Методика оптимизации рентабельности экспортного контракта (стр. 2 из 3)
– величинапериода реализации товара n всутках ( в данном случае равно 30). 
-коэффициент заимствования, определяющий размер заемного капитала. Изменяется от0 до 1. 
-функция, определяющую размер получаемой выручки от реализации, зависящей оттемпов изменения обменного курса а и инфляции b 
- функция,определяющую влияние темпа инфляции b. 
- функция,определяющая размер выплатбанковских процентов, зависящую от темпаизменения инфляции b заодин период.
Рассмотримпредлагаемую методику оптимизации рентабельности экспортного контракта путемсоставления примерного алгоритма работы менеджера-аналитика экспортной фирмы,используя следующие данные:
Табл. 1 Исходные параметры экспортнойсделки
Параметры экспортной сделки | Величина ( в усл. ед.) | |
| Планируемый объем продаж товара | Q | 1 000 |
| Цена продажи единицы товара в валюте импортера | PR | 16 |
| Стоимость покупки или изготовления единицы товара | PRc | 10 000 |
| Величина переменных затрат ( на сделку) | VC | 3 000 000 |
| Величина постоянных затрат ( в период) | FC | 2 000 000 |
| Курс национальной валюты на день отгрузки товара | Kex | 1 000 |
| Величина периода исполнения сделки n в сутках | T | 30 |
| Коэффициент налогообложения в выручке от реализации (устанавливается эмпирически от 0 до 1) | Ktx | 0,10 |
| Коэффициент учета постоянных затрат ( от 0 до 1) | Kfc | 0,10 |
Такиепараметры, как стоимость покупки или изготовления единицы товара PRc,величины постоянных FC (оплата персонала и офиса, телефонных переговоров ит.п.) ипеременных затрат VC (хранение, предварительное складирование,сертификацие, таможенная очистка, транспортировка и т.п.), коэффициентналогообложения Ktx, учета постоянных затрат Kfc, заимствования Kln, являютсявнутренними параметрами по отношению к фирме и в некоторых случаях могут бытьею изменены.
Такие параметры,как цена продажи единицы товара PR, объем продаж Q, валютаплатежа, годовая ставка процента по кредиту RT, являютсявнешними по отношению к фирме и зависят не только от нее самой, но и от ееконтрагентов по сделке.
Такие параметры,как темп изменения обменного курса выбранной валюты к национальной валюте a и инфляции b за один период,не зависят от контрагентов по сделке и являются факторами макроэкономическойнеопределенности.
Шаг 1. Определениечистой прибыли экспортной сделки NP привышеуказанных параметрах и ее зависимость от времени исполнения n.
Используяформулу (2), вычислим значения прибыли NP при различномвремени исполнения n и представим их в виде графика.
Рис. 1 .Звисимость чистой прибыли экспортной сделки NP от времени ееисполнения n.
 |
Значенияданных на графике означают то, что, если экспортер получит оплату запоставленный товар в течение 2 периодов (двух месяцев), то чистая прибыль отконтракта составит 1 000 000 (Один миллион), а если в течение 3 периодов( трехмесяцев) – 800 000 (Восемьсот тысяч) и т.д. Срок исполнения сделки n (срок оплаты поконтракту после отгрузки продукции) пока на данном этапе контрагентамиокончательно не установлен.
Шаг 2. Определение «временной точки безубыточности» экспортного контракта?
Точкапересечения графика прибыльности экспортного контракта с временной осью (осьХ) называется точкой “временной безубыточности” экспортного контракта. На рис. 1 видно,что если оплата по сделке пройдет в течение семи периодов, то экспортер получитприбыль от совершения данной сделки, если это займет больше семи периодов(месяцев), то он окажется в убытках. Чем дальше будет находиться от “временнойточки безубыточности” зафиксированный в сделке срок ее исполнения n, тем больше уэкспортера шансов совершить данную сделку с прибылью, даже с учетом возможнойпросрочки платежа у контрагента по сделке.
Шаг 3.Определениеконтрактной цены товара и объема сделки
График на рис. 1 построен при значенияхцены продажи единицы товара PR=16 и объема продажитовара Q=1000. Предложимконтрагенту по сделке купить больше товара по меньшей цене на следующихусловиях:
| Параметры по сделке | Начальный вариант | Первый вариант | Второй вариант |
| Цена продажи единицы товара PR | 16 | 15.8 | 15.6 |
| Объем продажи товара Q | 1000 | 1100 | 1200 |
Отобразим этиварианты на рис. 2. Несмотря на снижение цены, экспортер может получитьдополнительную прибыль из-за увеличения объема продаж товара по контракту.Предположим, что контрагент по сделке согласился на первый вариант, и, такимобразом, стороны согласовали контрактную цену продажи товара и объем продаж: PR=15.8,Q=1100.
Рис. 2Зависимость чистой прибыли экспортной сделки NP от времени ееисполнения n при различных значениях цены PR и объемов продаж Q.
Шаг 4. Определениевалюты платежа по контракту
Послеопределения контрактной цены другим важным фактором, влияющим на прибыльэкспортной сделки, является определение валюты платежа. То, как будетизменяться обменный курс валюты платежа относительно национальной валюты втечение времени исполнения контракта, будет зависеть, получит ли экспортердополнительную прибыль по сделке или нет. Покажем это графически на рис. 3
Приа= -0.01 экспортер каждый раз при продаже полученной за один период nчасти выручки в валюте страны-импорта будет получать выручку в национальнойвалюте на один процент меньше, чем за предыдущий период. Это приводит куменьшению общей прибыльности сделки и сдвигу графика влево по временной шкале,уменьшая тем самым “временную точку безубыточности” экспортного контракта.
Приа= +0.01 экспортер каждый раз при продаже полученной за один период nчасти выручки в валюте страны-импорта будет получать выручку в национальнойвалюте на один процент больше, чем за предыдущий период. Это приводит кувеличению общей прибыльности сделки и сдвигу графика вправо по временнойшкале, увеличивая тем самым “временную точку безубыточности” экспортного контракта.
Рис. 3Зависимость чистой прибыли экспортной сделки NP от времени ееисполнения n при различных валютах платежа и темпах изменения обменногокурса а.
Предположим, чтоконтрагент по сделке согласился на более сильную валюту платежа по контракту, иэкспортер планирует получить экстра прибыль от данной сделки.
Шаг 5. Прибыльностьэкспортной сделки и инфляция
В периодыреформирования экономики инфляция становится одним из важнейших факторов,влияющих на финансовые потоки, формирующие экспортную сделку. Хотя она влияеткак на доходы, так и на расходы экспортера, в целом можно сказать, что онанегативно влияет на прибыльность экспортной сделки. Рассмотрим зависимостьприбыльности сделки от различных значений темпов инфляции b за период на рис. 4.
Рис. 4. Зависимостьчистой прибыли экспортной сделки NP от времени ее исполнения nпри различных темпах изменения инфляции b за период.
На рис.4видно, что инфляция значительно уменьшает прибыльность экспортной сделки. При b=0.025(2.5 % в месяц) “временная точка безубыточности” сдвигается влево до пятогопериода, а при b=0.05 (5 % в месяц) – до третьего. Поскольку сложно точноопределить темп изменения инфляции на время исполнения контракта, примем заоснову вариант при b=0.025 (2.5 % в месяц).
Шаг 6. Определениеисточников финансирования экспортной сделки и оптимальной структуры заемногокапитала
Всевышеуказанные рассуждения были основаны на том, что для совершения сделкиэкспортер использует собственный капитал. Однако, это не всегда являетсявозможным и целесообразным. Рассмотрим вопрос необходимости привлечениязаемного капитала. Хотя величина процентной ставки по банковскому кредиту RTи может меняться для каждого конкретного заемщика, в общем ее изменение впределах допустимого банком значения мало будет влиять на общую прибыльностьэкспортной сделки. А вот объем заемного капитала , определяемый коэффициентомзаимствования Kln, устанавливается самим экспортером изначительно влияет на результат сделки (см. рис. 6)