Таким образом, несовершенство технологии работы депозитариев, недостаточно проработанная и неполная нормативно-правовая база государственного регулирования депозитарной деятельности и высокая экономическая значимость исследуемого вопроса обусловили актуальность темы настоящего диссертационного исследования.
Предметом моего исследования является депозитарный учет прав на ценные бумаги, процессы, происходящие в депозитарии при его осуществлении, совокупность экономических, организационных и правовых отношений, которые возникают в процессе функционирования депозитария.
Целью исследования является разработка путей совершенствования депозитарного учета прав на ценные бумаги.
В рамках достижения данной цели были поставлены следующие задачи:
· · провести сравнительный анализ практики функционирования депозитариев в Российской федерации с практикой работы депозитариев в экономически развитых странах, для выявления приоритетных направлений совершенствования депозитарного учета прав на ценные бумаги;
· · разработать типологию задач и функций, выполняемых депозитариями, для оценки влияния специализации депозитариев на выполнение ими функций депозитарного учета прав на ценные бумаги;
· · выработать пути оптимизации документооборота депозитария;
· · обосновать выбор типа и структуры депозитария, оптимальных с точки зрения организации депозитарного учета прав на ценные бумаги;
· · разработать методику снижения рисков при осуществлении депозитарного учета.
В ходе решения поставленных задач диссертационная работа развивает положения теории фондового рынка в части роли на нем депозитариев.
Сравнительный анализ западных моделей депозитарных систем учета ценных бумаг с российской моделью показал, что, несмотря на различия в организации депозитарного учета в них есть общая тенденция - направление развития систем депозитарного учета идет в направлении объединения отдельных депозитариев. Подтверждением этому являются и такие кастодиальные системы, как Евроклиа и Глобал Кастоди. В системе депозитарного учета Российской Федерации сочетаются элементы, свойственные как американской, так и германской моделям, а, соответственно, и две различные модели права, регулирующие их функционирование. Это обуславливает основные особенности системы депозитарного учета в Российской Федерации. Проведенный анализ позволяет утверждать, что основными из них являются:
1. 1. В Российской Федерации сложилась децентрализованная система депозитарного учета, характеризующаяся разнообразием организационных форм, специализаций и технологий. Основная проблема такого подхода - слабо развитая инфраструктура фондового рынка, не имеющая единых принципов и стандартов работы;
2. 2. Несовершенство законодательной и нормативной базы регулирующей депозитарную деятельность;
3. 3. Не развитая система рискменеджмента в области депозитарной деятельности;
4. 4. Несоответствие функциональных и организационных возможностей российских депозитариев международным требованиям;
5. 5. Ограниченное количество видов операций, проводимых российскими депозитариями по сравнению с общепринятыми международными стандартами;
6. 6. Наличие тенденции к укрупнению депозитариев. Важный фактор, обуславливающий эту тенденцию, - высокий уровень затрат на функционирование депозитария;
7. 7. Особенностью организации депозитарного учета в России является и то, что центры ее деловой и финансовой активности территориально разнесены. Материально-технический и технологический уровень участников фондового рынка в зависимости от местонахождения значительно различается.
Полученные результаты исследований позволяют утверждать, что приоритетным направлением развития депозитариев является их объединение в единое информационно-технологическое пространство для оперативного осуществления всех депозитарных операций, однако переход от децентрализованной системы к полностью централизованной в таких условиях очень сложен и практически невозможен без определенных переходных этапов. Определяющее значение для эффективного функционирования депозитария имеет унификация взаимодействия депозитариев с контрагентами. В рамках этого направления в работе предлагается введение единых форм и форматов передачи данных и автоматизация документооборота на основании следующих основных требований:
· · сверка сделок на следующий день после заключения (день T+1);
· · исполнение сделки на непрерывной и каждодневной основе в день T+3;
· · осуществление расчетов по единым принципами за счет возможно более широкого использования механизмов неттинга и стандартизации операций при оформлении и проведении депозитарных операций
· · использование централизованно-распределенной системы депозитарного учета.
Проведенные исследования показывают, что централизованно - распределенная система депозитарного учета не только объединяет подсистемы депозитариев в единую систему за счет появления головного (центрального) депозитария, но и позволяет осуществлять взаимозачет обязательств по движению ценных бумаг внутри депозитария. Структура такого депозитария строится по принципу функционирования головного депозитария и субдепозитариев. По сравнению с децентрализованной схемой, она обеспечивает значительное снижение рисков при обслуживании операции с ценными бумагами, в том числе за счет контроля на уровне отдельных подсистем.
В связи с этим в Российской Федерации предлагается развивать централизованно-распределенную систему депозитарного учета за счет ведения всех учетных записей в едином пространстве депо-счетов. Для достижения этих целей была разработана «Методика построения централизованно-распределенной системы депозитарного учета с единым пространством депо-счетов».
Единое пространство депо-счетов обеспечивается за счет объединения в единую депозитарно-учетную систему головного депозитария и совокупности субдепозитариев, объединённых единой информационной системой, единой системой документооборота и договорными отношениями, едиными стандартами осуществления депозитарной деятельности и осуществлением совместной деятельности по оказанию комплекса депозитарных услуг депонентам. Организация вертикальной и горизонтальной системы отношений, как с субдепозитариями, так и со сторонними организациями с одной стороны, и обслуживание депонентов любого уровня системы, с другой стороны, является основой функционирования депозитария с единым пространством депо-счетов.
Исследования показали, что высокая эффективность такого подхода обеспечивается выполнением набора исходных принципов, которые заложены при разработке:
· · централизованный учёт ценных бумаг;
· · иерархическое построение;
· · распределённое обслуживание;
· · унификация порядка проведения депозитарных операций;
· · открытость;
· · функциональная полнота.
Разработанная система депозитарного учета с единым пространством депо-счетов, в отличие от существующих, позволяет реализовать возможности, позволяющие повысить качество депозитарного учета прав на ценные бумаги клиентов, а именно:
· · уменьшить число операций при регистрации перехода права на ценные бумаги;
· · обеспечить доступ к управлению счётом депо у любого клиента депозитария вне зависимости от того, где данный счёт открыт;
· · предоставить комплексное кастодиальное обслуживания депонентов в любом из депозитариев системы;
· · обеспечить возможность дальнейшего расширения депозитарной сети.
С точки зрения снижения внутренних рисков депозитария, важное значение имеет организация оптимальной политики риск – менеджмента и создание соответствующей системы мониторинга и контроля рисков. Для достижения этих целей разработана «Методика снижения рисков депозитарной деятельности», позволяющая снизить отдельные виды рисков. В отличие от существующего подхода, предлагается единый комплекс мер, позволяющий снизить все основные виды рисков при осуществлении депозитарного учета за счет:
· · перехода на централизованно-распределенный депозитарный учет;
· · использование единого пространства счетов депо для совершенствования системы депозитарного учета;
· · организации системы передачи и обработки данных на базе глобальных электронных сетей связи, заверяемых электронной подписью;
· · использования сертифицированных ФАПСИ средств защиты электронной информации;
· · использования унифицированных депозитарных технологий и правил;
· · организации единой службы контроля в рамках распределенной структуры депозитария;
· · регулярной внутренней аттестации персонала;
· · внедрения системы оценки и мониторинга внутренних депозитарных рисков.
В заключение работы сформулированы основные полученные выводы и практические рекомендации.
Основные научные результаты диссертационной работы состоят в следующем:
5. 1. Автором впервые обосновано, что основными факторами, от которых зависит качество депозитарного учета в России на современном этапе развития, являются:
· · Тип депозитария, а именно, доминирование кастодиальных или расчетных функций в его деятельности;
· · Степень централизации учета проводимых депозитарных операций;
· · Уровень риска при осуществлении депозитарного учета ценных бумаг;
· · Качество документооборота депозитария.
6. 2. Разработана структура депозитария, обеспечивающая повышение качества депозитарного учета прав на ценные бумаги. Показано, что ее технологической основой должен быть централизованно-распределенный принцип построения, а функциональной основой - единое пространство счетов депо.