В результате развития акционерного капитала произошли определенные изменения и в отношениях собственности. По форме акционерная собственность - это собственность всех акционеров, общая собственность. Число акционеров крупных компаний может исчисляться десятками и сотнями тысяч, даже миллионами. Причем благодаря купле-продаже акций собственники капитала постоянно меняются. И на реальном процессе воспроизводства на предприятиях акционерного общества это никак не сказывается. Для него не имеет значения - кто сегодня купил акции и стал новым совладельцем капитала. На него влияет лишь объем реальных капиталовложений, который осуществляется акционерным обществом, и то, как ведется управление хозяйственной деятельностью. Управление же (если не считать принятия наиболее важных решений, относимых к компетенции общего собрания акционеров, правления общества или совета директоров) осуществляется наемными специалистами - управляющими (менеджерами). Большинство мелких акционеров не участвует даже в принятии наиболее важных решений компании. Для них собственность сводится только к получению дивиденда.
Все это говорит о том, что частная собственность отделяется от реальной организации и управления производством и все больше перестает быть необходимым условием воспроизводства. Более того, постоянная выплата дивидендов собственникам, ничего не дающим для реального производственного процесса, сокращает возможности расширения производства за счет прибыли и в этом смысле ограничивает его. Частная собственность становится ненужной для непосредственного производства и мешающей его развитию. Акционерная форма собственности вплотную подводит к переходу средств производства в собственность самих работников или общества, благодаря чему производство избавилось бы от дополнительной и ненужной ему нагрузки в виде потери части прибыли на выплату дивидендов. А общество избавилось бы от ничего не создающего слоя рантье.
Переход предприятий в коллективную собственность уже начался во всех развитых капиталистических странах в форме выкупа предприятий их работниками. В ряде стран это осуществляется даже с помощью государства (программы ESOP). В США, например, насчитывается около 10 тысяч предприятий, выкупленных работниками. Существует целое научное направление, которое доказывает, что выкупленные коллективами предприятия работают более эффективно, чем остальные, поскольку на них выше заинтересованность работников в экономии ресурсов, преумножении собственности и повышении результатов производства.
Вместе с тем следует помнить и то, что реальным хозяином акционерного общества является тот, кто владеет контрольным пакетом акций. В капиталистическом обществе, несмотря на существование предприятий, находящихся в коллективной и общественной собственности, все же господствующей остается частная собственность. Контрольные пакеты подавляющего числа акционерных обществ принадлежат относительно узкому кругу частных собственников. Множество мелких акционеров является совладельцами капитала лишь формально. Большинство же населения вообще не имеет в собственности никаких акций. Формально общая собственность, таким образом, сохраняет свой частный характер.
Акционерная форма собственности позволяет одной компании устанавливать контроль за деятельностью другой путем покупки контрольного пакета ее акций. В результате последняя, будучи формально самостоятельной, на деле становится зависимой. Компания, владеющая контрольным пакетом другой компании, называется “материнским” обществом. А компания, контрольным пакетом которой она владеет, “дочерним”. Одно и то же общество-“мать” может иметь множество “дочерних” и “внучатых” компаний. Как уже говорилось, контрольный пакет акций нередко составляет 5-10 % акций. Поэтому общество “мать” может контролировать капитал, который в десятки раз превосходит ее собственный. Кроме того, и само общество “мать” может контролироваться гораздо меньшим капиталом, чем весь его капитал, если ему принадлежит контрольный пакет данного общества.
Развитие акционерной формы капитала значительно облегчило слияние различных капиталов, в том числе функционирующих в разных отраслях экономики. Не случайно период массового создания акционерных обществ по времени совпал с образованием промышленных и банковских монополий и их сращиванием в финансовый капитал. На основе же развития финансового капитала произошло образование финансовойолигархии. В нее входят наиболее крупные финансовые группировки, господствующие в экономике и контролирующие значительную часть капитала страны.
В США, например, насчитывается 22 финансовые империи, образующие финансовую олигархию и контролирующие более 90 % капитала страны. В странах Западной Европы насчитывается по 5-10 финансовых групп, относимых к финансовой олигархии. В современной России образовалось около 30 финансово-промышленных групп, контролирующих экономику страны, которых можно отнести к финансовой олигархии. Однако число этих групп сокращается путем их слияния.
Финансовая олигархия господствует во всех сферах жизни капиталистического общества - не только в экономике, но и в политике, средствах массовой информации, идеологии, культуре. Современную капиталистическую экономику нельзя рассматривать как свободную рыночную, не регулируемую. Она регулируется финансовой олигархией и государством, служащим интересам той же финансовой олигархии.
14.4. Особенности рынка ценных бумаг в России
В социалистической плановой экономике нет необходимости в существовании рынка ценных бумаг, поскольку здесь отсутствует частнокапиталистическая собственность на средства производства и рынок капитала, а кредит не является объектом рыночных отношений. Поэтому в процессе построения социалистического общества в нашей стране рынок ценных бумаг был упразднен. Это произошло в начале 1930-х гг.
Из всех видов ценных бумаг в то время остались только облигации государственного займа, которые распространялись среди населения. В такой форме государство брало деньги в долг у граждан на определенный срок. Указанные облигации не были объектом рыночных отношений. Процент по ним был строго фиксирован и не подвержен колебаниям рыночной конъюнктуры.
Такое положение продолжалось до конца 1980-х гг., пока не начались рыночные реформы. В рыночной экономике, как уж говорилось, рынок ценных бумаг является одним из неотъемлемых элементов, выполняющих важные экономические функции. Поэтому создание рынка ценных бумаг стало одним из главных направлений рыночных преобразований.
Предпосылками его возникновения и развития явились:
- Приватизация государственных предприятий, которая шла главным образом в форме их акционирования. В результате было выпущено огромное количество акций, ставших объектом рыночных отношений. Кроме того, непродолжительное время существовал рынок приватизационных чеков (“ваучеров”), которые использовались в качестве одного из основных инструментов приватизации.
- Реформа кредитной системы, включая образование и развитие негосударственных финансово-кредитных учреждений, прежде всего коммерческих банков и рыночных форм кредитных отношений (прежде всего - коммерческого кредита).
- Переход к финансированию дефицита государственного бюджета в основном за счет государственных займов, размещаемых на рыночных условиях. Отсюда - быстрый рост рынка государственных ценных бумаг, прежде всего - ГКО.
- Становление инфраструктуры рынка ценных бумаг в лице всевозможных инвестиционных институтов (инвестиционные компании и фонды, брокерские, консалтинговые и прочие фирмы, фондовые биржи). Число специализированных инвестиционных институтов, обладающих лицензией, в настоящее время превышает 3000. Более трети их сосредоточены в 4 регионах: Москве, Санкт-Петербурге, Свердловске и Новосибирске. Число фондовых бирж - около 60. (В 1993 г. их было 119, но затем пошел процесс их сокращения).
Для рынка ценных бумаг в России в настоящее время характерны следующие особенности:
1) Неразвитость инфраструктуры.
По числу фондовых бирж Россия превосходит любую страну мира. Для сравнения: в США насчитывается 7 фондовых бирж. в Германии - 8, Великобритании - 6, Франции - 7, Японии - 8, Италии - 10, Индии - 19. Однако по количеству совершаемых сделок и их стоимости российские фондовые биржи намного уступают не только биржам развитых, но и большинства развивающихся стран.
Большинство инвестиционных институтов России имеют сравнительно незначительных уставной капитал и по мировым критериям неконкурентоспособны.
2) Низкая ликвидность большинства выпущенных ценных бумаг, прежде всего акций и облигаций предприятий. На биржах котируются акции незначительного числа предприятий, причем подавляющее большинство из них котируется только на 1-2 биржах. Более или менее высокой ликвидностью обладают только ГКО и акции нескольких компаний ( РАО “ЕЭС”, Газпром и т.п.).
3) Преобладание государственных ценных бумаг, прежде всего ГКО.
4) Низкая доходность абсолютного большинства акций при высокой доходности ГКО. В то время как по большинству акций дивиденд низок или вообще отсутствует, доходность ГКО в 1996-97 гг. составляла 40-80 % в расчете на год. (Рентабельность в реальном секторе экономики в 1997 г. была на уровне 6-7 %). В январе 1998 г. доходность ГКО поднималась до 45 %. (Правда, в феврале 1998 г. она снизилась до 25 %). Для сравнения отметим, что доходность (годовая) государственных облигаций в США составила в 1996-97 гг. около 5 %, в Германии - 3,2-3,5%, в Великобритании - 5,5-6,6 %.
В настоящее время рынок ценных бумаг создает негативные явления в экономике. Происходит отток средств из реального сектора экономики в финансово-спекулятивный. Коммерческие банки в основном вкладывают средства в операции с государственными ценными бумагами и валютой, получая огромные прибыли. Источником этой прибыли в значительной мере является рост государственного долга - внутреннего и внешнего.