3. Облигации со ступенчатой процентной ставкой. Здесь процесс изменения ставки процента дифференцирован по годам займа. Приведенный метод установления процентной ставки может сочетаться с индексацией номинальной стоимости облигаций.
4. Облигации с нулевым купоном и миникупоном, называемые также беспроцентными и малопроцентными. В том случае, когда выпускаются облигации с нулевым купоном, курс эмиссии устанавливается ниже номинального на величину скидки. Облигации с миникупоном представляют собой переходный тип к нулевому купону. Купонный доход у них ниже обычного, но и скидка с эмиссионной цены также меньше, чем у облигаций с нулевым купоном.
При определении доходности облигации прежде всего следует найти ее исходную базу – номинальную цену, которая равна:
З
Рном =
где З – сумма займа
К – количество эмитируемых облигаций.
Эмиссионная цена иногда не совпадает с номинальной ценой и в итоге могут возникнуть два варианта:
- эмиссионная цена меньше номинальной цены; такая цена называется дисконтной
- цена эмиссии больше номинальной цены, т.е. ценная бумага размещена с премией.
При продаже долгового обязательства на вторичном рынке возникает рыночная цена, курс которой представляет собой отношение цены рынка (Ррын) к номинальной цене обязательства (Рном):
Ррын
Кцены =
Рном
где Кцены - курс цены
Приобретая облигацию или сертификат, инвестор покупает их по эмиссионной или курсовой цене, а погашаются они, как правило, по номинальной цене. В зависимости от условий займа эти цены могут не совпадать. Разница между ценой погашения и ценой приобретения ценной бумаги характеризует величину прироста или убытка капитала за весь срок займа.
Если погашение облигации производится по номиналу, а куплена она с дисконтом, то инвестор в итоге имеет прирост капитала:
∆ Д = Рном - Рдиск
∆ Д > 0
Доходность облигации в этом случае выше той, что обозначена на купоне.
Если облигация куплена по цене с премией, то при погашении этой бумаги ее владелец терпит убыток
∆ Д = Рном - Рпрем
∆ Д < 0
В этом случае доходность облигации. Приобретенной с премией, оказывается ниже цены, указанной на купоне. Облигация может быть приобретена и по номинальной цене, тогда доходность будет равна купонной.
Перечисленные варианты доходности облигаций позволяют исчислить показатели годового прироста или убытка капитала.
∆ Д
∆ Дгод =
t
где ∆ Дгод – абсолютная величина прироста (убытка) капитала за год
∆ Д – абсолютная величина прироста (убытка) капитала за весь срок займа
t – число лет займа.
Годовая дополнительная доходность, или ставка дополнительного дохода, равна:
∆ Дгод
Iдоп =
Дпр
где Дпр – цена приобретения облигации.
Доходность облигации определяется двумя величинами: купонными выплатами и разницей между ценой погашения и ценой приобретения облигации.
Купонные выплаты производятся ежегодно. Они выражаются в процентах или в абсолютных величинах.
Абсолютная величина годовой доходности (Дгод) определяется по формуле:
Ic * Рном
Дгод =
100
где Ic – годовая купонная ставка, %
Рном – номинальная стоимость облигации.
Купонная текущая доходность имеет вид:
Дгод
Ic= * 100
Рном
При этом купонная доходность в значительной степени зависит от срока займа, качества ценной бумаги и в первую очередь от ее надежности.
Для определения доходности ценных бумаг широко используются формулы обыкновенных и точных процентов. Они применяются, в частности, в тех случаях, когда облигация продается не в начале финансового года и выплаты по купону необходимо поделить между прежним владельцем и новым. При простых процентах в расчетах исходят из того, что каждый месяц года содержит 30 дней, а год – 360 дней. В этом случае выплаты по купону, которые причитаются продавцу облигации, равны:
П
Д1 = Дгод *
360
где П – коэффициент обыкновенных процентов (Коб)
360
П – число календарных дней от «процентного» дня до дня погашения облигации.
Выплаты по купону исходя из точных процентов можно определить по формуле:
П
Д1 = Дгод *
365
где П – коэффициент точных процентов (К1).
365
Таким образом, применив приведенные выше формулы, можно определить обе составляющие доходности облигаций: купонные выплаты и разницу между ценой погашения и ценой приобретения облигации. В итоге будет исчислена величина годового совокупного дохода и совокупный доход за весь срок займа.
Размер годового совокупного дохода равен сумме купонных выплат и годового прироста (убытка) капитала (Дгод)
Дсов.год = Дкуп + Дгод
Отсюда годовая совокупная доходность, или ставка совокупного дохода, равна:
Дсов.год
Iсов =
где Рпр – цена приобретения облигации.
Совокупный доход за весь срок займа определяется путем суммирования купонных выплат за все годы и прироста(убытка) капитала за весь срок займа:
Дсов = Дкуп + ∆ Дкап = Iкуп * Рном + ∆ Дкап
где Дкуп – купонный доход за весь срок займа
Дкап – прирост (убыток) капитала за весь срок займа
Iкуп – купонная годовая ставка
Рном – номинальная цена облигации.
Совокупный доход за весь срок займа определяется исходя из суммы годового совокупного дохода:
Дсов = Дсов.год * П
где П- число лет займа.
Важным показателем при работе с ценными бумагами является величина наращенной стоимости. ЕЕ можно определить, если к цене погашения добавить выплаты по куппонам в течение всего срока займа:
С = Рном + Iкуп * Рном * П = Рном * (1 + Iкуп * П)
где С – наращенная стоимость
Рном – цена погашения (номинальная)
Iкуп – купонная ставка
П – число лет займа.
Можно исчислить также срок, через который наращенная стоимость достигнет определенной величины или размера купонной ставки:
С - Рном С - Рном
П = ; Iкуп =
Iкуп * Рном Рном * П
Доходность акций. Методы определения.
Доходность акции зависит от величины дивиденда, возможности продать бумагу на вторичном рынке по цене большей, чем цена приобретения.
Дивиденд может выражаться в виде процентной ставки и определяться путем деления абсолютной величины дивидендного дохода на номинальную цену акции:
IД * 100
iД =
Рном
где iД – ставка дивиденда
IД – дивидендный доход
Рном – номинальная цена акции.
Текущая доходность акции определяется рендитом, или ставкой текущего дохода:
IД
R =
Рпр
где R – рендит акции
Рпр – эмиссионная цена.
Рендит позволяет определить, сколько денежных единиц дохода получено акционером на каждую инвестированную денежную единицу.
В том случае, если акция продана в середине финансового года, сумма дивиденда должна быть поделена между прежним и новым владельцем. При этом может использоваться формула обыкновенных или точных процентов.
Доход покупателя:
По формуле обыкновенных процентов составит:
Iгод * t
Доб =
365(366)
По формуле точных процентов:
Iгод * t
Дточ =
365(366)
где Доб – доход покупателя по формуле обыкновенных процентов
Дточ – доход покупателя по формуле точных процентов
Iгод – годовой размер дивиденда
t – число дней от даты приобретения акции до даты очередной выплаты дивиденда.
Помимо дивиденда источником дохода может быть разница между ценой приобретения и ценой продажи, если курс акции растет. Абсолютная величина дополнительного дохода (убытка) равна разнице между курсовой ценой акций и ценой ее приобретения:
Ддоп = Ркур - Рпр
где Ддоп – дополнительный доход
Ркур – курсовая цена акции
Рпр – цена приобретения акции.
Дополнительный доход в процентах можно исчислить путем отнесения абсолютной величины дополнительного дохода к эмиссионной цене акции.
Ддоп
iдоп =
Рпр
Определив размер дивиденда и дополнительного дохода, можно найти величину совокупного дохода:
Дсов = IД + Ддоп
Отсюда совокупная доходность в процентах равна:
Дсов
Iсов =
Рпр
Приведенные методы определения доходности акций и облигаций позволяют не только исчислить доходы от имеющихся у инвестора ценных бумаг, но и использовать их при формировании портфеля ценных бумаг, выборе наилучшей его структуры, поскольку вложения средств в ценные бумаги не только приносят доходы, но и связаны с определенным риском. При выработке инвестиционной стратегии тактики может быть использован богатый мировой опыт применения различных методов оценки будущей стоимости инвестиций. Для выбора наиболее эффективных и надежных направлений вложения средств в фондовые инструменты в мировой практике широко используются фундаментальный и технический анализ, т.е. изучение состояния экономики и фондового рынка в целом, а также оценка потенциала различных ценных бумаг с помощью ряда качественных показателей, перечисленных выше.
3. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг.
3.1. Участники рынка ценных бумаг
Профессиональная деятельность характеризуется на рынке ценных бумаг прежде всего возможностью и способностью профессиональных участников квалифицированно выполнять принятые на себя обязательства, которые связаны с брокерско - дилерской деятельностью, деятельностью по управлению ценными бумагами, выполнению клиринговых операций, депозитарным обслуживанием, оказанием услуг реестродержателей и организаторов торговли ценными бумагами. При этом в цепочку взаимоотношений вовлекаются не только покупатель и продавец, но организации способствующие этим сделкам. Таким образом, основные участники фондового рынка представлены эмитентами, инвесторами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг.