Введение
Анализ опыта развития экономики ведущих западных стран подтверждает, что наряду с бюджетом и банковской системой принципиально важное значение имеет такой механизм перераспределения инвестиционных потоков как фондовый рынок. Эффективность работы фондового рынка, в свою очередь, во многом зависит от возможностей его инфраструктуры. Один из основных элементов инфраструктуры рынка ценных бумаг это система учета прав на ценные бумаги. Ее неотъемлемой частью является институт депозитариев. Данный факт позволяет утверждать, что совершенствование депозитарной системы является одним из важных вопросов, тесно связанных с повышением инвестиционной активности в условиях конкретной страны. Особая острота этих проблем в России позволяет говорить об актуальности научных задач, решаемых в диссертационной работе.
Сегодня наша страна находится на этапе становления рынка ценных бумаг. В России необходимость решения встающих при этом проблем подтверждается разработкой в 1996 году Концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации, утвержденной Указом Президента №1008 от 1 июля 1996 года. В соответствии с данной концепцией в качестве одного из направлений развития фондового рынка определено совершенствование депозитарной деятельности.
Одной из проблем формирования российского фондового рынка, отличающейся особой сложностью, является повышение гарантий прав собственности инвесторов на ценные бумаги, включая обеспечение их надежного хранения, оперативный доступ и перерегистрацию прав собственности с минимальным риском для владельцев. Решение этой проблемы является важным условием обеспечения его привлекательности для всех категорий национальных и иностранных инвесторов, формирования необходимых условий для стимулирования накоплений и трансформации сбережений в инвестиции. Принципиальная необходимость создания благоприятной обстановки для надежных гарантий прав инвесторов подчеркивается в послании Президента Российской Федерации правительству Российской Федерации о бюджетной политике в 1998 году. В связи с этим, первоочередную важность приобретает привлечение инвестиций посредством рынка ценных бумаг, что невозможно без эффективной и качественной системы депозитарного учета.
Особую важность при этом приобретает проблема защиты прав инвесторов и её нормативно-правовое регулирование, что отражено в Государственной программе защиты прав инвесторов на 1998-1999 годы, утвержденной Постановлением Правительства Российской Федерации №785 от 17 июля 1998 года и Указе Президента Российской Федерации "Об обеспечении прав инвесторов и акционеров на ценные бумаги в Российской Федерации".
Несмотря на важность и актуальность проблемы повышения гарантий прав инвесторов за счет совершенствования депозитарного учета, данная тема слабо освещена в российской специальной литературе. Во-первых, это объясняется небольшим сроком существования рынка ценных бумаг в России и непрерывным развитием и его инфраструктуры, в том числе и системы учета. Во-вторых, нормативно-правовая база на сегодняшний день не отвечает растущим требованиям рынка и находится в стадии разработки. В-третьих, эта тема сразу оказалась в ряду чисто практических задач обеспечения операций на рынке ценных бумаг. В связи с этим теоретическую проработку данной проблемы в значительной степени опередила именно практика взаимодействия расчетных и кастодиальных депозитариев с брокерами, дилерами, организаторами торговли, регистраторами, депонентами, а также практика взаимодействия депозитариев между собой.
Научной разработки некоторых аспектов этой проблемы касались специалисты в области финансов, финансового и банковского права. Однако крупных обобщающих работ по данной теме нет. Существуют лишь отдельные интересные публикации в периодической печати, материалы ряда научно-практических конференций и семинаров, посвященных данной проблематике. Авторами этих публикаций и докладов являются как ученые, так и специалисты-практики. Это подтверждает то, что теоретическая разработка проблем повышения гарантий прав инвесторов за счет совершенствования института депозитариев продолжает оставаться актуальным исследовательским направлением и остро ставит решаемые в диссертации задачи.
В рамках достижения поставленной цели необходимо решение следующих задач:
1. 1. Исследование практики и проблем функционирования института депозитариев с точки зрения повышения гарантий прав инвесторов на их ценные бумаги.
2. 2. Обоснование и выбор типа и структуры депозитарной системы оптимальной с точки зрения надежности и эффективности учета прав инвесторов на ценные бумаги.
3. 3. Оптимизация взаимодействия, расчетов и отчетности депозитария со всеми категориями контрагентов
4. 4. Минимизация рисков депозитарной деятельности.
5. 5. Совершенствование нормативно-правовой базы, регулирующей функционирование депозитариев.
Для решения поставленных задач в диссертационной работе проводится дальнейшая разработка положений теории фондового рынка в части роли на нем института депозитариев. Разрабатывается ряд практических и методических рекомендаций по обеспечению гарантий прав собственности инвесторов на ценные бумаги за счет дальнейшего развития института депозитариев.
Методологической и теоретической основой исследования являются положения экономической теории, теории финансов и кредита, финансового права, банковского законодательства Российской Федерации, а также нормативно-правовые акты Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг и документы, разработанные Профессиональной Ассоциацией Регистраторов, Депозитариев и Трансфер-агентов (ПАРТАД).
Важной частью методологической базы диссертации стали труды отечественных и зарубежных ученых по проблемам становления и развития фондового рынка, депозитарной и кастодиальной деятельности, взаимодействия депозитариев с другими участниками рынка ценных бумаг и органами, осуществляющими государственное регулирование соответствующих видов деятельности.
Представленная к защите диссертационная работа "Депозитарий как институт гарантий прав собственности инвесторов на ценные бумаги" состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и ряда приложений.
В первой части приведен анализ зарубежного опыта обеспечения гарантий прав инвесторов в системах депозитарного учета прав на ценные бумаги, анализ предпосылок формирования и развития института депозитариев в России. Во второй части диссертационной работы рассматривается практика функционирования и перспективы развития института депозитариев в России с точки зрения обеспечения гарантий прав собственности, и делаются выводы об основных направлениях совершенствования депозитарной системы с точки зрения достижения поставленной цели. В третьей части разработаны пути повышения гарантий прав инвесторов за счет совершенствования института депозитариев, предложена централизованно-распределенная система с единым пространством депо-счетов, рассмотрены риски депозитарной деятельности и методы их снижения, пути развития системы гарантии прав собственников ценных бумаг. Приложения содержат методики депозитарной деятельности, документы, регламентирующие депозитарную деятельность, сравнительные таблицы.