Из таблицы 23 видно, что поступления денежных средств от операционной деятельности в 2009-2013 гг. превышают выплаты, по инвестиционной и финансовой деятельности, наоборот, затраты превышают денежный приток.
Для оценки инвестиционной привлекательности проекта рассчитаем прежде всего чистую текущую стоимость доходов.
Определим ставку дисконтирования по формуле: (1+r)2 =приращение денежных средств / капитальные вложения.
Приращение денежных средств рассчитаем исходя из данных таблицы 24.
В таблице 23 представлены данные о движении денежных средств в разрезе видов деятельности.
Таблица 23
Кэш-фло ООО «Ната» на 2008-2013 гг., руб.
| Строка | 12.2008 | 2009 год | 2010 год | 2011 год | 2012 год | 2013 год |
| Поступления от продаж | 291 707 567 | 4 253 483 322 | 5403 637 007 | 6 010 167 074 | 6 638 166 614 | 7 301 563 960 |
| Полная себестоимость продукции, работ, услуг | 295 501 802 | 4 131 249 121 | 5301 262 339 | 6 005 042 415 | 6 765 889 865 | 7 577 796 649 |
| Другие выплаты | 1 300 000 | 28 690 000 | 18 332 000 | 28 680 000 | 26 500 000 | 23 900 000 |
| Налоги | -488 470 759 | -278 238 501 | -342 888 717 | -426 998 096 | -546 870 508 | |
| Кэш-фло от операционной деятельности | -5 094 235 | 582 014 959 | 362 281 169 | 319 333 377 | 272 774 845 | 246 737 819 |
| Затраты на приобретение активов | 61 764 496 | 608 478 765 | 64 831 261 | 64 831 261 | 5 506 217 | |
| Кэш-фло от инвестиционной деятельности | -61 764 496 | -608 478 765 | -64 831 261 | -64 831 261 | -5 506 217 | |
| Займы | 1 000 759652 | 781 291 310 | ||||
| Выплаты в погашение займов | 979 050 751 | 803 813 219 | ||||
| Выплаты процентов по займам | 5 260 560 | 153 193 418 | 111 347 870 | 111 369 218 | 43 415 023 | |
| Кэш-фло от финансовой деятельности | 995 499 092 | -350 952 859 | -111 347 870 | -111 369 218 | -847 228 242 | |
| Баланс наличности на начало периода | 928 640 361 | 551 223 696 | 737 325 733 | 880 458 631 | 300 499 017 | |
| Баланс наличности на конец периода | 928 640 361 | 551 223 696 | 737 325 733 | 880 458 631 | 300 499 017 | 547 236 836 |
16692060+104819174+…+129805112=667423259 руб.
Сумма капитальных вложений составила 450 млн. руб.
(1+r)2 =667,423/450.
1+r = √1,48.
r = 1,2175-1 = 0,2175, или 21,75%.
Рассчитаем чистую текущую стоимость доходов (ЧТСД) (сумма доходов по периодам представлена в таблице 23):
ЧТСД = -I + ∑CFi/(1+r)n,
где I – первоначальные инвестиции в базовом году;
CF – денежные поступления в период «n»;
r – ставка дисконтирования.
ЧТСД = -450+928,6/(1+0,2175)+551,2/(1+0,2175)2+737,3/(1+0,2175)3+
+ 880,5/(1+0,2175)4 + 300,5/(1+0,2175)5+547,2/(1+0,2175)6 =
= -450+762,7+372,4+409,6+400,2+111,3+165,8 = 1772 млн. руб.
Чистая текущая стоимость доходов проекта равна 1772 млн. руб.
Далее необходимо рассчитать период окупаемости проекта:
(450/762,7)*12 месяцев = 7 месяцев.
Проект окупается за 7 месяцев.
Следующий показатель, характеризующий инвестиционную привлекательность проекта – рентабельность инвестиций (определяется как отношение полученных доходов к капитальным вложениям):
(1772/450)*100=393,7%.
Рентабельность инвестиций представляется очень высокой, поскольку со 100 рублей вложенных в проект средств получаем 393,7 рублей доходов.
Все рассчитанные показатели инвестиционной привлекательности проекта сведем в таблицу 24.
Таблица 24
Показатели эффективности реализации проекта
| Показатель | Значение |
| Инвестиции, млн. руб. | 450 |
| Ставка дисконтирования, % | 21,75 |
| Дисконтированный срок окупаемости, месяцев | 7 |
| Чистая текущая стоимость, млн. руб. | 1772 |
| Индекс рентабельности, % | 393,7 |
Таким образом, все показатели проекта имеют высокие значения и поэтому рассматриваемый инвестиционный проект реализации антикризисной инвестиционной стратегии можно назвать привлекательным.
Управление стоимостью компании – это современная стратегия менеджмента, ориентированная на повышение инвестиционной привлекательности, конкурентных преимуществ и устойчивой работы в рыночной среде в расчете на длительную перспективу. Она строится на системном подходе к использованию многообразия факторов развития бизнеса, учете противоречивых интересов собственников, наемных работников, потребителей товаров и услуг, социума территории, где работает предприятие.
На этапе становления и развития предприятия имеются большие предпосылки оказаться в критических ситуациях (неплатежи, невыполнение обязательств и т. д.), что предполагает использование всего арсенала досудебных санаций и банкротных процедур для устранения кризиса. Но при этом правильная оценка активов, их реструктуризация могут стать основой устранения причин кризисных явлений.
Выбор инструментария управления стоимостью компании должен отвечать принципу системности и обеспечивать мобилизацию технического, экономического, организационного и социального потенциала на реализацию стратегической цели. В числе наиболее действенных инструментов выделены: бизнес-планирование, инновационный и риск-менеджмент, капитализация прибыли и оперативная реструктуризация финансовых потоков, мотивация и стимулирование персонала, внедрение системы контроллинга.
В процессе управления стоимостью компании на этапе становления и развития бизнеса необходимо учитывать специфику этого периода жизненного цикла предприятия, в т.ч. ограниченные ресурсы собственного капитала, слабость позиций на рынке, неустоявшиеся партнерские связи, высокую степень риска, недостаточный защитный потенциал. Как показал анализ, рост стоимости на этом этапе достигается преимущественно за счет использования прорывных технологий, ноу-хау, инновационного и риск-менеджмента. При этом рост богатства акционеров должен сопровождаться адекватным ростом доходов наемных работников, улучшением условий их жизнедеятельности.
В целом финансовое положение ООО «Ната» не является устойчивым. Структура баланса не является удовлетворительной. В течение анализируемого периода произошло увеличение стоимости имущества данного предприятия в пользу повышения удельного веса оборотных активов. Абсолютное увеличение оборотных средств предприятия свидетельствует о расширении деятельности, и произошло оно за счет увеличения краткосрочных кредитов и займов.
Для повышения эффективности деятельности обществ необходимо детально пересмотреть маркетинговую и финансовую политику, без этого невозможно будет достичь необходимых объемов реализации, снижения себестоимости и преодоления последствий несбалансированной экономической политики.
Увеличить собственный капитал ООО «Ната» можно за счет ускорения его оборачиваемости путем сокращения сроков коммерческого цикла, сверхнормативных остатков запасов. Особое внимание следует уделить вопросам ресурсосбережения. Для систематизированного выявления и обобщения всех видов потерь целесообразно вести специальный реестр потерь с классификацией их по определенным группам. Анализ динамики потерь и разработка мероприятий по их устранению позволит значительно улучшить финансовое состояние общества.
Устойчивому финансовому состоянию общества будет способствовать устойчивость пакета заказов, использование новых технологий в управлении затратами и оперативность в принятии управленческих решений, а также постоянный анализ баланса и других форм отчетности.
1. Антикризисное управление: учебник / Под общ. ред. проф Э.М. Короткова. - М.: ИНФРА-М, 2006. – 295 с.
2. Антикризисное управление: учебное пособие / Общ. ред. В.И. Кушлина, А.М. Марголина. – М.: РАГС, 2007. – 292 с.
3. Антикризисный менеджмент / Под ред. А. Г. Грязновой. М.: ТАНДЕМ, 2007. – 217 с.
4. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: учебник. - М: Финансы и статистика, 2006. - 288 с.
5. Барышников Н.П. Бухгалтерский учет, отчетность и налогообложение. - М: Информационный издательский дом «Филинь», 2007. - с.351.
6. Бланк И.А. Управление прибылью. – Киев: НикаЦентр, Эльга, 2006. – 544с.
7. Богатко А.И. Основы экономического анализа хозяйствующего субъекта. - М: Финансы и статистика, 2007. - 207 с.
8. Богомолов В.А., Богомолова А.В. Антикризисное регулирование экономики. Теория и практика. - М.: Академкнига, 2006. – 412 с.
9. Валдайцев СВ. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учеб. пособие для вузов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. – 98с.
10. Грузинов В.П., Грибов В.Д. Экономика предприятия: учеб. пособие. – М.: Финансы и статистика, 2006. – 208 с.
11. Гусев Ю.В. Стратегия развития предприятий.- СПб.: Изд-во СПбУЭФ, 2007. – 260 с.
12. Ивашковский С.Н. Экономика: Микро- и макроанализ: учебно-практическое пособие. - М.: Дело, 2006. – 360с.
13. Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия. - М.: Центр экономики и маркетинга, 2007. – 486 с.
14. Ковалева А.М. Финансы в управлении предприятием. - М.: Финансы и статистика, 2007. – 339 с.
15. Колчина Н.В., Поляк Г.Б. Бурмистрова Л.М. Финансы организаций (предприятий): учебник для вузов / Под ред. Проф. Н.В. Колчиной. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. – 368 с.
16. Комментарий к Федеральному закону «О несостоятельности (банкротстве)». Постатейный, научно-практический / Под ред. Попондопуло В.Ф. - М.: Прогресс, 2007. – 80 с.
17. Кушлин В.И. Диапазон стратегических решений // Экономист. - 2006. - № 10. С. 15-25.
18. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / Под ред. Н.А. Абдулова. М.: ЭКМОС, 2007. – 148с.
19. Родионова Н. В. Антикризисный менеджмент. - М.: ЮНИТИ, 2007. – 349 с.
20. Свириденко О.М. Назначение и цели института банкротства в хозяйственном обороте // Право и экономика. - 2007. - № 3. - С. 33-38.
Банкротство – процедура признания должника несостоятельным, то есть не имеющим возможности рассчитаться по долгам с кредиторами, и его ликвидация. Также термином банкротство обозначается все то, что непосредственно или косвенно связано с указанными процедурами (специалисты в данной сфере предпочитают называть банкротство антикризисным управлением).