Мировые финансовые кризисы p (стр. 64 из 114)
То, что мировой финансово-экономический кризис, с одной стороны, явился следствием диспропорций в денежной сфере, затрагивающих основополагающие, сущностные основы рынка, а с другой — повлиял на особенности современной эмиссионной, долговой, валютной политики почти всех стран, является фактом, не учитывать который невозможно.
4.5. Денежная система России в условиях глобализации финансовых рынков
В предыдущих разделах уже отмечалось, что одной из ключевых причин широкого распространения финансово-экономического кризиса 2008 г. является глобализации финан-
\351\
совых рынков. Вследствие финансовой глобализации национальные экономики становятся особенно уязвимы к потрясениям мировой финансовой системы, основанной на необеспеченных реальными активами долларах США. Глобализация финансовой системы несет в себе серьезные риски не только устойчивости национальной денежной системы, но и, как следствие, суверенитету страны в целом. Поскольку Россия претерпела самые тяжелые последствия кризиса 2008 г. по сравнению со другими странами, очевидно, что национальная безопасность России требует принятия конкретных мер по устранению причин подобной ситуации. Глобализация мировых финансов способна превратить практически любой крупный локальный кризис в общемировой. Особенно сильному риску подвергаются национальные денежные системы тех стран, которые более других интегрированы в мировой финансовый рынок, наиболее открыты глобальным потокам спекулятивного капитала.
После развала СССР и смены экономической системы страны экономика России постепенно стала сверхоткрытой, отношение экспорта к импорту в 2008 г. составило 175,2% {в США, например, этот показатель в 2008 г. равнялся 60,1%). Это означает, что из России вывозится примерно в два раза больше товаров и услуг, чем ввозится.
Кроме того, монетаристская основа денежной политики финансовых властей России привела к значительной демонетизации российской экономики (снижению ее обеспеченности денежной массой), что также явилось одной из причин кризиса 2008 г. Между тем насыщение экономики денежными ресурсами — важнейший фактор экономического развития. То, что между монетизацией экономики и уровнем ее развития существует сильная зависимость, считается почти аксиомой в современном мире, но, к сожалению, не в России). В России также — чем выше монетизация, тем более высоки темпы экономического развития. Конечно, существует оптимум, но он очень далек от показателей современной России (рис. 4.1).
При адекватной денежной насыщенности экономики (должном уровне монетизации) увеличивается и диверсифицируется денежный спрос, мощные потоки капитала форсируют экономическое развитие.
\352\
Рис. 4.1. Монетизация экономики как фактор экономического роста (Связь между уровнем монетизации и объемом ВВП)
В России много лет проводится политика создания искусственного дефицита денег, т. е. осуществляется демонетизация экономики, которая ограничивает не только платежеспособный спрос, но и инвестиции. Такая политика выглядит аномальной в сравнении со странами со сходными экономическими условиями (см. рис. 2.6).
Она противоречит политике не только развитых стран, но и новых индустриальных стран Тихоокеанского региона, стран БРИКС, в которых уровень монетизации экономики превышает 60% ВВП. Жесткая денежная политика Банка России, которая привела к экстремально низкому уровню насыщенности экономики деньгами, тормозит экономический рост, ставит экономику России в зависимость от «коротких» инвестиций нерезидентов, является причиной низкой капитализации банков-резидентов, ограниченности внутреннего платежеспособного спроса в сравнении с внешним, утечки капитала на внешние финансовые рынки.
Сужение денежной базы привело к долларизации и «теневиза-ции» экономики России, сформировало зависимость национальной экономики от внешнего финансирования, а национального
\353\
финансового рынка --от спекулятивных операций нерезидентов, и явилось, как уже отмечалось, одной из причин, усугубивших кризис 2008 г.
Какие изменения произошли после кризиса? Принципиальных изменений никаких не произошло, должный уровень монетизации экономики не восстановлен, ей еще очень далеко хотя бы до среднемировых показателей, российская экономика продолжает испытывать острый дефицит денежной массы в обращении. Сохраняющийся низкий уровень монетизации российской экономики противоречит интересам стабильности и безопасности национальной финансовой и экономической системы. Он является следствием зависимости российской экономики от валютных поступлений из-за рубежа, сохранения режима currency board, при котором Россия фактически является страной, зависимой от глобальной финансовой системы. Об этом, в частности, свидетельствуют отрицательное сальдо доходов от собственности, полученных от «остального мира» и переданных «остальному миру», и отрицательное сальдо заработной платы, полученной за границей и выплаченной в России нерезидентам (рис. 4.2)28.
Рис. 4.2. Показатели зависимости России от обстоятельств финансовой глобализации
28 По материалам Росстата.
\354\
Тревогу вызывают темпы нарастания этой зависимости. В том числе то, что практика-«стерилизации» финансов в виде накопления избыточных золотовалютных резервов после кризиса продолжается (рис. 4.3)29.
Рис. 4.3. Динамика объема золотовалютных резервов России
Золотовалютные резервы имеют большинство стран мира, однако немногие из них содержат резервы такого размера, как у России. Россия имеет одни из самых больших золотовалютных резервов в мире, в 2009 г. большие резервы в абсолюгном выражении имели только две страны: Китай и Япония (рис. 4.4)30.
Но если с этими двумя странами вопросов не возникает — Япония имеет крупный внешний долг (около 200% ВВП), Китай динамично развивается, — то вопрос о целесообразности международных резервов такого масштаба у России остается открытым. При этом их соотношение с ВВП страны поражает даже больше, чем абсолютные размеры. В абсолютном выражении резервы России близки по величине резервам США, однако при анализе отношения доли резервов к ВВП картина совсем иная (рис. 4.5)31.
Обращает на себя внимание, что форсированное накопление международных резервов началось именно с того момента, когда падение российского ВВП, вызванное «шоковой терапией», сменилось его ростом — в 1997 г. Создается впечатление, будто включили механизм торможения экономического роста.
29 По материалам Банка России.
30 По материалам Всемирного банка.
31 Там же.
\355\
Рис. 4.4. Страны мира, имеющие крупнейшие золотовалютные резервы по состоянию на 2009 г.
Рис. 4.5. Золотовалютные резервы различных стран (относительно ВВП)
\356\
При отсутствии большого государственного внешнего долга в России «стерилизованные» финансовые средства составляют около 40% ВВП. Но ведь эти средства могли бы быть инвестированы в развитие национальной экономики. Кроме того, данные рисунка 4.5 показывают, какую огромную часть золотовалютных резервов Россия потратила на поддержку финансовой системы во время кризиса 2008 г. Аналогов в мире нет.
Расчеты авторов показывают, что если бы монетизация российской экономики была обеспечена на уровне показателей Китая, то в обороте добавилось бы более 2 трлн долл. суверенных финансов. Очевидно, насколько снизилась бы уязвимость от внешних финансовых обстоятельств.
Объяснение столь масштабного денежного сжатия необходимостью борьбы с инфляцией не состоятельно, поскольку немонетарный характер инфляции России является надежно установленным фактом. При нарастающей зависимости финансовой системы России от глобальной финансовой системы повторение в стране кризисов, подобных кризису 2008 г. неизбежно. Условия финансовой глобализации таковы, что для поддержки финансовой системы и банковского сектора России (а не реального сектора экономики) совершенно необходимы значительные средства, поскольку тем самым поддерживается глобальная финансовая система, основанная на долларе США.
Не случайно во время кризиса 2008 г. колоссальную государственную поддержку (более триллиона рублей) получил именно банковский сектор, в частности «системообразующие» банки: Сбербанк России (доля нерезидентов в уставном капитале составляет 28%) и ВТБ (доля нерезидентов в уставном капитале -- 12%). Реальный сектор экономики был лишен такой поддержки, поэтому стремительного спада производства избежать не удалось. Получившие государственную помощь банки начали вкладывать средства не в реальный сектор, а в спекуляции на неустойчивых рынках и получили колоссальную прибыль. Это позволило Правительству РФ говорить о том, что на кризисе удалось «заработать»32.