Мировые финансовые кризисы p (стр. 75 из 114)
Рис. 5.23. Динамика индекса промышленного производства США
В расчетах индекса промышленного производства применяется субиндексньш метод, в соответствии с которым промышленность разбивается на несколько крупных секторов: добывающая промышленность, обрабатывающая промышленность и сфера коммунальных услуг (производство и сбыт электроэнергии, газа и воды). Эти сектора, в свою очередь, делятся на 255 отраслей, для которых исчисляются индивидуальные субиндексы. Сводный индекс промышленного производства находится как среднее арифметическое. Согласно международным стандартам индекс промышленного производства строится не по полному кругу промышленной продукции, а по товарам-представителям. Кроме
89 В настоящее время за 100% принят 1992 г. Источник: Федеральная резервная система США // <http:// www. federal res erve.gov/releases/Gl 7/ releases_20 08. htm>. Но в СМИ обычно публикуется изменение индекса по отношению к прошлому месяцу.
90 По материалам сайта: <http://www.federalreserve.gov/>.
\417\
того, при построении индекса используется два метода: прямое измерение, и в случаях, когда непосредственное измерение невозможно, делается оценка, основанная на комбинации данных по затратам рабочего времени и потреблению электроэнергии.
Представители ФРС и игроки на рынке тщательно наблюдают за изменениями данного показателя, поскольку считается, что инфляция в первую очередь отражается на уровне производства. Рост промышленного производства означает укрепление экономики в целом, в том числе усиление позиций страны в мировой экономике, что должно повлечь за собой усиление конкурентоспособности товаров этой страны на мировых рынках, а значит, рост ее торгового баланса и курса национальной валюты.
И еще одно важное обстоятельство. Из динамики прежде всего промышленного производства исходит созданная в 1920 г. негосударственная и некоммерческая организация, исследования которой контролируются примерно 600 ведущими профессорами-экономистами, работающими в американских университетах, — Национальное бюро экономических исследований США, выделяющее 11 послевоенных рецессии91. Определение рецессии опирается на следующие факторы: значительное сокращение производительности, прибылей, торговой активности и уровня занятости, продолжающееся 6-12 месяцев и отражающееся на большинстве секторов экономики92. При этом, однако, данные, на которые опирается Бюро, часто весьма противоречивы.
Например, в исследовании гарвардских экономистов Р. Барро и Ж. Урсуа указано, что экономисты основное внимание уделяли крупномасштабным макроэкономическим катастрофам, которые они определяли как совокупный спад реального потребления или ВВП на душу населения как минимум на 10%. Но в последние
91 В ходе всех послевоенных рецессии помесячные объемы промышленного производства снижались по сравнению с соответствующим месяцем предыдущего года. Единственный раз НЕЭИ не объявило о промышленной стагнации августа 1951 — июля 1952 гг., проходившей на фоне Корейской войны, так как падение в промышленности не сопровождалось сокращением в других отраслях экономики, а ВВП даже рос (см.: Смирнов С.В. Циклические колебания промышленного производства США и России: причины различий // Экономический журнал ВШЭ. 2010. № 2. С. 187-188).
92 National Bureau of Economic Research // <http://www.nber.org/cycles/ с ydesmain. h tml >.
\418\
годы таких катастроф было не так уж и много, особенно в развитых странах. В то же время исследователи из Гарварда, изучив данные по ВВП 35 стран за период с 1870 г., обнаружили большое число экономических бедствий. Было насчитано 148 катастроф в плане ВВП, и в среднем, стагнации длились 3,5 года, в течение которых совокупный спад ВВП достигал 21%. Правда, большинство из этих катастроф произошли до 1950 г. и были вызваны прежде всего двумя мировыми войнами и Великой депрессией93.
Как правило, о наступлении или окончании рецессии Бюро официально объявляет через несколько месяцев после того, как она началась или закончилась фактически. Так, о начавшейся в марте 2001 г. рецессии было сообщено только в ноябре, когда она завершилась. А о завершении американцы узнали только в июле 2003 г.94
Рис. 5.24 показывает загруженность производственных мощностей США в процентах за период 1967-2001 гг. Этот показатель отражает общее состояние промышленной сферы экономики. Считается, что оптимальным является значение загруженности производственных мощностей, равное 81,5%. Превышение этой величины говорит о хорошем развитии экономики, но при достижении 85% появляется опасность ее «перегрева» и риск роста инфляции. В свою очередь, малые значения загруженности производственных мощностей сигнализируют о слабости экономики.
Обзор перспектив развития Федерального резерва Филадельфии представляет собой ежемесячный отчет руководителей производственных отделов и отделов закупок, ведущих бизнес в трех основных штатах региона: в Пенсильвании, Нью-Джерси и Делавэре. Филадельфийский федеральный отчет составляется на основании отчетов по индексу руководителей отделов закупок и представляет собой анкетирование добровольцев, отвечающих на вопросы о тенденциях в сфере занятости,
93 Макроэкономические кризисы с 1870 года. Рабочий отчет № 13940 Национального бюро экономических исследований, апрель 2008 года // Еженедельное независимое аналитическое обозрение, http://www.polit.nnov.ru/2009/02/24/ gistgreatrecess?/.
94Маслов О.Ю. История сокрытия американской рецессии или мир между Великой рецессией и Первой глобальной Великой депрессией (новейшая глобальная история в формате direct — часть 7) // Еженедельное независимое аналитическое обозрение. http://www.polit.nnov.ru/2009/02/24/gistgreatrecess7/.
95 По материалам сайта <http://www.federalreserve.gov/>.
\419\
Рис. 5.24. Коэффициент загруженности производственных мощностей США
новых заказах, транспортировке грузов, инвентаризации и ценовой политике. Участники анкетирования оценивают результаты развития по сравнению с предыдущим месяцем в форме определения состояния: «лучше», «хуже» или «так же». По результатам опроса определяется индекс с показателем медианного значения для распределений величин относительно нуля. Показатель индекса выше нуля свидетельствует об увеличении спроса, а ниже нуля — о снижении. В отчете, подаваемом в третий четверг каждого месяца, объединена информация как о состоянии бизнеса, так и об условиях производства на региональном уровне. Так как этот индекс публикуется раньше национального индекса деловой активности (ISM), он может давать представление о том, каким выйдет индикатор деловой активности. Рост значения этого индекса приводит к росту курса доллара. В настоящее время существует около 15 региональных отчетов, охватывающих состояние большинства штатов США.
Индекс деловой активности Федерального резервного банка в Атланте, публикуемый 10-го числа каждого месяца, представляет собой результаты опроса производителей в Атланте на предмет их отношения к текущей экономической ситуации. Цифры ниже
\420\
нуля являются индикатором замедления темпов развития экономики, тогда как рост значения этого индекса является благоприятным фактором для роста курса доллара. Впрочем, влияние этого индекса на рынок ограниченно, так как он публикуется после выхода индикатора деловой активности на национальном уровне.
Таким образом, ФРС формирует и использует целый ряд информационных и прямых финансовых регулятивных инструментов для того, чтобы управлять поведением акторов, связанных с долларом и ценными бумагами, производными от него. Это дополнительно подкрепляет версию авторов об управляемой модели мировых кризисов, в которой эмитенту (бенефициару) необходимо иметь возможность управлять рыночным поведением.
5.4. ФРС: государственное или частное учреждение?
Выше уже были приведены свидетельства сложности системы ФРС и делался предварительный вывод о том, что ФРС является по преимуществу и по сути частной структурой.
Федеральная резервная система США, не подчиненная напрямую ни одной из ветвей власти страны, по своему политическому весу в некоторых аспектах превосходит даже президента и другие органы исполнительной власти. В частности, это следует из анализа длительности фактических сроков пребывания на своем посту президентов США и председателей ФРС. Де-юре в обоих случаях срок составляет 4 года (с правом переизбрания), однако на практике начиная с 1933 г. почти все (за исключением одного) председатели ФРС «пересиживали» президентов США, сохраняя за собой пост даже при смене демократических и республиканских администраций (рис. 5.25). При этом хорошо известен принцип американской политической системы, согласно которому вновь избранный президент приходит со своей командой так называемых политических назначенцев на высшие и ключевые посты государства в количестве около 120 человек.
Еще более наглядно высокую политическую значимость ФРС в сравнении с государственными органами власти в США демонстрирует принцип политического назначения членов Совета управляющих ФРС: срок, на который они назначаются, составляет 14 лет, что, по сути, делает политику Совета управляющих не-
\421\
Рис. 5.25. Хронология смены председателей ФРС и президентов США
\422\
зависимой от изменений, которые происходят в результате смены президентов и партии большинства в конгрессе США.
Чрезвычайно важно, что при этом, как показывает анализ карь-ерограмм членов Совета управляющих ФРС, столь высокого положения добиваются отнюдь не самые высокопрофессиональные и опытные специалисты в области финансов. Разительно их отличие от президентов двенадцати федеральных резервных банков, карьерная лестница которых, в основном, является достаточно длинной, а ее этапы — последовательными. Например, от сотрудника среднего звена в одном из банков округа через ряд растянутых по времени повышений до топ-менджера крупного банка, а затем президента федерального резервного банка. Президенты двенадцати федеральных резервных банков являются первоклассными профессионалами. Многие же члены Совета управляющих ФРС не могут похвастаться накопленным профессиональным опытом. Их карьеры нередко отличаются резкими скачками, в результате которых они «вдруг» оказываются на вершине финансового Олимпа.