Экономическая теория (стр. 6 из 36)

1) Свидетельства о доле в имуществе (акции, сертификаты акций и др.); документы, дающие право на получение денег, или денежные бумаги (облигации, векселя, чеки) и товарные бумаги, закрепляющие право собственности или залога на товары (коносаменты, складские свидетельства и др.).

2) Именные (оформлены только на определенное лицо); предъявительские (собственник бумаги тот, кто ею обладает); ордерные (могут переоформляться на другое лицо с помощью передаточной надписи -индоссамента).

3) Государственные и частные (негосударственные) бумаги. Государственные ценные бумаги обычно выпускаются для покрытия дефицита государственного бюджета.

4) Фондовые (предназначены для увеличения капитала эмитента - акции, облигации) и коммерческие (обслуживающие конкретные сделки по кредитам и платежам - векселя, чеки, залоговые свидетельства).

5) Рыночные (объекты свободной купли-продажи), нерыночные (не перепродаются), с ограниченным обращением.

6) Высоколиквидные (легко обратимые в деньги), низколиквидные (обмен на деньги возможен, но затруднен), неликвидные (необратимые в деньги).

Основные формы ценных бумаг:

- Акции. О них речь шла в теме 7.

- Облигации - долговые обязательства, дающие право на получение денежной суммы по истечении срока, на который они выпущены. По долгосрочным облигациям, как правило, регулярно выплачивается доход в виде процента от их стоимости. Облигации могут выпускаться органами государственной власти и местного самоуправления, а также предприятиями и другими юридическими лицами. В нашей стране в настоящее время преобладают государственные облигации: краткосрочные (выпускаются на 3 и 6 месяцев), долгосрочные, валютные, сберегательного займа, областных и муниципальных займов, жилищные облигации и др. Осуществлен выпуск государственных облигаций, продаваемых на мировом рынке, для привлечения иностранных займов.

- Векселя. Кроме векселей предприятий, о которых уже говорилось, к ним относятся банковские и казначейские векселя. Они представляют собой обязательства выплатить определенную сумму в определенный срок и выпускаются при недостатке у банков или государства “живых” денег. Векселя могут использоваться в качестве средств платежа, по истечении указанного срока погашаются. Казначейские векселя могут обмениваться на налоговые освобождения (то есть принимаются в качестве уплаты налогов).

- Чеки (см. тему 3).

- Сертификаты - различные виды свидетельств. Сертификат акций - свидетельство о собственности на определенное количество акций соответствующего акционерного общества. Депозитный сертификат - свидетельство о депозитном вкладе юридического лица в банке (разновидность срочного вклада). Сберегательный сертификат - свидетельство о сберегательном вкладе физического лица в банке. Золотой сертификат - государственная ценная бумага, которая по истечении установленного срока погашалась денежной суммой, соответствующей стоимости определенного количества золота. Жилищный сертификат - муниципальная ценная бумага, которая погашалась денежной суммой, соответствующей стоимости 1 м² жилья.

- Опционы - обязательства купить или продать определенное количество ценных бумаг (или товаров) по определенной цене и в определенный момент времени.

- Фьючерсные контракты - соглашения о будущих сделках по купле-продаже товаров или валюты в определенном количестве и по определенной цене.

- Варранты - ценные бумаги, дающие дополнительные льготы владельцам акций или свидетельства о приеме товара на хранение.

Встречаются и другие разновидности ценных бумаг. Например, в России применялся единственный в своем роде вид ценных бумаг, который не употреблялся ни в одной другой стране, - приватизационные чеки (“ваучеры”). Они представляли собой обязательства государства обменять на них имущество государственных предприятий в соответствии с рыночными условиями (по рыночному курсу обмена).

14.2. Рынок ценных бумаг и его роль в экономике

Рынок ценных бумаг - это совокупность отношений в процессе выпуска, размещения и купли-продажи ценных бумаг. Выделяют: первичный рынок ценных бумаг - выпуск и первичное их размещение; вторичный рынок - последующая перепродажа ценных бумаг. Субъекты рынка ценных бумаг: эмитенты, инвесторы, инвестиционные институты. Эмитенты - те, кто выпускает ценные бумаги. Инвесторы - те, кто за свой счет и от своего имени приобретает ценные бумаги. Инвестиционные институты - юридические лица, исключительной деятельностью которых являются операции с ценными бумагами.

Виды деятельности инвестиционных институтов:

- брокерская (не совершают сами покупки-продажи, а только способствуют заключению сделок);

- дилерская (покупка для дальнейшей продажи);

- ведение и хранение реестра ценных бумаг;

- депозитарная (хранение и учет прав на ценные бумаги);

- расчетно-клиринговая;

- организация торговли ценными бумагами.

Формы инвестиционных институтов: брокерские фирмы, дилерские, консалтинговые (консультируют), инвестиционные компании и фонды, депозитарии и др.

Разновидностью инвестиционных институтов являются фондовые биржи - места, где регулярно проводятся торги по ценным бумагам. Фондовые биржи являются некоммерческими организациями, их целью является не получение прибыли, а организация торговли ценными бумагами. Они имеют форму акционерных обществ. Члены бирж уплачивают взносы. К доходам бирж относятся также отчисления от совершенных сделок. Все доходы бирж идут на покрытие их расходов, связанных с организацией торговли. Биржевая торговля ценными бумагами является лишь частью рынка ценных бумаг. На биржах продаются и покупаются ценные бумаги государства и относительно незначительного числа корпораций, наиболее известных и стабильно работающих. Так, в США из общего числа корпораций, равного 3,5 миллионов, на биржах котируются акции лишь 1700 корпораций (менее 0,2 %). Внебиржевой оборот ценных бумаг значительно превосходит их оборот на биржах. Однако динамика курсов акций и других ценных бумаг на бирже является одним из основных показателей, характеризующих состояние экономики. Если в целом идет их повышение, то это свидетельствует об экономическом подъеме, а понижение говорит о спаде.

Ценные бумаги, как правило, имеют номинальную (или нарицательную) и рыночную стоимость. Номинальная стоимость указана на самой бумаге, а рыночная - это та, по которой бумага продается на рынке. Курсом ценной бумаги является отношение ее рыночной стоимости к номинальной (иногда - выраженное в процентах). Рыночная стоимость (РС) ценной бумаги зависит прежде всего от дохода (Д), который по ней можно получить, и от уровня ссудного процента (i) (за тот же период времени):

Например, если акция номиналом в 1000 дает годовой дивиденд, равный 400, а годовая ставка ссудного процента = 20 %, то рыночная стоимость акции будет равна: РС = Д : i = 400 : 0,2 = 2000. Курс же акции будет равен 2000:1000 = 2 или 200 %.

В реальной практике имеются самые разнообразные варианты определения доходности ценных бумаг и их рыночных курсов. Для их расчета применяются различные методики, подчас достаточно сложные. Но суть их состоит именно в сравнении доходности ценной бумаги с уровнем ссудного процента.

Благодаря рынку ценных бумаг в капиталистической экономике осуществляется перелив капитала между отраслями и предприятиями. Капитал уходит из низкорентабельных отраслей, производств, сфер деятельности и вливается туда, где его доходность наиболее высока. Рынок ценных бумаг также способствует мобилизации, аккумуляции и централизации денежных средств в экономике. Посредством рынка ценных бумаг в значительной мере осуществляется функционирование кредитной системы и системы государственных финансов. Операции на рынке ценных бумаг используются государством в качестве одного из основных методов регулирования экономики.

Роль рынка ценных бумаг в современной капиталистической экономике обусловлена:

- преобладанием акционерной формы собственности;

- значительной ролью государства в экономике;

- развитием кредитной системы.

Существование рынка ценных бумаг служит основой фиктивного капитала. Фиктивный капитал - это капитал, выраженный ценными бумагами, дающими доход. Если размеры фиктивного капитала значительны, то доход с него позволяет его собственнику избавиться от всякой созидательной деятельности. В этом случае собственники фиктивного капитала, как и собственники ссудного капитала, образуют слой рантье. С рынком ценных бумаг связано и существование слоя лиц, получающих доход от спекулятивных сделок с ценными бумагами, также не создающих никаких ценностей.

В социалистической экономике рынок ценных бумаг отсутствует, поскольку здесь нет капитала как экономического отношения. Однако и здесь государство может выпускать ценные бумаги (главным образом облигации) с целью заимствования средств населения, негосударственных предприятий и организаций для финансирования своих расходов.

14.3. Развитие акционерного капитала и изменение отношений собственности. Финансовая олигархия

Первые акционерные общества появились еще в 18 веке. Значительная часть первых акционерных обществ оказалась впоследствии нежизнеспособной. Во второй половине 19 века начался настоящий бум в образовании акционерных обществ. В настоящее время практически все крупные и средние негосударственные предприятия в капиталистических странах являются акционерными. Акционерный капитал стал преобладающей формой капитала.

Образование и развитие акционерных обществ позволяло в сжатые сроки централизовать огромные денежные суммы, используемые в качестве капитала, в новых, прогрессивных отраслях экономики. Без акционерных обществ невозможно, например, было развитие железных дорог, которое требовало значительных денежных средств. Благодаря акционерной форме капитала был создан механизм быстрого его перелива между отраслями и предприятиями, что позволило ускорить структурные сдвиги в экономике.