KG4 – доля расходов на персонал в добавленную стоимость,
KG5 – соотношение накопленной прибыли и заемного капитала.[5, с.167]
Более надежным методом интегральной оценки угрозы банкротства является используемый в зарубежной практике финансового менеджмента "коэффициентфинансирования трудноликвидных активов". Для этого определяется в какой мере эти активы (сумма всех внеоборотных активов и оборотных активов в форме запасов товаро-материальных ценностей) финансируется собственными и заемными средствами (заемные средства при этом подразделяются на кредиты долго- и краткосрочного привлечения).
Уровень угрозы банкротства предприятия в соответствии с этой моделью оценивается по следующей шкале (Табл. 2.3.2).
Табл.2.3.2
Оценочная шкала для модели трудноликвидных активов.
| Значение коэффициента финансирования трудноликвидных активов | Вероятность банкротства |
| ВА + 3m < С | Очень низкая |
| ВА + Зщ < С + Бд | Возможная |
| ВА + 3m < С + Бд + Б к | Высокая |
| ВА + Зщ > С+ Бд + Б к | Очень высокая |
Где,
ВА - средняя стоимость внеоборотных активов;
3m - средняя сумма текущих запасов товаро-материальных
ценностей (без запасов сезонного хранения);
С - средняя сумма собственного капитала;
Бд - средняя сумма долгосрочных банковских кредитов;
Бк - средняя сумма краткосрочных банковских кредитов.
41
По своей экономической сущности эта модель отражает используемую предприятием политику финансирования активов (соответственно - консервативную, умеренную, агрессивную и сверхагрессивную). В последнем случае очень высокая вероятность банкротства возникает в связи с тем, что общая сумма денежных активов, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности предприятия не позволяет удовлетворить его обязательства по текущей кредиторской задолженности по товарным операциям и внутренним расчетам (не учитывая необходимости возврата банковских ссуд).[5, с.169]
Показатель Аргенти (А-счет). Согласно данной методике, исследование начинается с предположений, что (а) идет процесс, ведущий к банкротству, (б) процесс этот для своего завершения требует нескольких лет и (в) процесс может быть разделен на три стадии:
1.Недостатки. Компании, скатывающиеся к банкротству, годами демонстрируют ряд недостатков, очевидных задолго до фактического банкротства.
2.Ошибки. Вследствие накопления этих недостатков компания может совершить ошибку, ведущую к банкротству (компании, не имеющие недостатков, не совершают ошибок, ведущих к банкротству.).
3.Симптомы. Совершенные компанией ошибки начинают выявлять все известные симптомы приближающейся неплатежеспособности: ухудшение показателей (скрытое при помощи «творческих»расчетов), признаки недостатка денег. Эти симптомы появляются в последние два три года, а сам процесс, ведущий к банкротству, часто растягивается на срок от пяти до десяти лет.
Основным достоинством показателя Аргенти является то, что в нем впервые была предпринята попытка упорядочивания и систематизации показателей, по которым описаны в так называемых списках обанкротившихся компаний на Западе. Таким образом, исследователю остается только сравнить признаки уже обанкротившихся компаний с аналогичными признаками исследуемой. Поскольку опыт применения этого метода в нашей стране еще не велик, сложно говорить как о его недостатках, так и достоинствах. Несомненным достоинством приведенного качественного метода являются его системный и комплексный подходы к прогнозированию кризисных явлений, недостатки же заключаются в том, что данная модель чрезвычайно сложна в плане практики принятия решения в условиях многокритериальной задачи; также следует отметить субъективность принимаемого прогнозного решения.[7, с.112]
Применение двухфакторной модели для российских условий было исследовано вработах М.А. Федотовой, которая считает, что весовые коэффициенты следует скорректировать применительно к местным условиям, и что точность прогноза двухфакторной модели увеличиться, если добавить к ней третий показатель – рентабельность активов. Это позволяет одновременно сравнивать показатель риска банкротства и уровень рентабельности продаж продукции. Если первый показатель находиться в безопасных границах, и уровень рентабельности продукции достаточно высок, то вероятность банкротства крайне незначительная. Однако новые весовые коэффициенты для отечественных предприятий ввиду отсутствия статистических данных по организациям-банкротам в России не были определены. В ходе практического применения этих критериев был выявлен ряд недостатков вышеуказанной системы.[7, с.115]
Учеными Казанского государственного технологического университетабыла разработана корректировка методик предсказания банкротства с учетом специфики отраслей. Они предполагают деление всех предприятий по классам кредитоспособности.
42
Расчет класса кредитоспособности связан с классификацией оборотных активов по степени их ликвидности.
Распределение предприятий по классам кредитоспособности происходит на следующих основаниях:
-к первому классу кредитоспособности относят фирмы, имеющие хорошее финансовое состояние (финансовые показатели выше среднеотраслевых, с минимальным риском невозврата кредита);
-ко второму – предприятия с удовлетворительным финансовым состоянием (с показателями на уровне среднеотраслевых, с нормальным риском невозврата кредита);
-к третьему классу – компании с неудовлетворительным финансовым состоянием, имеющие показатели на уровне ниже среднеотраслевых, с повышенным риском непогашения кредита.[7, с.115]
Поскольку, с одной стороны, для предприятий разных отраслей применяются различные показатели ликвидности, а с другой – специфика отраслей предполагает использование для каждой из них своих критериальных уровней даже по одинаковым показателям, учеными Казанского государственного технологического университета были рассчитаны критериальные значения показателей отдельно для каждой из таких отраслей, как:
-промышленность (машиностроение);
-торговля (оптовая и розничная);
-строительство и проектные организации;
-наука (научное обслуживание).
Таблица 2.3.3.
Значение критериальных показателей для распредеения промышленности по классам кредитоспособности.
| Наименование показателя | Значение показателей по классам | ||
| 1 класс | 2 класс | 3 класс | |
| Соотношение заемных и собственных средств | Менее 0,8 | 0,8-1,5 | Более 1,5 |
| Вероятность банкротства (Z-счет Альтмана) | Более 3,0 | 1,5-3,0 | Менее 1,5 |
| Общий коэффициент покрытия(ликвидность баланса) | Более 2,0 | 1,0-2,0 | Менее 1,0 |
В случае диверсификации деятельности предприятие должно быть отнесено к той группе, деятельность в которой занимает наибольший удельный вес.[7, с.116]
Российские ученые Р.С. Сайфуллин и Г.Г. Кадыковпредприняли попытку адаптировать модель «Z-счет» Э.Альтмана к российским условиям. Они предложили использовать для экспресс-диагностики финансового состояния предприятия рейтинговое число:
R=2Ko+0,1Ктл+0,08Ки+0,45Км+Кпр (1.7)
где,
43
Ко-коэффициент обеспеченности собственными средствами;
Ктл-коэффициент текущей ликвидности;
Ки-коэффициент оборачиваемости активов, т.е. интенсивность оборота авансируемого капитала, которая характеризует объем реализованной продукции, приходящейся на один рубль средств, вложенных в деятельность предприятия;
Км-коммерческая маржа или коэффициент менеджмента;
Кпр-рентабельность собственного капитала.[18, с.86]
Порядок расчета коэффициентов представлен в таблице 2.3.4.
Таблица 2.3.4.
Оценка финансовой устойчивости предприятия.
| Наименование показателей | Формула расчета | Номер строк баланса |
| 1.Коэффициент обеспеченности собственными средствами (Ко>0,1) | Собственные оборотные средства/общая величина оборотных средств предприятия | 290(Ф1)/300(Ф1) |
| 2.Коэффициент текущей ликвидности (Ктл>2) | Текущие активы/текущие пассивы | 290/690(Ф1) |
| 3.Коэффициент интенсивности авансированного капитала (Ки>2,5) | Общий объем реализации продукции/средняя стоимость всех используемых активов | 010(Ф2)/300(Ф1) |
| 4.Коэффициент менеджмента (Км>(№-1)/r, где r – учетная ставка Центробанка) | Прибыль от реализации/выручка от реализации | 050(Ф2)/010(Ф2) |
| 5.Коэффициент рентабельности собственного капитала (Кпр>2) | Общая сумма чистой прибыли, полученная от всех видов хозяйственной деятельности/средняя сумма собственного капитала | 190(Ф2)/490(Ф1) |
При полном соответствии финансовых коэффициентов их минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно единице. Согласно данной модели организация в подобной ситуации имеет удовлетворительное состояние экономики. Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом менее единицы характеризуется как неудовлетворительное.[18, с.87]
Модель Р.А. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова является наиболее точной из всех представленных моделей, однако, небольшое изменение коэффициента обеспеченности собственными средствами с 0,1 до 0,2 приводит к изменению итогового показателя («рейтингового числа») на:
ΔR1=(0,2-0,1)2=0,2 пункта
К такому же результату приводит и значительное изменение коэффициента текущей ликвидности от нуля (от полной неликвидности) до двух, что характеризует высоколиквидные предприятия: