Суммарный инновационный риск
| Рейтинг | Вероятность суммарного инновационного риска | Проектная оценка | Описание |
| 4 | 0,8-1 | Менее 10 баллов | Слишком высокая вероятность суммарного инновационного риска |
| 3 | 0,5-0,7 | Менее 20 баллов | Максимально допускаемая величина суммарного инновационного риска |
| 2 | 0,3-0,4 | 20-40 баллов | Приемлемая величина инновационного риска |
| 1 | 0,05-0,2 | Около 40 баллов | Стандартная |
| 0 | <0,05 | Значительно превышает 40 баллов | Незначительная |
В данном случае риски складываются из множества факторов и проходят через множество стадий оценки, за которые эксперты ставят определенные баллы (стадия формирования идеи нового продукта, технологическая стадия, стадия подготовки производства и рынка, информационная открытость проекта, правовая защищенность проекта, конкурентные перспективы инновационного проекта, поддержка правительства и т.д.).
Несмотря на общую схожесть процессов, происходящих в сфере венчурного финансирования, существуют определенные различия на уровне континентов. Условно можно разделить американский и европейский подход. Сравнение данных по США и Европе в 2009 году показало различие в размерах и стадиях развития каждого рынка. Например, можно рассмотреть такой показатель, как количество сделок. В Европе, например, в 2006 и в 2007 году было почти в 2 раза больше сделок, чем в Америке: 4203 в Европе и 2308 в США в 2007 году, но в США осуществлялись более крупные по размеру сделки. Частично это связано с различиями в определениях сделки в Европе и США. В Европе каждая отдельно взятая инвестиция, осуществленная отдельно взятым инвестором, классифицируется как сделка, в то время как в США под сделкой понимается общий объем американских инвестиций. Средний размер сделки при инвестировании в технологический бизнес в США составил 6,1 млн евро в 2007 году, что на 2% ниже уровня 2006 года, а в Европе в рамках венчурного инвестирования средний размер сделки составил 0,9 млн евро в 2007 году, что на 23% выше уровня 2006 года («Деньги для роста»). Эти данные показывают основное различие в подходе к инвестициям: инвесторы в Европе являются более осторожными, поэтапно предоставляя средства на пути развития, не доверяя предпринимателю управление крупными суммами финансирования на ранних стадиях. Из этого следует разница в отношении к риску между европейскими и американскими инвесторами. Европейцы действуют предельно осторожно, особенно по отношению к технологическим рискам, и с готовностью принять только рыночные риски. Наиболее приемлем для них вариант инвестирования в компании, которые уже произвели первые продажи и установили контакт с покупателем. Американцы же готовы принять на себя и технологические риски.
Что же касается России, то, по данным РАВИ, из обзора российского рынка прямых и венчурных инвестиций за 1994-2009 год, максимальный объем полученных инвестиций приходится на компании, находящиеся на стадии расширения, а средний размер сделок составлял 6-8 млн. долларов. Ниша раннего финансирования до 1 млн. долларов остается практически не занятой, и большинство проектов не получают развития из-за отсутствия инвесторов, специализирующихся на финансировании именно этой стадии. овно можщих в сфере венчурного финансирования, существуют определенные различия на уровне континентов. нковские холдинги организуют в пределах своей структуры фонды, по своей деятельности напоминающие независимые фонды венчуияфинанс смогут вт банкам.висимых фондов стороне капитала деоне предоставления заемных средств, так и насторонев
Венчурное финансирование – по сути, единственная форма привлечения денежных средств для молодой компании по причине отсутствия у нее кредитной истории и неопределенности её финансового будущего из-за того, что такие компании часто являются инновационными. Альтернативными источниками средств для начинающей компании могут быть банковские кредиты, правительственные и негосударственные гранты (например, на общественно значимые проекты). Также компания может быть полностью профинансирована собственниками компании (private company).
В качестве примера использования венчурного капитала приведем работу венчурного фонда, которую можно разбить на несколько этапов. На первом этапе фонд ведет поиск потенциальных объектов для вложения денежных средств (deal flow). На следующем этапе фонд проводит глубокий, всесторонний анализ рисков и юридических вопросов, связанных с деятельностью компании-клиента (due diligence and legal aspects). Далее фонд принимает решение о финансировании проекта и проводит мониторинг своих вложений (post-investment monitoring). Обычно лишь небольшая доля рассмотренных фондом компаний получает деньги. На заключительном этапе развития венчурного проекта (как правило, через 5-7 лет после начала) венчурный фонд фиксирует полученную прибыль за счет продажи своей доли в компании. В некоторых случаях фонд берет на себя обязательство помощи клиенту в выходе на открытый фондовый рынок (путем организации первичного размещения акций на фондовой бирже).
Венчурные капиталисты помогают компании расти, но стараются выйти из проекта в течение 3-7 лет. Инвестиции на ранних этапах развития компании могут потребовать от 7 до 10 лет для получения требуемой нормы доходности, в то время как вложения на поздних стадиях развития могут окупиться за более короткий срок. Многое в подобном случае зависит от предпочтений инвесторов в области ликвидности их средств, то есть на сколь долгое время они готовы предоставить их для финансирования. Венчурные инвестиции, по сути, не являются ни краткосрочными, ни ликвидными, но они требуют тщательной экспертизы и анализа.
В зависимости от инвестиционной стратегии венчурный капиталист может быть как широко, так и узко специализирован. Широко специализированный инвестор вкладывает средства в разные секторы экономики, охватывает разные географические территории, инвестирует в разные этапы развития компании. В то время как узко специализированный останавливает свой выбор лишь на определенных секторах или ограничивается вложениями на территории одного государства, города. При этом наиболее часто выбираются секторы, характеризующиеся высокой долей нематериальных активов (патенты, человеческий капитал) и инновационным характером деятельности (разработка фармацевтических продуктов, информационные технологии).
Венчуры различаются по размерам. Бывают как небольшие фонды, аккумулирующие несколько миллионов долларов под управлением, так и крупные - до нескольких сотен миллионов. Инвестируя в десятки, сотни компаний, фонды ищут способы увеличения их стоимостей. Частично это достигается деятельностью инвесторов по оказанию посильной помощи профинансированным компаниям за счет собственного опыта, связей и знаний. Иным путем увеличения стоимости является возможность создания синергии между компаниями, помещенными в один венчурный портфель для совместного развития каких-то направлений. Например, компания производящая оборудование, но не имеющая соответствующей сбытовой сети, может быть объединена с другой, имеющей такие возможности.
Небольшие фирмы, пригодные для финансирования, обращают на себя внимание определенных финансовых институтов, таких как бизнес-ангелы, независимые фонды венчурного капитала, государственные агентства по инвестированию в мелкие фирмы, венчурные отделения корпораций и венчурные отделения банков. Рассмотрим характеристики и особенности каждого из них.
Бизнес-ангелы
«Ангелами» называют обеспеченных людей, предоставляющих денежные средства для инвестирования в собственный капитал фирм, которые находятся на самых ранних стадиях развития. Покупка доли в собственном капитале фирмы является отличительной чертой всех типов венчурных институтов, что связано с природой активов фирмы. Венчуры не имеют достаточного количества материальных активов, которые они могли бы использовать в качестве обеспечения займа, и на ранних стадиях эти фирмы в подавляющем большинстве убыточны и не в состоянии платить проценты по ссуде. Однако фирмы-венчуры имеют большой потенциал роста, и поэтому их основная доходность впоследствии обеспечивается приростом капитала, поэтому оптимальной формой инвестирования является именно покупка доли в собственном капитале.
Характерной чертой «ангелов» как посредников на венчурном рынке является то, что они, по сути, не являются финансовыми институтами. В жизни «ангелы» являются, например в США, адвокатами, докторами и т.д. , т.е. не профессиональными инвесторами, которые в силу определенных причин не могут осуществлять интенсивный мониторинг фирмы и предоставлять консультационные услуги. Рынок ангелов представляет собой неформальный рынок, участники которого не имеют хороших контактов друг с другом, и из-за этой неформальности его размеры трудно оценить. Будучи частными инвесторами, «ангелы» распоряжаются ограниченным количеством капитала, и их средние инвестиции в венчур составляют 50-500 тысяч долларов. Беря среднее значение в районе 200 тысяч, можно говорить, что этого, скорее, недостаточно для полноценного развития фирмы. По этой причине «ангелы» обычно финансируют только начинающие стадии развития компаний, предоставляя средства для разработки концепции, патентования и составления бизнес-плана.
Заемное финансирование
Банк может выступать на рынке финансирования мелких фирм в двух ипостасях: и как поставщик заемных средств, и как поставщик средств для собственного капитала. Банки играют огромную роль на финансовых рынках во всем мире. Учитывая высокую специализацию банков в обслуживании средних и мелких клиентов, банк достаточно успешно справляется с проблемами, возникающими при кредитовании мелких фирм, а некоторые банковские холдинги организуют в пределах своей структуры фонды, по своей структуре и деятельности напоминающие независимые фонды венчурного капитала. Однако из-за достаточно жесткого регулирования банковской сферы и консерватизма банков в отношении рисков, они не играют большой роли на рынках венчурного капитала.