Факторы золотовалютных резервов (стр. 1 из 6)

Содержание.

1. Общая характеристика золотовалютных резервов……………..2

2. Управление золотовалютными резервами……………..............16

3. Валютная структура резервных валютных активов…..............19

4. Доходность резервных валютных активов………….………....21

5. Заключение………………………………………………………27

6. Литература………………………………………………..…..….29

Общая характеристика золотовалютных резервов.

За последние годы в результате благоприятной для российской экономики внешнеторговой конъюнктуры и проводимой органами денежно-кредитного регулирования политики золотовалютные резервы Российской Федерации многократно возросли. Управление золотовалютными резервами (т.е. ее ликвидными резервными активами) стало одним из ключевых направлений валютной политики страны, поскольку они характеризуются следующими факторами:

- представляют собой национальные высоколиквидные резервы, которые относятся к важнейшим инструментам государственного регулирования сферы международных платежей;

- свидетельствуют о прочности финансового положения страны;

- являются важным элементом функционирующей системы обеспечения стабильности национальной валюты;

- служат гарантией выполнения страной международных финансовых обязательств.

Банк России публикует данные о величине золотовалютных резервов РФ¹. В соответствии со сложившейся международной практикой методологической основой разработки данных о международных резервах РФ являются подходы, изложенные в изданиях Международного валютного фонда: «Руководство по платежному балансу» (пятое издание, 1993 г.) и «Международные резервы и ликвидность в иностранной валюте. Формы предоставления данных: руководящие принципы» (2001 г.).

Международные резервы Российской Федерации представляют собой высоколиквидные внешние финансовые активы (валютные резервы) и монетарное золото, принадлежащие Правительству РФ и Банку России. Основные составляющие международных резервов РФ приведены в табл. 1.

Финансовые иностранные активы представляют собой финансовые требования: высоколиквидные активы Банка России, номинированные в долларах США, евро, фунтах стерлингов Соединенного Королевства, швейцарских франках, японских иенах, специальных правах заимствований (СДР) и в массе золота, размещенного на обезличенных «металлических» счетах и в депозитах контрагентов-нерезидентов РФ, имеющих рейтинги долгосрочной кредитоспособности не ниже «А» по классификациям Fitch Ratings и Standard & Poor's или «А2» по классификации Moody's.

Таблица 1

Структура международных резервов Российской Федерации, млн. долл. США

Международные резервы РФ	На 01.01.07*	На 20.02.08**
Всего	303732	483225
В том числе:
Внешние финансовые активы	214748	373108
Финансовые иностранные активы	7	8
Специальные права заимствования (СДР)	284	377
Резервная позиция в МВФ	80529	96436
Другие резервные активы	8164	13296
* См. [1, с. 27].
** По данным Банка России.

Финансовые требования могут быть выражены в форме:

- наличной иностранной валюты и платежных документов, являющихся обязательствами нерезидентов;

- остатков средств на корреспондентских счетах и депозитов до востребования в банках-нерезидентах;

- депозитов в банках-нерезидентах;

- ценных бумаг, выпущенных нерезидентами, за исключением ценных бумаг, являющихся обеспечением по операциям РЕПО²;

- прочих финансовых требований к нерезидентам.

В состав международных резервов не включаются финансовые активы, размещенные в банках-резидентах, а также в банках-нерезидентах, в уставном капитале которых имеют значительное долевое участие российские банки.

Специальные права заимствований (СДР) представляют собой международные активы, созданные МВФ для пополнения международных резервов государств -членов МВФ.

Резервная позиция в МВФ определяется как средства, выраженные в СДР³, которые Россия вправе изъять из своего членского взноса в МВФ в безусловном порядке, а также задолженность МВФ перед РФ по предоставленным займам.

В категории «другие резервные активы» учитываются средства в форме обратных РЕПО с нерезидентами (средства, переданные в результате сделок по покупке ценных бумаг с обязательством последующей продажи через определенный срок по заранее оговоренной цене).

Монетарное золото определяется как принадлежащие Банку России и Правительству Российской Федерации золотые слитки и пластины стандартного образца с чистотой металла не менее 995/1000. Включается золото, находящееся в хранилище, в пути и на ответственном хранении, в том числе за границей. Другие драгоценные металлы в международные резервы РФ не включаются.

Международные резервы рассчитываются Банком России на основании балансовых и оперативных данных Банка России и информации Минфина России с учетом начисленных процентов.

Данные о международных резервах РФ публикуются в миллионах долларах США - пересчет осуществляется по кросс-курсам иностранных валют к доллару США. Кросс-курсы рассчитываются на основе официальных обменных курсов российского рубля к иностранным валютам, устанавливаемых Банком России и действующих по состоянию на отчетную дату.

Монетарное золото оценивается в долларовом эквиваленте путем умножения его величины в граммах на учетную цену золота в рублях за 1 г и деления на официальный курс доллара США к российскому рублю, устанавливаемые Банком России.

Золотовалютные резервы РФ увеличились с начала 2005 г. по февраль 2008 г. с 124,5 до 483,2 млрд. долл. США, т.е. примерно в 4 раза. В золотовалютных резервах удельный вес СДР, резервной позиции в МВФ и другие резервные активы нередко суммируют с финансовыми иностранными активами. Таким образом, приходится зачастую иметь дело с понятиями - валюта и золото. В общем объеме международных ликвидных средств СССР в 1938 г. на долю золота приходилось 94%, тогда как на иностранную валюту - 6% [2, 3]. Однако постепенно валюта стала преобладающим компонентом по сравнению с золотом в золотовалютных резервах. В начале 2008 г. валюта составила 97,2 и золото - 2,8%.

С начала 2007 г. РФ утвердилась на третьем месте среди стран с крупнейшими в мире золотовалютными резервами (ЗВР) после КНР и Японии, опередив Тайвань и Республику Корею (рис. 1)⁴.

Рис. 1. Страны с крупнейшими ЗВР в мире

Источник: официальные данные Банка Китая, Банка Японии, Банка России, остальные показатели - авторская оценка.

Кроме перечисленных стран в группу мировых лидеров по объему ЗВР входят также Индия, Сингапур, Гонконг, ФРГ, Франция.

По оценке ведущего аналитика ИК «Файненшел Брифи» (см. [4]), в 2008 г. в России сохранится значительный прирост ЗВР, который превысит уровень 100 млрд. долл., и к концу 2008 г. приблизится к уровню 600 млрд. долл. Высокая цена на энергоносители и металлургическую продукцию, на которую приходится более 70% российского экспорта, будет причиной солидного сальдо внешнеторгового баланса, несмотря на то, что укрепление рубля способствует росту объема импорта.

В ретроспективе Россия располагала значительными запасами золота. За период с 1886 по 1914 г. золотой запас вырос в 5 раз и достиг 1208 т. К началу революции он сократился до 850 т. Это произошло в результате специальных операций по передаче золота в займы правительству Великобритании. Взамен выдавались беспроцентные обязательства сроком от 3 до 5 лет о возврате золота после окончания войны. Эти обязательства учитывались в балансе Госбанка по статье «золото за границей» [2].

После революции две трети золотого запаса России оказалось за рубежом (в Великобритании, Франции, США и Японии). За годы советской власти (1917-1991 гг.) в нашей стране было произведено 11 тыс. т золота, из них 3 тыс. т использовано в промышленном производстве. В советский период предусматривались различные меры по увеличению золотых запасов золота страны, которые достигли максимума в начале 1950-х годов прошлого века (1953 г. - 2049,8 т) (табл. 2).

Таблица 2

Добыча и резервы золота в Российской Федерации, т*

Год	Производство золота	Резервы золота
1953	117,1	2049,8
1985	264,0	719,5
1990	302,0	450,
1995	132,0	292,8
2000	143,0	384,4
2001	150,0	423,0
2002	171,0	387,7
2003	176,9	389,0
2004	180,5	401,0
2005	168,1	410,0
2006	159,1**	-
2007	144,8**	-

* По официальным публикациям Банка России. ** По данным Союза золотопромышленников.

Однако в дальнейшем достигнутый высокий уровень золотого запаса сохранить не удалось. С одной стороны, с развитием промышленности, в том числе оборонной, серьезно возросло внутреннее потребление драгоценного металла в различных отраслях (электроника, электротехника, космос др.), тогда как по мере роста благосостояния населения увеличивалось использование золота на производство ювелирных изделий, зубопротезирование и другие бытовые нужды.