- Слабое развитие сельского хозяйства.
Структура привлеченных иностранных активов не способствует освоению промышленного сектора. Предпочтение отдается финансовой сфере. Серьезные диспропорции обнаруживаются и в распределении иностранных инвестиций на территории страны. Лидером по-прежнему остается Москва. Одна из причин структурной деформированности – слабая региональная политика привлечения иностранных инвестиций.
В настоящее время в российской экономике, как и в других развивающихся экономиках, прямые иностранные инвестиции преобладают над портфельными. Однако портфельные инвестиции быстрее, чем прямые отреагировали на экономический рост 2000-2001гг. (выросли с 0,3% до 3,2%). Рост портфельных инвестиций в Россию можно считать одним из показателей выхода страны из кризиса, ведь, как известно, в развитых странах удельный вес портфельных инвестиций намного превышает удельный вес прямых инвестиций, причем именно развитые страны являются и основными донорами, и основными реципиентами портфельных инвестиций. Но для России на данном этапе развития очень важен приток именно прямых иностранных инвестиций, потому что они связаны с развитием реального сектора экономики.
Объем накопленных иностранных инвестиций в России приближается к 50 млрд. долларов. Об этом сообщил замминистра экономического развития и торговли РФ Юрий Исаев. По его словам за первое полугодие 2003 года общий объем инвестиций в основной капитал составил 12,7 млрд. долларов. При этом доля прямых иностранных инвестиций составляет около 20%, по сравнению с прошлогодним показателем они увеличились на 35%.
Как отметил замминистра, позитивные изменения в российской экономике отражаются на притоке инвестиций, однако инвесторы предпочитают вкладывать деньги в реальный сектор экономики. Кроме того наблюдается неравномерное распределение ресурсов по регионам: в основном они сосредоточены в Москве и Подмосковье.
Россия в 2004 году не будет испытывать недостатка в инвестиционных ресурсах. Такое мнение высказала заместитель министра финансов РФ Белла Златкис. «До тех пор пока Россия будет иметь положительное сальдо торгового баланса и прогнозируемую валютную политику, инвестиционных ресурсов будет достаточно. В следующем году мы прогнозируем, что сальдо торгового баланса будет опять положительным, как и в этом году, поскольку цена на нефть вряд ли упадет ниже 23-25 долларов за баррель», - сказала она.
Стратегия, направленная на преодоление разрыва уровня экономического развития России и ведущих стран, предполагает качественное повышение эффективности российской экономики. Достичь этого удастся только при осуществлении масштабных инвестиций в основной капитал при одновременном повышении эффективности капиталовложений. Требуемые объемы и качество капиталовложений могут быть достигнуты только при опоре на частные инвестиции, которые чрезвычайно чувствительны к условиям ведения бизнеса. Поэтому кардинальное улучшение предпринимательского и инвестиционного климата в России является ключевой задачей предстоящего десятилетия, без решения которой модернизация и экономический рост будут невозможны.
Политика государственного инвестирования в 2004 году и последующие годы будет ориентирована на содействие диверсификации экономики, прямую поддержку развития тех ее секторов, которые способны стать «катализатором» ускорения развития всех сфер экономики, обеспечение инновационной деятельности, рост эффективности производства и производительности труда.
Осенью 1997 года мировой фондовый кризис впервые оказал серьезное воздействие на российский финансовый рынок. Процесс инвестирования в Россию значительно усложнился не только из-за роста нестабильности на финансовом рынке. У западных инвесторов возникли серьезные опасения по поводу возможности российской банковой системы пережить подобный кризис.
Одной из причин сильного влияния этого кризиса на российскую финансовую систему явился рост иностранных инвестиций в Россию в предыдущие годы. Некоторые из этих инвестиций (синдицированные кредиты и портфельные инвестиции на российские рынки государственных и корпоративных ценных бумаг) носили краткосрочный спекулятивный характер и создали предпосылки для снижения стабильности российских финансовых рынков. Ситуация на мировом фондовом рынке осложнялась локальными кризисами (Бразилия, Корея, Восточная Европа и др.), что подрывало доверие иностранных инвесторов к формирующимся рынкам. Панические настроения инвесторов отразились на функционировании всех формирующихся рынков, в первую очередь, на самых крупных из них – бразильском и российском. Вывоз нерезидентами части инвестированных средств из России был связан с сильным увеличением риска вложений в ценные бумаги на формирующихся рынках, а также с изменением стратегии крупных финансовых институтов после полученных ими больших убытков от операции на фондовых рынках. Часть крупных инвесторов стремилась компенсировать убыток, полученный на азиатских рынках, фиксацией заработанной прибыли на российском финансовом рынке. Вывод средств был усилен действиями спекулянтов. Играющих на понижении цен. В условиях неопределенной ситуации приток новых инвестиций на российский рынок практически полностью прекратился.
Ситуация на российских финансовых рынках ухудшилась также вследствие появления некоторых политических новостей (неприятие бюджета, слухи о перестановках в Правительстве, скандал в руководстве РАО ЕЭС), которые отрицательно отразились на доверии к России.
По мере того, как осознавалась глубина кризиса и возможная его продолжительность, Банк России несколько раз менял свою тактику в борьбе с кризисными явлениями.
На первом этапе политика банка состояла в сохранении плановых темпов девальвации рубля при одноразовом повышении ставки рефинансирования с 21% до 28% (это повысило стоимость вывода средств из государственных ценных бумаг). В дальнейшем усилия Банка были направлены на поддержание стабильности на рынке, стерилизацию избыточной рублевой ликвидности, противодействие возможной спекулятивной раскачки рынков. такая политика должна была способствовать росту доверия к российской финансовой системе и ее управляющим органам, а возросший уровень доходности должен стать привлекательным для новых инвесторов в случае улучшения ситуации на мировых рынках. Затем приоритетом для государства стало поддержание стабильных темпов динамики валютного курса. Одновременно пришлось заметно повысить процентные ставки и проводить политику «дорогих денег».
В январе 1998 г. на российском финансовом рынке вновь обострились кризисные явления, выразившиеся в падении цен корпоративных бумаг (с 5 по 29 января индекс РТС[1] снизился на 35,4%) и традиционно повышенном спросе на иностранную валюту. Значительное падение фондовых индексов и ослабление национальных валют оказало неблагоприятное воздействие на поведение иностранных инвесторов. В результате многие иностранные инвесторы очень осторожно подходили к возможности новых вложений в российские финансовые инструменты, тем более, что усилилось ожидание девальвации российского рубля.
К основным признакам, снижающим уровень инвестиционного климата России, исследователи относят не только нестабильность законодательства, но и действие подзаконных актов и работу исполнительной власти, порождающие коррупцию, бюрократизм и некомпетентность местных властей.
В результате финансового кризиса 1998 года особенно остро выявились недостатки отечественного рынка ценных бумаг:
- ориентация участников рынка на получение спекулятивного дохода и отсутствие заинтересованности в долгосрочных вложениях;
- отсутствие на рынке российских институциональных инвесторов и крайне незначительные масштабы участия индивидуальных инвесторов;
- концентрация операций в Москве (здесь совершается более 90% всех сделок с ценными бумагами на территории РФ) и за рубежом (рынок депозитарных расписок на российские акции за рубежом в несколько раз превосходит объем российского рынка акций);
- узкий круг эмитентов, чьи бумаги котируются на рынке;
- слабая координация деятельности государственных органов регулирования фондового рынка;
- существенные пробелы и противоречия в нормативно-правовой базе функционирования фондового рынка.
Эти недостатки были связаны, прежде всего, с кризисным состоянием российской экономики, низкой конкурентоспособностью промышленности, длительным оттоком инвестиционных ресурсов из страны. Это снижало доверие инвесторов к российскому рынку и затягивало процесс формирования необходимой законодательной базы. Судебная система и систем исполнения судебных решений не только не защищает, но и сама создает определенные риски для инвесторов.
Структурная трансформация, формирование рыночной экономики и развитие рыночных институтов во многих странах мира в 1990-е годы сопровождались возрастанием роли иностранного предпринимательского капитала. Для большинства стран стало правилом создание адекватных условий для привлечения и накопления прямых иностранных инвестиций. К сожалению, Россия не использовала в то время свои потенциальные возможности для привлечения капитала ни в процессе приватизации, ни в прямом финансировании проектов. И сейчас Россию можно отнести как к странам, которые за десятилетие трансформации не смогли создать благоприятный климат для импорта иностранного капитала, так и к странам, которые понесли потери вследствие финансового кризиса. Практическое исключение иностранного капитала из процессов трансформации, включая масштабную приватизацию, объясняется неравномерным распределением ресурсов и потребностей в инвестициях в России по секторам экономики и отраслям промышленности.