3.2 Вывоз капитала из России в 2009г
Во II квартале 2009 г. отток капитала из России сменился притоком. Если в каждый из трех предыдущих кварталов из РФ уходило в среднем более 46 млрд. долл. В квартал, то в апреле-июне нето- приток составил 7,2 млрд. Причиной этого стало возобновление зарубежных займов, вывод из валюты части сбережений, а также приток портфельных инвестиций на российский фондовый рынок.[11]
Статистика оттока и притока капитала не учитывает изменения денег на валютных счетах банков в ЦБ, которые он разрешил открывать на пике кризиса. Если (по правилам МВФ) учитывать в оттоке капитала также и изменение денег на валютных счетах банков ЦБ, то, по оценкам, из 230 млрд. долл., выведенных частным сектором в валюту и использованных для погашения внешнего долга в сентябре 2008 г. - январе 2009 г., с февраля 2009 г. "вернулось" около 19 млрд., из которых 18 млрд. - во II квартале 2009 г.
В 2009 г. по корпоративному и банковскому зарубежному долгу необходимо выплатить 124,3 млрд. долл. В целом накопленные за период кризиса банками и корпорациями валютные резервы позволяли им на 3/4 профинансировать эти выплаты самостоятельно. Ряд благоприятных внешних обстоятельств, в том числе возобновившееся во II квартале привлечение внешних кредитов предприятиями небанковского сектора и резкое сокращение чистых выплат по внешним обязательствам банками, а также проведенная в январе девальвация рубля позволили укрепить его.
Долговые выплаты в IV квартале 2008 г. - I квартале 2009 г. были меньше, чем планировалось, банки сократили обязательства перед нерезидентами в этот период более чем на 50 млрд. долл. (более чем на 25%), предприятия реального сектора - на 27 млрд. (на 9%) - ровно наполовину от того, что полагалось по графику. Соответственно, вторая часть выплат была либо реструктурирована, либо рефинансирована. [12]
Во II квартале 2009г. в условиях укреплявшегося до начала июня рубля, низких ставок за рубежом и значительно уменьшившихся страновых рисков, связанных с Россией (если измерять их ценами контрактов CDS), внешние источники финансовых ресурсов вновь стали более выгодными по сравнению с внутренними для тех, кто имеет «кредитное окно» за границу. При стаг-нирующем внутреннем кредите, предлагаемом на неконкурентоспособных условиях, внешний корпоративный долг начал расти. По оценкам ЦБ, на 1 июля 2009 г. он увеличился за квартал на 20 млрд. долл., в том числе на 50% - за счет долговых обязательств перед прямыми инвесторами. Кредитов было привлечено на 7,2 млрд. долл. больше, чем выплачено. В итоге внешний корпоративный долг практически вернулся к уровню начала кризиса.
Объем средств, переведенных в валюту в период разгара кризиса, был следующим: 57,2 млрд. долл. - прирост валютных депозитов населения и организаций в российских банках плюс 34,7 млрд. - прирост наличной валюты. Кроме того, организациями выведено за рубеж в IV квартале 2008 г. - I квартале 2009 г. 46 млрд. долл. Естественная «серая» утечка капитала (или неучтенный «серый» импорт) составляла до кризиса в среднем 15 млрд. долл. ежеквартально и частично компенсировалась притоком прямых инвестиций из офшорных зон.
Чистые требования банков к нерезидентам в октябре 2008 г. - январе 2009 г. выросли на 62,4 млрд. долл., а прирост на валютных счетах банков в ЦБ составил 41,5 млрд.; с учетом роста валютных депозитов банками было приобретено 30 - 31 млрд. долл., а валютные накопления за этот период составили, по оценкам, 153 млрд., т. е. из суммарной утечки капитала в этот период в 230 млрд. 2/3 - перевод рубля в валюту.
В феврале - мае 2009 г. валютные депозиты сократились на 4,2 млрд. долл. (на 7%), запасы наличной валюты - на 7 млрд. (на 20%), с валютных счетов в ЦБ ушло 27,7 млрд. По «серым» схемам организаций произошел возврат валюты на 4 млрд. долл.
4. Роль государства в регулировании вывоза капитала за рубеж
Важным направлением внешнеэкономических отношений государства является регулирование иностранных инвестиций и процесса вывоза капитала (зарубежных инвестиций резидентов).
Характерной особенностью движения капитала на современном этапе является включение все большего числа стран в процесс экспорта и импорта капиталов. При этом большинство стран мирового рыночного хозяйства одновременно выступают и в роли экспортеров, и в роли импортеров капиталовложений.
Однако если мировая торговля имеет устойчивую тенденцию к ежегодному росту, в межгосударственном движении капиталов в их разных формах (прямые, портфельные, ссудные инвестиции) могут иметь место значительные колебания, зависящие от мирохозяйственной конъюнктуры. Вместе с тем в большинстве стран мира в современных условиях выявляется тенденция, связанная с опережением динамики роста объема зарубежных капиталовложений по сравнению с динамикой развития внутренней экономики.
С точки зрения регулирования можно выделить два направления государственного воздействия:
· иностранные инвестиции в национальной экономике;
· инвестиции резидентов в экономику других стран (зарубежные капиталовложения).
Первое направление связано с созданием определенной системы, направленной на привлечение (в некоторых случаях на ограничение), стимулирование и контроль за иностранными инвестициями в национальной экономике.[13]
Система регулирования иностранных инвестиций связана с созданием институциональных структур и комплексом реализуемых ими мер, направленных на повышение эффективности осуществляемой государственной политики в отношении капиталовложений из-за рубежа.
Несмотря на общую тенденцию к либерализации режима приема иностранных инвестиций, практически все страны в той или иной мере регулируют этот процесс. Так как с одной стороны, импорт капитала означает привлечение дополнительных финансовых и материальных ресурсов в национальную экономику, что расширяет возможности накопления в стране и улучшает условия ее экономического роста. С другой стороны, чрезмерное не контролируемое вливание иностранных инвестиций может привести к угрозе национальной безопасности, связанной с переходом ряда важных экономических объектов в руки иностранных собственников, что ограничивает возможности деятельности национального капитала, кроме того, могут увеличиваться объемы вывозимой иностранными компаниями прибыли (включая дивиденды, проценты, роялти).
Вместе с тем большинство стран мирового рыночного хозяйства проводят политику, направленную на привлечение иностранного капитала. Поэтому в целом по способу воздействия на иностранные инвестиции можно выделить две группы методов:
· работающие на привлечения иностранных инвестиций;
· работающие на ограничение иностранных инвестиций.
К первой группе относятся следующие меры:
· налоговые и таможенные льготы;
· гарантии против национализации иностранной собственности;
· возможность репатриации прибыли;
· предоставление концессий.
Ко второй:
· ограничение доли иностранцев в уставном капитале компаний;
· определение сфер экономической деятельности, доступных для иностранного капитала, в том числе при создании совместных предприятий;
· применение различных оговорок в отношении создания предприятий с иностранными инвестициями;
· применение ограничений в части репатриации прибыли и капиталов;
· установление условий, оговаривающих необходимость использования местных факторов и компонентов производств. [14]
В практической деятельности государства используется обычно совокупность мер из той и другой группы. В зависимости от текущих задач и целей национальной экономики, акцент может делаться или на привлечение иностранных инвестиций (при этом используется большинство мер первой группы с отдельными включениями ограничительных мер, позволяющих регулировать некоторые стороны деятельности иностранных инвесторов), или на ограничение их притока. В последнем случае ставка делается в основном на меры второй группы, в реальной практике это встречается достаточно редко.
С целью создания благоприятного инвестиционного климата для иностранных инвестиций может вводиться не только национальный, но и более льготный режим. При этом наряду с мерами первой группы, направленными на привлечение иностранных инвестиций, могут использоваться дополнительные инструменты, стимулирующие функционирование иностранных инвестиций. Можно выделить три вида данных инструментов:
· Налоговые, включающие: налоговые льготы, ускоренную амортизацию, изменение налоговых ставок для некоторых предприятий, таможенные льготы при импорте оборудования, налоговые каникулы (при условии предоставления статуса «пионера»).
· Финансовые - получение займов и кредитов, представляемых в зависимости от выполнения определенных условий, позволяющих решать некоторые социально- экономические задачи на уровне центрального или местного правительств, а также выделение средств на подготовку и переподготовку кадров, занятых на предприятиях с иностранными инвестициями (ПИИ).
· Нефинансовые - позволяющие в целом улучшить инвестиционный климат и тем самым создать более благоприятные условия для иностранных и национальных инвесторов: создание телекоммуникационных сетей, средств связи, информационных систем, строительство дорог, организация свободных экономических зон (СЭЗ).
Вторым направлением государственного воздействия является регулирование вывоза капитала - процесса экспорта инвестиций резидентами за рубеж. Официально капитал может вывозиться за рубеж в виде прямых и портфельных инвестиций, в ссудной форме - в виде кредитов, в виде размещения капитала юридических и физических лиц на банковских депозитах и различных счетах. В развитых странах государственное регулирование экспорта капитала представляет собой комплекс мер государственной поддержки вывоза капитала, в первую очередь прямых инвестиций: это меры информационной и технической поддержки инвесторов - содействие в поиске зарубежного партнера, в организации предварительного технико-экономического обоснования проекта, анализа бизнес-плана, в реализации инвестиционных проектов, в финансировании инвестиций - участие в капитале, предоставление налоговых льгот, кредитование, и особенно страхование.