Биржевые операции и их особенности (стр. 3 из 4)
Хеджирование служит средством к достижению двух целей: получение дополнительной прибыли по сравнению с прибылью от реализации на рынке реального товара или же оно выполняет функцию биржевого страхования от потерь на рынке реального товара и обеспечивает компенсацию некоторых расходов (например, на хранение товаров).
Техника состоит в следующем. Продавец наличного товара, стремясь застраховать себя от предполагаемого снижения цены, продает на бирже фьючерсный контракт на данный товар (хеджирование продажей). В случае снижения цен он выкупает фьючерсный контракт, цена которого тоже упала, и получает прибыль на фьючерсном рынке, которая должна компенсировать недополученную им выручку на рынке реального товара (пример 1).
Согласно примеру 1 продавец в конечном счете получил от продажи товара (80 единиц) и от фьючерсного контракта (20) ту сумму выручки, которую он рассчитывал получить по состоянию на 1 января (100 единиц).
Пример 1
| Цена на 1 января | Цена на 1 апреля | Выручка от проведения операций по состоянию на 1 апреля | |
| Рынок реального товара | 100 | 80 | 80 |
| Фьючерсный рынок (1 января - продажа контракта; 1 апреля - покупка контракта) | 120 | 100 | 20 (120 - 100) |
| Выручка - всего | 100 |
Покупатель наличного товара заинтересован в том, чтобы не потерять от неожиданного повышения цен на товар. Поэтому, полагая, что цены будут расти, он покупает фьючерсный контракт на данный товар (хеджирование покупкой). В случае, если тенденция угадана, покупатель продает свой фьючерсный контракт, цена которого тоже возросла в связи с ростом цен на рынке реального товара, и тем самым компенсирует свои дополнительные расходы по покупке наличного товара (пример 2).
Пример 2
| Цена на 1 января | Цена на 1 апреля | Затраты на рынке реального товара | Выручка от операций на фьючерсном рынке | Затраты покупателя за счет собственных средств | |
| Рынок реального товара | 100 | 120 | 120 | – | – |
| Фьючерсный рынок | 120 | 140 | – | 20 (140 - 120) | – |
| Выручка - всего | – | – | – | – | 100 (120 - 20) |
Исходя из примера 2, затраты покупателя на рынке реального товара (120 единиц) благодаря полученному доходу от фьючерсного контракта (20) не превысили суммы затрат, планируемых им по состоянию на 1 января (100 единиц). Оба приведенных примера раскрывают суть приведенной страховой функции хеджирования.
Как видно их приведенных примеров, использование механизма фьючерсной торговли позволяет продавцам планировать свою выручку, а значит, и прибыль; а покупателям - затраты.
На практике трудно предугадывать изменение цен на длительный срок. Динамики цен рынков реального товара и фьючерсного не совпадают, поэтому, как правило, хеджирование не охватывает всей массы произведенных биржевых товаров.
Существуют разные формы (способы) хеджирования в зависимости от того, кто является его участником и с какой целью оно осуществляется. Хеджирование может проводиться на весь наличный товар или на его часть; на имеющийся наличный товар, отсутствующий в момент заключения фьючерсного контракта; на комбинацию различных дат поставки товара и выполнение фьючерсного контракта и т.д.
Хеджирование позволяет и получить дополнительную прибыль. Средняя разница между ценой наличного товара и фьючерсного контракта на соответствующий месяц поставки представляет собой “базис” и зависит от расходов на хранение и других труднопрогнозируемых факторов.
В случае хеджирования продавец товара, желающий получить дополнительную прибыль, должен стремиться продать фьючерсный контракт на свой товар по цене, превышающей рыночную на величину базиса. Если в дальнейшем базис будет уменьшаться, то хеджер (т.е. тот, кто осуществляет хеджирование) выигрывает, так как либо рост цен на фьючерсном рынке отстает от роста цен на реальном рынке, либо снижение цен на фьючерсном рынке опережает снижение цен на рынке реального товара. В случае увеличения базиса хеджер-продавец проигрывает. Покупатель товара, желающий получить дополнительную прибыль, основывается в своих прогнозах на ином изменении базиса, т.е. при его возрастании хеджер проигрывает, а при понижении проигрывает.
В указанных вариантах конечная цена для хеджера равна его цена плюс изменение базиса.
где Цк - конечная цена для хеджера;
Цц - целевая цена для хеджера;
DБ - изменение базиса.
Если хеджер выступает продавцом, то у него будет дополнительная прибыль в случае, когда конечная цена окажется выше целевой. Это возможно при уменьшении базиса (пример 3).
Пример 3
| Цена на 1 января | Цена на 1 апреля | Выручка по проведениюопераций посостоянию на 1 апреля | |
| Рынок реального товара | 100 | 80 | 80 |
| Фьючерсный рынок | 120 | 90 | 30 (120 - 90) |
| Базис | 20 | 10 | – |
| Выручка - всего | – | – | 30 |
Итак, целевая цена для продавца по условию составила 100 единиц, изменение базиса - 10 (20 - 10), конечная цена 110 единиц (100 + 10), т.е. по сравнению с хеджированием в примере 1, хеджер получил дополнительную прибыль, равную 10 единицам.
Если хеджер представляет собой покупателя, то дополнительная прибыль будет получена, если конечная цена окажется ниже целевой, т.е. при возрастании базиса.
Пример 4
| Цена на 1 января | Цена на 1 апреля | Затраты на рынке реального товара | Выручка от операций на фьючерсном рынке | Затраты покупателя за счет собственных средств | |
| Рынок реального товара | 100 | 120 | 120 | – | – |
| Фьючерсный рынок | 120 | 150 | – | 30 | – |
| Базис | 20 | 30 | – | – | – |
| Затраты - всего | – | – | – | – | 90 (120 - 30) |
Целевая цена для покупателя по условию 100 единиц, изменение базиса составило минус 10 (20 - 30), конечная цена равна 90 единицам (100 - 90), т.е. по сравнению с хеджированием в примере 2, хеджер получил дополнительную прибыль, равную 10 единицам (100 - 90).
2. Практическая часть
Задача 1. Рассчитать оптимальную величину партии поставки табличным методом и с помощью формулы Уилсона
Объем реализации в периоде, предшествующем расчетному, шт 150
Прогнозируемый индекс изменений спроса в расчетном периоде 1,4
Издержки по обслуживанию заказа 300
Транспортно-заготовительные расходы (в % от стоимости среднегодового запаса) 10
Цена закупаемой продукции, грн./шт 85
Решение
1. Табличный метод:
Оптимальная величина партии – это та величина партии, при которой суммарные затраты на обслуживание заказа и затраты на хранение заказа имеют наименьшее значение.
Имеем:
=150 х 1,4 = 210 шт.где
- необходимый объем закупки товаров (сырья и материалов) в год равный объему спроса;Составим таблицу, внеся исходные данные в строки таблицы.
| 1 | Количество партий, n | 1,00 | 2,00 | 3,00 | 4,00 |
| 2 | Величина партии (годовой объем: n) | 210,00 | 105,00 | 70,00 | 52,50 |
| 3 | Среднегодовой запас (п.2:2) | 105,00 | 52,50 | 35,00 | 26,25 |
| 4 | Среднегодовой запас в денежном выражении (п.2 х цену) | 8925,00 | 4462,50 | 2975,00 | 2231,25 |
| 5 | Годовые затраты на обслуживание заказа, грн. | 300,00 | 600,00 | 900,00 | 1200,00 |
| 6 | Транспортно-заготовительные расходы (п. 4 х 10%) | 892,50 | 446,25 | 297,50 | 223,13 |
| 7 | Сумма затрат, грн. (п. 5 + п. 6), грн. | 1192,50 | 1046,25 | 1197,50 | 1423,13 |
По таблице определяем наименьшие суммарные издержки. Им соответствует величина партии в 105 шт. Значит, наиболее выгоднее делать закупки 2 раза в год.
Однако более точный метод определения оптимального размера заказа – с помощью формулы Уилсона:
;где
- оптимальный размер партии поставки;- необходимый объем закупки товаров (сырья и материалов) в год равный объему спроса;
- размер текущих затрат по размещению заказа, доставке товаров и их приемке в расчете на одну партию;
- размер текущих затрат по хранению единицы запасов.
Имеем:
= 300 грн.; 
=0,1 х 105 = 10,5грн/шт.Получаем:
Как видим, больших расхождений в этих двух методах не наблюдается. При более мелком дроблении результаты табличного метода будут равны результатам формулы Уилсона.
Ответ: оптимальный размер партии табличным методом равен 105 шт., а с помощью формулы Уилсона – 110 шт.
Задача 2. Определить порог рентабельности и фактический объем реализации специализированного торгового предприятия по следующим данным
Годовой фонд заработной платы, тыс.грн 8
Суммарные издержки, связанные с организацией торговли, тыс. грн 5,5
Закупочная цена товара, грн 75
Цена реализации, грн 110
Запас финансовой прочности, % 35
Решение
Для того, чтобы определить порог рентабельности, воспльзуемся формулой:
где -
-порог рентабельности;