Использование рычагов в процессе выполнения предпринимательского проекта (стр. 2 из 2)

Рассмотрим формулы для определения финансового рычага:

τ - чистая прибыль

Е - собственный капитал

D - долгосрочная задолженность

R- норма прибыли на собственный капитал

r - норма прибыли чистых активов, исходя из прибыли до выплаты процента

i - ставка процента

(E+D) - чистые активы (капитализация) определяются путем вычитания из общей суммы активов величины текущих обязательств.

Норма прибыли на собственный капитал определяем как:

R= τ/ Е (1)

Норма прибыли на собственный капитал определяем как:

R= (τ+ Di) /( Е+ D) (2)

Теперь выразим прибыль в виде разницы отдельных ее компонентов:

τ = r( Е+ D) - Di

Что представляет собой величину разницы между нормой прибыли на чистые активы ( Е+ D) и суммой процента, исходя из суммы задолженности.

Тогда формула (1) будет выглядеть следующим образом:

R= (r( Е+ D) - Di )/ Е (3)

Формулу (3 можно преобразовать в следующий вид:

R = (r Е+ D( r+i )) / Е (4)

R = r + D/ Е*( r-i)

Формула (4) показывает, что эффект финансового рычага выражен позитивным значением отношения задолженности к величине собственного капитала, умноженным на разницу нормы прибыли чистых активов и ставкой процента.

2.3 Теоретический расчет нормы прибыли на собственны капитал (R) при фиксированном значении ставки процента (i) и трех различных значениях нормы прибыли на чистые активы (τ)

D/E	R1%	R2%	R3%
	r1 = 6 % i= 5 %	r 2= 14% i= 5 %	r 3= 22 % i= 5 %
0	6+0=6%	14+0=14%	22+0=22%
1/3	6+1/3(6-5)= 6,3%	14+1/3(14-5)= 17%	22+1/3(22-5)= 27,6%
1/1	6+1/1(6-5)= 7%	14+1/1(14-5)= 23%	22+1/1(22-5)= 39%
3/1	6+3/1(6-5)= 9%	14+3/1(14-5)= 41%	22+3/1(22-5)= 73%

2.4 Построение графика нормы прибыли на собственный капитал как функции задолженности к сумме чистых активов для трех значений нормы прибыли на чистые активы.

2.5 Выводы.

Увеличение соотношения долгосрочной задолженности к сумме чистых активов вызывает стремительный рост нормы прибыли на собственный капитал.

По мере достижения доли долга 100 % в сумме чистых активов, норма прибыли стремиться к бесконечности.

Рычаг также работает и в обратном направлении. Это отражает тот факт, что расстояние между кривыми А, В, С увеличивается по мере увеличения уровня задолженности.

Литература

1. Макконнелл Р., Брю С. Экономикс , М., 1992, т.2.

2. Хайман Р. Современная экономика, анализ и применение, М., 1992

3. Медведев А. Экономическое обоснование предпринимательского проекта, МЭМО, №6,7. 1992