Объем и структура инновационных инвестиций меняются по фазам среднесрочных и долгосрочных циклов. В фазах кризиса и депрессии происходит значительное сокращение объема инвестиций и инноваций; в фазах оживления и подъема – опережающий их рост с концентрацией на базисных и улучшающих инновациях; в фазе зрелости уровень инвестиций стабилизируется, они в основном направлены на улучшающие инновации, растет доля псевдоинноваций.
Экономический кризис в России в 90-е годы прошедшего века нашел выражение в опережающем падении инвестиций: за 1991-1998 гг. они сократились в 4,8 раза, в том числе по отраслям, производящие товары, - в 7,1 раза. Коэффициент обновления основного капитала упал с 8,2% в 1980 г. и 5,8% в 1990 г. до 1,1% в 1998г.; уровень физического износа основных фондов по экономике в целом вырос с 38,6% в 1995 г. до 49,5% в 2002 г., в 1999 г. уровень износа машин и оборудования в промышленности достиг 68,4%, в сельском хозяйстве – 66,9%. Многократно сократился поток инноваций, государство практически прекратило поддержку базисных инноваций в производственном секторе.,[5] С 1999 г. тенденция начала меняться. Наблюдается опережающий рост инвестиций в основной капитал: за 1999-2003 гг. – на 56% при росте ВВП на 37%; особенно значительное опережение наблюдалось в 2000 г. – рост инвестиций на 17,4% при росте ВВП на 10%. Это дает основание говорить об инвестиционном буме в фазе начавшегося оживления экономики. Общий объем инвестиций составил в 2003 г. 2183 млрд. руб. – около 73 млрд. долл. На перспективу до 2008 г. правительственным прогнозом намечены среднегодовые темпы прироста инвестиций в 7,8 -9,1% при росте ВВП 4,8 – 6,1%.
2.2. Условия активизации инвестиционного процесса
Определяющими институциональными и финансовыми условиями инвестиционной активности самого государства и хозяйственных структур на его территории, как свидетельствует мировой опыт, является:
· сравнительно высокие уровень развития науки, степень ее технологического применения и, следовательно, единство стратегии развития фундаментальных и прикладных исследований, высокая доля расходов на фундаментальные и прикладные исследования в расходах бюджета (4-5%) и в объеме ВВП (не менее 1,5%);
· поддерживаемая государством институциональная система, тесно взаимодействующая с исполнительной и законодательной ветвями власти, что обеспечивает разработку инновационных проектов национальной значимости, конкурентоспособных на мировых рынках;
· законодательная база для перераспределения финансовых ресурсов в целях создания фондов, достаточных для финансирования и кредитования крупномасштабных национальных проектов, а также обязывающая бизнес к инвестициям производственной и социальной направленности;
· формирование и использование значимых по объему централизованных и региональных инвестиционных фондов как финансовой базы стратегических инвестиций.
К сожалению, в России ни одно из названных условий не соблюдается. В стране создан механизм «отделения» фундаментальной науки от прикладной. Ухудшается финансирование науки в целом, фактически разрушена отраслевая прикладная наука. В «годы реформ» (1992-2005 гг.) расходы на гражданскую науку не превышали 1,7% расходов федерального бюджета, а по отношению к объему ВВП составляют символическую величину.
Нет государственной инвестиционной стратегии и адекватной ей институциональной системы разработки, реализации и финансирования инвестиционных проектов национальной значимости. С 1997 г. в соответствии с законом формировался для реализации национальных инвестиционных проектов бюджет развития. Но с 2000 г. он не создается и не было государственной системы кредитования инвестиционных проектов, реализуемых совместно государственными и негосударственными инвесторами, как это предусматривалось статусом Бюджета развития. Спустя пять лет после прекращения его формирования, начиная с 2006 г. становится реальностью инвестиционный фонд, величина которого ( около 70 млрд. руб. в год) составит лишь около 500 руб. на душу населения.[6] Этот масштаб затрат близок к затратам на мелкие бытовые приобретения, т. е. при таких инвестициях активизировать действие факторов экономического развития практически невозможно.
2.3. Ситуация по финансированию инновационных проектов с использованием инвестиционного банковского кредитования в России
Финансирование инноваций из заемных средств — процедура, конечно, рискованная для компаний, поскольку независимо от факта получения или неполучения в результате нововведения дополнительных прибылей кредит придется возвращать, выплачивая также проценты. Наиболее часто срок предоставления кредита в странах с развитым рынком находится в пределах от 3 до 15 лет. В России в 1990-х гг. долгосрочные кредиты предприятиям практически не предоставлялись. В основном это объяснялось нежеланием кредитных учреждений принимать на себя риск.
В настоящее время российские банки более активно кредитуют инвестиционные проекты предприятий, однако сроки кредитов значительно меньше, нежели в странах с развитой рыночной экономикой. Они колеблются в интервале от 3 до 8 (в единичных случаях — до 10) лет.
Инвестиционные кредиты стали доступными, при этом финансируемые проекты, отбираемые банками для кредитования, должны обладать определенными характеристиками, гарантирующими снижение рисков для кредиторов при требуемом ими уровне доходности.
Для выявления таких критериев и требований к проектам авторов в январе-марте 2005 г. было проведено анкетирование 10-ти банков, работающих на российском рынке и входящих в состав 15-ти крупнейших банков по размеру собственного капитала. В качестве базовых были выбраны критерии, по которым в странах с развитым рынком в большинстве случаев инвесторы принимают решение о финансировании инновационных проектов или вложении в венчурный бизнес. В процессе анкетирования добавился ряд критериев, имеющих сугубо российскую специфику — например, наличие или отсутствие суммовых различий в бухгалтерской и управленческой отчетности и, соответственно, согласие или несогласие банков анализировать управленческую отчетность отдельно от бухгалтерской.
Из таблицы (приложение 1) видно, что среди нефинансовых критериев наиболее важными являются следующие: адекватная оценка компанией-заемщиком рисков, связанных с проектом; характеристики конкурентной среды на рынке сбыта; наличие/срок действия лицензии на продукт; стадия жизненного цикла проекта. Тот факт, что эти критерии обладают исключительной важностью, то есть наиболее сильно влияют на принятие решения об инвестиционном кредитовании, подтверждает, с одной стороны, что для российских банков основным препятствием для выдачи «долгих» кредитов являются инвестиционные риски — риски невозврата кредитов, а с другой стороны — что эти нефинансовые критерии должны быть первостепенными по значимости и для инвесторов в инновационный бизнес.
Таким образом, бизнес-план инновационного проекта должен четко и максимально подробно описывать риски, связанные с проектом, анализ конкурентов, пути и сроки лицензирования деятельности. Важными вопросами при рассмотрении заявки являются также: анализ целевых потребителей, наличие опыта реализации сопоставимых проектов у компании, годовой темп роста рынка. Теперь перейдем к финансовым критериям, которые характеризуют инвестиционные проекты, требующие заемного капитала. В целом большая важность российскими банками приписывается статическим показателям прогнозной эффективности инвестиций, нежели динамическим, т. е. чаще анализируются и большую важность имеют показатели, не учитывающие изменение стоимости денег во времени, например, прогноз прибылей и убытков, прогноз движения денежных средств и др. Это объясняется тем, что в первую очередь кредиторов интересует не эффективность инвестиционного проекта как таковая, а его способность сгенерировать необходимые величины денежного потока, чтобы вернуть кредит. Стоимость денег во времени имеет реальное значение только для компаний-инвесторов инновационных проектов.
Максимальное значение рейтинга (20) как по финансовым, так и по нефинансовым критериям заняла оценка финансового состояния заемщика по данным бухгалтерской отчетности. На данный момент - это важнейший фактор при принятии решения об инвестиционном кредитовании. Для финансирования инновационных проектов с помощью банковского кредитования огромную важность имеет наличие возможности финансировать НИОКР из кредитных средств. Большое количество банков уже идут на это, если доля данных затрат составляет примерно до 20-30% от общих инвестиций в проект. Но все же большинство банков предпочитает работать с теми проектами, НИОКР по которым уже финансируется (профинансирован) из собственных средств заемщика на начальной стадии проекта.
Для банков с государственным участием определенную важность иногда имеет согласованность финансируемого проекта с интересами государства, социально-экономическая направленность проекта. Надо отметить, что чаще всего при инвестиционном кредитовании установлен минимальный размер требуемого кредита, ниже которого кредит не рассматривается. Минимальный размер сильно разнится от банка к банку, на данный момент в России он составляет от $500 тыс. до $7 млн. в зависимости от банка.
2.4. Венчурные инвестиции и инновационная активность
В странах с технологически ориентированной экономикой рост производства и индустриальное развитие главным образом зависят от успешных инноваций, означающих, что результаты исследований и разработок эффективно коммерциализуются (переходят в стадию коммерческого выпуска продукции). При этом доступ технологических компаний к финансовым ресурсам становится ключевым фактором в инновационном процессе.