3. Основные обозначения и сокращения (если необходимо) (стр. 7 из 19)

Состав и взаимодействие подразделений депозитария не регламентируется нормативными актами, поэтому необходима структура оптимальная для реализуемого набора выполняемых функций, числа и состава клиентов и существующего объема операций. Проведенные исследования позволили предложить типовую структуру депозитария на примере многофилиального депозитария. Рис. 1

В настоящий момент существует объективная необходимость совершенствования института депозитариев как неотъемлемой части механизма снижения рисков на рынке ценных бумаг, которые несут инвесторы из-за несовершенства инфраструктуры российского фондового рынка.

Пути дальнейшего совершенствования депозитария необходимо рассматривать с точки зрения выполняемых им функций: расчетной или кастодиальной.

Рис. Ошибка! Закладка не определена. Типовая структура депозитария на примере многофилиального депозитария

Основным направлением развития расчетных депозитариев является их объединение в единое информационно-технологическое пространство для оперативного осуществления трансфертов и возможности для клиента одного из расчетных депозитариев быть членом торговой системы, обслуживаемой другим расчетным депозитарием. Для этого необходимо дальнейшее совершенствование механизмов клиринга, неттинга и расчетов. Важное значение для эффективного функционирования депозитария имеет совершенствование взаимодействия расчетных депозитариев с контрагентами, например с кастодиальными депозитариями. В рамках этого направления необходимо введение единых форм и форматов передачи данных и автоматизация документооборота.

Как одно из наиболее перспективных и приоритетных направлений совершенствования депозитарного учета при работе с нерезидентами предлагается обеспечение допуска российских ценных бумаг на мировые рынки через систему установления корреспондентских отношений с национальными и наднациональными депозитариями.

Перспективы развития депозитарного учета в кастодиальных депозитариях направлены, прежде всего, на расширение круга персонифицированных услуг, индивидуальный подход к обслуживанию депонентов и оказание полного комплекса услуг. Одновременно с совершенствованием функций хранения и учета ценных бумаг кастодиальные депозитарии должны обеспечивать денежные расчеты по операциям с ценными бумагами. Для своих клиентов им необходимо обеспечивать повышение качества депозитарного учета прав на ценные бумаги клиентов. Важной составляющей должно стать обеспечение кредитования ценными бумагами. В качестве важного направления развития кастодиальных депозитариев предлагается гарантированное предоставление клиентам всего комплекса услуг не зависимо от региона и депозитария, который обслуживает депонента (глобализация доступа). Учитывая необходимость интеграции России в мировую финансовую систему, привлечения иностранных инвестиций, кастодиальный депозитарий должен предоставлять своим клиентам возможность работы в мировой депозитарной системе Global Custody. Характеристики фондовых рынков, особенно системы заключения, клиринга и исполнения сделок в разных странах весьма различны, так как в них отражаются исторические традиции и национальное законодательство. Представляется необходимым дальнейшее развитие взаимодействия в разработке стандартов и процедур, приемлемых для всех рынков мировой системы обращения ценных бумаг.

Проведенные исследования показали необходимость выполнения следующих требований к депозитарному учету:

· · сверка сделок на следующий день после заключения (день T+1);

· · исполнение сделки на непрерывной и каждодневной основе в день T+3;

· · осуществление расчетов на единых принципах и повышение эффективности путем возможно более широкого использования механизмов зачета и стандартной нумерации ценных бумаг.

Подводя итог, можно назвать следующие основные направления развития системы депозитарного учета:

· · разработка типологии задач и функций, выполняемых депозитариями, для оценки влияния типов депозитариев на выполнение ими функций депозитарного учета прав на ценные бумаги;

· · разработка путей оптимизации документооборота депозитария при осуществлении депозитарного учета прав на ценные бумаги;

· · обоснование выбора типа и структуры депозитария, оптимальной с точки зрения организации депозитарного учета прав на ценные бумаги;

· · разработка методики по обеспечению снижения рисков при осуществлении депозитарного учета прав на ценные бумаги.

Для организации качественного депозитарного учета прав на ценные бумаги требуется четкая структуризация и формализация деятельности депозитария. Проведенный анализ показал, что в условиях переходной экономики выполнение расчетных функций депозитариями не банками с одной стороны, и выполнение кастодиальных функций депозитариями банками, с другой стороны, позволяет повысить качество учета прав на ценные бумаги инвестора. Основой для такого заключения служат следующие положения:

· · в соответствии с законодательством, на ценные бумаги депонентов не может быть обращено взыскание по обязательствам депозитария, а дополнительные возможности банков по организации денежных расчетов дают им неоспоримые преимущества с точки зрения снижения рисков депозитария;

· · в случае проведения расчетных операций ключевым параметром является ограничение доступа к инсайдерской информации о расчетах на организованном рынке ценных бумаг. Поэтому для повышения уровня доверия всех участников рынка к депозитарию, выполняющему эти функции, предъявляются требования по отсутствию аффилированности по отношению к любому участнику торговых операций, обслуживаемых этим депозитарием;

· · депозитарная деятельность для расчетного депозитария должна быть основной в соответствии с его уставом.

Существует большое количество вариантов построения систем депозитарного учета, условно их можно объединить в три группы:

1. 1. Централизованная система депозитарного учета;

2. 2. Децентрализованная система депозитарного учета;

3. 3. Централизованно-распределенная система депозитарного учета.

Можно констатировать, что в нашей стране складывается типичная децентрализованная система депозитарного учета, характеризующаяся разнообразием организационных форм, специализаций и технологий, значительно усложняющая решение задачи обеспечения гарантий прав инвесторов на ценные бумаги, хранящихся в депозитариях. Основная проблема такого подхода - слабо развитая инфраструктура фондового рынка, не имеющая единых правил работы.

При децентрализованной системе депозитарного учета, отдельные депозитарии формируют свои внутренние структуры и взаимоотношения с другими депозитариями (корреспондентские отношения или отношения типа «депозитарий – субдепозитарий»), исходя из собственных потребностей и интересов своих клиентов. Права инвесторов на ценные бумаги при переводе ценных бумаг из одного депозитария в другой подвергаются определенному риску за счет того, что зависят от надежности каждого звена цепочки: «продавец - депозитарий продавца– регистратор – депозитарий покупателя – покупатель». В условиях функционирования данной системы снижение рисков, влияющих на качество депозитарного учета прав на ценные бумаги инвесторов, достигается, в основном, за счет лицензирования и контроля со стороны государственных органов.

Проведенный анализ показывает, что переход от децентрализованной системы к полностью централизованной очень сложен, и практически невозможен без определенных переходных этапов и трудно реализуем в российских условиях. Поэтому, с точки зрения структуры, оптимальным для России является вариант централизованно-распределенной системы депозитарного учета. Рис.2

Рис. 2 Структурная схема централизованно-распределенной системы депозитарного учета

Особенностью России является то, что центры ее деловой и финансовой активности территориально разнесены. Материально-технический и технологический уровень участников фондового рынка значительно различается. Централизовано - распределенная система депозитарного учета не только объединяет подсистемы депозитариев в единую систему за счет появления головного (центрального) депозитария, но и по аналогии с клиринговыми системами может осуществлять взаимозачет обязательств по движению ценных бумаг внутри депозитария (неттинг). Структура такого депозитария может строиться как по принципу функционирования головного депозитария и субдепозитариев, так и по принципу корреспондентских отношений центрального депозитария и остальных депозитариев. Централизованно-распределенная система депозитарного учета гарантирует инвесторам равные права и условия обслуживания во всех депозитариях, входящих в состав каждой подсистемы. По сравнению с децентрализованной схемой, она обеспечивает значительное снижение рисков при обслуживании операции с ценными бумагами, в том числе за счет упрощения контроля на уровне отдельных подсистем, что позволяет повлиять на качество депозитарного учета прав на ценные бумаги клиентов.

Таким образом, для повышения качества депозитарного учета, предлагается развивать централизованно-распределенную систему депозитарного учета за счет ведения всех учетных записей в едином пространстве депо-счетов. Для достижения этих целей была разработана «Методика построения централизованно-распределенной системы депозитарного учета с единым пространством депо-счетов».

Единое пространство депо-счетов обеспечивается за счет объединения в единую депозитарно-учетную систему головного депозитария и совокупности субдепозитариев, объединённых единой информационной системой, единой унифицированной системой документооборота и договорными отношениями (договорами об установлении корреспондентских отношений, договорами счетов депо, договорами об оказании агентских услуг), едиными стандартами осуществления депозитарной деятельности и осуществляющих совместную деятельность по оказанию комплекса депозитарных услуг депонентам. Предложенная система депозитарного учета может считаться кастодиальной, так как в нее входят соответствующие депозитарии (субдепозитарии) и она ориентирована на выполнение полного спектра кастодиальных услуг.