Балтийскаягосударственнаяакадемиярыбопромысловогофлота

К
афедраэкономическойтеории

Курсоваяработа

Натему:

Выполниластудентка

ГруппыУ – 21

Руководитель:

доцент,к. эк. наук

Ю.Э.Грейнерт

Калининград2000

Денежная политика государства

Денежная политикагосударства1

Вступление2

Глава1. Теоретическиеосновы денежнойполитики 3

1.1. ПОНЯТИЕ ДЕНЕЖНОГОРЫНКА И ПОКАЗАТЕЛИДЕНЕЖНОГООБРАЩЕНИЯ3

1.2.СОВОКУПНЫЙСПРОС НА ДЕНЬГИ4

1.3.КОЭФФИЦИЕНТМОНЕТИЗАЦИИ7

1.4.МЕХАНИЗМ ВОЗДЕЙСТВИЯДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИНА ВПП7

Глава2. Денежная политикагосударства14

2.1.ЦЕЛИ И ОБЪЕКТЫДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ14

2.2.ИНСТРУМЕНТЫДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙПОЛИТИКИ15

2.2.1.Операциицентральногобанка и денежнаябаза15

2.2.2.Политика учетнойставки (дисконтноеокно)16

2.2.3.Изменениенормы обязательныхрезервов17

2.2.4.Количественныеограничениякредита20

2.3.ЭМИССИЯ ДЕНЕГ20

Глава3. Денежная политикав России21

ОСОБЕННОСТИИ ХАРАКТЕРИСТИКА21

АВГУСТОВСКИЙКРИЗИС24

Заключение27

Списоклитературы30

Вступление

Денежнаяполитика занимаетважное местов жизни общества.Денежная политикаявляется частьюмонетарнойполитики, кудапомимо неевходят валютнаяи кредитнаяполитика. Средиэтих видовполитики важнейшееположениезанимает кредитнаяполитика, содержаниекоторой составляетрегулированияусловий кредитованияэкономики длядостиженияее сбалансированногоразвития. Денежнаяполитика нацеленалишь на обеспечениеэкономическогооборота достаточнойи необходимойденежной массой.Однако ввидуприоритетногозначения кредитнойполитики итого, что еефункционированиеосуществляетсяв одном направлениис денежнойполитикой, нельзя быловыбросить изполя зрениякредитнуюполитику, поэтомув работе рассматриваетсярегулированиеэкономики,осуществляемоепосредствомсовокупностимер кредитнойи денежнойполитики.

По сутиможно сказать,что денежнаяполитика выглядит"плаваниемпротив ветра".Её основноеназначениесостоит встимулированииделовой активностив условияхделовой активностии угнетенииеё при перегревеэкономическойконъюнктуры.Денежная политикапризвана обеспечиватьэкономическийрост в экономике.

Главнаязадача монетарнойполитики –создать такиеусловия длядеятельности,чтобы частныелица, предприниматели,общественныеи государственныеорганы присвободе выборапроизводилидействия, совпадающиес целями экономическойполитики. Этоосуществляетсяпосредствомрегулированияпроцентнойставки. минимальныхрезервов и др.инструментов,значение исмысл которыхбудет рассмотренов нашей работе.Отсюда видно,что такой видрегулированияособенно важнодля экономическойполитики государства,т. к. она имеетвозможностьрегулироватьделовую активностьв экономике.

Денежнаяполитика, посути, изменяяденежное предложениев стране, воздействуетна совокупныйспрос в стране.Следовательно,важно проследитьмеханизм воздействияденежной политикина выпуск продуктав стране.

Однакодля стран спереходнойэкономикой(к каким принадлежитнаша страна)регулирование экономикипосредствомденежной политикойприобретаетособый смысл.Такая политикаформируетнеобходимыеусловия ипредпосылкидля реализациистратегическойцели всякойпереходнойэкономики –воспроизводственнойструктуры,адекватноформируемойобщественноймодели.

В Россиицелевой установкойсовременнойэкономическойполитики должен быть процессформированиясоциальноориентированной рыночной экономики.В связи с этимдолжно использоватьсяне только оптимальноесочетаниелиберальныхи дирижисткихметодов в денежнойполитике, нои разумное работа денежнойполитики сфискальной, налоговой ит. д. Коме того,задача современнойденежной политикиспособствоватьэкономическомуросту в стране

Глава1. Теоретическиеосновы денежнойполитики

1.1. ПОНЯТИЕ ДЕНЕЖНОГОРЫНКА И ПОКАЗАТЕЛИДЕНЕЖНОГООБРАЩЕНИЯ

Денежныйрынок являетсячастью финансовогорынка и отражаетспрос и предложениеденег, а такжеформированиеравновеснойцены.

Необходимовначале определитьпонятие денежноймассы: денежнаямасса - совокупностьвсех денежныхсредств, находящихсяв наличной ибезналичнойформах, обеспечивающихобращениетоваров и услугв народномхозяйстве.

В структуреденежной массывыделяют активную(денежные средства,реально обслуживающиехозяйственныйоборот) и пассивы(денежные накопленияи остатки насчетах, которыепотенциальномогут бытьрасчетнымисредствами),а также квази-деньги(т.е. средствана срочныхсчетах, сберегательныхвкладах, депозитныхсертификатах,акциях инвестиционныхфондов)

Денежнаямасса подразделяетсяна МО, М₁,М₂,М_З.

МО- это денежнаяналичность,находящаясяв обращении.

М₁включает наличныеденьги и чековыевклады (в томчисле дорожныечеки аккредитивы).В корзине наличныхденег находитсяи разменнаямонета, составляющаяобычно не более3% наличности.Преобладающеезначение в М₁стран развитойрыночной экономикиимеют чековыеплатежи, которыев США, к примеру,обслуживаютне менее 90% стоимостисделок.

Такиепрогрессивныеформы безналичныхрасчетов, какчековые платежии чековое обращение,позволяют резкосократитьпотребностьв банкнотах.Но они «работают»лишь при одномусловии: держательчековых вкладовдолжен иметьвозможностьобратить ихв наличныеденьги по первомутребованию.

В Россиичековые расчетыв сфере личногопотребленияделают первыешаги; в отношенияхмежду юридическимилицами онипредставленыв виде хорошознакомой«безналички»,но так как невыполняетсяэто основноеусловие, токурс наличногорубля являетсяболее высокимпо отношениюк безналичному.

Денежнаямасса М₂= М₁+ срочные вклады,облигациигосударственныхзаймов (такназываемаяпотенциальнаяналичность).

В РоссиипоказательМ₂включает М₁,срочные и прочиесчета.

ДополнительныесоставляющиеМ₂обладают способностьюсамовозрастать.Темп приращенияМ₂зависит отпроцентнойставки. Срочныедепозиты игосударственныеоблигации легкореализовать- они относятсяк «высоко ликвиднымсредствам»,т. е. Обладаютвозможностьюбыть легкоистраченными. Вообще понятиеликвидностипредполагаетналичие двухсвойств: возможностииспользованияв качествесредства платежаи способностисохранять своюстоимость.Ликвиднымисредствамисчитаются такжеакции и облигациичастных корпораций,но степень ихликвидностиниже, чем угосударственныхценных бумаг(т. е. выше платаза совершениесделок с ними)

ВыделяютпоказательМ₃:М_З= М₂+ крупные вклады (депозитныесертификаты).

В инфляцииучаствуетпрежде всегоМ₁,однако приинфляционномскачке в процессвовлекаютсявсе большиеденежные массы,определяемыепоследовательнопараметрамиМ₂,М_З.

ПоказателиМ₁и М₂рассчитываютсясоответствующимифинансовымиведомствамии, как правило,публикуются.

ОбычноМ₂в несколькораз превышаетМ₁(в России М₁составляет1/3 М₂).

В денежнойполитике используетсяеще один показатель- Мх,включающийпомимо М₂,валютные депозиты.

Денежнаяналичностьреализуетсозданный втечение годаваловой национальныйпродукт (ВВП).Однако важнопомнить о том,что каждаяденежная единицав течение годаможет участвоватьв целом рядекупли – продажиили платежей.Соотношениемежду ВВП иденежной массой(М) определяетскорость обращенияденег (V). Скоростьобращения денегможно выразитьобщей формулой:

V = ВВП/М.

Этотпоказательвесьма важендля регулирующейпрактики. Еслиденежная массаоборачиваетсямедленно, тоэто означает,что коэффициентразмещения(расходования)национальногопродукта низок;относительновысокая V можетсвидетельствоватькак об достаточнобыстром размещениитоваров и высокойконъюнктуре,так и о недостаткеплатежныхсредств.

Денежнаямасса, которойрасполагаетнародное хозяйстводля осуществленияопераций обменаи платежа, зависитот предложениябанковскогосектора (подпредложениемденег (MS) понимаетсяобщее количество,которое складываетсяиз М₁и М₂и М₃)и спроса наденьги (т.е.стремленияучрежденийнебанковскогосектора иметьу себя определеннуюсуммарнуюденежную массув виде наличныхденег или вкладовдо востребования)

График

Денежныйрынок - это рынок, на которомспрос на деньгии их предложениеопределяютуровень процентнойставки, "цену"денег. Это сетьинститутов,обеспечивающихвзаимодействиеспроса предложениеденег.

На денежномрынке товарыне продаютсяи не покупаютсяподобно другимтоварам. Присделках наденежном рынкеденьги обмениваютсяна другие ликвидныесредства поальтернативнойстоимости,измереннойв единицахноминальнойнормы процента.

Предложениеденег зависитот целей, которыепреследуеткредитно-денежнаяполитика.

Еслицелью кредитно-денежнойполитики являетсяподдержаниена неизменномуровне количестваденег в обращении,то линия денежногопредложениябудет вертикальной.
Если жецель - поддержанияфиксированнойставки процента(гибкая денежнаяполитика), тоизображениекривой предложениябудет вертикальным.
Наклоннаякривая предложениябывает в случаепроведениятакой политики,которая допускаетизменение иколичестваденег в обращении,и нормы процента.

1.2.СОВОКУПНЫЙСПРОС НА ДЕНЬГИ

Введемпонятие спросана деньги (MD).

Он складываетсяиз:

Спросана деньги каксредство обращения.
Спросана деньги каксредство сохранениястоимости.

Общийспрос на деньгизависит отуровня номинальногообъема ВНП ипроцентнойставки.

Существуетнесколькомоделей спросана деньги:

Спросна деньги иколичественнаятеория

В количественнойтеории функцияспроса на деньгивыводится изуравненияобмена МV = РУ,где M -количестводенег в обращении,V-скорость обращенияденег, P-абсолютныйуровень цен,Y- реальный объемпроизводства, и определяетсякак (М/Р) = L(Y), гдеL(У) означаетспрос на ликвидныйтовар — деньгии зависит отдохода. ЕслиобозначитьDm как спрос наденьги, то мыполучим: Dm = (P*Y)/V.

Отсюдамы видим, чтоспрос на деньгизависит отуровня цен, отуровня реальногообъема производстваи от скоростиобращенияденег.

Спросна деньги вкейсианскоймодели.

Известно,что спрос нареальные денежныеостатки прямопропорционалендоходу. Спросна денежномрынке фактическиэто спрос накапитал в денежнойформе. Для Дж.Кейнса былохарактернорассматриватьденьги как одиниз видов богатства.

В классическойработе «Общаятеория занятости,процента иденег» Дж. Кейнспредложилтеорию предпочтенияликвидности.Непосредственноспросу на деньгипосвящена вторая частьтеории ликвидности.Под ликвидностьюлюбого активапонимаетсялёгкость, скоторым онобращаетсяв принятое вэкономикесредство обращения,а т. к. средствомобращения вэкономикеявляются деньги,то они— наиболееликвидный извсех доступныхактивов. Поэтомуденьги предпочтительнеедругих активов.Три причиныпобуждают людейхранить богатствов форме денег:

Транзакционныймотив, т.е. деньгихранятся каксредство платежа;
Спекулятивныймотив - это мотивхранения денег,возникающийиз желанияизбежать потерькапитала, вызываемыххранениемактивов в формеоблигаций впериоды ожиданияповышенияссудного процента.
Мотивпредосторожности- обеспечениевозможностив будущемраспоряжатьсячастью своихресурсов вформе наличныхденег

Спросна деньги определяютмножествофакторов, ноодин из наиболееважных - процентнаяставка, котораяпредставляетсобой альтернативныеиздержки храненияденег. Увеличениепроцентнойставки ведетк повышениюиздержек «простоя»наличных денеги уменьшениюспроса на них.Кривая спросана деньги имеетотрицательныйнаклон, причемнаклон будетвозрастатьпо мере уменьшенияставки процентапри заданномуровне дохода.При увеличениидохода криваяспроса на деньгисдвинетсявправо-вверх,а при уменьшении- соответственновлево-вниз.

Функцияспроса на деньгипредстает ввиде:

(M/P)^d= L (r,Y),

где r - ставкапроцента, Y- доход.

Спросна деньги каксредство обращенияопределяетсяуровнем денежногоили номинальногоВНП (прямопропорционально).Чем большедоход в обществе,чем большесовершаетсясделок, чемвыше уровеньцен, тем большепотребуетсяденег для совершенияэкономическихсделок в рамкахнациональнойэкономики, онне зависит отставки процента.

График

Спросна деньги каксредство сохранениястоимостизависит отвеличины номинальнойставки процента(обратно пропорционально),т. е. при достаточновысокой ставкепроцента человек,владеющийденьгами теряетвыгоду, которуюон мог бы получить,если бы этобыли другиеактивы (облигации,к примеру). Исоответственнораспределениефинансовыхактивов, например,на наличныеденьги и облигации,зависит отвеличины ставкипроцента: чемона выше, темниже курс ценныхбумаг и вышеспрос на них,тем ниже спросна наличныеденьги (нижеспекулятивныйспрос), и наоборот.

График

Общийспрос на деньгизависит отноминальнойставки процентаи объема номинальногоВНП.

График

Перемещениявдоль кривойпоказываютизмененияпроцентнойставки. Причемпри высокихпроцентныхставках криваястановитсяпочти вертикальной,поскольку всесбережениявкладываютсяв этой ситуациив ценные бумаги,спрос на деньгиограничиваетсяоперационнымспросом и ужене снижаетсяпри дальнейшемросте процента.

Равновесиена денежномрынке

В целомденежный рынокможет иметьследующееграфическоеотображение:

r.%

ТочкаЕ, находящаясяна пересечениикривых спросаи предложенияденег, являетсяравновеснойставкой процента.Равновесиена денежномрынке являетсяподвижным, т.е.оно постоянноменяется подвоздействиемряда факторов.

К примеру,если предложенияденег увеличится,то возникнетих кратковременныйизбыток. Людибудут стремитсяпокупать другиефинансовыеактивы. Ценына них увеличатся.Процентнаяставка падает.Посколькуликвидностьстановитсяменее дорогой,население ифирмы постепенноувеличиваютколичествоналичностии чековых вкладов,которые ониготовы держатьна руках, ипоявляетсядругая точкаравновесияпри большемпредложенииденег и меньшемпроценте.

В случаеповышенияспроса на деньгии неизменномпредложениикривая спросана деньги сдвинетсявправо вверхи процентнаяставка повысится.При уменьшенииспроса будутпроисходитьобратныеявления.

устьспрос на деньгивозрос вследствиероста номинальногоВНП, т.е. населениеи фирмы предпочитаютдержать своиактивы в денежнойформе. Следовательно,процентнаяставка повышаетсяи устанавливаетсяновая точкаравновесияпри более низкой,чем первоначальная,ставке процента.

1.3.КОЭФФИЦИЕНТМОНЕТИЗАЦИИ

Рассмотримдругой важныйкомпонент, накотором строитсяденежная политикагосударства.В отличие отформулы Фишера,здесь вниманиеобращено вбольшей степенина функциюнакопленияденег экономическихагентов. Деньги,имеющиеся вхозяйстве,разделены напотребляемуюи накопляемуючасти. Кассовые остатки представляютсобой фондденег, предназначенныхдля инвестиций,а также остатокпостепенноубывающегофонда потребления.

Кембриджскоеуравнение имеетследующий вид:

М = kPQ,

где k - частьиндексированноговалового продукта,сохраняютсяв ликвиднойформе, М -–денежнаямасса, Р- уровеньцен. ПоказателиУ и Q тождественны.Их называютеще коэффициентомликвидности,или степеньюмонетизацииВВП. По сутидела этот показательявляется какбы превращеннойформой скоростиобращения, онкак бы показываетстепень насыщенностиэкономикиденьгами.

Низкийуровень монетизацииВВП сужаетналоговую базуспособствуетвыведениюиз-под налогообложениязначительнойчасти сделок,расширяет«безденежныйкредит», ведетк не равновесиюмежду денежно-кредитнойи бюджетно-налоговойполитикой.

1.4.МЕХАНИЗМ ВОЗДЕЙСТВИЯДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИНА ВПП

Рассмотримдействие денежнойполитике вслучае ростаденежногопредложения.

Кейнсобъяснял этотмеханизм спомощью моделиХикса-Хансена(IS-LM).

Сперваопределимся,что такое IS.

Рыноктоваров

Рассмотримрынок товаров.График уравненияравновесиярынка товаров,или кривая 1S,показываетсочетаниеуровней ставкипроцента иуровня выпуска,при которомпланируемыйрасход равендоходу. Имеемследующееуравнение дляопределениявеличины равновесногодохода:

Yo=

c~ = c(1 – t). (1)

Равновесныйдоход зависитот автономныхрасходов (А~)и склонностьк потреблениючасти дохода(с~).Автономныерасходы включаютгосударственныерасходы и автономныепотребительскиерасходы. Склонностьк потреблениючасти доходазависит отсклонностик потреблениючасти располагаемогодохода (с) и отдоли, остающейсяу потребителяпосле уплатыналогов (1 – t).Чем выше уровеньавтономныхрасходов и чемвыше склонностьк потреблению,тем выше уровеньравновесногодохода.

В этоймодели важнуюроль будутиграть инвестиции,которые зависятот ставки процента.Желательный,уровень инвестицийбудет тем ниже,чем выше ставкапроцента.

Функцияинвестиционныхрасходов будетиметь следующийвид:

I= I~ – bi. b > 0 (2)

где iпредставляетсобой уровеньпроцентнойставки, а b измеряетее влияние наинвестиции,I~обозначаетавтономныеинвестиционныерасходы, т.е.инвестиционныерасходы, которыене зависят ниот дохода, ниот уровня процентадля автономныхинвестиций.

Совокупныйспрос включаетпотребление,инвестициии правительственныйспрос на товарыи услуги,

AD = C+I+G = c TR~+c(l –t)Y+I~-bi+G~= A~+c~Y-bi. (3)

Где A~=cTR~+I~+G~ (4)

Отсюдавидно, что увеличениеставки процентавызывает сокращениесовокупногоспроса приданном уровнедохода.

По мереизмененияставки процентапроисходитизменение иуровня равновесногодохода. Используянижеприведенныйрис. проанализируемкривую 1S.

При данномуровне ставкипроцент (r₁)последний членуравнения (3)будет константой(bi), и на графикеначертим функциюсовокупногоспроса со свободнымчленом ~А – bi₁.Равновесныйуровень доходаравен Y₁в точке Е₁.Посколькуравновесныйуровень доходавыведен длянекоторогозаданногоуровня ставкипроцента (r₁),тообозначаемэту пару (r₁.Y₁)на нижнем графикекак точку Е₁.

Совокупныйспрос АВ

Выпуск,доход(a)

Ставка процента

Выпуск,доход(b)

При болеенизкой ставкипроцента r₂совокупныйспрос будетболее высокимдля каждогоданного уровня дохода, потомучто инвестиционныерасходы будутвыше. Следовательнона графике (а)график функциисовокупногоспроса сместитьсявверх (свободныйчлен А - bi увеличился).Возникнетновая равновеснаяточка Е₂,которая составитграфик IS (доходувеличиваетсядо У₂в точке Е₂.В точке Е₂на нижнем графикеставка процентаrсоответствуетравновесномууровню доходаУ₂).Такможно получитьвсе точки накривой IS. Онивсе представляютсобой такиекомбинацииставки процентаи дохода (выпуска),при которыхрынок товаровуравновешивается.

Мы можемтакже получитькривую 1S,используяусловия равновесиятоварногорынка, т.е. условияравенствадохода запланированнымрасходам, или

Y = AD = A~+C~Y – bi, (5)

Отсюдаследует:

Y = a~(A~-bi). a~ =

, (6)

где а~являетсямультипликатором.

Кривая1S имеет отрицательныйнаклон, потомучто более высокийуровень ставкипроцента вызываетуменьшениеинвестиционныхрасходов ипоследующеесокращениесовокупногоспроса, а затеми равновесногоуровня дохода.Пологостькривой зависитот того, насколькочувствительныинвестиционныерасходы к изменениямставки процента,а также от величинымультипликатора.А при высокойчувствительностиинвестиционныхрасходов оказываетсячто, чем большевеличинамультипликатора,тем более пологойбудет кривая1S и тем большебудет изменениедохода, вызванноенекоторымзаданным изменениемставки процента.

Такимобразом, чемменьше чувствительностьинвестиционныхрасходов кставке процентаи чем меньшевеличинамультипликатора,тем более крутойбудет кривая1S.

Криваяможет смещатьсяв зависимостиот измененияуровня автономныхрасходов. Увеличениеавтономныхрасходов сдвигаеткривую вправо.Причем горизонтальнона расстояниеравное изменениюавтономныхрасходов, умноженномуна мультипликатор.

Уровеньавтономныхрасходов равен:

А' = сТR~+I~+G~.

Соответственноувеличениегосударственныхзакупок итрансфертныхплатежей вызоветсдвиг кривой1S вправо, и масштабэтого сдвигабудет зависетьот величинымультипликатора.Сокращениетрансфертныхплатежей игосударственныхзакупок сдвигаеткривую 1S влево.

Важноопределить,какие точкинаходятся внекривой. Точки,находящиесявыше и справаот кривой 1S ,являются точкамиизбыточногопредложениятоваров. Точки,находящиесяниже и слеваот кривой 1S,являются точкамиизбыточногоспроса на товары.(Ставка процентана слишкомнизком уровнеи совокупныйспрос, следовательно,слишком высокотносительновыпуска).

Рынокактивов

Рынкиактивов - этотакие рынки,на которыхпродаются ипокупаютсяденьги, облигации,акции, земляи недвижимость.Условно поделимвсе имеющиесяактивы на двегруппы: деньгии активы, приносящиепроцент.

Следуетвыделить различиемежду реальными номинальнымспросом. Номинальныйспрос на деньгиявляется спросоминдивида наданное количестводенежных единиц,и аналогичнономинальныйспрос на облигации- это спрос наих определеннуюденежную стоимость.Реальный спросна деньги - этоспрос, выраженныйв количествеединиц товаров,которое за этиденьги можнокупить: он равенноминальномуспросу на деньги,деленному науровень цен.

Введемпонятие реальныхи номинальныхбалансов.

Реальныебалансы (остатки)представляютсобой количествономинальныхденег, деленноена уровень цен,и реальныйспрос на деньгиназываетсяспросом нареальные балансы.Бюджетноеограничениеблагосостоянияна рынке активовгласит, чтоспрос на реальныебалансы, которыймы обозначаемкак L, и спросна облигациив реальномвыражении,который мыобозначаемкак DB, должныв сумме бытьравны реальномуфинансовомублагосостояниюиндивида. Реальноефинансовоеблагосостояниеравно номинальномублагосостояниюWN, деленномуна уровень ценР:

L+DB =

. (7)

Спросна деньгипредставляетсобой спросна реальныебалансы, потомучто люди держатденьги длятого, чтобыосуществлятьпокупки. Чемвыше уровеньцен, тем большеноминальныеостатки, которыечеловек должендержать дляприобретенияданного количестватоваров.

Спросна реальныебалансы зависитот уровня реальныхдоходов и уровняставки процента.

Спросна деньги зависиттакже от издержекхранения наличныхденег (т. е. процента,от которогоприходитсяотказатьсяв случае владенияденьгами).

L = kY - hi, kh> 0. (10)

Параметрыk и iотражаютчувствительностьспроса на реальныебалансы к уровнюдохода и ставкепроцентасоответственно.

Функцияспроса на реальныебаланса зависитот ставки процента.Чем выше ставкапроцента, темниже количествореальных остатков,необходимыхпри данномуровне дохода.Увеличениедохода ведетк повышениюспроса на деньги.Это показаносдвигом графикаспроса на деньгивправо.

Теперьрассмотримравновесиеденежногорынка. Номинальноеколичестводенег М, контролируетсяЦБ. Если уровеньцен не изменяетсяи составляетР и реальноепредложениеденег находитсяна уровне ~М/~Р, томожно показатьтакие комбинацииуровней ставкипроцента идохода, прикоторых спросна реальныебалансы точносовпадает симеющимсяпредложением.Кривая спросаLM на реальныебалансы являетсяубывающейфункцией ставкипроцента.Существующеепредложениереальных остатков~M / ~P показано ввиде вертикальнойпрямой, посколькуего величиназадана и, следовательно,не зависит отставки процента.Точка Е₁является точкойравновесияна денежномрынке. Другаяточка равновесияЕ₂устанавливаетсяпри повышениидохода и процентнойставки.

Ставкапроцента

Доход,выпуск (а) ~M/~P (б)

Реальныебалансы

КриваяLM имеет положительныйнаклон. Увеличениеставки процентавызывает сокращениеспроса на реальныебалансы. КриваяLM может бытьполучена врезультатеобъединенияфункции спросана реальныебалансы, уравнения(10) и фиксированногопредложенияреальных остатков.

= kY– hi.

Решаяэто уравнениеотносительноставки процента,получим

I =

(kY-
)

Чем болееспрос на деньгивосприимчивк доходу, чтоизмеряетсякоэффициентомk, и чем менеевосприимчивк величинеставки процентаh, тем круче будеткривая LM. Еслиспрос на деньгиотносительномалочувствителенк величинеставки процента,то величинаh мала (близкак нулю) и криваяLM близка к вертикали.Если спрос наденьги оченьчувствителенк величинеставки процентаи h оказываетсябольшой величиной,тогда криваяLМ почти горизонтальна.

Во всехточках кривойLМ реальноепредложениеденег сохраняетсянеизменным.Кривая сдвигаетсяпри изменениипредложенияденег (при увеличениипредложенияденег графиксдвигаетсявправо)

Следуеттакже отметить,при каждомуровне доходаравновеснаявеличина ставкипроцента должнабыть ниже, чтобыстимулироватьлюдей владетьбольшим количествомреальных денег.Напротив, прикаждом уровнеставки процентауровень доходадолжен бытьвыше для того,чтобы повыситьтрансакционныйспрос на деньгии, следовательно,уравновеситьболее высокийуровень реальногопредложенияденег.

Важноупомянуть проточки, которыележат вне кривойравновесиярынка активов.Любая точкасправа и нижеграфика LM являетсяточкой избыточногоспроса на деньги,и любая точкаслева и вышекривой LМ являетсяточкой избыточногопредложенияденег.

Теперьподытожим то,о чем говорилосьвыше.

В краткосрочномпериоде приданном уровнецен на факторыпроизводстварост предложенияденег понижаетставку процента(см. ниже рис.а) и увеличиваеттем самым уровеньдохода. КриваяLM₁ в модели 1S-LМсдвигаетсявправо - вниз,что иллюстрируетнижеприведенныйрис.(б). Номинальныйнациональныйдоход возрастет,ставка процентападает.

Сдвигкривой LM₁вправо - внизпроисходитвдоль кривой1S. Снижение ставкипроцента приводитк сдвигу вправо- вниз вдолькривой плановыхинвестицийи вызывает ростинвестиций(рис., в).

Рис. Ростпредложенияденег и измененияна денежномрынке: в моделиMD – MS – a; в моделиIS – LM – б; на рынкечастных плановыхинвестиций

I - в;в модели AD – AS вкраткосрочномпериоде – г.

Вначалеэкономиканаходиласьв положенииравновесияв точке Т₁(г), объем производства– на уровне Y₁,уровень цен– Р₁и стабилен.Денежный рынокнаходился вравновесиив точке е₁(а) с денежноймассой М₁и процентнойставкой r₁.Этой процентнойставке соответствовалуровень плановыхинвестицийI₁(в). Новое краткосрочноеравновесиедостигаетсяв модели AD – AS вточке Т₂(г), гдеобъем производства– на уровне Y₂,цена – Р₂.Денежный рынокдостигаетравновесияв точке е₂(а). Модель IS – LM –в точке Е₂(б). Уровеньплановых инвестиций– I₂(в).

Увеличениеплановых инвестицийвызывает сдвигкривой совокупногоспроса АD вправо- вверх, посколькууровень инвестиций«встроен» вкривую совокупногоспроса.

В модели1S - LМ представленотеоретическоеописание кривойсовокупногоспроса АD, отражающуюзависимостьмежду уровнемцен и доходом.Сдвиг кривойLM₁вправо - внизпри данныхценах отражаетсдвиг кривойАD₁вправо - вверх вдоль кривойсовокупногопредложенияАS, которая имеетположительныйнаклон, посколькурассматриваетсяв данном случаекраткосрочныйпериод с фиксированнымиценами на факторыпроизводства(затратныецены).

Такоесмещение кривойАD₁означает увеличениеобъема производстваи цен на конечныетовары и услуги.Рост номинальногодохода (частичнорост реальный,а частичнообусловленныйростом цен)смещает кривуюспроса на деньгииз положенияМD₁до МD₂.Это, конечно,ограничитпадение процентнойставки, но полностьюне остановитее снижения.Денежный рынокприходит вновое равновесиев точке e₂где пересекаютсякривые МD₂и МS₂.Точка равновесияв модели 1S - LМперемещаетсяот Е₁до Е₂ставка процентападает от r₁до r₂.Плановые инвестицииувеличиваютсяс I₁до I₂В модели АD - АSкривая совокупногоспроса АD₁перемещаетсяв положениеАD_2.Новое краткосрочноеравновесиебудет достигнутов точке Т_2,где реальныйнациональныйпродукт Y₂и ценаР₂

Денежно-кредитнаяполитика,направленнаяна расширениеденежногопредложения,называетсяэкспансионистской(расширительной).Такая политикав краткосрочномпериоде приводитк понижениюучетной ставки;увеличениюобъема производства;росту уровняцен.

Денежно-кредитнаяполитика,направленнаяна уменьшениеденежной массыв обращении,приводитсоответственнок противоположномурезультату:ставка процентаповышается;объем производстваснижается;уровень ценпадает.

Рассмотримтеперь экономикув долгосрочномпериоде. Когдамы выявлялиточку равновесияв краткосрочномпериоде -Т₁.Но экономическаясистема перешлав новую точкуравновесияс высоким уровнемцен. Когдаэкономическоеравновесиепереместилосьиз Т₁,в Т₂уровень ценна конечныетовары и услугивозрос. В долгосрочном периоде этотрост цен повлечетза собой и ростцен на факторыпроизводства(рост затратныхцен). Эти измененияв ценах приведутк смещениюкривой совокупногопредложенияАS вверх - влевовдоль кривойАD₂до ее возвращенияк естественномууровню объемапроизводствапри точке равновесияТ₃что иллюстрируетрис. 4 г.

В точкеT₃(рис.3, г) цены на конечныетовары и услугии на факторыпроизводствасогласованноповышаютсяпропорциональноросту денежноймассы в обращении,вызванномуэкспансионистскойденежно-кредитнойполитикой.

Рис.Влияниеэкспансионистскойденежно-кредитнойполитики государствана национальнуюэкономику вдолгосрочномрежиме: а – денежныйрынок (MD – MS), б –модель IS – LM, в -рынок частныхплановых инвестиций(I); г - модель AD –AS.

Этотрост цен вызываетдальнейшеесмещение кривойспроса на деньгиМD на денежномрынке (рис., а)вдоль кривойденежногопредложенияМS₂,из положенияМD₁в положениеМD₂Равновесиеустанавливаетсяв точке e₃. Это вызываетувеличениепроцентнойставки с г₂,до r₃. Рост цен сдвигаеткривую LМ₂вверх до положенияLM₃,точка равновесияв модели 1S - LМустанавливаетсяв Е₃.Реальные плановыеинвестиции,которые увеличиваются,когда процентнаяставка падала,уменьшаютсявновь при ростепроцентнойставки с r₁до r₃и возвращаютсяк начальномууровню.

При новомположенииравновесияна денежномрынке, в моделяхIS - LМ и АD - АS и наинвестиционномрынке в долгосрочномпериоде реальныйобъем производстваи процентнаяставка вернулиськ исходномууровню.

Этотрезультатизвестен вэкономике какнейтральностьденег в долгосрочномпериоде.

Деньгинейтральныв том смысле,что однократноенеобратимоеизменениеколичестваденег в обращениивызывает вдолгосрочномпериоде лишьпропорциональноеизменениеуровня цен, неоказывая воздействияна реальныйобъем производства,реальныеплановые инвестициии процентнуюставку.

Монетаристкийподход

Теперьрассмотримподход монетаристовк определениювлияния денежнойполитики нанациональноепроизводство.

Монетаристскийподход предполагаетпрямую связьмежду денежнымпредложениеми объемомнациональногопроизводства.Функция контроляза денежнымпредложениемвозложена наЦБ. СледовательноЦБ может контролировать темпы ростаВНП, темпы инфляциив стране.

Количестводенег в обращениирассматриваютсячерез количествотоваров и услуг,которые можноприобрестина эти деньги,т.е. через ихпокупательнуюспособность,зависящую отуровня цен.

Количествотоваров и услугобозначим черезM/Р, где М — массаденег в обращении,Р — среднийуровень цен.Это выражениеназовем реальнымиденежнымиостатками.

БудемрассматриватьВНП (У) как общийдоход, а V будетскоростьюобращения денегпо отношениюк доходу и покажетсреднегодовоеколичествовладельцев,в состав доходакоторых вошлаодна и та жеденежная единица.Будем считатьV постояннойи обозначимее через коэффициент1/k.

ПолучимМ/Р = kУ ( предложениезапасов реальныхденежных средствпропорциональнодоходу).

Еслисчитать, чтоспрос на реальныеденежные остатки(М/P)^dиих предложения(М/Р), тогда (М /Р)^d=kУ, соответственнополучим, чтоспрос на запасыреальных денежныхсредств такжепропорционалендоходу. Отсюдавидно, что ростобщего доходав рамках национальнойэкономикиприводит кросту спросана реальныеденежные остатки,т.е. стимулируетхранение богатствав виде денег.

Глава2. Денежная политикагосударства

2.1.ЦЕЛИ И ОБЪЕКТЫДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ

Денежнаяполитика государстватрадиционнорассматриваетсякак важнейшеесредствогосударственногорегулированияэкономики.

Монетаристскаяполитикапредполагаетразвитую рыночнуюэкономику,эффективныеинституциональнуюи юридическуюинфраструктуры,укоренившуюсяпредпринимательскуюпсихологию,т. е. массовоелогичное схозяйственнойи юридическойточки зренияповедениеэкономическихсубъектов,высокую степеньзависимостиюридическихи физическихлиц от кредита,низкие и прогнозируемыепоказателиинфляции илиполное ее отсутствие.

Мероприятияденежной политикиосуществляютсядовольно медленно,рассчитанына годы и неявляются быстройреакцией наизменениерыночной конъюнктуры.

Важнейшаяцель кредитно-денежнойполитики –обеспечениестабильностицен, эффективнойзанятости иросте реальногообъёма ВВП.Денежная политикаориентируетсяна более мелкие,конкретныецели для реализацииданной, глобальной.Фиксация денег,находящихсяв обращении,определениеуровня обязательныхрезервов, и т.д.

В большинствестран имеетсяофициальноеучреждение,которое наделенофункцией контроляза денежноймассой, находящейсяв экономике,и кредитом.Кроме того, т.к. внутреннийденежный рыноксвязан с внешним,то ЦБ проводитполитикустерилизации,т.е. увеличиваетили уменьшаетденежную массупосредствомопераций свалютой.

МеждуЦБ и Министерствомфинансов(казначейством)складываетсяразделениеобязанностей,его конкретныеформы в разныхстранах отличаютсядруг от друга,чаще всего ЦБявляется независимымгосударственнымучреждением,отвечающимза стабильностьденежногообращения.Министерствофинансовсосредотачиваетсяна сборе налогови распределениибюджетныхсредств, проводитпервичноеразмещениегосударственныхценных бумаг.

Центральныйбанк публикуетобычно сводныйбаланс по следующейсхеме:

Активы(размещениесредств)	Пассивы(привлечениесредств)
1. Валютныеценности (золото,инвалюта)	1. Выпускбанкнот
2. Ссуды(кредиты)	2. Вклады:казначейства,коммерческих банков,иностранныедепозиты
3.Покупкаценных бумагправительства(облигаций), казначейскихбилетов)	3. Другиепассивы
4. Чекина инкассацию
5. Хранениеценных бумаг
6. Банковскиепомещения ипрочие активы

ЦБ предоставляеткоммерческимбанкам кредитырефинансирования,кроме них существуюттак называемыеломбардныекредиты Центробанка,которые предоставляютсяпод залог ценныхбумаг. Темавзаимоотношенийцентральногобанка и министерств-финансовдовольно деликатна.Во многих странахцентральныйбанк являетсяреально независимымот правительстваучреждением(ФРС в США, Бундесбанкв Германии).Банк Англии:традиционнонаходится введении казначейства,но в мае 1991г. онполучил правосамостоятельноустанавливатьучетную ставку.

ЦБ и министерствофинансов совместнозанимаютсяисполнениемгосударственногобюджета.

В РоссииЦентральныйбанк, как мызнаем, представляетна рассмотрениеправительствапроект своейдеятельностина предстоящийгод и в мае —годовой отчет.

Министрыфинансов иэкономики (илиих заместители)участвуют взаседанияхСовета директоровБанка с правомсовещательногоголоса. БанкРоссии консультируетминистерствофинансов повопросам выпускагосударственныхценных бумаги по гашениягосударственногодолга с учетомвоздействияэтих акций насостояниебанковскойсистемы и приоритетовкредитно - денежнойполитики. БанкРоссии не долженпредоставлятькредиты правительствудля погашениябюджетногодефицита иликупать государственныеценные бумагипри их первичномразмещении(кроме случаев,специальнооговоренныхв законе офедеральномбюджете).

В БанкеРоссии хранятсясредствагосударственногобюджета ивнебюджетныхфондов. Банкпроводит операциис этими средствами,не взимаякомиссионныхсборов.

Такжеследует отметить,что когда-топроведеннаяцентрализацияэмиссии немогла не усилитьгосударственногоили полугосударственного характера ЦБ.Следует отметить,что ЦБ не можетне подчинятьсясоответствующимдирективамправительства,однако правительствовысоко ценитего мнение иприслушиваетсяк его советам.

Объектамиденежной политикивыступают спроси предложениена денежномрынке. Центральныйбанк в основномформируетпредложениеденег высокойэффективности(Mh), т.е. наличности,обращающейсяв экономикев совокупностис объёмом резервов,хранимых банкамив центральномбанке.

Деньгивысокой эффективности– только одиниз агрегатов,измеряющийденежные остаткинаселения.Имеются болееширокие агрегатыМ₁,М₂,М₃.

2.2.ИНСТРУМЕНТЫДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙПОЛИТИКИ

Обычновыделяют триосновных:

Операциина открытомрынке, т.е. нарынке казначейскихценных бумаг
Политикаучетной ставки.Т.е. регулированиепроцента позаймам коммерческихбанков у ЦБ;
Изменениенормативаобязательныхрезервов.

ОднакоР. Барр, к примеру,делит методыденежной политикипо характерупрямого и косвенноговоздействияна экономику:

Косвенного- политика учетнойставки и политикаоткрытогорынка;
Методыпрямого глобальноговоздействия– контрольбанковскойликвидности,система обязательныхрезервов, управлениекредитом

Такжеприменяютсяметоды избирательногоконтроля кредита.

2.2.1. Операциицентральногобанка и денежнаябаза

Даннаяполитика такжеимеет названиеоперации наоткрытом рынке.Эта политиказаключаетсяв продаже ипокупке насвободном рынкегосударственныхчастных бумаг.Что приводитк уменьшениюили увеличениюсвободныхсредств. Причинаэтого ясна: ЦБпокупает активыза деньги, которыепотом пускаютсяв обращение.Следует отметить,что в результатеэтих операцийни у ЦБ, ни участного секторане прибавляется богатства,просто происходитперераспределениеот активов кпассивам,используемыхбанками дляоткрытия кредита.

Рассмотримсхему этихопераций:

Если нарынке денегнаблюдаетсяизлишек денеги государствоставит цельюликвидациюэтого излишка.Тогда ЦБ начинаетактивно предлагатьгосударственныеценные бумагина открытомрынке банками населению,покупающихих через специальныхдилеров. Посколькупредложениегосударственныхценных бумагувеличивается,их рыночнаяцена падает,процентнаяставка падает,а процентныеставки по нимрастут, и возрастаетих привлекательностьдля покупателей,и соответственноактивная ихраскупка приводитк сокращениюбанковскихрезервов. Этоприводит ксокращениюденег в пропорции,равной банковскомумультипликатору.График предложенияденег сдвигаетсявлево, а процентнаяставка падает.
на рынкенедостатоксредств в обращении,то ЦБ проводитполитику активнойскупки правительственныхценных бумагу населения.В результатеувеличениеспроса на нихих рыночнаяцена возрастает,а процентнаяставка падает.Что делает ихнепривлекательнымидля их владельцев.Держателиценных бумагначинают ихактивно продавать,в итоге банковскиерезервы увеличиваются,а затем и денежноепредложениетакже увеличивается.График предложенияденег в этомслучае сдвинетсявправо, а процентнаяставка упадет.

Операциина открытомрынке наиболееважный инструментвоздействияЦБ на массуденег, в силу,прежде всегосвоей предсказуемости.Однако в некоторыхстранах объёмычастной торговлигосударственнымиценными бумагаминедостаточныдля проведенияопераций наоткрытом рынке.Это страны сразвивающейсяэкономикой,с высоким инепредсказуемымтемпом инфляции,и в странах,где люди неверят в возможностьправительстварасплачиватьсяпо долговымобязательствам.

В странахс развитойэкономикойгосударственныеоблигации даютменьший доход,чем облигациичастного сектора,т. к. государственныеоблигациисчитаются болеенадежнымиактивами. Рынокгосударственныхоблигаций оченьактивен ихарактеризуетсягромаднымоборотом.

Важнопонять самозначение облигации.

Облигация– это финансовыйинструмент,обещающийвыплату определеннойсуммы за каждыйпериод в течениеопределенногопромежуткавремени. Ценыкраткосрочныхи долгосрочныхоблигацийнаходятся вобратной зависимостиот рыночнойставки процента.Однако долгосрочныеоблигации болеечувствительнык изменениюставки процента,чем краткосрочные.Когда ЦБ скупаетгосударственныедолговыеобязательства,увеличиваетсяспрос на государственныеоблигации,следовательно,цена этих активовповышается,и наоборот.Однако вполневероятно, чтопосле первоначальногоповышения цендругие экономическиефакторы, такие,как приток илиотток мобильногокапитала, отчастиили полностьювосстановитуровень цен.

2.2.2. Политикаучетной ставки(дисконтноеокно)

Банкимогут обращатьсяв ЦБ с просьбойпереучестькоммерческиевекселя. Учетнаяставка являетсякак бы ценойобслуживанияэтого кредитаЦБ. Ставка зависитне только отусловий предложенийкоммерческихвекселей испроса наликвидность;она устанавливаетсяс целью оказаниярегулирующеговоздействия,которое чащевсего оказываетсярешающим.

ПричемЦБ предоставляетэтот кредитдалеко не всемжелающим. Атолько тембанком, которыепрежде хорошосебя зарекомендовали.А теперь испытываютвременныезатруднения.

Учетнуюставку устанавливаетсам ЦБ. Еслиставка уменьшается,то большинствокоммерческихбанков стремятсяполучить кредит,что приводитк формированиюизбыточныхрезервов коммерческихбанков, Следовательно,мультипликационноувеличиваетсяколичестводенег в обращении.

Кредитчерез дисконтноеокно увеличиваетденежную базуна величинузайма.

Увеличениеставки делаетее невыгодной,некоторыекоммерческиебанки, имеющиезаемные резервы,пытаются возвратитьих, т.к. они становятсяочень дорогими.Опять же наблюдаетсямультипликационноесокращениеденежногопредложения.

Однакоследует отметить,что изменениеучетной ставкиЦБ в целом должноносить ясный,целенаправленныйи логичныйхарактер, т. к.частые судорожныеизмененияпроцентнойставки препятствуютподсчетуперспективногоэффекта и вносятфактор неопределенностив принятиехозяйственныхрешений.

Почемуже учетнаяставка такважна?

Как ужебыло сказаноона воздействуетна экономическуюактивностьсубъектов, нокроме этогоона воздействуетна общее состояниеэкономикистраны.

Изменениеофициальнойучетной ставкиосуществляетсянебольшимишагами (0,25%- 0,5%). Еслиучетная ставкацентральногобанка имеетустойчивуютенденцию кснижению, токоммерческиебанки и предпринимателипонимают этокак свидетельствокурса экономическойполитикиправительствана стимулированиеделовой активностии планируютсвою политикув отношенииинвестиций,закупок, сбытаи занятости.Кроме того, отучетной ставкизависят издержкипроизводстваи конкурентоспособностьпродукции.Учетная ставкаоказываетопределяющеевоздействиена направлениепотока иностранногои отечественногократкосрочногокапитала (встрану или изстраны). А это,в свою очередь,отражаетсяна состоянииплатежногобаланса инациональнойвалюты.

Границыэффективностиучетной ставки

Однакодля примененияданного способасуществуютзначительныеограничения,появлениекоторых вызваноследующимипричинами:

Существуютпротиворечиев наличие свободногокапитала ипотребностив нем в моделиклассическойрыночной экономики.Соответственносоотношениюспроса и предложенияведет себяучетная ставкав нерегулируемомхозяйстве.
Государствопытаетсярегулироватьуровень учетнойставки с помощьюЦБ. Это ему удаетсяв пределахфинансовыхвозможностейцентральногобанка кредитоватькоммерческиебанки под процент,не определяемыйспросом ипредложением,а устанавливаемыйв соответствиис целями государственногорегулированияэкономики.Однако возможнылишь его корректировкаи временныеизмененияставки.
Существованиекрупных собственниковкапитала,деятельностькоторых менеезависима отпроцента. Малозависимые откредитовкоммерческихбанков компаниии относительноменее зависимыеот кредитовцентральногобанка частныефинансовыеинституты нетак чувствительнык изменениямучетной ставки,как фирмы ибанки, работающиев значительнойстепени назаемном капитале.Изменениеучетной ставкив стране, в котороймеждународнаямонополиястроит какой-либообъект, практическине оказываютвоздействияна решении опродолжениистроительства.
Международнаямиграция капитала.Либерализациядвижения капиталамежду странамии полная свободаего перемещениявнутри интеграционныхмежгосударственныхобъединенийпротиводействуюткредитнойполитикеотдельногогосударства.Реакцией наэто, в частности,стало согласованиедействий центральныхбанков по изменениюучетной ставкив странах ЕС.

Однако,несмотря навсе это учетнаяставка оказываетзначительноевлияние нахозяйственнуюдеятельность.

Частныебанки стремятсяполучить кредитв двух целях:

Длякорректировкиуровня наличныхденежных резервовв стране в случае,когда они недостигаютжелаемого илитребуемогонормами регулированияЦБ уровня;
Для получениясредств, которыебанк может всвое времяодолжить клиентам,если это принесетему прибыль.

Принимаярешение позайму, коммерческиебанки руководствуютсямногими факторами.Например, онимогут сравнитьучетную ставкусо ставкойкоторые, которыедругие коммерческиебанки взимаютпо краткосрочномумежбанковскомукредиту, исоответственноотдаст предпочтениеболее дешевомуисточнику,далее учетнаяставка должнабыть ниже той,которую онивзимают сосвоих клиентов,покрывать операционныеиздержки.

Следуетотметить. Чтонекоторыеаналитикипредлагалииспользоватьбанковскуюставку дляосуществлениявесьма жесткойограничительнойполитики, т.е.установитьучетную ставкувыше рыночнойставки процента,тем самым "наказав"банки. Нуждающихсяв займах (ихрезервы снизатьсяменьше требуемогоуровня). Однакомногие страныне пользуютсяэтой рекомендации.Учетная ставка,как правило,устанавливаетсяниже рыночнойставки процентаи с запозданиемприсоединяетсяк ее колебаниям.

ЦБ можетуказать, в какомнаправлениибудет влиятьизмененияучетной ставки,и даже могутоценить результатытакого влияния.Однако они, какправило, немогут знатьточного влияниясвоей дисконтнойполитики.

ЦБ частоиспользуетметод операцийна открытомрынке для компенсацииопераций через дисконтнуюставку. Припродаже государственныхценных бумагна открытомрынке в целяхуменьшенияденежногопредложенияЦБ устанавливаетвысокую учетнуюставку (вышедоходностиценных бумаг),что ускоряетпроцесс продажиправительственныхценных бумагнаселению, т.к.им становитсяневыгодновосполнятьсвои резервызаймами у ЦБ,и повышаетэффективностьопераций наоткрытом рынке.Этот механизмтакже действуетв обратномнаправлении.

Вообщесреди инструментовденежной политикиучетная ставказанимает второепо значениюместа послеоткрытогорынка.

В РоссииЦентральныйбанк такжеиспользуетизменениеучетной ставкикак инструментГРЭ. При кредитованиичастных коммерческихбанков онустанавливаети периодическиизменяет дисконтпри переучетевекселей ипроцент наломбардныекредиты, обеспечиваемыегосударственнымиценными бумагами.

2.2.3. Изменениенормы обязательныхрезервов

Другоеважное направлениеполитики ЦБ.Изменение нормыобязательныхрезервов быловведено, начинаяс 30-х годов 20 века.Правительстворазвитых стран,опасаясь социальногонедовольства,цепной реакциибанкротств,начинающихсяс краха несколькихбанков - в тегода они следовалиодно за другим- ввело для банковобязательныеминимальные резервы.

Государствообязало всебанковскиеучреждениядержать определеннуючасть собственныхи депонированныху них средствна счетах ЦБ,который в зависимостиот состоянияконъюнктурыи целей государственногорегулированияэкономикипериодическиизменяет нормыминимальныхрезервов. Этосредстводенежно-кредитногорегулированиярешает следующиезадачи:

Экономическаязадача: в условияхсвободы принятиярешений ивозможностирискованныхопераций обеспечитьминимальнуюустойчивостьбанков, недопустить,чтобы из-заполного крахаодного илинесколькихбанков кризиснеплатежейи банкротствораспространилисьпо народномухозяйству
Социальнаязадача: обязательныеминимальныерезервы представляютсобой гарантиюот полногоразорениявкладчиков
Задачасоздания иподдержаниярезервовцентральногобанка: обязательныерезервы хранятсяв ЦБ на бессрочныхсчетах. Т. е. Это– ресурсы ЦБ,которые могутбыть использованыв долгосрочныхцелях, размерыэтих ресурсовимеют тенденциюк увеличениюпо мере ростаактивов частныхбанков.
ЗадачапредоставленияЦБ мощногосредстварегулирования,т.е. с помощьюизмененияминимальныхрезервов ЦБможет изменятьделовую активность.

Требованияминимальныхрезервов используютсяпрактическиво всех промышленноразвитых странах,за исключениемВеликобритании,Канады и Люксембурга.Как уже былосказано выше,сущность этойполитики заключаетсяв установлениицентральнымбанком нормобязательныхминимальныхрезервов кредитныминститутамв виде определенногопроцента отсуммы их депозитов,которые хранятсяна беспроцентномсчете в центральномбанке.

Депозиты– это денежныесредства илиценные бумаги,отданные нахранение вбанки на заранееопределенныхусловиях

Рассмотримвышесказанноена примереГермании. Закономо Немецкомфедеральномбанке 1957 г Бундесбанкбыло разрешеноустанавливатьнормы обязательныхрезервов потекущим обязательствамне выше 30%, посрочным депозитам— до 20% и по сберегательнымвкладам — до10%.В этих пределах Банк можетварьироватьнормы обязательныхрезервов: уменьшениересурсов банка,в то время какпонижение,наоборот,способствуетстимулированиюделовой активностив стране. Принарушении нормобязательныхрезервов Бундесбанкприменяетсанкции в видештрафа — взимаетпроцент, которыйна 3% превышаетломбарднуюставку. Немецкийфедеральныйбанк систематическиуточняет величинуфактическидепонированныхна его счетахминимальныхрезервов кредитныхинститутов:она определяетсякак средняявеличинаподдерживаемогоданным банкомуровня обязательныхрезервов втечение месяцав Бундесбанке.

В некоторыхстранах установлениенорм обязательныхрезервовпроисходитна основе переговоровмежду центральнымбанком и коммерческимибанками страны(например, вНидерландах)

В разныхстранах Западанаблюдаютсясущественныеразличия вмеханизмерасчета резервныхставок, а такжев критериях,по которым онидифференцируются.Основной статьейпри расчетеминимальныхрезервов служитвеличина вкладовнебанковскихучреждений(промышленных,торговых предприятий)по пассивнойстороне баланса.

Существуетзначительныеразличия междунормами поминимальнымрезервам вразных странах,которые объясняются степеньюприменимостиданной политикив той или инойстране.

Великобритания- 0,45%,
США - 12%по вкладам довостребования,3% прочие,
Франция- 5,5% по вкладамдо востребования,3% прочие,
ФРГ -от4,15 до 12,1%,
Швейцария- 2,5%,
Япония- от 2,5 до 0,125%.

В рядестран банкистремятся куклонению отплатежей поподдержаниюобязательныхрезервов, чтовлечет за собойпоявление новымзаконодательныхпоправок дляэтих инструментовденежно-кредитнойполитики. Например,в США неоднократновносилисьпоправки вдействующийпорядок оминимальныхрезервах, вчастности, в1980 г. принятыпоправки какту о денежномконтроле, которыеустранилистремлениебанков к выходуиз ФРС (В 70-х годахкоммерческиебанки началивыходить изФРС в связи стем, что тогдапредписанияпо минимальнымрезервамраспространялисьтолько на банки– члены этойгруппы)

Инструментобязательных(минимальных)резервовиспользуетсятакже центральнымибанками дляобеспеченияконкурентоспособностисвоих коммерческихбанков.

Ставкипо срочным исберегательнымвкладам, т. е.Этот банк снизилнормы минимальныхрезервов длянерезидентовданной страны в целях прекращенияотлива иностранныхсредств изнемецкой экономики.

Я думаю,что эффективностьэтого инструментаденежно-кредитнойполитики ограничиваютте же факторы,что и измененияучетной ставки:инфляция, растущаянезависимостькрупных фирмот кредита,возможностьиспользованиядешевых иностранныхисточниковкредита.

Выполнениетребованийцентральногобанка по нормамрезервов опираетсяна административныемеры (мераминаказания могутбыть штрафыи лишение лицензииособо злоупотребляющихбанков), следовательно,по мнению многихэкономистов,он являетсянаиболее мощными действеннымсредство, нои наиболеегрубым т. к.затрагиваетосновы всейбанковскойсистемы (незначительноеизменение нормыобязательныхрезервов можетвызвать значительныизменения вобъёме банковскихдепозитов икредита).

В основедействия изменениярезервов лежитмеханизм влияниябанковскихсчетов черезбанковскиймультипликатор:

Приувеличениинормы обязательныхрезервов наблюдаетсямультипликативноеуменьшениеденежногопредложенияв виду сокращенияизбыточныхрезервов банка;
Приуменьшениинормы обязательныхрезервовмультипликативноеувеличениеденежногопредложения;

Минимальныерезервы в России

Россиянедавно вступилана путь использованияэтого инструментаГРЭ. Хранениеобязательныхминимальныхрезервов вЦентральномбанке РФ быловведено в 1990 г.Позднее этотпорядок дорабатывалсяи совершенствовался.В связи с тем,что частныекоммерческиебанки до сихпор играютотносительнонезначительнуюроль в среднесрочноми долгосрочномкредитованиинародногохозяйства,рассматриваемыйнами инструментденежно-кредитнойгруппы выполняетв российскойГЭП в большойстепени задачиобеспеченияэкономическойстабильностибанковскойсистемы игарантированиявкладчиковот возможногоразорения.Эффективнымсредствомгосударственногорегулированияэкономики этосредство вРоссии до сихпор не является.

Сравнительнаязначимость

Как ужебыло сказановыше, средитрех видовденежногоконтроля наиболееважным регулирующиммеханизмомявляются операциина открытомрынке

Учетнаяставка менееважна в силудвух взаимосвязанныхобстоятельств.Во-первых, количестворезервовкоммерческихбанков, получаемыхпутем займову центральныхбанков, обычноочень невелико.В среднем лишь2 или 3% банковскихрезервовприобретаютсятаким путем.Именно эффективностьопераций наоткрытом рынкепобуждаеткоммерческиебанки братьссуды в федеральныхрезервныхбанках. Второесоображениесостоит в том,что если манипулированиерезервамикоммерческогобанка черезоперации наоткрытом рынкеи изменениярезервныхтребованийосуществляютсяпо инициативеЦБ, то использованиеучетных ставокзависит отинициативыкоммерческихбанков

Однакоизменениеучетной ставкиможет иметьважный "информационныйэффект", то естьможет послужитьспособоминформированияфинансистови экономикив целом о намеченномнаправлениикредитно-денежнойполитики.

ЦБ используетсвои полномочияменять резервныетребованиялишь изредка,лишь когда вэтом возникаеткрайняя необходимость(в периоды дорогихденег), т. к. находящиесяв резерве деньгине приносятпроцента,следовательно,более высокиерезервныетребованиямогут в значительнойстепени негативносказаться наприбылях банка.

Операциина открытомрынке обладаетв отличье отдругих инструментовЦБ преимуществомгибкости -государственныеценные бумагиможно продаватьили покупатьв больших илименьших количествах,- и его воздействиена резервыбанка осуществляетсядостаточнобыстро. Крометого, по сравнениюс изменениемрезервныхтребованийоперации наоткрытом рынкевоздействуютболее тонкои опосредованно.

Крометого, существуюти второстепенныеселективныеметоды регулирования.

2.2.4. Количественныеограничениякредита

Количественныеограничениякредита преследуютте же цели, чтои изменениеучетной ставкицентральнымбанком, нопроводятсячастичноадминистративнымисредствами.

Количественноеограничениекредита — этоустановлениепредельнойсуммы, на которуюцентральныйбанк переучтетвекселя и приметв залог ценныебумаги коммерческихбанков. Этотинструментможет соответственновызывать деловойактивностиили ее торможение.

Естественнойграницей предельнойсуммы кредитовявляются ресурсыцентральногобанка. Существуетпонятие инфляционногокредита, т.е.предоставлениекредитов насуммы, превышающиеего реальныересурсы. Такойкредит подстегиваетинфляцию, переполняяканалы обращения.

Государствосамо определяетпределы кредитованиякоммерческихбанков, устанавливаямаксимальнодопустимыйпроцент приростасуммы кредитовчастных банковв текущем периодепо отношениюк предыдущему.

Это можетбыть осуществленос помощьюадминистративных,экономическихмер и добровольныхсоглашений.

Количественноеограничениекредитов -неэластичноеи ограниченноэффективноесредство.

Если количественныеограниченияне совпадутс реальнойпотребностьюв заемных средствах,скорее всегособлюдены небудут. Возникнет«серый рынок»заемных средств,кредитныеоперации будутосуществлятьсячерез банковскиедочерние компаниив оффшорныхзонах и по многимдругим каналами кредит реальностанет дороже,это затормозитделовую активность.

Болееэффективныдобровольныесоглашенияцентральногобанка с коммерческими.

Побочныйэффект от политикиограничениягосударственногокредита в связис ростом государственнойзадолженности

Побочныйэффект, возникающийот использованияполитикиколичественногоограничениякредита, имеетместо в связис регулярнымразмещениемзадолженностигосударственныхзаймов внутристраны.

Еслигосударствоберет кредиту частных банков,то повышаетсяспрос на заемныйкапитал. Государствоявляется приоритетнымзаемщиком.

Оно выкачиваетсредства срынка ссудногокапитала, темсамым повышаябанковскийпроцент. Деньгиизымаются изнародногохозяйства дляпогашениядефицитазадолженности.Автор книгиотмечает, чтоесли бы внутренниегосударственныезаймы расходовалисьисключительнона хозяйственныецели: инфраструктурноестроительство,инвестиции,НИОКР, это былобы с точки зрениянациональногокругооборотакапитала неопасно, простоимело бы структурныепоследствия.В реальностив лучшем жеслучае лишьчасть приростагосударственнойзадолженностинаправляетсяна финансированиеэкономики.

Предписываемаязаконом маржа

Излишняяспекуляцияможет привестик серьезнымпроблемам вэкономике: кпримеру, падениекурса акцийможет уничтожитьсостояниечастных лицили предприятий,имеющих значительноеколичествоакций. Это вынуждаетих урезать своипотребительскиеили инвестиционныерасходы, чтоприведет экономикук спаду. В качествемеры противизлишней спекуляцииЦБ может устанавливатьпредписываемуюзаконом маржу(минимальныйпроцент первоначальноговзноса, которыйдолжен сделатьпокупательакции).

2.3.ЭМИССИЯ ДЕНЕГ

Другимсредствомденежной политикиявляетсянепосредственноувеличениеденежногопредложенияили эмиссияденег. Эмиссияможет осуществлятьсянепосредственнопутем печатаньяденег или посредствомвыпуска различногорода долговыхобязательств.Эмиссия становитсяопасной, еслиувеличениепредложенияденег происходитдля покрытияденежногодефицита, и онане обеспечиваетсясоответственнымуровнем приростаВВП.

Если в17 и в 19 веках каждойразвитой странесуществовалонесколькоинститутов,получившихот государстваправо выпускаденег, то с середины19 в. монопольнымправом эмиссиипользовалсяодин банк, чтобыло вызванонеобходимостьюсосредоточитьв одном институтерезервы золота,которые в товремя обеспечивалипокрытие эмиссиибанкнот ииспользовалисьв международныхплатежах; темсамым ЦБ получаетфункцию иответственностьссудодателяпоследнейинстанции.

Эмиссияденег имеет3 функции:

Обеспечениеэкономикисредствамиобращения,платежа, накопления,мировымиденьгами длянормальногоее функционирования- это главнаяфункция.
Покрытиедефицитагосударственногобюджета вкритическойситуации, когдадругих источниковпокрытия нет,а спасатьгосударственныефинансы необходимо,невзирая напоследствия(типичные ситуации:война, революция,послевоеннаяразруха, глубокийи длительныйкризис). Последствиеизбыточноговыпуска денег- инфляция, легкопереходящаяв само воспроизводимуюинфляцию, ростцен, дезорганизацияхозяйственнойжизни, социальнаянапряженность.Выпуск избыточногоколичестваденег в обращениене единственная,но
Путемувеличенияили уменьшенияэмиссии денегв разумныхпределах государствоможет способствоватьоживлениюэкономикипутем вливанияденежных средств,тормозитьперегревконъюнктуры,бороться сростом цен,сокращая этивливания, - эторегулирующаяфункция.

Глава3. Денежная политикав России

ОСОБЕННОСТИИ ХАРАКТЕРИСТИКА

Денежно-кредитнаяполитика современнойРоссии имеетряд особенностей,которыми отличаетсяот монетарнойполитики США,Англии, Германиии других стран.

Важноевлияние нанаправлениеи содержаниеденежной политикинашей страныоказываютрекомендацииМеждународноговалютногофонда.

В соответствиис Федеральнымзаконом «ОЦентральномбанке РоссийскойФедерации(Банке России)»(ст. 4) основныенаправлениясовременнойединой денежно-кредитнойполитики кредитной России разрабатываетБанк Россииво взаимополитики действии сПравительствомРоссийскойФедерации.

В основеформированияденежно-кредитнойполитики Россиивторой половины90-х годов лежитзадача достиженияследующихмакроэкономическихцелей:

финансоваястабилизацияи закреплениедостигнутыхрезультатовв этом направлении;
снижениетемпов инфляции;
созданиеусловий дляадаптацииэкономическихагентов кскладывающейсяситуации вэкономике;
снижениеноминальныхи реальныхпроцентныхставок в экономике;
укреплениекурса национальнойвалюты;
обеспечениеустойчивостиплатежногобаланса страны;
достижениеи закреплениетенденции неинфляционногоэкономическогороста.

Денежнуюполитику вРоссии, как ив других странахмира, осуществляетсяпосредствомЦентральногоБанка. Центральныйбанк РФ представляетна рассмотрениеправительствапроект своейдеятельностина предстоящийгод и в мае -годовой отчет.

Министрыфинансов иэкономики (илиих заместители)участвуют взаседанияхСовета директоровБанка с правомсовещательногоголоса. БанкРоссии консультируетминистерствофинансов повопросам выпускагосударственныхценных бумаги погашениягосударственногодолга с учетомвоздействияэтих акций насостояниебанковскойсистемы и приоритетовкредитно-денежнойполитики. Позакону, БанкРоссии не долженпредоставлятькредиты правительствудля погашениябюджетногодефицита илипокупатьгосударственныеценные бумагипри их первичномразмещении.В Банке Россиихранятся средствагосударственногобюджетных ивнебюджетныхфондов. Банкпроводит операциис этими средствами,не взимаякомиссионныхсборов.

В 2000 (январе-августе)денежная массав российскойэкономикевыросла на36.2% потребительскиеже цены вырослизначительноменьше - на 12,6%, аплавающийобменный курсна протяжениипрошедшихмесяцев колебалсяв сравнительноузком коридоре.Денежная массасоставляетсейчас. Важнознать, что экономикаРоссии характеризуетсядовольно высокойскоростьюобращения денеги низким уровнеммонетизацииэкономики.

ВВП запервое полугодиеувеличилсяна 7.5% по сравнениюс соответствующимпериодом прошлогогола. Главнымфакторомэкономическогороста явилисьблагоприятныевнешнеторговыеусловия. Впервом полугодиитекущего годапо сравнениюс соответствующимпериодом прошлогогода контрактныецены на российскиеимпортируемыетовары снизилисьна 14%, а на экспортныетовары в среднемвыросли на40%, что позволилоувеличитьэкспортнуювыручку в полторараза. Часть ееприобреталасьЦБ, которыйтаким способомза 9 месяцевэтого годаудвоил своивалютныерезервы. Вызванноеэтой покупкойувеличениеденежной массыдало возможностьуменьшитьудельный веснеденежныхформ расчетов,снизить ставкурефинансированияс 55 до 28%. что привелок снижениюставок по кредитам,предоставляемымкоммерческимибанками.

Однакоизвестно, чтосущественнойчасти выпушенныхденег коммерческиебанки не могутнайти производительногопримененияиз-за большихрисков кредитованияпредприятий.Доля кредитовреальномусектору экономикив совокупныхактивах банковскойсистемы практическине увеличиваетсяна протяжениигода и не превышает30%. В результатебольшие средстванакапливаютсяв виде остатковна корсчетахкредитныхорганизацийв ЦБ, которыедоходят до80-90 млрд. руб. истремительнорастут депозитыбанков в ЦБ(достигнули92 млрд. руб.). Именнодепозитныеоперации ЦБиспользуетв первую очередьдля стерилизацииденежной массы,чтобы она невыплеснуласьна валютныйрынок, и этупрактику онпланируетпродолжитьв будущем году(в краткосрочномпериоде такойспособ оправдан,однако в долгосрочномон требуетбольшей осторожности,т. к. может вызватьинфляцию).

Видно,что дальнейшееразвитие получаютв российскойденежно – кредитнойполитике рыночныемеханизмырефинансированиякоммерческихбанков, отказот их прямогокредитования,примененияпрактики ломбардныхкредитовкоммерческимбанкам, к примеру.В российскойэкономикесуществуетпроблема, связаннаяс существованиембольшого числакоммерческихбанков. Системакоммерческихбанков, созданнаяЦентральнымбанком за годы«реформ», нестала на путьэффективногоразвития.Значительнаячасть банковимеет "дутыеактивы» и всецелозависит отдоступа ко всеболее уменьшающимсяфинансовыми бюджетнымресурсамгосударства.Большинствоиз них сделалисвои капиталына спекулятивныхоперациях. Вцелом сетикоммерческихбанков невыгоднонаращиваниедолгосрочныхинвестицийв реальныйсектор экономикипри наличиивысоких ставоккоммерческогокредита. Удельныйвес банковскихкредитов вструктуреинвестицийв основнойкапитал в, первомполугодии этогогода составилвсего 4%, и выдаютих банки в основномтесно связаннымс ними предприятиям,так что банковскаясистема практическине участвуетв перераспределениисредств дляразвития новойэкономики. Поряду ключевых,показателейбанковскаясистема невышла, на предкризисныйуровень, несмотряна, оживлениеэкономики. Посравнению с1 августа 1998 годасовокупныеактивы в реальномвыражении (сучетом инфляциии изменениякурса рубля)по состояниюна 1 июня 2000 годасоставляли79%, а капитал,банковскойсистемы - 66%. На1 июля текущегогода удельныйвес рублевыхи валютныхдепозитов ивкладов предприятийи физическихлиц, привлеченныхна срок свышеодного года- составил всего,12%.

Крометого. наблюдаетсятенденция кснижению уровняминимальных резервов нарядус выравниванием их по средствам,привлекаемымв рублях ииностраннойвалюте. К примеру,в начале 90-х годовнорматив обязательныхрезервов коммерческихбанков в Россиисоставлял 20% ,а с 1 ноября 1996 г.нормативобязательныхрезервов попривлекаемымкредитнымиорганизациямисредствамв рублях составлял:по счетам довостребованияи срочнымдепозитам до30 дней - 16%, по срочнымобязательствамот 31 до 90 дней -13%. В 2000 году онасоставляет.

Последнееочень важно,т. к. постепенноеснижение нормативаобязательныхрезервов кредитныхорганизацийрасширяетвозможностипо кредитованиюэкономики и,соответственно,увеличиваетпредложениеденег.

За период1992-1997 года процентныеставки по операциямЦентральногобанка РФ активноиспользоваласьпроцентнаяставка, причемв сторону понижения.Однако в последнеевремя в условияхобостряющегосякризиса ликвидностии чрезвычайнойдороговизныкредитов наблюдаетсятенденция котказу отрегулированияпроцентныхставок: "влияниеБанка Россиина процентныеставки по операциямбанковскойсистемы снефинансовымиагентамиограничиваетсярегулированиемденежногопредложенияи мерами поулучшениюсостояниябанковскойсистемы".

В соответствиис федеральнымзаконом «ОЦентральномбанке РоссийскойФедерации(Банке России)»,принятом 26 апреля1995 г., одной иззадач БанкаРоссии являетсяобеспечениестабильногофункционированияроссийскойбанковскойсистемы; БанкРоссии в рамкахмакроэкономическогорегулированиядеятельностью кредитныхорганизацийиспользуетадминистративные(лицензированиебанковскойдеятельности,порядок отзывалицензии) и уэкономические(определениеобязательныхнормативовдеятельностикредитныхорганизаций)меры по повышениюнадежности,ликвидностироссийскихбанков. БанкРоссии принимаетсоответствующиемеры по надзоруза достоверностьюучета и отчетностикредитныхорганизаций,доступностьюинформацииоб их деятельности,продолжаетразвитие оперативногонадзора закрупнымиструктурообразующимибанками, составляющимиоснову российскойбанковскойсистемы; выявлениепроблемныхкредитныхорганизаций,определениепоследствийбанкротстватого или иногобанка дляденежно-кредитнойсистемы в целом.

Некоторыеэкономистыуказывают назначительныенедостатки,которые выявляютнекоторуюнеадекватностьденежно-кредитнойполитики России соответствующейситуации.

Во-первых,при расчетеплана денежнойэмиссии властиопираются настатистическинеустойчивыеформальныекорреляционныезависимостимежду темпоминфляции иприростомденежной массыпри заданномпрогнозеизменения ВВП.Однако известно,что при такойтехнологиипланированияденежногопредложенияпрогноз сниженияВВП приобретаетсамоусиливающийсяхарактер, чтовлечет за собойуглублениедепрессивныхтенденций.

Во-вторых,отказ от регулированияпроцентнойставки такжеподвергаетсякритике, т. к.в России в данныймомент наблюдаетсясистемныйкризис. Следовательно,в нынешнихусловиях рольгосударственногорегулированияденежногопредложенияв нашей странедолжна бытьмаксимальной.

В-третьих,при рассмотрениирегулированияденежногопредложенияне следуетсбрасыватьсо счетов возможностицентрализованнойорганизацииденежных потоковпо линии трансформациисбереженийв инвестиции.Значениецентрализованногорегулированияденежных потоковособенно великов странах снесбалансированнойи неравновеснойэкономикой(к числу которыхотносятся всестраны с переходнойэкономикой).Таким образом,в экономикебудет обеспечиватьсязначительныйприток инвестицийв экономику,если учесть,что за времяпроведенияреформ былопятикратноесокращениеинвестицийв производство.

В-четвертых,необходиморешить проблемывалютногоограниченияи контроля вцелях ограничениявывоза капитала.Быстрая либерализациявалютногорегулированияпривела кколоссальномувывозу капиталаиз России, азатем и к крахуфинансовойсистемы странывследствиесаморазрушенияфинансовых"пирамид",построенныхна основе привлеченияспекулятивныхиностранныхинвестиций.В виду того,что общая величинадопустимогоприроста денежногопредложенияопределяетсямасштабамиоттока капиталачерез приобретениеналичной валютыи другие формыего вывоза, чтооказываетпонижательноедавление наобменный курсрубля и способствуетросту инфляции. Если не поставитьпод контрольвывоз капитала,то в сложившихсяусловиях придетсясущественноограничитьобъем допустимойденежной эмиссиии отказаться,таким образом,от решениязадач ремонетизацииэкономики,преодоленияплатежногокризиса, подъемаинвестиционнойактивностии связанныхс этим проблемпогашениязадолженностейпо зарплатеи социальнымплатежам.

В-пятых,обеспечениюповоротамакроэкономическойполитики всторону оздоровленияфинансовогоположенияпроизводственнойсферы, подъемаинвестиционнойактивностии стимулированияэкономическогороста. Важновыяснить, какобстоит делос кредитованиемэкономики. Внашей экономикехорошо развитократкосрочноекредитованиеи хуже обстоитдело с долгосрочнымкредитованием.За январь-июльэтого годасальдированныйфинансовыйрезультат(прибыль минусубыток) у ориентиованныхна экспортотраслей возроспо сравнениюс соответствующимпериодомпрошлого годав 2.1 раза. В отраслях,ориентированныхна внутреннийрынок, положениеобстоит гораздохуже, к примеру,рост в пищевойпромышленностипо сравнению с прошлым годомсоставил всего13,9%, т.е. меньшетемпа инфляцииза год. Проблема,прежде всего,в низком платежеспособномпотребительскомспросе. На фонезначительногоулучшенияфинансовогоположенияпромышленностив целом реальныерасполагаемыеденежные доходынаселения заянварь-августувеличилисьвсего на 8,9% посравнению спрошлым годом,отставая отдокризисногоуровня болеечем на 20%. При этомв условияхрезкой дифференциациидоходов узначительнойчасти гражданреальные доходыпрактическине растут.

3 октября2000 ЦБ принялположение опорядке предоставленияБанком Россиикоммерческимбанкам кредитов,обеспеченныхзалогом векселейрентабельныхпредприятийи поручительствами,на срок до 180 дней.Экспериментпо реализацииэтого положенияпроводитсяв Санкт-Петербурге,причем процентныеставки по этимкредитам установленыв размере половиныставки рефинансирования.По существу,таким способомЦБ снижаетриски коммерческихбанков прикредитованияпредприятий.В результатедолжны улучшитьсяусловия дляполучениякредита нетолько дляпополненияоборотныхсредств, но идля обновленияоборудования,тем самым ЦБрешает проблемукраткосрочногокредитованияв экономике.Из-за изношенностиосновных фондовдело обстоитсложнее

В 2000 годунаблюдаетсярост инвестицийв основнойкапитал - заянварь - августна 17,6% по сравнениюс соответствующимпериодом прошлогогода. Значительнаяих часть проводитсяза счет собственныхсредств (53,5% всехисточниковфинансирования)прежде всегопредприятиями-экспортерами,иностранныеинвестицииупали по сравнениюс прошлым годомна 26,5%, составиввсего 1,8 млрд.долл. Предназначениеденежных властейв регулированиидолгосрочногокредита состоитв обеспечениистабильныхмакроэкономическихусловий - снижениеинфляции,предсказуемостьобменногокурса, - которыепозволяютэкономическимагентам планироватьдолгосрочныевложения. Крометого, ЦБ посредствомбанковскогорегулирования,установленияэкономическихнормативови норм резервированиянепосредственновлияет на возможностикоммерческихбанков покредитованиюэкономики,определяяразличныепараметрыи нормативысвоей политики,неизбежнодолжны находитькакой-то компромиссмежду задачамиснижения инфляциии содействияэкономическомуподъему.

АВГУСТОВСКИЙКРИЗИС

17 августа1998 года в Россииразразилсякризис, которыйимел значительныенегативныепоследствиядля обществаи экономикив целом. Хотямногие экономистыи считают, чтотакой кризисимел толькобольшей частьюкраткосрочныепоследствия,среди среднесрочных- инфляцию,кризис банковскойсистемы, дефолтпо внешнемудолгу, а средикраткосрочныхпоследствий выделяют крупнуюдевальвации,расстройствосистемы платежейи расчетов;остановкапотоков импорта;скачок цен на45% за первые полторамесяца; ажиотажна потребительскомрынке, скачокцен и потеряденег в проблемныхбанках будутеще долго ощущатьсяи населением,и предприятиями.

ПравительствоРФ, ЦБ РФ и другиеисточникидавали следующиепричины кризиса,такие, как: влияниемирового финансовогокризиса, влияние"азиатскойэпидемии",недовериеинвесторов,падение мировыхцен на нефть,отставкаправительстваВ. Черномырдина23 марта 1998 г.,"недостаточная"финансоваяпомощь из-зарубежа, отказГосударственнойдумы поддержатьфискальнуюпрограммуправительстваС. Кириенко -МВФ, поведениеСбербанка вавгусте 1998 г.,"неспособность"российскогоправительствасобирать налоги,психологическиепричины или"нехваткавремени и везения".

Бесспорно,все эти событияимели некотороеотношение квозникновениюкризиса. Однаковажно разобраться, в чем же действительнообстоит дело.Причиной кризисабыл эффектвытеснения,продемонстрированныйв 1995 – 1998 гг. Государстворешило выпуститьгосударственныекраткосрочныеобязательства(ГКО). Т. е. путемзаймов у населениягосударствопыталось обеспечитьдефицит госбюджета.По ГКО былиобъявленывысокие процентныеставки ( самаявысокая доходиладо 200 % годовых).Благодарятакой высокойпроцентнойставке рынокГКО превратилсяиз источникапривлечениясредств в реальнуюэкономику черезбюджет в поледля чистоспекулятивныхопераций,финансируемыйметодом пирамиды. Денежные властирассчитывалипостепенносбить стольвысокие процентныеставки в короткийпериод за счетбольшого количествадержателейГКО. В проведениитакой политикиденежные властируководствовалисьопытом США, гдеобъем ВВП равняетсягосударственномудолгу. В Россииобъем ВВП составлялприблизительно250 млр. долл., когдагосдолг достиг150 млр. долл. вкладчикистали забиратьсвои деньги,и правительствобыло вынужденообъявить дефолт.

Рассмотримпоподробнееденежно – кредитнуюи валютнуюполитику впериод валютного"коридора"в июле 1995 - августе1998 гг. и существенноусугубленнойв мае-августе1998 г. Было виднонесоответствиевалютных активовденежных властейих рублевымобязательствам.

Еслипроанализироватьпроводившуюсяв последниегоды денежнуюполитику потрем основнымпериодам - доначала валютного"коридора"(январь 1994 - июнь1995 гг.) (период дофинальнойстадии валютногокризиса (июль1995 - апрель 1998 гг.))и на период,совпадающийс финальнойстадией кризиса(май-август1998 г.), во времявалютного"коридора"(июль 1995 - август1998 гг.) и посленего (с сентября1998 г.), то можноувидеть следующее.Денежная политикавыглядела относительножесткой, т.к.темпы приростаденежныхагрегатов,инфляции, изменениявалютного курсабыли относительнонизкими. Однакоэти показателихарактеризуютлишь одну сторонуденежно-кредитнойи валютнойполитики -поддержаниеотносительностабильной(или, по крайнеймере, предсказуемоизменяющейся)покупательнойспособностирубля по отношениюк товарам иуслугам, обращающимсяна внутреннемрынке. Они неотражают другуюсоставную частьденежной ивалютной политики- поддержаниеотносительностабильной(или, по крайнеймере, предсказуемоизменяющейся)покупательнойспособностирубля по отношениюк товарам иуслугам, обращающимсяна мировомрынке (черезобеспечениестабильногокурса рубляпо отношениюк иностраннымвалютам).

В основевалютногокурса лежитсоотношениемежду обязательствамиденежных властейв национальнойвалюте и ихактивами виностраннойвалюте. В качествепассивов денежныхвластей внациональнойвалюте чащевсего денежнаябаза, в качествеактивов - валовыевалютные резервы.Во время финальнойстадии финансовогокризиса 1997-1998 гг.это соотношениеоказалосьминимальным- около 39% по сравнениюс 42-55% в среднемза предшествующийпериод и с 77% впоследовавшиезатем месяцы.Причина этогокроется в том,что несмотряна довольножесткую политикув отношенииденежной базы,политика,проводившаясяв отношенииваловых валютныхрезервов, является наиболее "слабой"именно во времявалютногокоридора. Валовыевнутренниерезервы в тотпериод сокращалисьв среднем на50 млн. долл. вмесяц, хотянакануне установлениявалютного"коридора"они возрасталина 236 млн. долл.ежемесячно,а после егоотмены оставалисьпрактическинеизменными.В наибольшейже степениденежная ивалютная политикабыла смягченана финальнойстадии кризиса,когда темпысокращенияваловых валютныхрезервов достигали690 млн. долл. вмесяц.

Есливзглянуть наизменениекомпонентовденежной базы- чистых валютныхрезервов ичистых внутреннихактивов, происходившиев период действиявсего валютного"коридора".До и послеустановлениявалютного"коридора"чистые валютныерезервы хотяи с разной скоростью,но увеличивались,во время –сокращалисьна 384 млн. долл.в месяц. Чистыевнутренниеактивы возрасталиочень быстрымитемпами - ежемесячнона 602 млн. долл.,или на 3,0%, до валютного"коридора"они хотя иувеличивались,но медленнее,а после егоотмены - быстросокращались.Анализ чистыхвнутреннихактивов денежныхвластей покомпонентампоказывает,что кредитыЦентробанкаво время финансовогокризиса направлялисьне на финансированиеправительства(как можно былобы ожидать), аглавным образомна поддержкукоммерческихбанков, темпыкредитованиякоторых достигали30% в месяц.

Всегоза чуть болеечем трехлетнийпериод действиявалютного"коридора"чистые валютныерезервы денежныхвластей сократилисьна 14,6 млрд. долл.,причем болееполовины этойсуммы - 7,9 млрд.долл. - пришлосьна май-август1998 г. Огромныепотери чистыхвалютных резервоввосполнялисьза счет новыхвнешних заимствований.Именно благодаряим политикаЦБ казалосьжесткой. Формальноже низкие темпыприроста денежнойбазы (так называемаяжесткая денежнаяполитика) объяснялисьтем, что, продолжаяи даже усиливаясвою экспансионистскуюполитику, Центральныйбанк финансировалее за счет"повторногоиспользования"иностранныхкредитов, ранеепредоставленныхроссийскомуправительствуи размещенныхна его счетах.Однако, т. к. общийобъем рублевыхобязательствпри этом неуменьшался,то валютныеобязательстваобъединенныхденежных властейнарастали.

Помимоэксплицитных(явных) обязательствЦентробанкасуществуюттакже еще и егоимплицитные(неявные) обязательства.Наряду с традиционнымпоказателемденежной базы(НО) для анализаиспользуютсядругие (агрегатыН₁и Н₂),включающиенаряду с рублевымиобязательствамитакже и валютныеобязательстваденежных властей.

Главнымииз таких обязательствявляютсязадолженностьправительствапо иностраннымкредитам(возникновениевалютных обязательствпри кредитовании) и отрицательноесальдо балансакоммерческихбанков (т. е.страхованиерисков коммерческихбанков в случаепроведениявалютнойинтервенции).

Динамикасальдо валютныхактивов и пассивовЦБ РФ, правительстваРФ и системыроссийскихкоммерческихбанков показывает,что переходк политикевалютногокоридораспровоцировалрезкое увеличениевалютныхобязательств.Поскольку заэтот же периодпроизошлоснижение валютныхрезервов страны,то итоговыйдисбаланс междусовокупнымивалютнымиактивами исовокупнымивалютнымипассивамиденежных властейзначительновозрос (на 52,4 млрд.долл.). Переломв тенденциироста валютныхобязательствнаступил лишьпосле отказаот политикиформальногорегулированиявалютного курсав сентябре1998г.

Наканунефинальнойстадии финансовогокризиса - в апреле1998г. - объединенныйвалютный балансденежных властейпредставлялсобой следующее:совокупныевалютные активы(валовые валютныерезервы) составлялиоколо 11 млрд.долл. (с учетомзолота - примерно16 млрд. долл.);совокупныевалютныеобязательства(по текущемувалютномукурсу) - 175,6 млрд.,в том числе:денежная база- 26,4 млрд. долл.,валютнаязадолженностьфедеральногоправительства- 131,3 млрд., чистоеотрицательноесальдо валютныхактивов и пассивовкоммерческихбанков - 17,9 млрд.долл. Во второйполовине 1997г.стал очевиднымдисбаланс в отношениитекущих потоков(в I квартале1998г. превысил1200 млн. долл. вмесяц). Дефицитфедеральногобюджета составлял510 млн. долл., примернотаким же былоотрицательноесальдо платежногобаланса потекущим операциям.Сохранениеподобных тенденцийозначало увеличениеуже существовавшеговалютногодисбалансапо запасам ещепримерно на12 - 13 млрд. долл. врасчете на год.Таким образом,произошел нетолько валютныйкризис, но икризис российскойбанковскойсистемы, которыйестественноне мог разрешитсяпосредствоминтервенциирубля, осуществляющеесяна заемныесредства, котораяпроводиласьдля субсидированияроссийскихкоммерческихбанков.

В этойсвязи у совокупныхденежных властейбыло два вариантарешения проблемы:

Первый.При сохранении"привязанного"валютного курса- увеличениезаимствованийв валюте до37-43 млрд. долл. вгод, или до 3 - 3,5млрд. долл. вмесяц (с соответствующимувеличениемгосударственногодолга и приусловии готовностикредиторовпредоставитьтакие суммы),и/или прекращениеобслуживаниягосударственноговнешнего долга(полностью иличастично), тоесть объявлениедефолта повнешнему долгу(со всеми вытекающимиотсюда последствиями).Размеры необходимыхзаимствованиймогли бытьснижены, еслибы удалосьсократитьдефицит бюджетана величинуего уменьшения(или увеличенияего профицита).

Второй.При отказе отсохранения"привязанного"валютного курсапроведениедевальвациирубля изменилобы отрицательноесальдо платежногобаланса наположительноеи в зависимостиот ее масштабовобеспечилобы более илименее быстроесокращениенакопленноговалютногодисбалансапо запасам.Снижение размеровбюджетногодефицита (увеличениеего профицита)способствовалобы уменьшениюмасштабовдевальвациии/или ускорениюпроцессаликвидациидисбаланса.

Однако,несмотря наявное предпочтительствопервого путибыл выбранвторой. Причинаэтого в том,что правительстворешило в этойситуации поддержатькоммерческиебанки. Можносказать, чтоважнейшей цельюи важным итогом денежно-кредитнойи валютнойполитики,проводившейсявластями весной- летом сталозамещениевалютных обязательствчастных банковгосударственнымвнешним долгом.

С экономическойточки зрениясубсидированиеденежнымивластямикоммерческихбанков означалонационализациюих убытков ипоощрениегосударствомих весьмарискованногои неэффективногоповедения.

Валютныйкризис по характерусвоего действиябыл краткосрочными потому могбыть преодоленза относительнокороткое время.Кризис внешнегодолга, наступившего денежной политикивесной-летом1998г., по своейприроде являетсядолгосрочными трудно разрешимым.

Заключение

В даннойработе былирассмотреныосновные аспектыденежной политикии механизмвоздействияеё. Было отраженоиспользованиеи эффективностьденежной политикив РоссийскойФедерации, атак же на примерероссийскогофинансовогокризиса 17 августапоказано последствиянепродуманнойкредитно-денежнойполитики.

По этойработе можносделать следующиевыводы:

1. Денежныйрынок являетсячастью финансовогорынка и отражаетспрос и предложениеденег, а такжеформированиеравновеснойцены. Денежнаямасса - совокупностьвсех денежныхсредств, находящихсяв наличной ибезналичнойформах, обеспечивающихобращениетоваров и услугв народномхозяйстве,различаютактивную ипассивы, а такжеквази-деньги.Денежная массазависит отпредложениябанковскогосектора и спросана деньги. Основнымиденежнымиагрегатамиявляются М₁(наличные деньгии чековые вклады),М2 (М₁+ срочные вклады,облигациигосударственныхзаймов), М₃(М₂+ крупные вклады)

2. Совокупныйспрос складываетсяиз понятийспроса на деньгикак средствообращения икак средствосохранениястоимости. Онзависит отуровня ВВП ипроцентнойставки. Существуетнесколькомоделей спросана деньги:количественнаязависит теория,кейнсианский спрос. Спросна деньги согласноколичественнойтеории зависитот уровня цен,от уровня реальногообъема производстваи от скоростиобращенияденег. У Кейнсаспрос на деньги,главным образом,определяютпроцентнойставкой, котораяпредставляетсобой альтернативныеиздержки храненияденег. Увеличениепроцентнойставки ведетк уменьшениюспроса на деньги,снижение – кувеличению.

3. Денежныйрынок имеетточку равновесия,находящуюсяна пересечениикривых спросаи предложенияи являетсяравновеснойставкой процента.Равновесиена денежномрынке являетсяподвижным.

4. Денежныйрынок характеризуетуравнениеФишера и коэффициентмонетизации.Если уравнениеФишера характеризуетденьги каксредство обращения,выявляя зависимостьмежду скоростьюобращенияденег, их массойи уровнем цени реальнымобъемом производства,то коэффициентмонетизации– как средствонакопления,характеризуястепень насыщенностиэкономикиденьгами.

5. Механизмвоздействияденежной политикиобъясняетсяс помощью моделиХикса - Хансена,которая представляетрынок в видевзаимодействиярынка активови товаров.

1.КриваяIS представляетрынок товаров,выражаетсяграфиком илимножествомтаких точек,при которыхкомбинацияуровней процентаи уровня доходаобеспечиваетравновесиеэтого рынка. Кривая IS имеетотрицательныйнаклон, потомучто увеличениеставки процентасокращаетуровень равновесногодохода. Крутизнакривой зависитот величинымультипликатораи чувствительностиинвестиционныхрасходов кизменениямставки процента.Кривая IS подверженасдвигам подвлиянием измененийв автономныхрасходах. Вточках справаот кривой имеетместо избыточноепредложениена товарном рынке; слеваот кривой -избыточныйспрос на товары.
КриваяLM являетсяотображениемрынка активов.На графикекривой каждаяточка являетсятакой комбинациейставок процентаи уровней дохода,при которыхденежный рыноки рынок облигацийнаходится вравновесии.Кривая LM имеетположительныйнаклон и смещаетсяпод воздействиемизменений впредложенииденег. В точкахсправа от кривойLM существуетизбыточныйспрос на деньги,тогда как вточках слеваот нее существуетизбыточноепредложениеденег.
Равновесиев модели достигаетсяв точке пересеченияэтих кривых.В результатеизмененияденежногопредложенияв модели возникаетновая точкаравновесияпри измененномуровне процентныхставок, ВВП иуровня цен вкраткосрочномпериоде. Вдолгосрочномпериоде деньгинейтральны,т.е. их изменениевызывает лишьпропорциональныйрост цен, невоздействуяна уровеньВВП, реальныеплановые инвестициии процентнуюставку.
В связис этим различаютэкспансионистскуюденежную политику– направленнуюна расширениеденежной массыв обращении.

6. Монетаристыуказывают напрямую связьмежду денежнымпредложениеми объемомнациональногопроизводства,ЦБ, обладаяправом контроляза денежноймассой, можетконтролировать темпы ростаВНП, темпы инфляциив стране.

7.Денежнаяполитика государствапризвана обеспечиватьстабильностьцен, эффективнуюзанятость ирост реальногообъёма ВВП. Наэто должныориентироватьсяденежные власти,определяющиенаправлениеи содержаниеденежной политикигосударства.

8. В большинствестран имеетсяофициальноеучреждение–Центральныйбанк, котороенаделено функциейконтроля заденежной массой,находящейсяв экономике,и контроля закредитом. МеждуЦБ и Министерствомфинансов(казначейством)складываетсяразделениеобязанностей,его конкретныеформы в разныхстранах отличаютсядруг от друга,чаще всего ЦБявляется независимымгосударственнымучреждением,отвечающимза стабильностьденежногообращения.Министерствофинансовсосредотачиваетсяна сборе налогови распределениибюджетныхсредств, проводитпервичноеразмещениегосударственныхценных бумаг.

9. Объектамиденежной политикивыступают спроси предложениена денежномрынке. Центральныйбанк в основномформируетпредложениеденег высокойэффективности(Mh), т.е. наличности,обращающейсяв экономикев совокупностис объёмом резервов,хранимых банкамив центральномбанке.

10. Инструментамиденежной политикиявляются:

изменениепроцентнойставки;
операциина открытомрынке;
изменениеминимальныхрезервов;

Кромених существуютнекоторыевторостепенныеспособы такие,как количественноеизменениекредита, предписываемаязаконом маржа,увещевание.

11. Наиболееэффективнымметодом являетсяпроведениеЦБ операцийна открытомрынке. Эта политиказаключаетсяв продаже ипокупке насвободном рынкегосударственныхчастных бумаг.Что приводитк уменьшениюили увеличениюсвободныхсредств. Операциина открытомрынке обладаетв отличье отдругих инструментовЦБ преимуществомгибкости -государственныеценные бумагиможно продаватьили покупатьв больших илименьших количествах,- и его воздействиена резервыбанка осуществляетсядостаточнобыстро.

12. Политикаучетной ставкизаключаетсяв установленииопределеннойставки ЦБ. Еслиставка уменьшается,то большинствокоммерческихбанков стремятсяполучить кредит,что мультипликационноувеличиваетколичестводенег в обращении.

13. Политикаизмененияминимальныхрезервов. Государствообязало всебанковскиеучреждениядержать определеннуючасть собственныхи депонированныху них средствна счетах ЦБ,который в зависимостиот состоянияконъюнктурыи целей государственногорегулированияэкономикипериодическиизменяет нормыминимальныхрезервов. Приувеличениинормы обязательныхрезервов происходитсокращениеденежногопредложения.При уменьшении– сокращение.Является наиболеемощным, но в тоже время наиболеегрубым средствомрегулирования.

14. Количественноеограничениекредита - этоустановлениепредельнойсуммы, на которуюцентральныйбанк переучтетвекселя и приметв залог ценныебумаги коммерческихбанков. Этотинструментможет соответственновызывать ростделовой активностиили ее торможение.

15. Денежнаяэмиссия –непосредственноерасширениеденежногопредложенияденежнымивластями, имееттри главныефункции: обеспечениеэкономикисредствамиобращения,платежа, накопления,мировымиденьгами длянормальногоее функционирования;покрытие дефицитагосударственногобюджета - эторегулирующаяфункция.

16. В основеформированияденежно-кредитнойполитики Россиивторой половины90-х годов лежитзадача достиженияследующихмакроэкономическихцелей:

финансоваястабилизацияи закреплениедостигнутыхрезультатовв этом направлении;
снижениетемпов инфляции;
созданиеусловий дляадаптацииэкономическихагентов кскладывающейсяситуации вэкономике;
снижениеноминальныхи реальныхпроцентныхставок в экономике;
укреплениекурса национальнойвалюты;
обеспечениеустойчивостиплатежногобаланса страны;
достижениеи закреплениетенденции неинфляционногоэкономическогороста.

17. В 2000 годурост денежноймассы опережалинфляцию. Наблюдалсяприрост ВВП.Данный экономическийрост был вызвануспехами вовнешней торговлиРоссии. ЦБ увеличилвдвое своивалютные резервы.Такой ростденежной массыспособствовалрасширениюденежногопредложенияи сокращениюнеденежныхсделок. Денежныйрынок Россиихарактеризуетсябыстрой скоростьюобращения денеги низким коэффициентоммонетизации,что явилосьследствиемгиперинфляции1992- 1995годов.

18. В последнеевремя наблюдаетсятенденция ксокращениюминимальныхрезервов банкови отказ отрегулированияпроцентнойставки. Широкоиспользуютсяоперации наоткрытом рынке,ЦБ проводитполитику стерилизациипосредствомдепозитныхопераций.

Главнаяпроблема денежнойполитики обеспечитьинвестициив промышленность,в частностиразвить долгосрочноекредитование.

19. Во времятак называемоговалютного"коридора"1995-1997 гг. происходилвыпуск ГКО подвысокие процентныеставки, чтоспособствовалопоявлениюэффекта замещения.Т. е. все средствавкладывалисьв ГК под высокийпроцент в этиобязательства,вместо того,чтобы идти наинвестирование,что значительнозадержалоразвитиепромышленности.Кроме того,денежно–кредитная и валютнаяполитика привелак несбалансированностивалютных активови обязательствроссийскихденежных властей,что вызваловалютный, финансовыйи банковскийкризис.

20. В Россиив последнеевремя наблюдаетсятенденция кпонижениюминимальногоуровня резервов коммерческихбанков. А постепенноеснижение нормативаобязательныхрезервов кредитныхорганизацийрасширяетвозможностипо кредитованиюэкономики и,соответственно,увеличиваетпредложениеденег. Наблюдаетсятенденция котказу регулированияпроцентныхставок ЦБ.

Списоклитературы

Н.К. Бункина,А.М. СеменоваЭкономическаяполитика

М.: ЗАО" Бизнес– шк., Интел –синтез" 1999г.

Р.А. Амвросов,К.А Араненов,А.С БогдановКурс экономическихтеорий

Киров АСА1998г.

Р. Дорнбуш,С. ФишерМакроэкономика

М: МГУ ИНФРА-М 1997г.

Л.Г. Ходов Основыгосударственнойэкономическойполитики,

М: БЕК 1997г."

Р. Барр Политическаяэкономия

М.: Международныеотношения 1995г.

А. Ларионов Мифы и урокиавгустовскогокризиса

//Вопросы экономики 1999г.

С. ГлазьевКритическиезамечания пофундаментальнымвопросам денежнойполитики

//Вопросы экономики 1999г.

Стр. 30

Денежная политика государства

Балтийскаягосударственнаяакадемиярыбопромысловогофлота

К афедраэкономическойтеории

Курсоваяработа

Натему:

Выполниластудентка

Денежная политика государства

Вступление

Глава1. Теоретическиеосновы денежнойполитики

1.1. ПОНЯТИЕ ДЕНЕЖНОГОРЫНКА И ПОКАЗАТЕЛИДЕНЕЖНОГООБРАЩЕНИЯ

1.2.СОВОКУПНЫЙСПРОС НА ДЕНЬГИ

Равновесиена денежномрынке

1.3.КОЭФФИЦИЕНТМОНЕТИЗАЦИИ

1.4.МЕХАНИЗМ ВОЗДЕЙСТВИЯДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИНА ВПП

Рыноктоваров

Рынокактивов

Монетаристкийподход

Глава2. Денежная политикагосударства

2.1.ЦЕЛИ И ОБЪЕКТЫДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ

2.2.ИНСТРУМЕНТЫДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙПОЛИТИКИ

2.2.1. Операциицентральногобанка и денежнаябаза

2.2.2. Политикаучетной ставки(дисконтноеокно)

Границыэффективностиучетной ставки

2.2.3. Изменениенормы обязательныхрезервов

Минимальныерезервы в России

Сравнительнаязначимость

2.2.4. Количественныеограничениякредита

Предписываемаязаконом маржа

2.3.ЭМИССИЯ ДЕНЕГ

Глава3. Денежная политикав России

ОСОБЕННОСТИИ ХАРАКТЕРИСТИКА

АВГУСТОВСКИЙКРИЗИС

Заключение

Списоклитературы

К
афедраэкономическойтеории