Предмет экономического анализа (стр. 8 из 12)
Если коэффициент текущей ликвидности и коэффициент обеспеченности собственными средствами имеют значения, соответствующие нормативным, следовательно, структура баланса предприятия признается удовлетворительной. Тогда рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности за период, установленный равным 3 месяцам:
Ктлк.г. + З/ Т * (Ктлк.г. - Ктлн)
Кутр = -------------------------------------- ,
Ктлнорм (или 2)
где 3 - период утраты платежеспособности в месяцах.
Если структура баланса признана удовлетворительной, но коэффициент утраты платежеспособности имеет значение меньше 1, то может быть принято решение о том, что предприятие в ближайшее время не сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами.
Известный финансовый аналитик Уильям Бивер предложил свою систему показателей для оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства.
Система показателей Бивера и их значения для диагностики банкротства представлены в таблице:
| Показатель | Расчет | Значение показателей | ||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| 1.Коэффициент Бивера | Чистая прибыль – амортизацияДолгосрочные + краткосрочные обязательства обязательства | 0,4-0,45 | 0,17 | -0,15 |
| 2. Рентабельность активов (экономическая рентабельность) | Чистая прибыль----------------------- * 100% Активы | 6-8 | 4 | -22 |
| 3.Финансовый леверидж | Долгосрочные + краткосрочные обязательства обязательстваАктивы | £ 37 | £ 50 | £ 80 и более |
| 4. Коэффициент покрытия активов чистым оборотным капиталом (собственными об.ср.) | Собственный – Внеоборотныекапитал активыАктивы | 0,4 | £ 0,3 | около 0,06 |
| 5. Коэффициентпокрытия (Ктл) | Оборотные активыКраткосрочные обязательства | 2££ 3,2 | 1££ 2 | £ 1 |
Колонка 3 – для благополучных компаний;
колонка 4 – за 5 лет до банкротства;
колонка 5 – за 1 год до банкротства.
В основе зарубежной практики диагностики угрозы банкротства лежит модель Альтмана, или Z- счет Альтмана. Альтман определил коэффициенты значимости отдельных факторов в интегральной оценке вероятности банкротства. Модель Альтмана имеет следующий вид:
Z = 1,2К1 + 1,4К2 + 3,3К3 + 0,6К4 + К5 ,
где Z – интегральный показатель уровня угрозы банкротства;
К1 – отношение собственных оборотных активов (собственный капитал - ВА) (чистого оборотного капитала) к сумме активов;
К2 - рентабельность активов (нераспределенная прибыль к сумме активов);
К3 – отношение прибыли (до уплаты процентов и налогов) к сумме активов (уровень доходности активов);
К4 – коэффициент соотношения собственного и заемного капитала или отношение рыночной стоимости акций к заемному капиталу;
К5 – оборачиваемость активов или отношение выручки от реализации к сумме активов.
В зависимости от значения «Z-счета» дается оценка вероятности банкротства предприятия по определенной шкале, представленной в таблице:
| Значение Z-счета | Вероятность наступления банкротства |
| менее 1,81 | очень высокая |
| от 1,81 до 2,7 | высокая |
| от 2,7 до 2,99 | вероятность невелика |
| более 2,99 | очень низкая |
В российской практике предпринимались многочисленные попытки использования Z-счета Альтмана для оценки платежеспособности и диагностики банкротства. Однако различия во внешних факторах, оказывающих влияние на функционирование предприятия (степень развития фондового рынка – главным образом отсутствие вторичного рынка ценных бумаг, налоговое законодательство, нормативное обеспечение бухгалтерского учета), а следовательно, на экономические показатели используемые в модели Альтмана, искажают вероятностные оценки. Логичнее было бы проанализировать ряд обанкротившихся российских предприятий и рассчитать коэффициенты-константы.
5. Анализ финансовой устойчивости предприятия
Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка степени независимости от заемных источников финансирования.
Залогом выживаемости и основой стабильности положения предприятия служит его финансовая устойчивость. На устойчивость предприятия оказывают влияние различные факторы:
· Положение предприятия на товарном рынке;
· Производство и выпуск дешевой, пользующейся спросом продукции;
· Потенциал в деловом сотрудничестве;
· Степень зависимости от внешних кредиторов и инвесторов;
· Наличие неплатежеспособных дебиторов;
· Эффективность хозяйственных и финансовых операций.
В зависимости от факторов, влияющих на нее, устойчивость может быть: – внутренней, внешней, общей (ценовой), финансовой.
1) Внутренняя устойчивость – финансовое состояние предприятия, при котором обеспечивается стабильно высокий результат функционирования. В основе ее достижения лежит принцип активного реагирования на изменение внутренних и внешних факторов.
2) Внешняя устойчивость предприятия – обусловлена стабильностью экономической среды, в рамках которой осуществляется его деятельность. Она достигается соответствующей системой управления рыночной экономикой в масштабах всей страны.
3) Общая (ценовая) устойчивость предприятия – это такое движение денежных потоков, которое обеспечивает постоянное превышение поступления средств (доходов) над их расходованием (затратами).
4) Финансовая устойчивость является отражением стабильного превышения доходов над расходами, обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами предприятия и путем эффективного их использования способствует бесперебойному процессу производства и реализации продукции. Поэтому финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей устойчивости предприятия.
Обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, который определяется в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат.
Для характеристики источников формирования запасов используется несколько показателей, которые отражают различные виды источников.
1) Наличие собственных оборотных средств (СОС):
Равновесие между статьями актива и пассива баланса можно представить следующим образом:
 |
СОС = Капитал и резервы – Внеоборотные активы = 490-190
2) Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат или функционирующий капитал (КФ):
КФ = (Капитал и резервы + Долгосрочные пассивы) –
Внеоборотные активы= (стр. 490 + стр. 590) – стр. 190
3) Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ВИ) (Собственные и долгосрочные заемные источники + Краткосрочные кредиты и займы – Внеоборотные активы):
ВИ =(стр. 490 + стр. 590 + стр. 610) – стр. 190
Общая величина запасов и затрат (Зп) - строка 210 актива баланса:
Зп = стр. 210
Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками формирования:
1) Излишек (+) или недостаток (–) собственных оборотных средств (Фс):
(+,–)Фс = СОС– Зп
2) Излишек (+) или недостаток (–) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (Фт):
(+,–)Фт = КФ – Зп
3) Излишек (+) или недостаток (–) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат (Фо):
(+,–)Фо = ВИ – Зп
С помощью этих показателей определяется трехкомпонентный показатель типа финансовой устойчивости (S(Ф)):
1, если Ф ≥ 0
S(Ф) =
0, если Ф < 0
Сводная таблица показателей по типам финансовых ситуаций
| Показатели | Тип финансовой ситуации | |||
| абсолютная независимость | нормальная независимость | неустойчивое состояние | кризисное состояние | |
| Фс = СОС– Зп | ≥ 0 | < 0 | < 0 | < 0 |
| Фт = КФ – Зп | ≥ 0 | ≥ 0 | < 0 | < 0 |
| Фо = ВИ – Зп | ≥ 0 | ≥ 0 | ≥ 0 | < 0 |
Возможно выделение четырех типов финансовых ситуаций:
1) Абсолютная устойчивость финансового состояния. Этот тип ситуации встречается крайне редко, представляет собой крайний тип финансовой устойчивости, то есть трехкомпонентный показатель типа финансовой устойчивости: S = {1,1,1}.
2) Нормальная устойчивость финансового состояния, которая гарантирует платежеспособность, то есть S = {0,1,1}.
3) Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, но при котором все же сохраняется возможность восстановления равновесия в результате пополнения источников собственных средств за счет сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов, то есть S = {0,0,1}.
4) Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже его кредиторской задолженности S = {0,0,0}.