Вышеизложенное позволяет сделать вывод о наличии существенного разрыва между общим необходимым объемом инвестиций в основной капитал и объемом фактически инвестируемых средств. В то же время этот разрыв наблюдается на фоне достаточности объема денежной массы и прочих инвестиционных ресурсов в экономике в целом. Такая ситуация вызвана наличием ряда нерешенных проблем, сформулированных известными российскими экономистами и аналитиками:
1. Слабые инвестиционные возможности государства:
• мизерность федерального бюджета и средств, выделяемых на инвестирование (С. Глазьев);
• слабость макроэкономической и институциональной политики государства, которое не предоставляет услуг, адекватных средствам, затрачиваемым на его содержание (О. Вью-гин, руководитель Федеральной службы по финансовым рынкам РФ);
• избыточный объем нерыночного сектора экономики: значительная часть доходов поступает населению в виде различных льгот и пособий (А. Илларионов, советник Президента).
2. Крайне слабо проработаны механизмы обеспечения и организации, нормативного регулирования и контроля деятельности хозяйствующих субъектов
на каждой стадии процесса инвестирования:
• предложение ресурсов, накопленных в виде сбережений, и спрос на инвестиционные средства лишь с большим трудом могут «встретиться» друг с другом, Средства, которые могут стать инвестициями, есть, но довести их до предприятий некому;
• Министерство финансов РФ не имеет программы аккумулирования денежных средств населения для направления в реальный сектор экономики (С. Игнатьев, Председатель Центрального банка РФ);
• отсутствуют механизмы для инвестирования экономики и обеспечения экономического роста на базе внутреннего потенциала (Е. Ясин), не развита финансовая инфраструктура (А. Вавилов, член комитета Совета Федерации по правовым и судебным вопросам);
• отсутствует перелив финансов между отраслями экономики (А. Илларионов).
3. Общая слабость действующей нормативной базы, существенно увеличивающая инвестиционные риски:
• недостаточность гарантий прав собственности, низкий уровень их защиты. Недостаточность уровня защиты прав кредиторов;
• коррумпированность судебной системы;
• недоработанность законодательства о банкротстве;
• недоработанность налогового законодательства: например, имеет место обязанность предприятия, реализующего инвестиционный проект, платить налоги еще до того, как оно получит готовую продукцию, выпущенную объектом инвестирования.
4. Суммарное воздействие совокупности факторов, препятствующих банковским инвестициям в основной капитал:
• высокий уровень инфляции;
• отсутствие реальных возможностей обеспечения или эффективного контроля целевого использования заемщиками выделенных им средств;
• недостаточная капитализация большинства банков, во многом связанная с их «карманностью»: собственники, опасаясь утратить контроль за банками, препятствуют увеличению уставного капитала за счет средств новых акционеров (членов), препятствуют слиянию с другими банками. Это значительно сокращает возможности осуществления кредитования;
• невозможность адекватно оценивать и минимизировать кредитные риски в России. Существуют объективные проблемы с оценкой кредитоспособности заемщиков (С. Игнатьев), которая трудоемка и занимает недопустимо много времени вследствие недостаточной транспарентности финансовой отчетности и отсутствия надежного рейтингового источника (А. Дровосеков, Председатель правления Амстердамского торгового банка);
• отсутствие комплексной программы гарантирования долгосрочных инвестиций;
• сложности с привлечением долгосрочных кредитов. Вследствие этого доля долгосрочных кредитов предприятиям в общем объеме кредитования остается невысокой — всего 11%;
• нежелание банков брать на себя кредитные риски, так как их главной задачей является обслуживание счетов акционеров, которые в любой момент могут востребовать денежные средства;
• банки непрозрачны, вследствие чего понять, каковы реальные, а не «нарисованные» активы и, следовательно, какие риски способен принять на себя тот или иной банк, просто невозможно (А. Козлов, Первый заместитель председателя Центрального банка России);
• среди всего многообразия моделей российского банковского бизнеса практически отсутствует базовый тип банков, основной задачей которого является трансформация сбережений в инвестиции (С. Дубинин, председатель корпоративного центра РАО «ЕЭС России»).
5. Проблема низкой инвестиционной привлекательности объектов инвестирования, являющаяся результатом воздействия следующих факторов:
• слабая долговременная устойчивость российских производителей товаров и услуг в условиях открытой экономики связана со значительным отставанием по двум базисным факторам конкурентоспособности: производительность труда составляет четверть от уровня США, а энергоемкость экономики втрое превышает американский уровень (С. Дубинин);
• острый дефицит грамотно разработанных инвестиционных проектов (Б. Златкис, заместитель председателя Правления Сбербанка России);
• недостаточность потребительского спроса на продукцию из-за низкой платежеспособности населения;
• низкий уровень корпоративного менеджмента;
• ограничения, связанные с нехваткой персонала, небольшим количеством свободных производственных мощностей;
• падение рентабельности в отраслях обрабатывающей промышленности и соответствующее сворачивание инвестиционной активности вследствие роста цен на тарифы естественных монополий, который существенно превышает темпы инфляции (С. Глазьев).
6. Недостаточные объемы российского финансового рынка, на котором явно преобладают «короткие» операции.
Как видно из данного перечня, трудностей достаточно много, но все они не являются непреодолимыми. Приведем рекомендованные известными аналитиками и экономистами пути решения обозначенных выше проблем.
1. Необходима создать стимулы гарантии для привлечения своих денег в свою экономику (В. Зубов, первый заместитель председателя комитета Государственной Думы по кредитным организациям и финансовым рынкам).
2. Необходимо создать механизм перетока денег из сырьевых отраслей в отрасли высокотехнологичные. Предложены два таких механизма: первый — изъятие природной ренты через налог на дополнительный доход и экспортной пошлины с последующим вложением этих денег в программу структурной перестройки и модернизации экономики через бюджет развития и банки развития; второй — развернуть денежно-кредитную политику Банка России в направлении кредитования банков развития.
3. Необходимо придерживаться основного принципа рынка, который заключается, в свободном перемещении денег, товаров и услуг. Для этого необходимо развивать посредничество (А. Вавилов). В частности необходимы качественные посреднические механизмы, обеспечивающие связи между имеющимися ресурсами и желающими их инвестировать (К. Рюль, главный экономист представительства Всемирного банка в России).
4. Нужен механизм трансформации сбережений в инвестиции. А именно - реформирование банков и финансовой инфраструктуры в целом (Е. Ясин). В этой связи могут быть реализованы следующие шаги:
• законодательное и нормативное обеспечение процедуры упрощенного предоставления кредита малым предприятиям;
• введение субсидирования процентной ставки по кредиту за счет средств областных бюджетов;
• гарантирование (страхование) банковских вкладов наряду с усилением правовой защиты инвесторов (А. Улюкаев, первый заместитель Председателя Центрального банка России);
• государство должно установить для банков четкие правила Вхождения в те или иные проекты на синдицированной основе, что увеличит объемы кредитования инновационных проектов (А. Мурычев, Президент ассоциации региональных банков). Это может быть реализовано путем создания специализированной небанковской кредитной организации, которая занималась бы образованием синдикатов, не имея права ведения текущих и расчетных счетов (В. Никитенко, Президент банка «Петрокоммерц»).
5. Необходимо создание долгосрочных институциональных стимулов для региональных и местных органов власти в проведении ими структурных реформ и создании благоприятного инвестиционного климата (М. Касьянов).
6. Предложен механизм минимизации политических рисков через аппарат полномочных представителей Президента РФ в федеральных округах посредством создания окружных инвестиционных агентств.
7. Необходимо существенно увеличить долю государственных расходов в ВВП, как это сделали правительства развитых стран, выделив дополнительные бюджетные средства на создание современной транспортной, энергетической и телекоммуникационной инфраструктуры, на развитие науки и технического прогресса (С. Глазьев), а также на осуществление государственной поддержки приоритетных отраслей путем предоставления госгарантий по кредитам (С. Баев, глава департамента инвестиционных проектов Министерства экономического развития и торговли).
8. Необходимо разрешить свободное перемещение капитала, включая вывоз прибыли, в совокупности с активизацией процесса развития свободных экономических зон (В. Савельев, заместитель министра экономического развития и торговли).
9. Предложено провести валютный заем для целей промышленного развития (А. Мурычев).