хранение, хеджирование осуществляется исключительно для извлечения выгоды из ожидаемого благоприятного изменения в соотношении цен реального товара и биржевых котировок с различными сро- ками поставки. Селективное хеджирование отличается тем, что сделка на фьючерсном рынке проводится не одновременно с заключением сделки на реальный товар и не на адекватное количество. Осу- ществление сделки на бирже в значительной мере основывается на ожидаемом направлении и степени изменения цен реального товара. Предвосхищающее хеджирование заключается в покупке или продаже фьючерсного контракта еще до того, как совершена сделка с реальным товаром. Последние два вида хеджирования в современных условиях наиболее широко распространены. Хотя объем операций хеджирования неуклонно растет и они продолжают составлять экономическую основу фьючерсной бирже- вой торговли, в последние годы более высокими темпами увели- чивается объем спекулятивных сделок. Спекулятивные сделки составляют важную часть биржевого оборота. В зависимости от характера биржевых сделок спекуляцию подразделяют на следующие виды: спекуляция на повышение цен - скупка биржевых контрак- тов для последующей перепродажи; спекуляция на понижение цен - продажа биржевых контрак- тов с целью их последующего откупа; спекуляция на соотношении цен на рынках одного и того же или взаимозаменяемых товаров или цен на товары с различ- ными сроками поставки. В последние время большое распространение получила так- же спекуляция опционами (сделки с премией), которая является особой формой биржевых сделок с ограниченным риском. Она ши- роко используется и для хеджирования. Хотя на сделки, завершающиеся поставкой товара, прихо- дится чрезвычайно малая часть биржевого оборота, возможность поставки товара и сама поставка выполняют важную экономичес- кую функцию - обеспечивают связь фьючерсного рынка с рынком реального товара. Под опционом понимают особый вид биржевых сделок с ог- раниченным по сравнению с обычными фьючерсными операциями риском. Это договорное обязательство купить или продать оп- ределенный вид ценностей или финансовых прав по заранее ус- тановленной в момент заключения сделки цене в пределах сог- ласованного периода. В обмен на получение такого права поку- патель опциона уплачивает его продавцу определенную сумму (премию). Опционы могут заключаться с товарами, ценными бумагами, фьючерсными контрактами. По технике осуществления различают три основных типа опциона: опцион с правом покупки или на покупку,используемый при игре на повышение; опцион с правом продажи или на прода- жу, применяемый торговцами, когда они рассчитывают на пони- жение цен; и двойной опцион, представляющий собой комбинацию опциона на покупку и на продажу. Торговля двойными опционами ведется только в Англии. Опцион на покупку дает право, но не обязывает купить определенный фьючерсный контракт, товар или нетоварную цен- ность по данной цене. Опцион на продажу дает право, но не обязывает продать определенный фьючерсный контракт, товар или нетоварную цен- ность по данной цене. Срок опциона строго фиксирован. На английских биржах опцион может быть осуществлен только в момент истечения сро- ка его действия. На биржах США сделки заключаются с опциона- ми, сроки действия и осуществления которых не совпадают. Многообразие форм биржевых операций, постоянное совер- шенствование практики биржевой торговли создают основу для эффективного функционирования рыночного механизма, сбаланси- рования рынка, снижения затрат на приобретение и реализацию продукции. Даже в условиях заметных колебаний рыночных цен биржевые операции позволяют фирмам планировать свои издержки и прибыль на достаточно большие периоды, разрабатывать стра- тегию развития компаний с регулируемым риском, гибко соче- тать различные формы инвестиций, снижать свои расходы на фи- нансирование торговых операций.