Помимо искусственно созданных неопределенностей, можно констатировать нарушение общеизвестного принципа, подразумевающего сравнение результатов, а не эффектов проекта. Ничто не мешает определить результаты двух, трех и более проектов, включая и альтернативу-невидимку, после чего заключить, который из них и насколько лучше. Однако следование этому естественному и принятому порядку обоснований означает неприятие действующей теории учета фактора времени, базирующейся именно на вычете альтернативных потерь, т.е. дисконтировании.
Обоснование эффективности проекта по дисконтированным показателям не даёт ответа на основной вопрос предприятия или предпринимателя: какой реальный результат будет достигнут, какими будут прирост прибыли и улучшение других показателей хозяйственной деятельности?
Показатель ЧДД не проясняет эти вопросы, поскольку представляет собой лишь часть действительного результата. Другая, невидимая владельцами проекта, но отчётливо показанная на рисунке (1Б) и весьма значительная часть результата (дисконт проекта) исчезает не только из поля зрения, но и по неизвестному адресу и счёту. В отличие от принятого и рационального резервирования (расчётного уменьшения) в процессе экономических обоснований эффективности проекта части его результата на покрытие отрицательных последствий инфляции и риска, отторжение значительной массы результата для компенсации «вредного действия» фактора времени лишено оснований и смысла. Дисконтирование приводит к «обрядовому» изъятию из результата инвестиционного проекта реальных денег как дань культу теории обесценивания денег.
Дисконтированные показатели виртуальны, совершенно не совместимы с показателями реальной экономики, не могут быть использованы в практике хозяйственной деятельности при планировании, разработке инвестиционных программ развития предприятия.
Условия переходной экономики с характерной для них неопределённостью движения показателей инфляции, цен, налогообложения, амортизации, рентабельности, удельных капиталовложений определяют нерациональность применения интегральных показателей для оценки эффективности инвестиций в связи с невозможностью достоверного прогнозирования этих показателей в пределах жизненного цикла инвестиционных проектов 7-12 лет и более.
Учёт фактора времени методом дисконтирования усугубляет общую неприемлемость интегральных показателей оценки эффективности инвестиционных проектов ввиду полной зависимости результатов обоснований эффективности от величины нормы дисконта, ориентированной на непомерно высокую процентную ставку кредитного рынка. Дисконтированные показатели являются преградой для отбора к реализации эффективных, высокотехнологичных проектов. Преодоление существующих трудностей возможно использованием в переходном периоде системы простых показателей.
Теория обесценивания денег во времени имеет много противоречий. Например, принимается допущение о том, что в банке (альтернатива инвестиционного проекта) в отличие от всего остального экономического пространства время деньги множит, а не обесценивает. В банке при кредитной ставке 10% годовых сообщат, что, вложив 1000 руб. сегодня, через 5 лет получите 1610 руб. Вам же как предпринимателю специалисты по дисконтным обоснованиям проекта при тех же условиях насчитают 620 руб. Но утешат: в оценке сегодняшнего дня эти будущие 620 руб. эквивалентны 1000 руб. и, следовательно, Вы ничего не потеряете...
Эта теория наделяет время несвойственной ему функцией обесценивать деньги, в чем убеждает практика. Пролежавшая 5 лет в сейфе тысячерублёвая купюра сохранит свой номинал. При отсутствии инфляции покупательная способность этой банкноты сохраняется равной в начале и конце названного периода (покупательная способность японской иены на внутреннем рынке стабильна десятилетиями). Обесценить деньги могут только инфляция, финансовый кризис или другие форс-мажорные обстоятельства, но не время.
Изложенное позволяет заключить, что назрело создание альтернативной концепции учёта фактора времени в обоснованиях эффективности инвестиций, которая бы реально моделировала движение денежных потоков инвестиционных проектов во времени, учитывая изменение их величины под его влиянием.
Список литературы
Россия в цифрах. 2006: Крат.стат.сб. / Россия – М.2006.
Дасковский В.Б., Киселёв В.Б. Особенности оценки эффективности инвестиций в экономике переходного периода // Пищевая промышленность. - М.2005. № 1, 2.
Методические рекомендации по оценке инвестиционных проектов (вторая редакция). Официальное издание. - М.:Экономика, 2000.
Впервые в отечественной экономической литературе сумма годовой чистой прибыли и амортизационных отчислений обозначена терминои «денежные поступления» (англ. cаsh flow) в работе Липсица И.В. и Коссова В.В. Инвестиционный проект. - М.:Издательство БЕК, 1996. с.7-11.
Россия в цифрах 2005: Крат.стат.сб. / Россия – М.2005.