Иногда устанавливаются разные режимы валютных курсов для различных участников валютного рынка в зависимости от проводимых операций: коммерческих или финансовых.
Часто по коммерческим операциям применяется официальный валютный курс, а по операциям, связанным с движением капитала - рыночный. Курс по коммерческим операциям обычно является заниженным. Вначале для стран, искусственно занизивших курс собственной валюты, наблюдается оживление экономики, вызванное повышением конкурентоспособности экспорта. Однако далее нарастают ограничения внутриотраслевого и межотраслевого перераспределения ресурсов, большая часть национального дохода направляется в сферу производства за счет уменьшения в нем доли потребления, что приводит к повышению уровня потребительских цен в стране, за счет которого происходит ухудшение уровня жизни трудящихся. Негативное влияние на изменение пропорций народного хозяйства может оказать и искусственное поддержание постоянного валютного курса, уровень которого значительно расходится с паритетным, приводя к закреплению однобокой ориентации в развитии отдельных отраслей экономики. Таким образом, изменения курса валют влияют на перераспределение между странами части совокупного общественного продукта, которая реализуется на внешних рынках. В условиях плавающих валютных курсов усиливается воздействие курсовых соотношений на ценообразование и инфляционный процесс. В условиях плавающих валютных курсов усилилось влияние их изменений на движение капиталов, особенно краткосрочных, что сказывается на валютно - экономическом положении отдельных государств. В результате приток спекулятивных иностранных капиталов в страну, курс валюты которой повышается, может временно увеличиться объем ссудных капиталов и капиталовложений, что используется для развития экономики и покрытия дефицита государственного бюджета. Отлив капиталов из страны приводит к их нехватке, свертыванию инвестиций, росту безработицы. Последствия колебаний валютного курса зависят от валютно-экономического потенциала страны, ее экспортной квоты, позиций в МЭО. Валютный курс служит объектом борьбы между странами, национальными экспортерами и импортерами, является источником межгосударственных разногласий. По этой причине проблемы валютного курса занимают видное место в экономической науке.
Глава 4 Механизм курсообразования в Российской Федерации
В России в 2003 году, как и ранее, в качестве механизма курсообразования сохраняется использование режима плавающего валютного курса при активных интеревенциях ЦБ на валютном рынке. При этом важными задачами ЦБ России остаются сглаживание резких колебаний валютного курса, не обусловленных объективными экономическими причинами, а также поддержание официальных валютных резервов на уровне, необходимом для обеспечения макроэкономической стабильности. Переход к чистому плавающему курсу в ближайшие 2 года не планируется. Как считает вице-премьер РФ, министр финансов Алексей Кудрин, курс, безусловно, будет управляемым, но ЦБ РФ постепенно сокращает свои интервенции на валютном рынке.
Кроме того, переход на плавающий валютный курс невозможен, пока российский экспорт зависит от цены на нефть. Такое мнение высказал заместитель генерального директора холдинга "Интеррос", бывший первый замглавы Центробанка Сергей Алексашенко, выступая в прямом эфире радиостанции "Эхо Москвы". Бывший первый зампред ЦБ также высказал мнение, что установление плавающего валютного курса будет невозможно в течение ближайших трех лет, но достижимо в течение 15 лет. "Но это зависит не от Центробанка, а от развития российской экономики", - добавил он.
Российский рубль будет практически полностью конвертируемым через три года. Об этом заявил на российско-финском бизнес-форуме глава Минэкономразвития РФ Герман Греф. "С 2007 г. предполагается практически полная конвертируемость рубля, - пояснил министр. - Это связано с принятием нового закона о валютном регулировании и валютном контроле, который предусматривает отмену с 2007 года всех ограничений на перемещение капитала за границы России".
То есть свободно конвертируемый рубль - понятие преимущественно чисто техническое. Экономически оно выгодно участникам внешнеторговой деятельности, так как снижает трансакционные издержки. Но само по себе наличие или отсутствие ограничений на перемещение капитала сравнительно мало влияет на валютный курс. Он определяется законами спроса и предложения с поправкой на курсовую политику Центрального банка.
В промышленно развитых странах существуют две крайности. Большинство центробанков избегают прямого вмешательства в ситуацию на валютном рынке, предпочитая управлять национальной денежной массой путем изменения ставки рефинансирования или совершения операций на открытом рынке долговых инструментов. Другой пример подает Япония, ЦБ которой активно вмешивается в ход торгов на Forex.
Банк России, судя по всему, будет и до, и после 2007 г. придерживаться стратегии "плавающего" валютного курса и корректирующих интервенций. "В настоящее время курс российского рубля, не будучи фиксированным, является все же управляемым, хотя это управление
осуществляется достаточно гибко, - подчеркивает первый зампред Центробанка Олег Вьюгин. - В основных направлениях денежно-кредитной политики [на 2004 г.], хотя и не явно, мы заявили, что мы хотели бы прийти к настоящему плавающему курсу".
Правда, тот же Олег Вьюгин неоднократно заявлял, что нынешняя ситуация не позволяет Центробанку совсем уж отказываться от вмешательства в ход валютных торгов. За ближайшие три года существенным образом ничего не изменится, если судить по сценариям социально-экономического развития страны на среднесрочную перспективу. Доля сырьевых отраслей в ВВП останется определяющей, и зависимость страны от "нефтяной иглы" не сократится. Все это означает, что динамика курса свободно конвертируемого рубля мало чем будет отличаться от нынешней: ее направление зададут внешние рынки и действия экспортеров. Разве что золотовалютные резервы в кризисной ситуации будут таять быстрее.
Динамика курса рубля в 2003 году была следующей.
Среднемесячный реальный эффективный курс рубля за январь-октябрь 2003 г. повысился на 3%, реальный курс рубля к доллару вырос на 12.9%, а к евро - снизился на 0.8%. Об этом сообщается в обзоре внутреннего валютного рынка за октябрь 2003 г., опубликованном в среду Центральным банком РФ Расчет индекса реального эффективного курса, а также реальных курсов выполнен на основе оценочных данных по инфляции и может в дальнейшем уточняться. В результате повышения среднемесячного номинального курса евро к рублю реальный эффективный курс рубля снизился в октябре по сравнению с сентябрем на 0.7%, несмотря на значительное реальное укрепление российской национальной валюты к доллару США. Как отмечает ЦБ РФ, ситуация на внутреннем валютном рынке в октябре формировалась в условиях сохранения значительных объемов экспортных валютных поступлений в страну. Как и в сентябре, практически вся поступавшая экспортная выручка реализовывалась на рынке, а общий объем предложения иностранной валюты со стороны клиентов был близок к максимальным за период с начала года значениям.
Спрос на иностранную валюту в октябре, хотя и существенно возрос (прежде всего за счет увеличения объемов покупки валюты для целей обслуживания импорта и в связи с ростом выплат по корпоративному внешнему долгу), в целом был значительно меньше предложения иностранной валюты. Избыточное предложение компенсировалось покупкой иностранной валюты Банком России, осуществляемой в целях обеспечения стабильности курсовой динамики.
Резкий скачок спроса на иностранную валюту под влиянием событий вокруг компании "ЮКОС", вызвавший рост курса до 30.08 руб. за доллар (27 октября), носил краткосрочный конъюнктурный характер и исчерпал себя уже на следующий день, в том числе в результате объемных перечислений денежных средств в бюджет. Обменный курс снизился до 29.92 руб. за
доллар. В целом по итогам месяца темп снижения обменного курса доллара США к рублю был равен 2.2%. С начала года снижение официального курса доллара к рублю составило 5.8%.
ИТОГИ ТОРГОВ
| Курс USD/RUR | 2 7 , 75 | -1,73%* | Оборот доллар | 57,93 млрд. $ | +14,72% | Индекс ММВБ | 552,22 | -3,25 % | EUR/USD | 1,3558 | +2,01 % | Urals | 33,60 | -16,17 % |
| Курс EUR/RUR | 3 7 , 81 | +1 , 05 % | Оборотевро | 255,53млн . $ | +26,49 % | ИндексDJIA | 10783,01 | +3,40 % | ERBND 30 | 103,00 | +3,26% | Gold | 435,60 | -3,93% |
* – все изменения приведены за месяц
В декабре продолжалась тенденция к укреплению рубля по отношению к доллару, курс которого упал на 1,2% с 28,15 до 27,80 руб. за долл. Негативный настрой участников формировался вокруг так называемого «двойного дефицита» США. Все большее воздействие на конъюнктуру российского рынка оказывало изменение курсов ведущих мировых валют. С начала года укрепление евро на Forex составило около 7% (с 1,26 до 1,36 долл. за евро). Курс евро к рублю за декабрь увеличился на 1,8% до 37,95 руб. за евро. Массированные продажи экспортной выручки в преддверии длительных новогодних праздников сказались на активности участников: общий оборот валютного рынка за декабрь увеличился почти на 15% и составил более 58 млрд. долл.
По итогам 2004 г. номинальный курс рубля к доллару увеличился более чем на 5,8% и снизился по отношению к евро на 2,7%. Согласно предварительным оценкам, реальный эффективный курс рубля вырос за год на 4-5%. Укреплению рубля способствовало увеличение цен на нефть и положительного внешнеторгового сальдо. За год цена российской нефти марки Urals выросла более чем на 30% (с 27,7 до 36,5 долл. за баррель). В 2004 г. объем российского экспорта ориентировочно увеличится на 30-32% и достигнет 175-180 млрд. долл., сальдо торгового баланса – 80-85 млрд. долл. В целом за 2004 г. суммарный объем торгов на биржевом валютном рынке составил 350 млрд. долл., что в 2,4 раза больше предыдущего года. В наибольшей степени вырос объем операций СВОП — он увеличился за год в 4 раза до 106 млрд. долл. В среднем за 2004 г. доля этих операций на валютном рынке превысила 30%. Столь существенный рост во многом произошел за счет резкого расширения использования банками операций СВОП для целей рефинансирования. При нестабильности межбанковского рынка летом 2004 г. выросла привлекательность биржевых операций, гарантирующих выполнение условий сделки и расчетов. В частности, доля операций СВОП увеличилась с 18-25% в начале года до 35-40% во втором полугодии. Либерализация валютного регулирования, снижение норматива и отказ от