Финансовый рынок и его функционирование (мировой и российский опыт)

Содержание.

1.Введение.1

2.Структурафинансовогорынка.4

3.Валютныйрынок.6

3.1.Природа валютногорынка.6

3.2.Участникивалютногорынка.6

3.3.Мировая система.7

3.4.Функции валютногорынка. 8

3.5.Инструментывалютногорынка. 9

3.6.Валютный курси валютныесделки.10

3.7.Участникивалютногорынка.15

4.Кредитныйрынок.17

4.1.Понятиекредитногорынка.17

4.2.Кредитно-финансовыеинституты.17

4.3.Коммерческиебанки.20

4.4. Банковскиеоперации. 21

4.4.1.Пассивныеоперации. 21

4.4.2.Активныеоперации. 23

4.4.3.Банковскиеуслуги.26

4.5.Кредитно-финансоваясистема России.27

4.6.Федеральнаярезервнаясистема США.28

5.Рынокценных бумаг.31

5.1.Понятие ценныхбумаг.31

5.2.Корпоративныеценные бумаги31

5.2.1.Векселя.31

5.2.2.Акции.34

5.2.3.Облигации.35

5.2.4.Сертификаты.37

5.3.Государственныеценные бумаги.38

5.4.Структурарынка ценныхбумаг.38

5.5.Рынок ценныхбумаг в России.40

5.6.Работа рынкаценных бумагв США.43

6.Заключение.46

1.Введение.

Прежде,чем говоритьо финансовомрынке дадимопределениетермина «финансы».Термин finansiaвозник в 13-15 вв.в торговыхгородах Италиии сначала обозначаллюбой денежныйплатеж. Дальнейшееупотребление– в качествепонятия, связанногос системойденежных отношениймежду населениеми государствомпо поводу образованиягосфондовденежных средств.Таким образом,данный терминотражал:

во-первых,денежные отношениямежду двумясубъектами;

во-вторых,субъекты обладалиразными нравамив процессе

этихотношений;

в-третьих,в процессе этихотношенийформировалсяобщегосударственныйфонд денежных средств - бюджет.Следовательно,эти отношенияносили фондовый характер;

в-четвертых,регулярноепоступлениесредств в бюджет не могло бытьобеспеченобез приданияналогам, сборам и другим платежамгосударственно-принудительногохарактера.

Этоосновные признакифинансов, покоторым можнобезошибочновыделить ихизо всей совокупностиденежных отношений.Например, денежныеотношения междугражданами,между людьмии розничнойторговлейнельзя отнестик финансам.Таким образом,финансы – этовсегда денежныеотношения, ноне любое денежноеотношение –всегда финансовоеотношение.

Финансы– это совокупностьденежных отношений,организованныхгосударством,в процессекоторых осуществляетсяформированиеи использованиеобщегосударственныхфондов денежныхсредств дляосуществленияэкономических,социальныхи политическихзадач.

Финансыпредставляютсобой совокупностьденежных отношений,возникающихв процессесоздания фондовденежных средстви субъектовгосударственной,частной, коллективной,и других формхозяйствования,государства и использованияих на целивоспроизводства,стимулированияи удовлетворениясоциальныхнужд общества.В общей совокупностифинансовыхотношенийвыделяют трикрупные взаимосвязанныесферы: финансыхозяйствующихсубъектов,страховых,государственныхсубъектов.Формируютсяфинансовыересурсы за счеттаких источниковкак: собственныеи приравненыек ним средства(акционерныйкапитал, паевыевзносы, прибыльот основнойдеятельности,целевые поступленияи др.); мобилизуемыена финансовомрынке как результатв порядкеперераспределения(бюджетныесубсидии, субвенции,страховоевозмещениеи т.п.).

Госудаpственныефинансы являются сpедством пеpеpаспpеделениястоимостиобщественногопpодукта и частинациональногобогатства. Воснове их лежитсистема бюджетов.Отдельным из элементовв системегосударственныхфинансов включаютсявнебюджетные фонды для финансиpования отдельных целевых меpопpиятий (пенсионныйфонд, фондсоциальногостpахования,фонд занятости).

Финансы- один из важнейшихинструментов,с помощью котоpогоосущетсвляетсявоздействиена экономикухозяйствующегосубъекта(стpана, pегион,пpедпpиятие идp.). Финансовыймеханизм представляетсобой системуорганизации,планированияи использованияфинансовыхресурсов. Всостав финансовогомеханизма входят:

а)финансовыеинструменты;

б)финансовыеприемы и методы;

в)обеспечивающиеподсистемы(кадровое, правовое,нормативное,информационное,техническоеи прогpаммноеобеспечение).

Финансовыеинструменты- различныеформы краткосрочного и долгосрочногоинвестирования,торговля котоpымиосуществляетсяна финансовыхpынках. К нимотносятсяденежные сpедства,ценные бумаги,фоpваpдные контpакты,фьючеpы и свопы.

2.Структурафинансовогорынка.

Длянормальногоразвития экономикипостояннотребуетсямобилизациявременно свободныхденежных средствфизическихи юридическихлиц и их распределениеи перераспределениена коммерческойоснове междуразличнымисекторамиэкономики. Вэффективнофункционирующейэкономике этотпроцесс осуществляетсяна финансовыхрынках.

Финансовыйрынок (рынокссудных капиталов)– это механизмперераспределениякапитала междукредиторамии заемщикамипри помощипосредниковна основе спросаи предложенияна капитал. Напрактике представляетсовокупностькредитно-финансовыхинститутов,направляющихпоток денежныхсредств отсобственниковк заёмщиками обратно. Главнаяфункция финансовогорынка (рынкассудных капиталов)состоит втрансформациибездействующихденежных средствв ссудный капитал.

Финансовыйрынок разделяетсяна денежныйрынок и рыноккапиталов. Подденежным рынкомпонимаетсярынок краткосрочныхкредитныхопераций (доодного года).В свою очередьденежный рынокподразделяетсяобычно на учетный,межбанковскийи валютныйрынки.

Финансовыйрынок (рынокссудных капиталов)

Денежныйрынок

Рыноккапиталов

Учетный

рынок

Межбан-ковский

рынок

Валютный

рынок

Рынок

ценных

бумаг

Рынок

средне- и

долгосрочных

банковских

кредитов

Кучетномурынку относяттот, на которомосновнымиинструментамиявляются казначейскиеи коммерческиевекселя, другиевиды краткосрочныхобязательств(ценные бумаги).Таким образом,на учетномрынке обращаетсяогромная массакраткосрочныхценных бумаг,главная характеристикакоторых – высокаяликвидностьи мобильность.

Межбанковскийрынок – частьрынка ссудныхкапиталов, гдевременно свободныеденежные ресурсыкредитныхучрежденийпривлекаютсяи размещаютсябанками междусобой, преимущественнов форме межбанковскихдепозитов накороткие сроки.Наиболеераспространенныесроки депозитов– 1, 3 и 6 месяцев,предельныесроки – от 1 днядо 2 лет (иногда5 лет). Средствамежбанковскогорынка используютсябанками нетолько длякраткосрочных,но и для средне-и долгосрочныхактивных операций,регулированиябалансов, выполнениятребованийгосударственныхрегулирующихорганов.

Валютныерынки обслуживаютмеждународныйплатежныйоборот, связанныйс оплатой денежныхобязательствюридическихи физическихлиц разныхстран. Спецификамеждународныхрасчетов заключаетсяв отсутствииобщепринятогодля всех странплатежногосредства. Поэтомунеобходимымусловием расчетовпо внешнейторговле,инвестициям,межгосударственнымплатежам являетсяобмен однойвалюты на другуюв форме покупкиили продажииностраннойвалюты плательщикомили получателем.Валютные рынки– официальныецентры, гдесовершаетсякупля-продажавалют на основеспроса и предложения.

Рыноккапиталовохватываетсредне- и долгосрочныекредиты, а такжеакции и облигаци.Он подразделяетсяна рынок ценныхбумаг (средне-и долгосрочных)и рынок средне-и долгосрочныхбанковскихкредитов. Рыноккапиталовслужит важнейшимисточникомдолгосрочныхинвестиционныхресурсов дляправительств,корпорацийи банков. Еслиденежный рынокпредоставляетвысоко ликвидныесредства восновном дляудовлетворениякраткосрочныхпотребностейв финансовыхресурсах.

3.Валютныйрынок.

Валютныйрынок - это повеличине самыйбольшой финансовыйрынок мира. Ониграет значительнуюроль в обеспечениивзаимоействияразличныхсоставляющихмировых финансовыхрынков. Этомеханизм, спомощью которогоустанавливаютсяправовые иэкономическиевзаимоотношениямежду потребителямии продавцамивалют.

3.1.Природа валютногорынка.

Основнойтовар валютногорынка – этолюбое финансовоетребвание,обозначенноев иностраннойвалюте. Формальнов США сюда относятсяценные бумагив иностраннойвалюте, выпущенныезаемщикамидругих стран(например, облигацииправительстваГермании внемецких марках),переводныевекселя (тратты),подлежащиеоплате в фунтахстерлингов,валюта, выпущеннаяправтельствомФранции. ВВеликобританиина валютномрынке совершаютсясделки с ценнымибумагамиправительстваСША в американскихдолларах, валютами,выпущеннымиправительствамидругих стран,например, Францииили Италии, атакже траттами,подлежащимиоплате голландскимигульденамиили японскимииенами.

Сточки зрениярыночногомеханизма,валютный обмен– это обменвалюты однойстраны на валютудругой.

Депозитыдо востребования– это средства,использующиесяв торговлемежду банками,работающимина валютномрынке. Банковскиедилеры хранятбессрочныевклады в иностраннойвалюте вбанках-корреспондентах,расположенныхв финансовыхцентрах, гдеданная иностраннаявалюта являетсявнутренней.Например, большойбанк-дилер,расположенныйв США, можетиметь депозитыв несколькихдесятках иностранныхвалют в банках,находящихсяв финансовыхцентрах, гдеэти влюты являютсявнутренними.Другие банки,находящиесяв США, такжехранят депозитыв банках иностранныхфинансовыхцентров. Такимбразом, банки,расположенныев США, имеютвозможностьпродаватьиностраннуювалюту, отдаваяраспоряжениесвоим иностраннымсотрудникамперевестидепозит довостребованияпокупателюили посреднику.

3.2.Участникивалютногорынка.

Основныеучастики валютногорынка – этобанки-дилерыи другие банки,экспортеры,транснациональныекомпании, финансовыеучреждения,инвесторы,правительственныеагентства,предприятияи частные лица.Все они имеютразнообразныепотребности,включая необходимостьхеджированияоткрытых позицийна валютномрынке, потребностьинвестироватьсредства вразличныерайоны мираи передаватьпокупательнуюспособностьот одной странык другой.

Крупнейшиебанки, которыезанимаютсяоперациямис иностраннойвалютой, работаютв торговыхсекциях ведущихфинансовыхцентров (Лондон,Нью-Йорк, Токио,Франкфурт,Сингапур, Гонконг).В главнейшихцентрах, а именнов Лондоне иНью-Йорке, этибанки имеют30-40 брокеров,действующихв различныхсекторах валютногорынка. Самыекрупные банкимогут иметь50 таких секторови более и работатьс соответствующимколичествомвалют.

Вначале рабочегодня, перед темкак местныефинансовыецентры начинаютработать, брокерыобщаются потелефону сосвоими партнерамипо всему миру.Они делятсяинформациейи докладываюто тенденцияхразвития, достиженияхи событиях всфере торговлив тех центрах,где она уженачалась. Онидополняют этуинформациютехническиманализом,экономическимиданными и сведениямио политическихусловиях, чтобылучше оценитьситуацию нарынке. Этотанализ позволяетброкерам лучшеподготовитьсяк последующейрыночнойдеятельности.

3.3.Мировая система.

Валютныйрынок состоитиз множестванациональныхвалютных рынков,которые в тойили иной мереобъединеныв мировую систему.Эта системапозволяет банкув каком-либовалютном центреосуществлятьсделки на следующейоснове:

Iуровень:Розничнаяторговля. Сделкина одном национальномрынке, при которыхбанк-дилер прикупле-продаженеросредственновзаимодействуетс клиентом.

IIуровень:Оптоваямежбанковскаяторговля. Сделкина одном внутреннемрынке, при которыхдва банка-дилеравзаимодействуютдруг с другомс помощью валютногоброкера. Посуществу, этомежбанковскийрынок.

IIIуровень:Международнаяторговля. Сделкимежду двумяи более национальнымирынками, прикоторых банки-дилерыразличныхторговых центроввзаимодействуютдруг с другом.Такие сделкимогут включатьарбитражныеоперации надвух или трехрынках.

Врассматриваемоймировой системесуществуеттенденция кдействию ипреобладаниюзакона однойцены. Поэтомув Нью-Йоркеобменное соотношениедоллара и фунтастерлингов,доллара и немецкоймарки будеттаким же, какв Лондоне иФранкфурте.Это явлениеимеет местоиз-за процессаарбитража. Еслив ценовыхсоотношенияхэтих валютпоявятся какие-либорасхождения,банки-дилерыили другиеучастники рынкабудут продаватьили покупатьвалюту, чтобыизвлечь выгодуиз этих расхождений.Участники рынкабудут покупатьвалюту, стоимостькоторой падает,и продаватьвалюту, стоимостькоторой возрастаетотносительнообменных курсовв других рыночныхцентрах.

Лондонскийвалютный рыноксамый крупныйв мире. Его ведущаяроль поддерживаетсяисторическиммеждународнымавторитетомлондонскогоденежногорынка, концентрациейоптовой евродолларовойторговли вЛондоне, а такжезначением этогорынка как местакупли-продажии выпускамеждународныхценных бумаг(еврооблигаций).Множествоиностранныхбанков, расположенныхв Лондоне,обеспечиваетдополнительнуюподдержку иукреплениеего статусана мировомвалютном рынке.Эти банки используютсвои лондонскиефилиалы дляосуществленияи оплаты валютныхсделок.

Навалютном рынкеосуществляетсяразнообразнаядеятельность.Финансовыесделки составляютболее 90% объемаэтой деятельности.Сделки наобслуживание,такие как притокдохода отиностранногоинвестирования,судоходстваи туризма, составилипримерно 1% объемарыночнойдеятельности.

3.4.Функции валютногорынка.

Участникивалютного рынкаосуществляютнесколькоосновных функций.Эти функциивключают денежныепереводы,хеджирование,клиринг и кредит.Наиболее простаяоперация –денежные переводы.Если британскаякомпания должнаосуществитьплатеж французскойкомпании вофранцузскойвалюте, то необходимопереместитьденежные средстваиз Великобританииво Францию. Этамеждународнаяпередачапокупательнойспособностиосущесвляетсяспомощью валютногорынка.

Британскаяфирма осуществляетспотовую покупкуфранцузскихфранков. Спотоваяпокупка означаетсделку с немедленнойдоставкойпокупаемоготовара. Форварднаяпокупка означаетслелку с доставкойчерез определенныйпромежутоквремени.

Прихеджированииучастникивалютного рынкастремятсязащититьсяот валютныхпозиций подриском, называемыхвалютным рискомпотенциальныхубытков. Америкаскийимпортер, покупающийтовар у японскогопоставщика,обязан рассчитатьсяза него в иенах.Он знает, чточерез 2 месяцаему придетсяосуществитьплатеж в японскихиенах и имеетпозицию подриском в этойвалюте. Рискзаключаетсяв том, что курсиены можетвозрасти поотношению кдоллару и приэтом повыситсядоллароваястоимостьприобретаемоготовара. В этомслучае он можетпроизвестихеджирование,покупая японскиеиены с поставкойв будущем. Этафорварднаяпокупка иенфиксируетдолларовуюстоимостьтовара и обеспечиваетзащиту приизменении курсавалюты.

Валютныйрынок обеспечиваетмеханизм клирингапри проведениимеждународныхплатежей. Этотмеханизм действуетчерез оборотдепозитов виностраннойвалюте, которыебанки хранятв банках-корреспондентах,расположенныхв других финансовыхцентрах. Например,немецкий банкосуществляеткуплю-продажудолларов нафранкфуртскомрынке, непосредственновзаимодействуясо своими партнерами.Расчет за этисделки осуществляетсяпутем отнесениясоответствующихсумм на дебетили кредитдепозитов довостребования(в вмериканскихдолларах) немецкогобанка, которыеон имеет внью-йорскихбанках. Механизмклиринга позволяетосуществлятьбольшое количествосделок безрасчета наличнымиили переводасредств.

Валютныйрынок обеспечиваеткредит. Кредитосуществляется,когда экспортервыставляетсрочную траттупокупателюили его банку.Разница междувекселем напредъявителя(тратта с оплатойпо предъявлении)и срочной траттойзаключаетсяв том, что вексельна предъявителяоплачиваетсянемедленно,а срочная траттаоплачиваетсячерез определенныйсрок послепредъявления.Если экспортервыставляетсрочную тратту,она дисконтируется,продается нарынке векселей,и экспортерполучает еедисконтированнуюстоимость. Таккак она деноминированав иностраннойвалюте, банкпередает ееэкспортеру,что облегчаетфинансированиеэкспортныхсделок. Срочнаятратта становитсяакцептованной,покупаетсяна денежномрынке инвестором,который темсамым оплачиваетсделку.

3.5.Инструментывалютногорынка.

Валютныйрынок оперируетактивами илифинансвымитребованиями(обязательствами),выраженнымив иностраннойвалюте. Сюдавходят валютныедепозиты, ценныебумаги (облигации)или акции иностранныхправительств.

Приработе на рынкебанки пользуютсяследующимиважнейшимиинструментами:

• телеграфныеили электронныепереводы средствс бессрочныхвкладов (депозитовдо востребования);

• банковскиевекселя напредъявителя;

• коммерческиетратты.

Телеграфныйили электронныйперевод – этотакой способплатежа, когдапокупательплатит банкуза требуемуювалюту, а банкпередает потелеграфнойили электроннойсвязи платежныеинструкциибанку-корреспонденту,в котором хранитсявалютный депозит.Этот методобычно используетсяпри переводекрупных сумм.

Специальныекомпьютерныетелекоммуникационныесредства увеличиваютскорость передачии повышаютточность сообщений,передаваемыходним банкомдругому. Например,международнаямежбанковскаяэлектроннаясистема платежей(СВИФТ) осуществляетпередачу сообщений,при этом понижаяколичествоошибок и задержекв валютнойторговле.

Альтернативойтелеграфномупереводу можетбыть почтовыйперевод. В этомслучае инструкцииотправляютсяпо почте илибанкир предоставляетпокупателювексель напредъявителя,а покупательотправляетего авиапочтойпродавцу (получателюплатежа). Например,американскийимпортер можетосуществитьпочтовый переводвекселя напредъявителясвоему иностранномупоставщику.Сначала онпокупает этотвексель напредъявителяв банке в Нью-Йорке.Затем траттаотправляетсяпочтой иностранномупродавцу, которыйможет получитьпо ней платежв Лондоне вфунтах стерлингов.

Коммерческиетратты выставляютсяэкспортерамипокупателюили банку покупателя.Если они предназначенык оплате виностраннойвалюте, то онимогут и рассматриватьсякак валюта.Экспортер можетотдать распоряжениеодному из банков,обслуживающихсделку, учестьтратту, то естьдисконтировать(купить) ее.

3.6.Валютный курси валютныесделки.

Валютныйкурс – соотношение,по которомупроисходитобмен однойвалюты на другую,т.е. «цена» денежнойединицы однойстраны, выраженнаяв денежныхединицах другойстраны.

Видывалютного курса

1.Обменный валютныйкурс по кассовымоперациям –обменный курсвалют, обслуживающийторговые сделки,которые будутзаключены втечение 48 часов.

2.Обменный курспо срочнымоперациям –обменный курсвалют, обслуживающихторговые сделки,которые состоятсяв будущем.

Состояниеи уровень обменноговалютного курсаяляются инструментомэкономичекойполитики.Правительствоможет проводитьполитику девальвацииили ревальвации.

Изменениявалютного курса

1.Девальвациявалюты –нецеленаправленныедействияправительствапо снижениюобменного курсанациональнойвалюты, рассматриваемыекак промежуточнаяцель экономическойполитики, проводимойв целях стимулированиясовокупногоспроса в экономическойсистеме.

2.Револьвациявалюты –целенаправленныедействияправительствапо повышениюобменного курсанациональнойвалюты, рассматриваемыекак промежуточнаяцель экономическойполитики, проводимойв целях сдерживаниясовокупногоспроса в экономическойсистеме.

Факторы,влияющие навалютный курс:

Монетныйпаритет

Валютныеограничения

Развитиенациональной

экономики

Валютныйкурс

Состояниеплатежного

балансастраны

Соотношениеспроса

ипредложения

Монетныйпаритет –соотношениевесового количествачистого золотогоили серебра,содержащегосяв сравниваемыхмежду собойденежных единицах.

Однаков каждый отдельныймомент валютныйкурс не совпадаетс монетнымпаритетом, аопределяетсясоотношениемспроса и предложенияна валюту, котороев значительнойстепени обусловленовалютнымиограничениями,определяемымиполитикойправительстваи состояниемтекущего платежногобаланса страны.

Валютныеограничения– системаправительственныхмер, ограничивающаялибо жесткорегламентирующаяправа гражданобмениватьвалюту своейстраны наиностранную.

Развитиенациональнойэкономики –основа дляустойчивостинациональнойвалюты. Возникаютустойчивыепричинно-следственныесвязи – устойчивостьнациональнойвалюты являетсяусловием длядальнейшегоразвитиянациональногопроизводства,а развитиенациональногопроизводстваобеспечиваетустойчивостьнациональнойвалюты.

Текущеесостояниеплатежногобаланса страныопределяетсяоттоком и притокомкапитала, связанногос состояниемторговогобаланса и счетамидвижения капитальныхсредств, чтоотражено насхеме.

Торговыйбаланс – разностьмежду импортоми экспортомтоваров.

Счетадвижения капитальныхсредств, связанныес куплей-продажейфинансовыхактивов и практикойпредоставленияи получениякредитов изаймов. Международныевалютные операции,связанные скуплей-продажейфинансовыхактивов и практикойпредоставленияи получениякредитов изаймов.

Существует3 формы валютныхсделок: кассовыесделки (спот,с немедленнойдоставкой),срочные сделки(форвард, с доставкойчерез определенноевремя) и свопы.

Кассовыесделки.

Допустим,вы попали заграницу. Еслиу вас есть деньги,вы их обменяетена наличныеили чеки страныпребыванияуже в аэропорту.Ваша сделкасамая простаякассовая операция.В этом случаевалютный обменне предполагал,по-видимому,получениеприбыли, хотяимено она являетсядвигателемвалютногодилерства.

Наибольшеераспространениеполучил пространственныйарбитраж. Кэтой валютнойоперации стихийнымпутем приходятначинающиедилеры. Прибыльвозникает из-заразницы в курсахна различныхвалютных рынках.Дилер покупаетдоллары воФранкфуртеза 1,5DM, одновременнопродвая их вНью-Йорке за1,6DM. Разницав курсах относительноустойчивыхвалют незначительна,поэтому операцияимеет смысллишь при крупныхобъемах.

Внормальныхусловиях валютныйарбитраж относится,по своим макроэкономическимпоследствиям,к явлениямскорее положительным,так как онспособствуетвыравниваниюрыночных курсоввалют. Но в атмосфереинфляциидополнительныйприток рублейв Москву илиСанкт-Петербург с целью покупкиСКВ, может статьпричиной курсовыхперекосов.

Припростом арбитражевзаимодействуютдва контрагента.Понятно, чтоникакой перевозкивалюты в натуре,как правило,не требуется:покупательпроизводитоплату со своегобанковскогосчета, продавец– действуя пораспоряжениюпервого (илисовместно сним)– начисляетвыручку. Ихинвалютныйресурс в целомне меняется.

Сложныйили конверсионныйарбитражпредполагаетуже работу срядом валютна разных рынках.Изучение географиивалютных котировокпозволяетвыявить точкиотнсительноболее дешевойпокупки иностраннойвалюты. Маклеркак бы взбираетсяпо ступеням,обмениваякупленнуювалюту на третью,четвертую.Причем возвратк первоначальнойвалюте на завершающейстадии необязателен

Пример:

10фунт.стерл. –15 долл. – 25 гульд.–24 тыс.лир. – 28марок –

11,2фунт.стерл.

Прикурсах: 1 долл.=1,6 марки, и

1фунт.стерл.=2,5 марки. Прибыльот операциисоставит в фунтах1,2, в долларах– 1,8.

Естественно,что арбитражнаяприбыль крайненестабильна,конверсионныеоперации сопряженыс риском остатьсяв неприкрытойпозиции (с задержкойперепродажив каком-либозвене).

Арбитражможет работатьна основе прямыхкотировок, тоесть обменныхкурсов, прикоторых продаваемаявалюта соотноситсяс покупаемой.Например, 1 долларобмениваетсяво Франкфуртена 1,6 немецкоймарки непосредственно.Широко распространено,однако, приравниваниеодной валютык другой посредствомтретьей –национальной,страны, гдесделка осуществляетсяили, что достаточнораспространенона валютныхрынках, черезпредварительноеприравниваниевалют к доллару.Если нектохочет обменятьитальянскиелиры на бразильскиекрузейро, тоему труднообойтись безпосредничествадоллара.

Здеськак бы повторяетсяистория возникновенияденег в видевсеобщегоэквивалента.Подобного родасделки черезвалюту посредниканазываютсякросс-операциями.

Ноиспользованиекросс-операцийтаит в себериск изменениявалютных курсовв промежутокмежду первыми вторым актамисделки.

Вышеописанныесделки осуществляютсяна условиях«спот», (spot-наличный,немедленный),то есть по курсу,устаноленномуна момент заключениясоглашения,и с поставкойвалюты не позднеевторого рабочегодня. Просрочившийплатит прогрессивновозрастающийштраф-процент.

Форвард.

Присрочных сделках поставка валютычерез четкоопределенныйпериод времени.Предположим,что американскийимпортер долженосуществитьплатеж французскомупоставщикуво французскихфранках в течениеодного, двухили трех месяцев.Если импортеропасаетсяувеличениякурса французскогофранка и хочетобезопаситьсебя от такогоувеличенияу него есть двавозможных пути.Покупательможет приобретатьфранцузскиефранки по кассовымсделкам и переводитьих в Париж, дотого как долженбыть осущесвленплатеж, илипокупать ихпо срочным(форвардным)сделкам. Покупаяфранки по форварднымсделкам, импортерполучает отнью-йорскогобанка контракт,фиксирующийдолларовуюстоимостьфранков наопределенномуровне и оговаривающийдату платежа.

Импортервыберет форварднуюпокупку франков,если ожидается,что курс франкапо кассовымсделкам повысится.Если большоеколичествоамериканскихимпортеровожидают повышениякурса франкапо кассовымсделкам и,соответственно,приобретаютэту валюту посрочным сделкам,это может увеличитькурс франкапо форварднымсделкам. Такимобразом, наоснове ценовыхожиданий определяетсяразличие междукурсами «спот»и «форвард».Если же американскиеимпортерыожидают падениякурса франкапо кассовымсднлкам, онине будут заключатьна покупкуфранка форвардныесделки, и курсфранка по этимсделкам неповысится.

Ввышеперчисленныхоперациях непринималисьв расчет прогностическиеоценки. Обычнодополнительныенадбавки илискидки зависятот степениосведомленностиконтрагентови являютсяпредметомдоговора.Немаловажнаяроль в этойсвязи принадлежитсрочным сделкамс опционом.В отличие отфорвардныхопераций сточной датойпоставки,объединяемыхпонятием «аутрайт»,опцион не фиксируетдату поставки.Различаютопционы временные,опционы покупателяи продавца. Вовсех случаяхречь идет отом, что однаиз сторон платитдругой дополнительнуюпремию, но взаменполучает некоеособенноеправо. При временномопционе, например,- право выборавремени поставкивалюты. Банкпродает валютусвоему клиентупо форвардномукурсу – этоцена,по которойданная валютапродается илипокупаетсяпри условииее поставкина определеннуюдату в будущем- плюс дополнительнаяпремия с предельнымсроком поставки.Но клиент получаетправо потребоватьвыплаты в любоевремя в течениификсированногопериода. Подобныйопцион можетстать весьмавыгодным причастых колебанияхрыночного курсавалюты.

Еслиопцион получает(за надбавкук цене) покупатель,то в качествепредмета выбораможет быть иправо отказатьсяот приема валютноготовара. Здесьпремия – надбавкаиграет рольотступного.Право отказатьсяот сделки втечении форвардногосрока можетпринадлежатьи продавцу,который уплатитпремию покупателю.

Форвардныеобменные курсыпо сравнениюсо спотовымиобеспечиваютпремии илидисконты.

Базоваяформула дляподсчета премииили дисконтав перерасчетеза год по курсу«форвард».

Дисконт(премия)=(F-S)*12/n*100, где S –курс «спот»,

F– курс «форвард»,

n– число месяцевдо поставки по форвардномуконтракту.

Форвардныекурсы такихшироко использующихсявалют, как доллар,фунт стерлингов,немецкая марка,иена, французскийфранк и швейцарскийфранк, быстрореагируют наизменениеставок прцента.Таким образом,различия вставках процентамежду денежнымицентрами имеюттенденцию кобеспечениюдисконтов илипремий по срочнымсделкам. Механизмом,приводящимк такому приспособлению,является процентныйарбитраж.Процентныйарбитраж применяетсяпри покупкевалюты той илииной страныпо спот-курсуи продажи еепо срочномукурсу с добавочнойприбылью извозникшейразницы в процентах.

Свопы.

Процентныйарбитраж предполагаетперемещениеинвесторамиинвесторамиликвидныхсредств с одногорынка на другойс целью получитьприбыль.

Сделка«своп» – этопокупка илипродажа валютына условияхфиксированногокурса, но содновременнымзаключениемобратной форварднойсделки, причемсроки расчетов,как правило,не совпадают.То есть свопсостоит из двухчастей. Сначалавкладчикипокупают фунтстерлинговпо курсу «спот»,чтобы вложитьэти средствав Лондоне. Затемони продаютфунт стерлинговпо курсу «форвард».Своп используется,чтобы избежатьриска изменениявалютных курсов.При проведениисвопа вкладчикпокупает фунтпо курсу «спот»,используетсредства длявложения вкраткосрочныеактивы в фунтахи продает фунтпо курсу «форвард».Эта форварднаясделка защищаетего от возможногопонижениядолларовойцены фунта,если бы этопонижениепроизошло привложении средствв активы.

Анализсвоповой деятельностиявляется ключевымдля пониманияпроисхождениядисконта прифорварднойсделке с фунтом.Продолжительнаясвоповая деятельностьповышает курс«спот» фунта(курс покупки)и понижает курс«форвард» (курспродажи). Этообеспечиваетпоявлениедисконта прифорварднойсделке, которыйповышаетсядо тех пор, покаинвесторамстанет невыгоднымпроизводитьарбитражныеоперации попереводу долларовв стерлинговыеинвестиции.

Своп-сделкишироко применяютсяв валютно-кредитныхоперациях дляизвлеченияприбыли изразницы в процентныхставках, в операцияхс другими ценностями,в том числе изолотом.

Валютныефьючерсы.

Кромефорвардныхоперацийраспространенытакже фьючерсныесделки. Еслифорвард – этооперация,преследующаядвуединую цель:получениеприбыли и страхованиеот валютныхрисков, то фьючерсывозникли в видеконтрактовна поставкуопределеннойсуммы в иностраннойвалюте черезопределенныйсрок, а такжедату, время иместо поставки.Контракт считаетсявыполненным,если валютапринята илипоставленав день зачисленияденег по контракту.

Биржавыступаетпосредникоммежду продавцоми покупатнлемфьючерсов,гарантируетурегулированиеи исполнениерасчетов. Дляэтого, как правило,с продавцови покупателейвзимаетсягарантийныйвзнос, составляющийопределенныйпроцент отсуммы сделки.Когда речь идето валютныхфьючерсах, тообычно упоминаюто Чикагскойтоварной бирже.В 1972 г. появилосьее подразделение– Международныйденежный рынокдля операцийс валютнымифьючерснымиконтрактами.

Хеджирование.

Хеджирование– это искусствострахованияоткрытых позиций.Рассмотренныевиды валютныхопераций –форварды, опционы,свопы, фьючерсы– служат естественнымиметодамикраткосрочногохеджирования.Это заложенов самой двоякойроли валютныхопераций- получениеприбыли и страхованиеот убытков.

Нарядус хеджированиемпосредствомвалютных операцийсуществуютметоды прямогострахованиярисков.

1.Структурнаябалансировкарезервов. Еслиу банка существуютоткрытые позициипо ряду валют,то следуетвнимательноследить засостояниемэтих валют стем, чтобы, предвидядевальвацию,вовремя провестиконверсиюпадающей валюты,а также освобождатьсяот ненадежныхфондовых ценностей.

2.Манипулированиесроками платежа.Когда ожидаетсяповышение курсавалюты платежа,применяютсядосрочныевыплаты, и наоборот,если предполагаетсяпонижениекурса, то платежизадерживаются.Применениеэтих иетодовможет бытьограниченоусловиямиконтракта.

3.7.Участникивалютногорынка.

Участникамивалютного рынкаявляются: во-первых,коммерческиебанки. Это нетолько крупные,но и средние,и мелкие банки,причем для всех характернатенденция ксосредоточениюопераций накрупных биржах;во-второных,небанковскиефинансовыеучреждения:фонды хеджированияи пенсионные.Эти учрежденияпрямо на рынкене выступают,а используютпосредничествобанков. Их сделкидостигаюткрупных размеров,и они не попадаютпод правилазащиты вкладчиков,как банковскиеучреждения;в-третьих, педприятияи частные лица;в-четвертых,брокеры, работающиена крупныхбижах; и, наконец,в-пятых, центральныебанки, играющиероль регулятора,они применяютсядля устранениябеспорядочныхколебанийкурса.

Такимобразом, внешнийвалютный рынок- это самый большойфинансовыйрынок в мире,на которомосуществляютсямеждународнаяторговля иобмен иностранныхвалют. Каждыйдень на немпроисходятсделки на десяткии даже сотнимиллиардовдолларов. Внешнийвалютный рынокотнюдь не централизованноемероприятие, он действуетчерез рядмногочисленныхучреждений,а участвующиев рыночномпроцессе дилерыи брокеры связываютсядруг с другомпосредствомтелексов, телефонови телефаксов.Наиболее крупныецентры подобныхмероприятий- это Лондон,Нью-Йорк,Франкфурт-на-Майнеи Токио. Однакосуществуюти другие центрыпомельче.

4.Кредитныйрынок.

4.1.Понятиекредитногорынка.

Кредитныйрынок – этомеханизм, спомощью которогоустанавливаютсявзаимоотношениямежду предприятиямии гражданами,нуждающимисяв финансовыхсредстах, иорганизациями и гражданами,которые ихмогут представить(одолжить) наопределенныхусловиях.

Основныефункции кредитногорынка:

1.Объединениемелких, разрозненныхденежных сбереженийнаселения,государственныхподразделений,частного бизнеса,зарубежныхинвесторови созданиекрупных денежныхфондов.

2.Трансформацияденежных средствв ссудный капитал,обеспечивающийвнешние источникифинансирванияматериальногопроизводстванациональнойэкономики.

3.Предоставлениезаймов государственныморганам и населениюдля решениятаких важнейшихзадач, как покрытиебюджетногодефицита,финансированиечасти жилищногостроительстваи др.

Кредитныйрынок позволяетосуществитьнакопление,движение,распределениеи перераспределениезаемного капиталамежду сферамиэкономики.

4.2.Кредитно-финансовыеинституты.

Основойкредитнойсистемы историческиявляются банки.

Выполнениеотдельныхбанковскихфункций восходитк глубокойдревности(Древний Вавилон,Египет, Грецияи Римская империя).Первые предшественникисовременныхбанков возникливо Флоренциии Венеции (1587 г.)на основе меняльногодела – обменаденег различныхгородов и стран.Главными операциямибанков былиприем денежныхвкладов и безналичныхрасчетов. Позднеепо такому принципуорганизовалисьбанки в Амстердаме(1609 г.) и Гамбурге(1618г.). Банки обслуживалипреимущественноторговлю ирасчеты; онинедостаточнобыли связаныс обслуживаниемпромышленногокапитала. Небыла развитау них такаяважная функция,как выпусккредитныхденег.

Кредитно-финансовыеинститутыподразделяютсяна: 1)центральныебанки; 2) коммерческиебанки; 3) специализированныекредитно-финансовыеинституты(кредитныеорганизации).

Центральныебанки – этобанки, осуществляющиевыпуск банкноти являющиесяценрами кредитнойсистемы. Онизанимают в нейособое место,будучи «банкамибанков», и являются,как правило,государственнымиучреждениями.

Косновным функциямцентральногобанка относятсяследующие.Эмиссионнаяфункция –старейшая иодна из наиболееважных функцийцентральногобанка. Хотя всовременныхусловиях наличныеденьги менееважны, чембезналичные,банкнотнаяэмиссия центральныхбанков сохраняетсвое значение,посколькуналичные деньгипо-прежнемунеобходимыдля значительнойчасти платежейи обеспеченияликвидностикредитнойсистемы, котораядолжна иметьсредстваокончательногопогашениядолговыхобязательств.

Функцияаккумуляциии хранениякассовых резервовдля коммерческихбанков заключаетсяв том, что каждыйбанк – членнациональнойкредитнойсистемы обязанхранить нарезервном счетев центральномбанке суммув определеннойпропорции кразмеру еговкладов. Изменениенормы резервов– один из основныхметодов денежно-кредитнойполитики.Одновременноцентральныйбанк по традицииявляется хранителемофициальныхзолотовалютныхрезервов страны.

Кредитованиекоммерческихбанков со стороныцентральногобанка преждевсего характернодля социалистическойэкономики сее государственноймонополиейна кредитнуюдеятельность,для переходногопериода с егонехваткойсредств в рукахчастных кредитно-финансовыхинститутов.Менее характернооно для развитойрыночной экономики,где подобноекредитованиесуществуетпреимущественнов периоды финансовыхтрудностей.

Предоставлениекредитов ивыполнениерасчетныхопераций дляправительственныхорганов осуществляетсяследующимобразом. Вгосударственныхбюджетахаккумулируетсядо половиныи больше ВВПстран. Эти средстванакапливаютсяна счетах вцентральныхбанках и расходуютсяс них. Поэтомуцентральныебанки ведутсчета правительственныхучрежденийи организаций,местных органоввласти, аккумулируютна этих счетахсредства ипроводят выплатыс них. Крометого, они осуществляютоперации сгосударственнымиценными бумагами,предоставляютгосударствукредит в формепрямых краткосрочныхи долгосрочныхссуд или покупкигосударственныхоблигаций.Центральныебанки такжепроводят попоручениюправителственныхорганов операциис золотом ииностраннойвалютой.

Безналичныерасчеты, основанныена зачете взаимныхтребованийи обязательств,то есть клиринги,являются важнойфункцией центральныхбанков. В рядестран центральныйбанк ведетоперации пообщенациональномуклирингу, выступаяпосредникоммежду комерческимибанками, расположенымив разных районахстраны. Примеромобщенациональнойрасчетнойпалаты служитФедеральнаярезервнаясистема США.

Совокупностьмероприятийденежной политики(она преждевсего регулируетизменениеденежной массы)и кредитнойполитики (нацеленана регулированиеобъема кредитов,уровня процентныхставок и другихпоказателейрынка ссудныхкапиталов)получила названиеденежно-кредитнойполитики.

Коммерческиебанки представляютсобой частныеи государственныебанки, осуществляющиеуниверсальныеоперации покредитованиюпромышленных,торговых идругих предприятий,главным образомза счет техденежных капиталов,которые ониполучают в видевкладов.

Функциякоммерческихбанков состоитпрежде всего:а) в аккумулированиибессрочныхдепозитов(ведение текущихсчетов) и оплатечеков, выписанныхна эти банки;б) в предоставлениикредитовпредпринимателям.Однако коммерческиебанки частоназываютсяунивермагамиили супермаркетамикредита. Ведьэти кредитныеучрежденияосуществляюттакже расчетыи организуютплатежныйоборот в масштабахвсего национальногохозяйства. Набазе их операцийвозникаюткредитныеденьги (чеки,банковскиевекселя).

Специализированныекредитно-финансовыеинститутывключают банковскиеи небанковскиеорганизации,специализирующиесяна определенныхвидах кредитования.

Кредитныеорганизациивозникли в 19в. Длительноевремя они игралив денежно-кредитнойсфере подчиненнуюроль, уступаякоммерческимбанкам, однакоих роль резковозросла встранах с рыночнойэкономикойпосле второймировой войны.Это произошло,с одной стороны,из-за усилениязначения операций,на которыхспециализировалисьэти институты,а с другой –из-за проникновенияэтих финансовоусилившихсяспециализированныхинститутовв сферу действиякоммерческихбанков. Примероммогут бытьпенсионныефонды, капиталыкоторых сильновозросли впоследниедесятилетияи которые являютсяна Западе однимииз крупнейшихпокупателейценных бумаг.

Ипотечныебанки занимаютсявыдачей ссудпод залогнедвижимости– земли, строений,зданий, сооружений.Они осуществляюткредитованиепод залог и подзаклад. Прикредитованиипод залог предметзалога остаетсяв собственостиполучателякредита, а прикредитованиипод закладправо собственностина то или иноеимущество навремя предоставлениякредита переходитк кредитору.

Важноеместо в кредитнойсистеме занимаетобширная группасберегательныхучреждений.Они привлекаютмелкие сбереженияи доходы, которыебез помощикредитнойсистемы немогут функционироватькак капитал.

Существуютразные типысберегательныхучреждений:сберегательныебанки и кассы,взаимно-сберегательныебанки (разновидностькооперативныхбанковскихучрежденийв США), доверительно-сберегательныебанки (в Великобритании),ссудно-сберегательныеассоциации(США), кредитныекооперативы(союзы, ассоциации).В России средисберегательныхучрежденийдоминируетСбербанк РФ.

Сберегательныебанки – какправило, государственныекредитныеучреждения.Они производятприем вкладовна небольшиесуммы, осуществляюткредитованиеграждан, проводятпокупку и продажуСКВ, организуютработу порасчетно-кассовомуобслуживаниююридическихлиц, осуществляютоперации сценными бумагамии др.

Инвестиционныебанки занимаютосновное местов торговлеакциями, облигациями,и другими видамиценных бумаг.Их главнаяфункция состоитв размещениисобственныхи привлеченныхсредств в ценныебумаги. Некоторыеиз них такжезанимаютсяандеррайтингом– реализациейвсего выпускаценных бумагклиентуре.

Длястраховыхкомпанийхарактернаспецифическаяформа привлечениясредств – продажастраховыхполисов. Полученныедоходы онивкладываютпрежде всегов облигациии акции другихкомпаний,государственныеценные бумаги.Они такжепредоставляютдолгосрочныекредиты предприятиями государству.

Пенсионныефонды различаютсяпо организациии управлению,по структуреактивов. Так,имеются застрахованныефонды (управляемыестраховымикомпаниями)и незастрахованные(управляемыепредприятиямиили по их доверенности– банками),фундированные(их средстваинвестированыв ценные бумаги)и нефундированные(пенсии выплачиваютсяиз текущихпоступленийи доходов) ит.д.

Участиев кредитнойсистеме различныхкредитно-финансовыхинститутови рост заинтересованностив ее обслуживаниирасширили ифинансовыевозможностииндивидуальныхклиентов имелких фирм.Владелец дажемелкой фирмыполучает большойвыбор источниковкредитования.

4.3.Коммерческиебанки.

Системакоммерческихбанков в Россиив ее современномвиде сталаформироватьсяс 1988 г. Коммерческиебанки (КБ) имеютзначительноечисло филиалов.КБ действуютна основаниилицензий, выдаваемыхЦБ РФ. Лицензииимеют стандартнуюформу. В нихперечисляютсявиды деятельности,которыми могутзаниматьсяКБ.

Кромелицензий наосуществлениебанковскихопераций, российскимбанкам выдаютсяцентральнымбанком валютныелицензии четырехвидов: простые,расширенные,генеральныеи на осуществлениеопераций сдрагоценнымиметаллами.

Простыевалютные лицензиипредусматриваютправо на осуществлениеширокого кругабанковскихопераций, нобез правасамостоятельногоустановлениякорреспондентскихотношений синостраннымибанками. Еслибанку выдаетсяпростая валютнаялицензия, онполучает правоработы с валютойтолько черезодин из российскихбанков, имеющихгенеральнуюлицензию. Практическиэто означает,что банк имеетправо организоватьпункт по обменуналичной иностраннойвалюты. Иностранныерасчеты приданной системерезао замедляются.

Расширеннаявалютная лицензиядает правобанку на установлениенепосредственныхкорреспондентскихотношений сшестью банкамииз разных стран.

Генеральнаявалютная лицензияпредоставляетправо на установлениекореспондентскихотношений стем числомбанков, котороебанк сочтетнеобходимыми желательнымдля осуществлениясвоей деятельности,а также правооткрытия своихфилиалов ипредставительствв зарубежныхстранах.

4.4. Банковскиеоперации.

Обычновыделяют четырегруппы банковскихопераций:

1. пассивныеоперации;

2. активныеоперации;

3. банковскиеуслуги;

4. собственныеоперации банков.

Первыедве группыопераций наиболеераспространены,и на них приходитсяосновная частьбанковскойприбыли. В развитыхстранах с рыночнойэкономикойв последниегоды значительновозрос рбъембанковскихуслуг. Они становятсяпостепенновторым по важностиисточникомдоходов банков.Собственныеоперации играютподчиненнуюроль.

4.4.1.Пассивныеоперации.

Операции,связанные сформированиемресурсов банков,относятся кпассивным.

РесурсыКБ формируютсяза счет собственных,привлеченныхи эмитированыхсредств.

Ксобственнымсредствамотносятсяакционерный,резервныйкапитал инераспределеннаяприбыль.

• Акционерныйкапитал (илиуставный фондбанка) создаетсяпутем выпускаи размещенияакций. Как правило,банки по мереразвития своейдеятельностии расширенияоперацийпоследовательноосуществляютновые выпускиакций.

• Резервныйкапитал илирезервный фондбанков образуетсяза счет отчисленийот прибыли ипредназначендля покрытиянепредвиденныхубытков и потерьот падениякурсов ценныхбумаг.

• Нераспределеннаяприбыль – частьприбыли, остающаясяпосле выплатыдивидендови отчисленийв резервныйфонд.

Собственныесредства имеютважное значениедля деятельностиКБ.

Снижениедоли собственногокапитала иногдаприводит кбанкротствубанков.

Привлеченныесредствасоставляютосновную частьресурсов КБ.Это депозиты,а также контокоррентныеи корреспондентскиесчета.

Основныеиз них – депозиты.Под депозитамипонимаютсявсе вкладыклиентов. Источникисредств, помещаемыена депозиты,весьма разнообразны.Это средствана счетахпредприятий,счетах заработнойплаты рабочихи служащих,счетах государственныхучрежденийи предприятий,которые временноне используются.Депозитыподразделяютсяна вклады довостребования,срочные исберегательныевклады.

Вкладыдо востребования,а также на текущиесчета могутбыть изъятывкладчикамипо первомутребованию.По вкладам довостребованиявыплачиваетсядовольно низкийпроцент. В некоторыхстранах начислениепроцентов повкладам довостребованиявообще запрещено.Владелец текущегосчета получаетот банка чековуюкнижку, по которойон может нетолько самполучать деньги,но и расплачиватьсяс агентамиэкономическихотношений.Депозиты довостребованияпредназначеныв первую очередьдля осуществлениятекущих расчетов.

Ежедневноведение платежныхопераций предприятийв банках требуетнемалых затрат.Однако этизатраты банковв большей илименьшей степеникомпенсируютсятем, что клиенты,владеющиесчетами довостребования,далеко не вполной мереиспользуютимеющиеся насчетах денежныесредства. Какправило, естьтак называемыйтвердый остаток,который используетсябанком длясвоих коммерческихцелей, то естьможет бытьвыдан в ссудув целях извлеченияприбыли. Банкбез особыхтрудностейможет выдаватьиз этих средствв определенномобъеме краткосрочныекредиты.

Срочныевклады – этовклады, вносимыеклиентами банкана определенныйсрок, по нимуплачиваютсяповышенныепроценты. Приэтом процентыставки зависятот размера исрока вклада.

Срочныевклады бываютдвух видов:собственносрочные вкладыи вклады спредварительнымуведомлениемо снятии средств.Собственносрочные вкладывозвращаютсявладельцу взаранее установленныйдень, до тогомомента они«заблокированы»и банк можетполностьюраспоряжатьсяими. Если сумма,первоначальновложенная каксрочный вклад,не изымаетсявладельцемв установленныйдень, то в следующемон может распоряжатьсяею так же, каки текущим счетом.Сроки, на которыепринимаютсятакие вклады,подразделяютсяна четыре группы:от 30 до 89 дней, от90 до 179, от 180 до 359 иболее 360 дней.

Еслив случае собственносрочных вкладовпо истечениидоговорногосрока клиентуавтоматическипредоставляетсяправо их изъятияв любой изпоследующихдней, то срочныевклады с предварительнымуведомлениемтребуют поступленияв банк специальногозаявлениявкладчика.Обычно срокиуведомленияследующие: от1 до 3 месяцев,от 3 до 6, от 6 до 12и более 12 месяцев.

Однимиз видов срочныхвкладов являютсядепозитныесертификаты,рассчитанныена точно зафиксированноевремя привлечениясредств. Владельцамсчетов выдаютсяспециальныеименные свидетельства(сертификаты),в которых указываетсясрок их погашенияи уровень процента.

Срочныевклады занимаютпромежуточноеположение междутекущими исберегательнымивкладами.

Длясерегательныхвкладов типичнымявляется ихмедленный рости то, что использованиесредств частопроисходитчерез нескольколет. Отличительнаяособенностьсберегательноговклада заключаетсяв том, что еговладельцувыдаетсясвидетельствоо наличии вклада,чаще всегосберегательнаякнижка. В практикесберегательногодела отдельныхстран различаютдва вида сберегательныхвкладов: сзаконодательноустановленными с договорнымсроками оповещенияоб изъятиисредств.

Важнымисточникомбанковскихресурсов выступаютмежбанковскиекредиты, тоесть ссуды,получаемыеу других банков.КБ получаюткредиты у ЦБв форме переучетаи перезалогавекселей.

Контокоррент– единый счет,посредствомкоторого производятсявсе расчетныеи кредитныеоперации междуклиентом ибанком. В отдельныепериоды этотсчет являетсяпассивным, вдругие – активным:при наличиисредств у клиентаэтот счет являетсяпассивным, приих отсутствии,когда клиентвсе же выставляетна банк платежноепоручение иливыписываетчеки, этот счетявляется активным.

Эмитированныесредства банков.Банки проявляютособую заинтересованностьв изысканиитаких средствклиентуры,которыми онимогли бы пользоватьсядостаточнодлительныйпериод. К такимсредствамотносятсяоблигационныезаймы, банковскиевекселя и др.

4.4.2.Активныеоперации.

Операции,связанные сразмещениембанковскихресурсов.

В зависимостиот срока, накоторый банкипредоставляютссуды или кредитысвоим клиентам,они подразделяютсяна срочные(выдаются банкамина определенныйсрок) и онкольные,которые должныбыть возвращеныпо первомутребованиюбанка.

Взависимостиот обеспечения,под котороевыдаются ссуды,различаютвексельные,подтоварные,фондовые ибланковыеоперации.

Вексельныеоперацииподразделяютсяна операциипо учету векселейи ссуды подвекселя.

Учет(дисконтирование)векселей означаетпокупку векселейбанком до истечениясрока их погашения.В свою очередьбанк, если онначал испытыватьзатрудненияв средствах,сам может переучестьданные векселяв региональномуправленииЦБ. Учитываявексель, банкстановитсяего владельцеми выплачиваетлицу, эмитировавшемувексель илипредъявившегоего к учету,определеннуюсумму денег.За эту операциюбанк взимаетс клиентаопределенныйпроцент, которыйназываетсяучетным процентом,или дисконтом.Дисконт – разницамежду суммой,обозначеннойна векселе, исуммой, выплачиваемойвекселедержателю.

Кактивным вексельнымоперациямбанков относятсяакцептная иавальная операции.

Акцептнаяоперация состоитв том, что банкпредоставляетправо солидномуклиенту выписыватьвекселя, которыебанк акцептует,то есть гарантируетоплату за свойсчет по данномувекселю. А клиент,пользующийсятаким акцептнымкредитом, обязуетсявнести к истечениюсрока векселяв банк соответствующуюсумму для оплатывекселя.

Важнойформой использованиявексельногокредита являетсяаваль. В случаеаваля платежпо векселюсовершаетсянепосредственновекселедателем,а аваль служитлишь гарантомплатежа. Принеспособностивекселедателяоплатить вексельответственностьза совершениеплатежа повекселю переноситсяна банк, которыйпоставил аваль.

Особенностьакцептно-авльныхопераций состоитв том, что ониотносятсяодновременнок активным ипассивнымоперациям.

Важнымвидом активныхопераций банковявляются подтоварныессуды – ссудыпод залог товарови товарораспорядительныхдокументов:варрантов(свидетнльство том, что товарпринят наответственноехранение насклад); железнодорожныхнакладных,коносаментов(свидетельствпароходныхобществ о приемегруза на корабль);накладных оперевозкегрузов.

Даваяссуду под товарноеобеспечениев условияхрынка, кредитныеучреждениясильно рискуют,поскольку еслиссуда не будетвозвращенав срок, то банкнакладываетарест на товары,которые служатобеспечениемссуды, и могутпокрыть задолженностьклиента за счетвыручки от ихпродажи. Но нево всех случаяхтовар можнореализовать.

Другойвид активныхопераций КБ– фондовыеоперации,объектом которыхслужат различныевиды ценныхбумаг. Операциибанков с ценнымибумагами выступаютв виде ссуд подобеспечениеценных бумаги покупки банкомза свой счет.

Ссудыпод обеспечениеценных бумагвыдаются, какправило, не вразмере ихполной курсовойрыночной стоимости,а в определеннойих части (50-60%).

Существуюттакже банковскиеинвестициив ценные бумаги(покупка банкомценных бумагразличныхэмитентов). Врезультатеинвестицийбанк становитсявладельцемпортфеля ценныхбумаг. Цельтакойпокупки– либо стремлениек дальнейшейперепродажеэтих бумаг,либо долгосрочноевложение капитала.

Обспечениемвыдаваемыхбанками кредитовявляются такженедвижимость,страховыегарантии другогобанка или страховойорганизации.

Особенностибанковскогокредитования.

Банковскийкредит – этоэкономическиеотношения, впроцессе которыхбанки предоставляютзаемщикамденежные средствас условием ихвозврата накоммерческойоснове.

Формыбанковскогокредита:

1.Срочный кредит– это кредит,который предоставляетсяполностью вначале срока.Поэтому процентпо такому кредитуначисляетсяиз расчета всейсуммы, а основнаясумма погашаетсяпериодическимивзносми илиединовременнымплатежом вконце срока.

Краткосрочыекредиты, какправило, предоставляютсяпо фиксированнойпроцентнойставке, а долгосрочные– под плавающийпрцент в любойвалюте.

2.Кредит по овердрафту– это бессрочныйкредит, прикотором компанияможет получитьзаем по первомутребованиюпод процент,в соответствиис условиямидоовора превышающийбазовую ставкуи рассчитываемыйежеденвно.Кредит по овердрафтуможет бытьаннулированбанком безпредварительногоуведомлениязаемщика.

3.Кредитная линия– обязательствобанка предоставитьоговореннуюв договоресумму по требованиюзаемщика. Кредитнаялиния на определенныйсрок и не можетбыть аннулированав течение этогосрока. В случаенеобходимостикредитная линияможет бытьиспользованакомпаниямикак дополнительныйисточникфинансирования.

4.И кредитныелинии, и овердрафтымогут иметьвид револьверногокредита, прикотором заемщикможет постоянноиспользоватьи погашатьсуммы в пределахоговореннойсуммы кредита.Например, еслибанк открылдля компаниикредитную линиюс револьвернымкредитом натри года насумму 300 тыс.руб.,то компанияможет получитьвсе 300 тыс.руб.на три месяца.Револьверныйкредит заемщикиспользуетболее короткийсрок. Когда поистечени трехмесяцев суммапогашается,то заемщикможет автоматическивозобновитькредит на суммудо 300 тыс.руб.

5.Синдицированныйкредит. Соглашениео традиционномсрочном банковскомкредите заключаетсямежду банкоми компанией,то есть в немучаствуют двестороны:

КомпанияА

Междукомпанией Аи банками (А,В, С) заключеныотдельныекредитныесоглашения.Однако есликомпании необходимаболее крупнаясумма или банкне желает братьна себя повышенныекредитныериски, или компанияне может полагатьсятолько на одинбанк при финансировании,то требуютсясиндицированныекредиты – кредиты,предоставляемыекомпании группойбанков:

КомпанияА

Синдицированныйкредит организуетсячерез банк-гарант,который создаетгруппу банков,и каждый банкдает определеннуючасть суммыкредита.

Выдачассуды банкомпредставляетсложную, многоступенчатуюпроцедуру.Заемщик, обращаясьв банк, предоставляетзаявку, в которойуказана целькредита, срок,грфик погашенияи другие данные.Кроме того, онобязан сообщитьподробныесведения о всехсторонахпроизводственнойи финансовойдеятельности(в случае потребительскойссуды – о состоянииличных финансов,доходах, местеработы и т. д.).Мелкие фирмыдолжны представитьобеспечение,а также поручителейили гарантов.Кредитныезаявки поступаютв управлениеучетно-ссудныхопераций банка,которое направляетих в кредитныйотдел для оценкиспособностизаемщика погаситьссуду. Заявкарассматриваетсяучетно-ссуднымкомитетом,состоящим из2-3 директоров.Рекомендацииэтого органапо всем заявкампериодическидокладываютсясовету директоров,который принимаетокончательноерешение о выдачеили отказе вкредите.

4.4.3. Банковскиеуслуги.

Важнейшиепосредническиеоперации: инкассовые,аккредитивные,переводныеи торгово-комиссионные.Особое местозанимаютдоверительные(трастовые)операции, которыевнешне сходныс посредническими,но выходят заих рамки, илизинговыеоперации.

Инкассовыеоперациипредставляютсобой операции,при посредствекоторых банкпо поручениюсвоего клиентаполучает деньгипо денежными товарно-расчетнымдокументам.На инкассопринимаютсячеки, векселя,ценные букаги,иностраннаявалюта и т. д.Совершая инкассовуюоперацию, банквзимает комиссию,размер которойзависит от видаоперации.

Аккредитив– это поручениео выплатеопределеннойсуммы лицу иликомпании привыполненииуказанных ваккредитивномписьме условий.В подобнойоперации участвуют:клиент, дающийпоручение оботкрытии аккредитива;банк, открывающийаккредитив;банк, в которомотерыт аккредитиви который следитза выполнениемего условий;лицо, в пользукоторого открытаккредитив(бенефициар,или получатель).

Различаютденежны и товарныеаккредитивы.Денежный аккредитив-это именнойдокумент, выдаваемыйбанком лицу,внесшему определеннуюсумму и желающемуполучить этусумму в другомгороде данноцстраны или заграницей. Товарныйаккредитивприменяетсядля расчетовмежду поставщикоми покупателемтовара в оптовомобороте.

Переводныеоперациизаключаютсяв перечислениивнесенных вбанк денегполучателю,находящемусяв другом месте.Они осуществляютсяпутем посылкибанковскогочека или переводабанку-корреспонденту.

Банкивыполняютследующиедоверительные(трастовые)операции длячастных лиц:временноеуправлениеимуществомлиц, лишенныхправа осуществлятьэту функцию(вдовы, несовершеннолнтние);управлениеимуществомумершего винтересахнаследников;управлениекапиталамис целью получениянаибольшейприбыли (вложениеденег в акции,недвижимость);хранение ценностейв сейфах и т.п.Доверительныеоперации длякомпаний отличаютсяот перечисленных:банк можетвыступатьгарантом пооблигационномузайму, агентомпо регистрациивыпускаемыхна рынок акций,по трансферту(передача правасобственностипо именнымакциям) и т.д.

Следующийвид операцийКБ – лизинговыеоперации.Банки или лизинговыекомпаниипредоставляютпромышленным,торговым,транспортными другим предприятиямза определеннуюарендную платув долгосрочноепользованиемашины, оборудованиеи другие основныефонды.

Банкиза свой счетприобретаютразнообразныеосновные средстваи затем передаютих в аренду.Банки и лизинговыекомпании остаютсясобсвенникамиимущества,переданногов аренду. Выгодадля банка припроведениилизинговыхопераций состоитв том, что величинаарендной платывыше, чем процентнаяставка подолгосрочнымкредитам, выдаваемыхна тот же срок.Кроме того,здесь нет рискапотерь отнеплатежеспособностиклиента, посколькупри нарушенииусловий договорабанк можетпотребоватьвозврата переданногов аренду имущества.

Факторинг- взиманиеплатежей иведение бухгалтерскогоучета по поручениюклиента. Факторскиеоперации активнопроводят коммерческиебанки, организующиеспециализированныефилиалы иликомпании.

4.5.Кредитно-финансоваясистема России.

ВРоссии как ив других странахсуществуетсистема государственногорегулированияденежно-кредитнойсферы, позволяющаязащищать интересынаселения ибанковскихструктур.Банкимогут образовыватьсоюзы, ассоциациии иные объединениядля координациисвоей деятельности,защиты интересовсвоих членови осуществлениясовместныхпрограмм, еслиих созданиене противоречиттребованиямантимонопольногозаконодательства РФ и другимзаконодательнымактам.

БанкиРоссии не отвечаютпо обязательствамгосударства,государствоне отвечаетпо обязательствамбанков.

Банкив РФ независимыот органовгосударственнойвласти и управленияпри принятииими решении,связанных спроведениембанковскихоперации. Запрещаетсяработникаморганов государственнойвласти и управленияучастие (совмешениедолжностей)в органах управлениябанков.

Всебанки на территорииРоссии должныдержать обязательныерезервы в БанкеРоссии и соблюдатьэкономическиенормативы,устанавливаемыеБанком России.

Центральныйбанк Россииопределяетпорядок регламентации,регулированияи контроля задеятельностьюкоммерческихбанков, порядоквыделенияцентрализованныхкредитныхресурсов,устанавливаетследующиеэкономическиенормативыдеятельностикоммерческихбанков:

-нормативыдостаточностикапиталакоммерческогобанка;

-нормативыликвидности;

-минимальныйразмер уставногокапитала банка;

-максимальныйразмер рискана одного заемщика;

-предельноесоотношениемежду размеромуставногокапитала банка и суммой егоактивов с учетомоценки риска;

-ограничениеразмеров валютногои курсовогорисков;

-ограничениеиспользованияпривлеченныхдепозитов дляприобретенияакций юридическихлиц.

Вцелях повышенияликвидностии укрепленияфинансовойстабильностикоммерческихбанков, защитыинтересов ихвкладчиков,акционерови пайщиковЦентральныйбанк формируетсистему резервныхи страховыхфондов, отчисленияв которые являютсяобязательнымидля всех коммерческихбанков. Указаннаясистема состоитиз : фондовобязательныхрезервов, фондастрахованиядепозитов вкоммерческихбанках (1% от доходаком.банка), фондастрахованиякоммерческихбанков от банкротств(1% от дохода).Норматив обязательныхрезервов банков,депонируемыхими в БанкеРоссии на сегодняшнийдень по счетамдо восстребования- 20%, по срочнымобязательствам- 10-15%, по валютнымдепозитам - 2%,

Коммерческиебанки являютсяюридическимилицами, которымна основаниилицензии, выдаваемойцентральнымбанком, предоставляетсяправо привлекатьденежные средстваот физическихи юридическихлиц и от своегоимени размещатьих на условии возвратностии платности,а так же осуществлятьиные виды банковскихоперации.

4.6.Федеральнаярезервнаясистема США.

Стержнемденежной ибанковскойсистемы СоединенныхШтатов Америкиявляется СоветуправляюшихФедеральнойрезервнойсистемы.

Семьчленов Советаназначаютсяпрезидентомс одобренияконгресса. Имустанавливаются длительныесроки полномочий14 лет, но вместес тем каждыедва года заменяетсяодин член Совета.Это делаетсядля того, чтобыдать возможностьСовету действовать последовательно,иметь компетентныхчленов, бытьнезависимым и пользоватьсяавтономией.

Советуправляющихотвечает заобщее руководствои контроль заработой денежнойи банковскойсистемы страны.Широко признано,что председательСовета - самыйвлиятельныйруководительцентральногобанка в мире.

Вформированииоснов банковскойполитики Советууправляющихпомогают два важных органа.Один - Комитетоткрытогорынка, состоит из семи членовСовета и пятипрезидентовфедеральных резервныхбанков, определяетполитику Федеральнойрезервнойсистемы в областизакупок и продажигосударственныхоблигации наоткрытом рынке.Эти операциипредставляютсобой наиболееважный способвоздействияруководящихкредитно - денежныхучереждении на предложениеденег. Другой - Федеральныйконсультативныйсовет состоит из 12 видныхруководителейкоммерческихбанков, избираемыхежегодно поодному от каждого из 12 федеральныхрезервныхбанков. ПериодическиСовет проводитвстречи с Советомуправляющих и высказываетсвои соображенияо банковскойполитике. Однако Совет чистоконсультативныйорган, он неимеет полномочий для формированияполитики.

Федеральнаярезервнаясистема независимаяорганизация.Она не можетбыть упраздненапо прихотипрезидента,конгресс тожене может изменитьее роль и функциииначе, какспециальным законодательнымактом. Длительныесроки полномочийчленов Советаимеют цельюзащитить иизолироватьих от политическогодавления.

Другаяважная составляющаячасть американскойбанковскойсистемы - этодвенадцатьфедеральныхрезервныхбанков, которыеявляются

а)центральнымибанками,

б) квазиобщественнымибанками и

в) банкамибанкиров.

Такимобразом в СШАдвенадцатьцентральныхбанков. Этоотражаетгеографическиемасштабы,экономическоеразнообразиеи наличие большогочисла коммерческихбанков в этойстране. Черезцентральныебанки осуществляютсяосновные политическиедирективыСовета управляющих.Самый важныйиз них - Федеральныйрезервный банкгорода Нью-Йорка.

Двенадцатьфедеральныхрезервныхбанков являютсяквазиобщественными.Они отражаютсимбиоз частнойсобственностии общественногоконтроля. Ихсобственник- коммерческиебанки соответствующегоокруга. Длявступленияв Федеральнуюрезервнуюсистему коммерческиебанки обязаныприобрестидолю участияв акционерномкапитале федеральногорезервногобанка своегорайона. Но принципыполитики, проводимойфедеральнымирезервнымибанками, устанавливаютсягосударственныморганом - Советомуправляющих.Центральныебанки американскойкапиталистическойэкономикинаходятся вчастной собственности,но управляютсягосударством.Они руководствуютсяне стремлениемк прибыли, аследуют политике,которая с точкизрения Советауправляющихулучшает состояниеэкономики вцелом.

Федеральныерезервные банкиделают длядепозитныхучреждениитоже самое, чтодепозитныеучрежденияделают длялюдей. Они принимаютвклады банкови сберегательныхучрежденийи предоставляютим ссуды. Такимобразом, федеральныерезервные банкиявляются "банкамибанкиров".

Крометого, у федеральныхрезервныхбанков естьфункция, которуюне выполняюткоммерческиебанки и сберегательныеучереждения:выпуск наличныхденег. Конгрессуполномочилих пускать вобращениебанкноты федеральногорезервногобанка, которыеобразуют предложениебумажных денегв экономике.

Роль"рабочих лошадок"финансовойсистемы СШАиграют около13 800 ее коммерческихбанков. Примерно2/3 из них являютсябанками штатов,то есть частнымибанками, действующимив соответствиис чартеромштата. Остальнаятреть получаетчартеры отфедеральногоправительства,то есть являетсянациональнымибанками..

Банки в современноммире.

Традиционноепредставлениео банке кактолько о кредитноми расчетно-платежноминституте несоответствуетсовременномуположениювещей. Сегоднякоммерческийбанк представляетсобой универсальный,многофункциональныйкредитно-финансовыйкомплекс, сочетающийдепозитно-ссудные,инвестиционные,консультационныеи другие банковскиеоперации. Черезлизинг, факторинг,проектноефинансирование,концентрациюпередовойтехнологии,использование в банковскойпрактике последнихдостижении науки и техники банки фактическиуправляютнаучно-техническимпрогрессоми непосредственноучаствуют впроцессепроизводства.Кроме того,широкое кредитованиебюджетногодефицита игосударственногодолга усиливаетсращиваниебанков с государственнымифинансами ипозволяетбанкам влиятьна денежную(и не толькоденежную) политикустраны.

5.Рынокценных бумаг.

5.1.Понятие ценныхбумаг.

Преждечем рассматриватьрынок ценныхбумаг, необходиморазобратьсяв самом понятииценных бумаг.

Ценнаябумага – этоособым образомоформленныедокументы,выражающиеотношения (чащевсего долговые)между сторонами,подтверждающиеправо либо накакое-то имущество,либо на денежнуюсумму.

Всеценные бумагиделятся напервичные ипроизводные.В качествепервичныхценных бумагвыступаютфондовые инструменты,являющиесяправами наимущество,денежные средства,продукцию,землю и другиепервичныересурсы (акции,облигации,депозитныеи сберегательныесертификатыи т.п.)

Производныеценные бумаги– это любыеценные бумаги,удостоверяющиеправо владельцана покупку илипродажу первичныхценных бумаг– акций, облигаций,государственныхдолговыхобязательств.К числу такихбумаг можноотнести опционы,финансовыефьючерсы, варранты.

Нормальнофункционирующийрынок ценныхбумаг состоитиз двух основныхрынков: рынкакорпоративныхценых бумаг,представленногов осповномакциями предприятийи банков, и рынкагоударственныхценных бумаг.Эти рынки должныбыть уравновешены.

5.2.Корпоративныеценные бумаги

Корпоративныеценные бумаги– это ценныебумаги, эмитентамикоторых выступаютакционерныеобщества, предприятияи организациидругих организационно-правовыхформ собсвенности,а также банки,инвестиционныекомпании ифонды.

5.2.1.Векселя.

Историческивексель – перваяформа ценныхбумаг в хозяйственнойжизни. Издавнавексель применялсякак удобноесредство оформлениярасчетныхотношений,средство платежа,средство получениякредита, предоставляемогопродавцамипокупателямв товарнойформе в видеотсрочки уплатыденег за проданныетовары. Вексельявляется действеннымрыночныминструментом,обеспечивающимисполнениеобязательстви возврат долгов.

Векселемпризнаетсяценная бумага,удостоверчющаяничем не обусловленноеобязательствовекселедателя(простой вексель)либо иногоуказанногов векселе плательщика(переводнойвексель) выплатитьпо наступлениипредусмотренноговекселем срокаопределеннуюсумму владельцувекселя (векселедержателю).

Рассмотримосновные чертывекселя, какони сложилисьв Женевскойконвенции 1931г. и приняты вроссийскойпрактике:

• обязательство,выраженноевекселем, носитабстрактныйхарактер (текствекселя недолжен содержатьссылки на сделку,являющуюсяоснованиемвыдачи векселя;соответственно,невыполнениеобязательствпо основнойсделке не можетприводить кневыполнениюобязательствпо векселю;оно абстрагированоот содержанияосновной сделки);

• есливексель подлинный,то обязательствопо нему носитбесспорныйхарактер. Принеплатежевексельнаясумма взыскиваетсячерез суд;

• обязательствапо векселюносят безусловныйхарактер (вексельсодержит простоеи ничем необусловленноепредложениеили обещаниеуплатитьопределеннуюсумму; попыткиоговоритьплатеж наступлениемкаких-либоусловий неимеет юридическойсилы);

• вексель– это всегдаденежноеобязательство(содержитпредложениеили обещаниезаплатитьопределеннуюденежную сумму;обязательство,по которомууплата долгасовершаетсятоваром, неможет считатьсявекселем);

• вексель– это всегдаписьменныйдокумент (выпусквекселей вбезналичнойформе, в видезаписей посчетам, невозможен);

• вексель–это документ,имеющий строгоустановленныеобязательныереквизиты(отсутствиехотя бы одногоиз них лишаетдокумент вексельнойсилы);

• стороны,обязанные повекселю, несутсолидарнуюответственность(если векселедательне исполняетсвои обязательства,то векселедержательможет обратитьсяза взысканиемк любому изпрежних держателейвекселя).

Классификациявекселей.

Поэмитентамразличаютказначейскиеи частные векселя,а также муниципальные.

Пообслуживаемымсделкам различаюттоварные(коммерческие)векселя и финансовыевекселя.

Воснове товарноговекселя лежитсделка покупле-продажетовара. Продавецпоставляетпокупателютовар, получаяот последнегообязательствоуплатить черезопределенноевремя стоимостьтовара и процентза отсрочкуплатежа.

Воснове денежногообязательства,выраженногофинансовымвекселем, лежитфинансоваяоперация, связаннаяне с купле-продажейтоваров, а отражающаяотношение займаденег векселедателемза определенноевознаграждение.

Впрактике вексельногообращениядостаточночасто используютсяфинансовыевекселя, фальсифицирующиевексельныйоборот, к нимотносятсядружеские ибронзовыевекселя.

Дружескийвексель – этовексель, закоторым нестоит никакойреальной сделки,никакого реальногофинансовогообязательства,однако лица,которые участвуютв векселе, являютсяреальными.Обычно дружескимивекселями (наравные суммы,сроки и т.д.)встречно обениваютсяда реальныхлица для того,чтобы затемучесть илиотдать в залогэтот вексельв банке, получивпод него реальгыеденьги, илииспользоватьданный вексельдля совершенияплатежей затовары. Обычнона это действиеидут, если находятсяв затруднительномфинансовомположении.

Такиевекселя, нарядус бронзовымпровоцируютнеустойчивостьвексельногооборота и массовыенеплатежи.

Бронзовыйвексель – этовексель, закоторым нестоит никакойреальной сделки,никакого реальногофинансовогообязательства,при этом хотябы одно лицо,участвующеев векселе, являетсявымышленным.Так же, как идружескиевекселя, бронзовыевекселя возникаютпри затруднительномфинансовомположении«кредитора»или при проведенииим мошенническойоперации. Цельбронзовоговекселя – либополучение поднего (залог,учет) денег вбанке, либоиспользованиефальшивоговекселя дляпогашениядолгов по реальнымтоварным сделкамили финансовымобязательствам.

Товарныйвексель в зависимостиот субъекта,произвоящеговыплату вексельнойсуммы, делитсяна простой ипереводной.Основное ихотличие состоитв том, что попростому векселюплатит векселедатель,по переводному– платит какое-тотретье лицо,на котороевекселедательпереводитплатеж.

Простойвексель, называемыйтакже «собственныйвексель», или«соло-вексель»,выписываетсяв одном экземплярепокупателемтовара поставщику.Он представляетсобой письменныйдокумент, содержащийпростое и ничемне обусловленноеобязательствовекселедателя(должника) уплатитьопределеннуюсумму денегв указанныцсрок и в фиксированномместе векселедержателюили по приказудругому лицу.

Движениепростого векселя:

Векселедатель

Векселеполучатель

Простой

вексель

Переводнойвексель (тратта)– письменныйдокумент, содержащийбезусловныйприказ векселедателятретьему лицууплатить опрееленнуусумму векселедержателюили по его приказудругому лицу.Векселедательобязует оплатитьвексель третьелицо, а самстановитсягарантом платежа:таким образом,платеж переводится(трассируется).

Движениепереводноговекселя:

Векселедатель

Векселеполучатель

П

ереводной

вексель

Предъявление Акцептованный

векселя вексель

дляакцепта

Плательщик

попереводномувекселю

5.2.2.Акции.

Акция– эмиссионнаяценная бумага,закрепляющаяправо ее владельца(акционера) наполучение частиприбыли акционерноообщества в видедивидендов,на участие вуправленииакционернымобществом ина часть имущества,остающегосяпосле его ликвидации.

Фундаментальныесвойства акций,выделяющиеих в ряду другихценных бумаг:

• акция– это титулысобственностина имуществоакционерногообщества, выпускакций – это незайм;

• уакции нет конечногосрока погашения;

• ограниченнаяответственность– инвестор неможет потерятьбольше, нежелион вложил вакции, он неотвечает пообязательствамобщества вцелом;

• неделимостьакции (неделимостьправ, которыеона представляет).Если принадлежитнесколькимлицам, то насобрании акционеровони всегдабудутпредсавлятьтолько одинголос.

Величинагодовых дивидендовзависит отприбыли, указаннойв балансеакционерногообщества. Акционер,покупая, сохраняяили продавяакцию, исходитиз двух основныхмоментов –уровень годовогодивиденда иожидании повышениякурса акции.

Y=D/P*100,

где Y – доходна акцию; D– дивиденд;Р – цена приобретения.

Классификацияакций.

Различаютименные акциии акции напредъявителя.

Именныеакции выписываютсяна определенноелицо и предусматриваютведение реестраакционеров.

Акциина предъявителяне регистрируются,они свободнообращаются,дивидендвыплачиваетсяпо купону томудержателюакции, которыйв нем указан.

Необходиморазличать акцииоткрытого изакрытогоакционерногообщества.

Акцииоткрытогоакционерногообществапереходят отодного лицак другому безсогласия другихакционеров.

Акциизакрытогоакционерногообщества могутпереходитьот одного лицак другому толькос согласиябольшинстваакционеров,если иное неоговорено вуставе.

Следуетотличать указанныеакции от акций,размещаемыхпо открытойи закрытойподписке.

Акции,размещаемыепо открытойподписке,эмитируютсяв форме открытого(публичного)размещенияценных бумагсреди неограниченногокруга инвесторов– с публичнымобъявлением,рекламнойкомпанией ирегистрациейпроспектаэмиссии.

Акции,размещамыепо закрытойподписке,эмитируютсяв форме закрытого(частного) размещения– без публичногообъявления,без рекламнойкомпании, публикациии регистрациипроспекта,эмиссия средизаранее известногоограниченогокруга инвесторов.

Имеждународная,и российскаяпрактика выделяютдва основныхтипа акций:обыкновенные(простые) акциии привилегированныеакции.

Обыкновенныеакции даютправо голосана собранииакционеров,но в то же времянесут все рискипо получениюдивидендов.Размер дивидендапо ним заранеене фиксируетсяи зависит отфинансовогосостоянияакционерногообщества.Выплачиваетсяон после выплатыдивидендовпо привилегированнымакциям. И правона имуществопосле ликвидацииакционерногообщества возникаетпо ним толькопосле удовлетворениятребованийвсех кредиторови держателейпривилегированныхакций.

Привилегированныеакции, какправило, недабт правоголоса, но снижаютфинансовыериски, посколькудают право наполучениефиксированногоразмера дивидендов.Право на имуществопосле ликвидацииакционерногообщества возникаетпо ним раньше,чем по обыкновеннымакциям – послеудовлетворениятребованийкредиторов.

Доляпривилегированныхакций не должнапревышать 25%уставногокапитала акционерногообщества. Они,в основном,выпускаютсядля привлечениясредств мелкихинвесторовс тем, чтобыбыстро нараститькапитал, но приэтом не размыватьконтрольноевлияние основныхвладельцевпростых акций.

5.2.3.Облигации.

Облигация– эмиссионнаяценная бумага,закрепляющаяправо ее держателяна получениеот эмитентаоблигации впредусмотренныйею срок ееноминальнойстоимости изафиксированногов ней процентаот этой стоимостиили иногоимущественногоэквивалента.Облигацииобеспечиваютязалогом какого-либоимуществакорпорации.

Фундаментальныесвойства облигаций:

• облигации– это не титулысобственностина имуществоэмитента, этоудостоверениезайма;

• имеютконечный срокпогашения;

• обладаютстаршинствомперед акциямив выплате процентови в удовлетворениидругих обязательств;

• недают право научастие в управленииэмитентом.

Привлекательностьоблигаций вотличие отакций заключаетсяв том, что онимогут продаватьсяпо эмиссионнойстоимости нижеих номинальнойстоимости,например, за98 вместо 100. Такаяскидка с ценыназываетсядизажио. Крометого, можетбыть достигнутадоговоренность,что и погашениеоблигаций будетпроведено непо номиналу,а по более высокомукурсу, например,по 103 вместо 100.Таким образом,возникаетнадбавка, илиажио, котораяпри соответствующемсроке облигацийпредставляетсякак дополнительныйдоход (нарядус процентнымиплатежами).

Суммарныйлоход (проценти ажио или дизажио)облигациисчитаетсяважным показателемпри оценкеусловий облигации.В большинствеслучаев вкладчикиприобретаютэти ценныебумаги по курсу,отличному отноминального.В соответствиис этим доходи номинальныйпроцент пооблигации могутсущественноотличаться.Доход по ценнымбумагам сфиксированнымдоходом расчмтываетсяпо формуле:

Y=N/P*100,

ГдеY - доход;N – номинальныйпроцент; Р –эмиссионныйкурс.

Классификацияоблигаций.

Повидамразличаютсяоблигации:

-внутреннихгосударственныхзаймов;

-федеральныхорганов исполнительнойвласти;

-местныхорганов власти;

-предприятий.

Похарактерувладения ииспользованияразличаютименные (с учетомвладельцевв специальномреестре) и облигациина предъявителя.

Поформе возмещенияпозаимствованнойсуммыразличаютсяоблигации свозиещениемв денежнойформе и натуральныеоблигации(погашенныев натуре, товаром).

Пометодам выплатыпроцентовоблигацииделятся накупонные ибескупонные,дисконтныеи выигрышные.

Купон– часть ценнойбумаги (обычнона предъявителя),дающая правона получениерегулярновыплачиваемогопроцента поценным бумагам.С этой цельюкупон отстригаетсяи направляетсяагенту, производящемуплатежи.

Бескупонныеоблигацииявляются именнымии проценты поним выплачиваютсяв соответствиис данными реестравладельцев.

Дисконтныеоблигации –это облигации,по которым непредусмотреноначислениепроцентов.Инвестор получаетдоход за счеттого, что продажаему облигацииосуществляетсяс глубокимдисконтом, апогашение –по номинальнойстоимости.

Выигрышныеоблигационныезаймы предусматриваютвыплаты процентовна основе тиражейвыигрышей,производящихсямежду облигациями.

Поспособу погашениявыпускаютсясерийные исрочные облигации.

Серийныеоблигациивыпускаютсяв составеоблигационныхзаймов, разбитыхна определенныесерии, каждаяиз которыхимеет своцконечный срокпогашения.

Срочныеоблигациивыпускаютсяв составеоблигационныхзаймов, имеющихединый конечныйсрок погашения.

Посрокам погашенияразличаютдосрочно погашаемыеоблигации,рентные облигации,краткосрочные,среднесрочныеи долгосрочныеоблигации.

Досрочнопогашаемыеоблигации –облигационныйвыпуск, которыйможет бытьполностью иличастично погашенэмитентом приопределенныхусловиях.

Рентныеоблигации –бессрочныеоблигации, неимеющие фиксированнойдаты погашения.

Краткосрочныеоблигации –облигации, срокпогашениякоторых обычноне менее 2 лет.Среднесрочныеоблигацииподлежат погашениюпо требованиюпо истечениинекоторогоустановленногопериода времени.Долгосрочныеоблигации –это долговыеобязательствапромышленныхкорпорацийи финансовыхкомпаний, действующихв сфере коммунальныхуслуг, и телефонныхкомпаний. Срокобращенияварьируетсяот 4 до 40 лет.

5.2.4.Сертификаты.

Вобщей формесертификат– это долговоеобязательствокоммерческогобанка каксвидетельствоо денежномвкладе.

Депозитныйсертификат– всякий документ,право требованияпо которомуможет уступатьсяодним лицомдругому, являющийсяобязательствомбанка по выплатеразмещенныху него депозитов.Это – письменноесвидетельствобанка-эмитентао вкладе денежныхсредств, удовлетворяющееправо вкладчикаили его правопреемникана получениепо истеченииустановленногосрока суммыдепозита ипроцентов понему.

Сберегательныйсертификат– всякий документ,право требованияпо котромуможет уступатьсяодним лицомдругому, являющийсяобязательствомбанка по выплатеразмещенныху него сберегательныхвкладов.

Общиечерты депозитныхи сберегательныхсертификатов:

1. это– ценные бумаги;

2. регулируютсябанковскимзаконодательством;

3. это– ценные бумаги,выпускаемыеисключительнобанками;

4. это– всегда письменныедокументы, чтоисключаетвозможностьвыпуска сертификатовв безналичнойформе, в видезаписей посчетам;

5. это– всегда обращающиесяценные бумаги,право требованияпо которымможет уступатьсядругим лицам;

6. онине могут служитьрасчетным иплатежнымсредством затовары и услуги;

7. онивыдаются иобращаютсятолько средирезидентов.

Основноеразличие депозитнихи сберегательныхсертификатовсостоит в том,что они предназначеныдля разныхвладельцев:

депозитныесертификаты–для юридическихлиц;

сберегательныесертификаты– для физическихлиц.

Депозитныеи сберегательныесертификатыпогашаютсятолько в денежнойформе. Натуральные(товарные) выплатыне допускаются.

5.3.Государственныеценные бумаги.

Государственныеценные бумаги– это долговыеобязательстваправительства.Они отличаютсяпо датам выпуска,срокам погашения,по размерампроцентнойставки. В нашейстране, например,из историиизвестныиндустриальныеи военные займы.Аналогичныезаймы в видеценных бумагпо сей деньвыпускаютправительствапочти всехстран, когдарасходы государствапревышают егодоходы. В определенномсмысле этоальтернативаденежной эмиссиии, следовательно,инфляции вслучае дефицитагосударственногобюджета

Сегодняв большинствезарубежныхстран обращаютсягосударственныеценные бумагинесколькихвидов. Первый– это казнчейскиевекселя. Срокпогашения, какправило, 91 день.Второй – казначейскиеобязательствасо сроком погашениядо 10 лет. Третий– казначейскиеоблигации сосроком погашенияот 10 до 30 лет. Этивиды ценныхбумаг выпускаютдля кредитованиягосударственногодолга: кратко-,средне- и долгосрочного.Соответственноотличаютсяи процентныевыплаты по ним.

5.4.Структура рынкаценных бумаг.

Рынокценных бумаготличаетсяот всех другихрынков преждевсего товаром,который на немобращается– ценными бумагами.

Рынокценных бумагявляется сегментомкак денежногорынка, так ирынка капиталов.На денежномрынке осуществляетсядвижениекраткосрочных(до 1 года), на рынкекапиталовосуществляетсядвижение средне-и долгосрочныхнакоплений(свыше 1 года).

Понятиерынка ценныхбумаг и фондовогорынка совпадают.Функция рынкаценных бумагсостоит вперераспределенииденежных накоплений(капиталов) внаиболее эффективныеотрасли хозяйствования.Крупнейшимирынками ценныхбумаг являютсярынки США Японии.

Структурарынка ценныхбумаг.

Рынок

ценныхбумаг

Первичныйрынок

Вторичныйрынок

Рынокпервичныхэмиссий

Рыноквторичныйэмиссий

Биржевойрынок

Внебиржевойрынок

Рынокценных бумагподразделяетсяна первичныйи вторичный.

Первичныйрынок – эторынок первыхи повторныхэмиссий ценныхбумаг, на которомосуществляетсяих начальноеразмещениесреди инвесторов.Важнейшая чертапервичногорынка – этополное раскрытиеинформациидля инвесторов,что позволяетсделать обоснованныйвыбор ценныхбумаг для вложенияденежных средств.

Вторичныйрынок – эторынок, на которомобращаютсяранее эмитированныена первичномрынке ценныебумаги. Важнейшаячерта вторичногорынка – это еголиквидность,то есть способностьпоглощатьзначительныеобъемы ценнныхбумаг в короткоевремя, при небольшихколебанияхкурсов и принизких издержкахна реализацию.

Рынокценных бумагвключает биржевойи внебиржевой(уличный) рынки.

Биржевойрынок исчерпываетсяпонятием фондовойбиржи. Этоособый, организованныйрынок, на которомобращаютсяценные бумагинаиболее высокогокачества иоперации накотором совершаютпрофессиональныеучастники рынкаценных бумаг.Основные задачифондовой биржи– обеспечить

а)постоянство,ликвидностьи регулированиерынка,

б)определениецен,

в)учет рыночнойконъюнктуры.

Внебиржевойрынок охватываетрынок операцийс ценными бумагами,которые совершаютвне фондовойбиржи. В международнойпрактике черезэтот рынокпроисходитбольшинствопервичныхразмещений,а также торговляценными бумагамихудшего качества,чем зарегистрированныена бирже.

Существуюттакже переходныеформы рынковценных бумаг,создаваемыефондовымибиржами и находящиесяпод их регулирующимвоздействием.Указанные рынкипод разныминазваниями– «вторые»,«третьи»,«параллельные»рынки – с 80-ыхгодов функционируютв важнейшихцетрах торговлиценными бумагами.

Возникновениеприбиржевыхрынков вызваностремлениемфондовых биржрасширить свойрынок, создатьупорядоченный,регулируемыйрынок ценныхбумаг дляфинансированиянебольших исредних компаний,являющихсяносителяминаиболее современныхтехнологий.

5.5.Рынок ценныхбумаг в России.

Первая акционерная компания возникла в России (вПетербурге)в 1782 году. Это была Акционерная для строениякораблей компания.До 1836 года в России было учреждено58 компаний, средикоторых первымибыли крупныежелезнодорожные,пароходные,страховые.

Деятельностьэтих компанийне всегда былауспешной, ноимеются и уникальныеслучаи. Например,Первое страховоеот огня общество,возникшее в1827 году, просуществовалодо 1917 года - донационализациигосударствомвсех предприятий.В первые 20 летдеятельностиэтого обществаакционерам выплачивался дивиденд,достигавший45% , несмотря назначительныенакопления.

Успешнаядеятельностьэтого общества,а также снижениес 1 января 1830 годав государственныхкредитных учреждениях процентнойставки с 5% до4% , сильно повлиялана активность акционерногоучредительства.Вот что писал по этому поводу журнал "Современник"в 1847 году: "Стремлениек акционерным компаниямвскоре усилилосьдо такой степени,что лишь только замышлялоськакое-нибудьпредприятие,акции его былис жадностьюразбираемы".

Всеэто стало причинойзначительногороста цен на ценные бумаги,развития рыночнойторговли ими.Не имея опыта,вкладчикипокупали акциибез разбора, не задумываясь о видах деятельностикомпаний и ихдоходности.Это, а такженесколькокрупных банкротствпривели к тому,что в 1836 году в России разразилсяпервый в историирынка капиталовбиржевой крах. Доверие к акциямсменилосьполным к нимотвращением.

Однаковсе это послужилотолчком к болееактивной разработкегосударственныхактов, призванных регулировать порядок созданияакционерныхкомпаний, выпуски торговлюценными бумагами,деятельностьфондовых бирж.И надо отметить, что Россияприступилак решению этихзадач однойиз первых вмире. В Пруссииэто было сделанов 1843 году, в Англии- в 1844 , во Франции- в 1856 году. В СШАподобные законыбыли принятытолько после1933 года.

Толькос 1857 года возобновилсяактивный процесс создания акционерныхкомпаний. До1914 года в России было несколькопериодов спадаи подъемаакционерногоучредительства.Но в целомпроисходилрост акционерногокапитала. К1914 году по величинеобщего оборотаценных бумагв Фондовомотделе Петербургская биржа вышлана пятое местов мире - вследза фондовымибиржами Лондона,Парижа, Нью-Йоркаи Рима.

Современныйрынок ценныхбумаг начал складываться после выходапостановленияСовета МинистровСССР 1195 от 15 октября1988 года "О выпускепредприятиямии организациямиценных бумаг",в котором былиопределеныпроцедуры,связанные сизготовлением, реализациейи приобретениемакций работникампредприятий

Формированиерынка ценныхбумаг в России в значительнойстепени связанос темпамиприватизациив стране и созданиемкласса собственников.

Приватизацияозначаетпреобразованиегосударственнойсобственностив собственностьграждан илиюридическихлиц.

Всамом началепроведенияприватизациив стране небыло устойчивойнормативнойбазы для проведениясделок с ценнымибумагами, поэтомустало возможнымвозникновениефинансовыхпирамид, а затеми крах такихфинансовыхкомпаний какМММ, РусскийДом Селенгаи других, врезультатекоторых былиобмануты миллионывкладчикови подорванодоверие к фондовомурынку со сторонынаселения. Какмы уже видели,такая ситуацияуже складываласьна рынке ценныхбумаг еще всередине XXI века.Тогда прошлонемало временидля того, чтобывкладчики вновьповерили вценные бумаги.

Сейчасв России выбранасмешаннаямодель фондовогорынка, на которомодновременнои с равнымиправами присутствуюти коммерческиебанки, имеющиевсе права наоперации сценными бумагами,и небанковскиеинвестиционныеинституты.

Рынокценных бумагв России - этомолодой, динамичныйрынок с быстронарастающимиобъемами операций,со все болееизощреннымифинансовымиинструментами.

Современныйроссийскийфондовый рынокможно охарактеризоватьпо следующимпараметрам:

Участникирынка:

• 2400коммерческихбанков,

• Центральныйбанк РФ (около90 территориальныхуправлений),

• Сберегательныйбанк (42000 территориальныхбанков, отделений,филиалов),

• 60фондовых бирж,

• 660институциональныхфондов

• более550 негосударственныхпенсионныхфондов

• более3000 страховыхкомпаний

• саморегулируемаяорганизация- Союз фондовыхбирж.

Объемырынка:

Однимиз наиболееобъемных являетсярынок государственныхдолговыхобязательств,включающий:

• долгосрочныеи среднесрочныеоблигационныезаймы, размещенныесреди населения;

• государственныекраткосрочныеоблигацииразличныхгодов выпуска;

• долгосрочный30-летний облигационныйзайм 1991г.;

• внутреннийвалютныйоблигационныйзайм для юридическихлиц ;

• казначейскиеобязательства.

Рынокчастных ценныхбумаг:

• эмиссияакций преобразованныхв открытыеакционерныеобществагосударственныхпредприятий;

• эмиссияакций и облигацийбанков;

• эмиссияакций чековыхинвестиционныхфондов;

• эмиссияакций вновьсоздаваемыхакционерныхобществ;

• облигациибанков и предприятий.

Качественныехарактеристики.

Российскийфондовый рынокхарактеризуетсяследующим:

• небольшимиобъемами инеликвидностью;

• "неоформленностью"в макроэкономическомсмысле (неизвестносоотношениесил на фондовомрынке и т.п.);

• неразвитостьюматериальнойбазы, технологийторговли,регулятивнойи информационнойинфраструктуры;

• раздробленнойсистемойгосударственногорегулирования;

• отсутствиемгосударственнойдолгосрочнойполитикиформированиярынка ценныхбумаг;

• высокойстепенью всехрисков, связанныхс ценными бумагами;

• значительнымимасштабамигрюндерства,т.е. агрессивнойполитикойучреждениянежизнеспособныхкомпаний;

• крайнейнестабильностьюв движенияхкурсов акцийи низкимиинвестиционнымикачествамиценных бумаг;

• отсутствиемоткрытогодоступа к макро-и микроэкономическойинформациио состояниифондовогорынка;

• инвестиционнымкризисом;

• отсутствиемобученногоперсонала икрупных, заслужившихобщественноедоверие инвестиционныхинститутов;

• агрессивностьюи острой конкуренциейпри отсутствиитрадиций деловойэтики;

• высокойдолей спекулятивногооборота;

• расширениемрынка государственныхдолговыхобязательстви спроса государствана деньги, чтосокращаетпроизводительныеинвестициив ценные бумаги.

Несмотряна все отрицательныехарактеристики,современныйроссийскийфондовый рынок- это динамичныйрынок, развивающийсяна основе: масштабнойприватизациии связанногос ней массовоговыпуска ценныхбумаг; быстрорасширяющейсяпрактики покрытиядефицитовфедеральногои местногобюджетов засчет выпускадолговых ценныхбумаг; объявленияпервых крупныхинвестиционныхпроектовпроизводственногохарактера;расширяющегосявыпуска предприятиямии регионамиоблигационныхзаймов; быстрогоулучшениятехнологическойбазы рынка;открывшегосядоступа намеждународныерынки капитала;быстрого становлениямасштабнойсети институтов- профессиональныхучастниковрынка ценныхбумаг и другихфакторов.

5.6.Работа рынкаценных бумагв США.

Внастоящее времяв развитыхзападных странахразличают двемодели фондовыхрынков: американскуюи европейскую.

Болееэффективнойи глубоко продуманнойсчитаетсяамериканскаямодель, к созданиюкоторой стремитсябольшинствостран, еще толькоформирующихсвои фондовыерынки. Американскаямодель отличаетсяот европейскойпрежде всегоглубокимвмешательствомгосударствав регулированиерынком ценныхбумаг.

Началогосударственногорегулированиярынка ценныхбумаг в СШАотносится кпериоду “Великойдепрессии”1929-1933 гг., и вот ужебольше 60 летявляется предметомпристальноговниманияправительственнойадминистрации.

Федеральноезаконодательствоо ценных бумагахпредставляетсобой шестьосновныхзаконодательныхактов, принятыхмежду 1933 и 1940 годамии систематическидополнявшихсяв последующиегоды. Это законо ценных бумагах(1933г.); Закон о ценныхбумагах и биржах(1934г.); Закон охолдинговыхкомпаниях покоммунальномуобслуживанию(1935г.); Закон оконтрактахмежду держателямиакций и компаниями-эмитентами(1939г.); Закон обинвестиционныхкомпаниях(1940г.); Закон опредоставленииконсультацийпо инвестированию(1940г.). В 1970 году к нимприбавили ещеряд законов,в том числеЗакон о защитеинтересовинвесторовна рынке ценныхбумаг.

Основнаяцель Акта оценных бумагах1933 года состоялав обеспечениивсех участниковфондового рынкаполной и достовернойинформациейпозволяющейобоснованноприниматьинвестиционныерешения. Дляэтого требовалось,чтобы любаяценная бумагадо ее выпускана рынок проходилагосударственнуюрегистрацию.ПервоначальнорегистрацияпоручаласьФедеральнойкомиссии поторговле, а с1934 г. - Комиссиипо ценным бумагами биржам. Законоб обязательнойрегистрациидействует ив настоящеевремя.

ВСША существуеттиповая формарегистрационногодокумента. Внем содержатсясведения обэмитенте: егоимя, названиефирмы, вид бизнеса,информацияо его имуществеи условияхвыпуска ценныхбумаг. Обязательнопредставляетсяфинансоваяотчетность: баланс эмитента,составленныйне ранее, чемза три месяцадо предполагаемоговыпуска ценныхбумаг, и такогоже рода сводныйотчет за истекшеепятилетие.Проверкойправдивостиэтой информациизанимаютсяспециальныеаудиторы. Ониконтролируютсоставлениерегистрационныхдокументов,проводятсравнительныйанализ результатовдеятельностиразличных фирмкак за текущий,так и за предыдущиегоды.

Закон1933 года предусматриваетответственностьза дачу ложныхсведений, виновныеподвергаютсялибо административномурасследованию,либо судебномуразбирательству.

Главноевнимание взаконодательствео ценных бумагахуделяетсярынкам обычныхакций. В настоящеевремя в СШАсуществуетдва вида рынковакций - фондовыебиржи и “биржибез посредников”.Фондовые биржиимеют специальныепомещения иоперационныезалы, действуютна основе жесткихправил, определяющихколичествои квалификациючленов биржи,выполняемыеими функции,а до 1975 года иразмер комиссии,взимаемый повсем видамсделок. “Биржибез посредников”традиционноне имеют ниструктуры, нисвоих помещений.Это рынок, накотором любаяфирма можетучаствоватьв сделках сценными бумагами.

Фондовыебиржи различаютсяпо размерампроводимыхопераций. Нарядус фондовымибиржами национальныхмасштабов,такими какНью-Йоркская( в других странах- Токийская,Лондонская, Торонтская , Франкфуртская и др.) , существуетмного менеекрупных бирж. Это биржирегиональные, осуществляющиеоперации сакциями мелкихи средних компаний. В США средирегиональныхбирж особенновыделяютсяСредне-Западная, Филадельфийская, Тихоокеанская, Бостонская и другие . Операциямис ценными бумагамизанимаетсяряд товарныхбирж , например, Чикагская .

Впоследниедвадцать летпроисходитзаметное стираниеразличий междубиржами и другимирынками ценныхбумаг. Этомуспособствуютсистемы котировкиценных бумаг,использующиесовременныетехнологиителекоммуникацийи глобальныеинформационныесети. Выступаяв качествеальтернативыкрупным фондовымбиржам, региональныеи электронныефондовые биржи выполняютспецифическиефункции: создаютрынки акцийместного значения,формируют болеедешевый,конкурентоспособныйрынок ценныхбумаг, позволяютизбегать жесткогорегулирования,в чем заинтересованазначительнаячасть эмитентови т.д. (это неисключает того,что и на этихрынках существуютстрогие правилаторговли).

Впоследние годыв России такжепоявиласьвозможностьзаключатьсделки на рынкеценных бумагчерез телекоммуникационнуюсеть, но этодоступно толькокрупным фирмам,работающимна рынке, вбольшинствесвоем - банкам.Поэтому этасеть не создаетконкуренциифондовым биржами, как следствие,для большогочисла мелкихи средних инвесторовработа на рынкеценных бумагобходится в“копеечку”.

Российскийрынок ценныхбумаг строитсяпреимущественнопо американскоймодели . Так вчастности схожизаконодательныетребованияв обоих странахв части обязательнойгосударственнойрегистрациивыпуска ценныхбумаг , участниковрынка ценныхбумаг , и ряддругих . Однакобыло бы неверноговорить ополном соответствиии идентичностидвух систем. Различия вправовомрегулированиирынка ценныхбумаг междунашими странамисуществуюти порой онидовольно значительны.Прежде всегоэто касаетсявопроса о том,какие именноотношенияпопадают поддействие законов,регулирующихрынок ценныхбумаг.

Итак,рассмотреврынок ценныхбумаг, можносделать выводы:

Во-первых,появление рынкаценных бумагявилось позженежели появлениеобъекта еготоргов, а причинамивозникновенияценных бумагстали развитиепроизводительныхсил и активноймеждународнойторговли, незря первымиакционернымиобществамибыли торговыекомпании.

Во-вторых,сегодня можновыделить множествовидов и разновидностейценных бумаг,таких как акции,облигации,векселя, депозитныесертификаты,государственныеобязательстваи другие.

В-третьих,рынок ценныхбумаг занимаетпромежуточноеместо средирынков капиталаи денежныхрынков, на немможно и заработатькапитал и еготуда вложить.

В-четвертых, рынок ценныхбумаг подверженрегулированиюкак со стороныгосударства,так и со сторонысамостоятельныхорганизацийпрофессиональныхучастниковрынка ценныхбумаг.

В-пятых,биржа являетсяисточникомреализациирынка ценныхбумаг на практике,где сталкиваютсяпродавцы (эмитенты)и (инвесторы),которые совершаютвзаимовыгодныесделки припомощи профессиональныхучастниковрынка и оперируяразличнымиспецифическимифункциямирынка, напримерхеджирование.

Крометого, рынокценных бумагиграет важнуюроль в системеперераспределенияфинансовыхресурсов государства,а также, необходимдля нормальногофункционированиярыночной экономики.

6.Заключение.

Теперьобобщим всевышесказанное.

Финансовыйpынок пpедставляетсобой оpганизованную или нефоpмальнуюсистему тоpговлифинансовыми инстpументами. На этомрынке происходитобмен деньгами,предоставлениекредита и мобилизациякапитала. Основнуюроль здесьиграют финансовые инструменты,направляющиепотоки денежныхсредств отсобственниковк заемщикам.Товаром выступаютденьги и ценныебумаги.

Финансовыйрынок предназначен для установления непосредственныхконтактов междупокупателямии пpодавцамифинансовыхpесуpсов. Принятовыделять несколько основных видов финансовогорынка: валютныйрынок и рыноккапиталов.

Навалютном pынкесовеpшаютсявалютные сделкичеpез банки идpугие кpедитно-финансовыеучpеждения.

Наpынке капиталоваккумулиpуютсяи обpазуются долгосpочныекапиталы идолговыеобязательства.Он являетсяосновным видомфинансовогоpынка в условияхpыночной экономикис помощью котоpогокомпании изыскиваютисточникифинансиpованиясвоей деятельности.

Список литературы:

1. Нафинансогомрынке России

//БИКИ. – 1999. – июнь(№17). - с.2-4

2. РоговаО., Евсеев А.

Состояниефинансо-денежнойсистемы России

//Экономист: -1999. - № 3. с.73-81

3. Мировыефинансы

//Финансист. –1999. - № 3-4. с.21-31

4. ШпайерБ.

Мироваяфинансоваясистема: времяреформ.

//Бизнес и банки.– 1999. – январь.(№1-2).

5. Финансовыерынки

//Российскаяэкономика:прогнозы итенденции.

• 1999.– май (№ 74). – с.6-8;1999. - № 80. – с.9-10

6. Финансовыйрынок России

//Эксперт. – 1999. - №44. – с.70-71

7. МеньшиковИ.С.

Финансовыйанализ ценныхбумаг:

Курслекций. – М.: Финансыи статистика,1998. - 360с.

8. БуренинА.Н.

Рынокценных бумаги производныхфинансовыхинструментов:

Учебноепособие. – М. –1998. – 348с.

9. ПервозванскийА.А.

Финансовыйрынок: расчети риск.

• М.:Инфра – 1994. – 192с.

10. П.Н.Тесля

«Международныефинансовыерынки», 1995г.

11. ЛьвовЮ.Н.

Банкии финансовыйрынок.

Петроград– Ленинград– Санкт-Петербург.– СПб.:

КультИнформПресс.1995. - 528с.

12. БукатоВ.И., Львов Ю.И.

Банкии банковскиеоперации вРоссии.

//Под редакциейЛапидуса М.Х.– М.: Финансы истатистика,

1996.– 335с.

13. Банковскоедело / Банковскийи биржевой

научно-консультационныйцентр; Под редакциейО.И.

Лаврушина.–М.: Роспотребрезерв,1992, - 430с.

14. СуреиЛ.

Валютныеоперации: Основытеории и практика

/переводс немецкогоЛюбиной С.С.–М.: Дело, 1998. – 175с.

15. МиркинЯ.М.

Ценныебумаги и фондовыйрынок: Проф.Курс в Финансовой

Академиипри правительствеРФ. –М.: Перспектива,1995. –533с.

16. ЖуковЕ.Ф.

Ценныебумаги и фондовыерынки: - М.: «Банкии биржа»;

Юнити,1995. – 223с.

17. АнесянцС.А.

Основыфункционированиярынка ценныхбумаг. – М.:

Контур,1998. – 368с.

18. Рынокценных бумаг:Учебник длявузов

//Российскаяэкономическаяакадемия им.Г.В. Плеханова;

ГалановВ.А., Басов А.И.,Анюшкин Р.А. идр.; Под редакцией

ГалановаВ.А., Басова А.И.– М.: Финансы истатистика,1996. -

352с.

19. АлехинБ.И.

Рынокценных бумаг:Введение вфондовые операции.– М.:

Финансыи статистика,1991. – 160с.: ил.

20. ТагановД.Н.

Акциии биржа: какприумножить,а не потерятьваши деньги.

• М.:Нова-пресс,1991. – 76с.

21. Какработать сценными бумагами:Опыт США

//Сост.: БусыгинВ.П.,ИващенцеваЕ.А., ПетренкоО.Н. и др.

-Новосибирск:Фирма ЭКОР,1992г. – 144с.

22. МиркинЯ.М.

Ценныебумаги и фондовыйрынок: Проф.Курс в Финансовой

Академиипри правительствеРоссийскойФедерации. –М.:

Перспектива,1995. - 533с.

23. Рынокценных бумаг:Учебник длявузов

//Российскаяэкономическаяакадемия им.Г.В. Плеханова;

ГалановВ.А., Басов А.И.,Аношкин Р.А. идр.; Под редакцией:

ГалановаВ.А., Басова А.И.– М.: Финансы истатистика,

1996.– 352с.: ил.

24. БункинаМ.К.

Валютныйрынок. – М.: АО«ДИС», 1995. – 112с.

25. Банковскоедело

//Банковскийи биржевойнаучно-консультативныйцентр;

подред. О.И. Лаврушина.– М.: Ростпотребрезерв,1992. – 430с.

26. Валютныйрынок и валютноерегулирование:Учеб. Пособие

//под ред. ПлатоновойИ.Н. – М.: БЕК, 1996. –475с.

27. СуренЛ.

Валютныеоперации. Основытеории и практика

//Перевод с немецкогоЛюбиной С.С. –М.: Дело, 1998. – 175с.

28. ШабалинД.Л.

Акции,облигации идругие ценныебумаги:

Руководстводля начинающихинвесторов.– М. Микротех,

1992г.– 47с.

29. ЛялинВ.А., ВоробьёвП.В.

Ценныебумаги и фондоваябиржа. – М.: Филинъ,1998г. – 232с.

30. АлексеевМ.Ю.

Рынокценных бумаг.– М.: Финансы истатистика,1992г. – 352с.

Министерствообщего и профессионального образованияРоссийскойФедерации

Курсоваяработа поЭкономическойТеории

Тема:Финансовыйрынок и егофункционирование

(мировойи российскийопыт)

Выполнил:__________________

Проверил:__________________