Экономическая оценка инвестиций 14 (стр. 2 из 4)
Таблица№3
| Показатель | Годы эксплуатации | |||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | ||
| Объем выпуска продукции, шт./год | 20000 | 22000 | 25000 | 23000 | 18000 | |
| Средние общие издержки, д.е./шт. | 70,00 | 71,00 | 73,00 | 75,00 | 76,00 | |
| Общие издержки, тыс.д.е. | 1400,00 | 1562,00 | 1825,00 | 1725,00 | 1368,00 | |
3.Амортизация = (Капитальные вложения - Ликвидационная стоимость)/ Амортизационный период.
(1000,00-100,00)/5=180,00
4. Балансовая прибыль = валовая выручка – общие издержки – амортизация
Сведем полученные данные в инвестиционный план проекта таблицу №4
Таблица №4
| Показатели | Годы эксплуатации | ||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | |
| Валовая выручка | +1600,00 | +1870,00 | +2125,00 | +1909,00 | +1440,00 |
| Общие издержки | -1400,00 | -1562,00 | -1825,00 | -1725,00 | -1368,00 |
| амортизация | -180,00 | -180,00 | -180,00 | -180,00 | -180,00 |
| Балансовая прибыль | 20,00 | 128,00 | 120,00 | 4,00 | -108,00 |
Таким образом, в 5 году реализации проекта балансовая прибыль отрицательна, следовательно, данный проект можно признать экономически нецелесообразным. Для повышения экономической эффективности проекта, решено провести маркетинговое исследование рынка поставщика материалов. Оно позволило найти поставщика, с которым заключили долгосрочный договор о сотрудничестве, что в итоге позволило сократить издержки на 10%. Т.к затратили денежные средства на маркетинговые исследования, то капитальные вложения мы вынуждены увеличить на 5%
Получаем скорректированные данные:
Таблица№5
| Наименование показателей | Год инвестиций | Год эксплуатации | ||||
| Год 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | |
| Капитальныевложения(инвестиции), тыс. д.е | 1050 | |||||
| Объем выпуска продукции, шт./год | 20000 | 22000 | 25000 | 23000 | 18000 | |
| Цена реализации, д.е./шт. | 80 | 85 | 85 | 83 | 80 | |
| Средние общие издержки, д.е./шт. | 63 | 63,9 | 65,7 | 67,5 | 68,4 | |
| Ликвидационнаястоимость ОФ, тыс.д.е. | 100 | |||||
Величина СВСК не изменяется, т.к. структура капитала осталась прежней, соответственно, q=9,8%, как и значения валовой выручки, амортизации.
2. Общие издержки = средние общие издержки * объем выпуска продукции
Таблица№6
| Показатель | Годы эксплуатации | |||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | ||
| Объем выпуска продукции, шт./год | 20000 | 22000 | 25000 | 23000 | 18000 | |
| Средние общие издержки, д.е./шт. | 63,00 | 63,90 | 65,70 | 67,50 | 68,40 | |
| Общие издержки, тыс.д.е. | 1260,00 | 1405,80 | 1642,50 | 1552,50 | 1231,20 | |
5. Налог на прибыль = ставка налога на прибыль * балансовую прибыль
6. Чистая прибыль = балансовая прибыль – налог на прибыль
7. Дивиденды по привилегированным акциям рассчитываются, как 5% от собственного капитала. Дивидендные выплаты по привилегированным акциям составят 11 тыс.д.е. в год.
8. Погашение кредита производится равными долями (дифференцированными платежами) с ежегодной выплатой процентов. Банковская ставка – 11%. Доля заемного капитала составляет 80% от капитальных вложений, т.е. 840 тыс.д.е.
Таблица№7
| Год | Платежи в погашение основного долга, тыс. руб. | Платежи в погашение процентов, тыс. руб. | Итого к уплате, тыс. руб. | Остаток задолженности по кредиту, тыс. руб. |
| 1 | 168,00 | 92,40 | 260,40 | 840,00 |
| 2 | 168,00 | 73,92 | 241,92 | 672,00 |
| 3 | 168,00 | 55,44 | 223,44 | 504,00 |
| 4 | 168,00 | 36,96 | 204,96 | 336,00 |
| 5 | 168,00 | 18,48 | 186,48 | 168,00 |
| Итого: | 840,00 | 277,20 | 1117,20 | 0 |
10.Денежный поток (Cash-flow) = чистая прибыль – дивиденды по привилегированным акциям – проценты по кредиту + ликвидационная стоимость ОФ + амортизация
Составим скорректированный инвестиционный план проекта см таблицу №8.
Таблица№8
| Показатели | Годы эксплуатации | ||||
| В тыс. д.е. | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| Валовая выручка | +1600,00 | +1870,00 | +2125,00 | +1909,00 | +1440,00 |
| Общие издержки | -1260,00 | -1405,80 | -1642,50 | -1552,50 | -1231,20 |
| Амортизация | -190,00 | -190,00 | -190,00 | -190,00 | -190,00 |
| Балансовая прибыль | +150,00 | +274,20 | +292,50 | +166,50 | +18,80 |
| Налог на прибыль | -30,00 | -54,84 | -58,50 | -33,30 | -3,76 |
| Чистая прибыль | +120,00 | +219,36 | +234,00 | +133,20 | +15,04 |
| Дивиденды | -10,50 | -10,50 | -10,50 | -10,50 | -10,50 |
| Ликвидационная стоимость ОФ | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | +100,00 |
| Процент по кредиту на прибыль | -92,40 | -73,92 | -55,44 | -36,96 | -18,48 |
| Амортизация | +190,00 | +190,00 | +190,00 | +190,00 | +190,00 |
| Денежный поток | +207,1 | +324,94 | +358,06 | +275,74 | +276,06 |
Составим финансовый план по результатам деятельности предприятия см. таблицу №9.
Таблица №9
| № п/п | Наименование показателей | Год инв-ий | Годы эксплуатации | ||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | ||
| Поступления | |||||||
| 1 | Инвестиции, тыс.д.е. | +1050,00 | |||||
| 2 | Валовая выручка, тыс.д.е. | +1600,00 | +1870,00 | +2125,00 | +1909,00 | +1440,00 | |
| 3 | Ликвидационная стоимость, тыс.д.е. | +100,00 | |||||
| Итого: | +1 050,00 | +1600,00 | +1870,00 | +2125,00 | +1909,00 | +1540,00 | |
| Платежи | |||||||
| 1 | Покупка оборудования, тыс.д.е. | -1 050,00 | |||||
| 2 | Общие издержки, тыс.д.е. | -1260,00 | -1405,80 | -1642,50 | -1552,50 | -1231,20 | |
| 3 | Возврат % по кредиту, тыс.д.е. | -92,40 | -73,92 | -55,44 | -36,96 | -18,48 | |
| 4 | Возврат основного долга кредита, тыс.д.е. | -168,00 | -168,00 | -168,00 | -168,00 | -168,00 | |
| 5 | Выплата дивидендов, тыс.д.е. | -10,50 | -10,50 | -10,50 | -10,50 | -10,50 | |
| 6 | Уплата налога на прибыль, тыс.д.е. | -30,00 | -54,84 | -58,50 | -33,30 | -3,76 | |
| Итого | -1 050,00 | -1560,9 | -1603,38 | -1817,94 | -1734,66 | -1424,42 | |
| Сальдо | 0,00 | +39,1 | +266,62 | +307,06 | +174,34 | +115,58 | |
Сальдо по каждому году неотрицательное, следовательно, предприятие платежеспособно, оно сможет расплатиться по своим обязательствам.
Теперь рассчитаем показатели эффективности проекта.
1. Чистая дисконтированная стоимость (NPV).
По формуле
определим коэффициенты привидения, с помощью которых будут откорректированы чистые денежные потоки.PV = денежный поток * α
Таблица№10
| Показатели | Год инв-ий | Годы эксплуатации | ||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | |
| αn | 1,000 | 0,911 | 0,829 | 0,755 | 0,688 | 0,627 |
| Ден. поток | -1 050,00 | +207,1 | +324,94 | +358,06 | +275,74 | +276,06 |
| PV | -1 050,00 | +188,62 | +269,50 | +270,49 | +189,71 | +172,98 |
Чистая дисконтированная стоимость – это сумма всех положительных и отрицательных денежных потоков.
NPV= -1 050,00 +188,62+ 269,50+270,49+ 189,71+ 172,98= +41,32тыс.д.е |
NPV=+ 41,32тыс.д.е
Чистая дисконтированная стоимость больше 0, это означает, что дисконтированные доходы за весь расчетный период превышают дисконтированные инвестиционные затраты. Следовательно, условие эффективности по критерию NPV выполняется, а значит, проект следует признать экономически целесообразным по данному критерию.
2. Внутренняя норма окупаемости (IRR).
Определим величину IRR графическим методом. Для этого построим таблицу
Таблица№11
| q | 5% | 10% | 15% | 20% | 25% | 30% |
| NPV | 194,43 | 35,58 | -93,88 | -200,638 | -289,63 | -364,55 |
Построим график зависимости NPV(q) см. График №1
График №1
Как видно из графика, NPV обращается в ноль при ставке дисконтирования, примерно равной 11,30% следовательно
IRR = 11,30%
IRR > q (11,30%>8,04%), т.е. соблюдается условие эффективности инвестиций. Данный показатель превосходит СВСК, следовательно, инвестиции в проект при данной ставке банковского кредита и ставке по выплате привилегированных дивидендов оправданы, и проект следует признать экономически целесообразным по критерию IRR.
3. Коэффициент рентабельности инвестиций (BCR).
BCR- это отношение суммы дисконтированных положительных денежных потоков, к сумме дисконтированныхотрицательных денежных потоков.
BCR = (188,62+ 269,50+270,49+ 189,71+ 172,98)/ 1 050,00 = 1,039
BCR=1,039
Условие эффективности по показателю рентабельности BCR >1 выполняется (1,039>1), следовательно, проект можно считать экономически целесообразным.
4. Срок окупаемости инвестиций (PBP).
Таблица№12
| Год | Начало | Приход | Конец |
| 0 | 0 | -1050,00 | -1050,00 |
| 1 | -1050,00 | 188,62 | -861,38 |
| 2 | -861,38 | 269,5 | -591,88 |
| 3 | -591,88 | 270,49 | -321,39 |
| 4 | -321,39 | 189,71 | -131,68 |
| 5 | -131,68 | 172,98 | 41,30 |
Составим пропорцию: