В задачи саморегулируемых организаций входит создание более благоприятного климата для ведения бизнеса внутри организации, защита интересов своих членов в их взаимоотношениях с государственными органами и другими участниками рынка, не членами организации, консультационная помощь в подготовке нормативных документов регулирующим органам с целью распространения опыта, накопленного внутри организации, на весь рынок.
Когда инвестор выбирает, куда вложить деньги с максимально возможным доходом и минимальным риском, он обращается к финансовому посреднику.
Финансовыми посредниками являются специализированные институты, оказывающие инвесторам услуги на финансовых рынках. Среди них можно выделить три основные группы:
- кредитные организации (коммерческие банки);
- небанковские финансовые институты (страховые компании, пенсионные фонды);
- инвестиционные институты.
Последние могут предоставлять инвесторам услуги по покупке/продаже ценных бумаг на организованном рынке (фондовой бирже) и коллективному инвестированию. Под коллективным инвестированием подразумевается вложение средств в инвестиционный институт, который осуществляет операции с ценными бумагами за свой счет и выплачивает доходы вкладчикам из полученной прибыли (см. табл. 1)[10].
Таблица № 1.
Характеристика фондов
| Финансовые посредники | Основная деятельность | Цели инвестиций в ценные бумаги | Инвестиционные предпочтения |
| Коммерческие банки | Привлечение депозитов и предоставление кредитов | Получение более высокой доходности, чем доходность по кредитным операциям | Краткосрочные бумаги, инструменты денежного рынка |
| Пенсионные фонды | Выплата пенсии вкладчику с момента его выхода на пенсию | Получение доходов от инвестиций и их накопление для выплаты в долгосрочном периоде. Защита сбережений вкладчика от инфляции | Долгосрочные облигации, акции |
| Паевые фонды | Объединение средств мелких инвесторов для их вложений в ценные бумаги и выплата вкладчикам доходов | Обеспечение высоких доходов вкладчикам | Краткосрочные и долгосрочные облигации, акции |
| Страховые компании | Выплата средств по страховым полисам | Поддержание постоянной нормы прибыли для выплаты вкладчику в любой момент | Краткосрочные и долгосрочные облигации, акции |
2.2. Банки как основной участник рынка ценных бумаг
Профессиональная деятельность банков на рынке ценных бумаг осуществляется по общим банковским лицензиям, выдаваемым Банком России. При этом предполагается, что Банк России как единый надзорный и контрольный орган имеет все полномочия проверять и, при необходимости, регламентировать профессиональную деятельность банков, в том числе на рынке ценных бумаг. У Банка России для этого есть возможность требовать обычную и специальную отчетность, право назначать банковские проверки и, при необходимости, применять к банкам санкции (как легкие, так и серьезные, вплоть до отзыва лицензии и ликвидации банка).
Кроме того, по действующему российскому валютному законодательству только банки, получившие на основании лицензии Банка России право на ведение валютных операций, могут беспрепятственно осуществлять как профессиональную, так и непрофессиональную деятельность на зарубежных финансовых рынках.
При этом Банк России применяет ряд встроенных ограничений на инвестиционные операции банков – повышенные коэффициенты рисковости при расчете коэффициентов соотношения собственных средств банков и различных статей их активов, а также значительные требования к созданию внутренних банковских резервов под потенциальное обесценение вложений в ценные бумаги.[11]
Другие финансовые небанковские организации, чья деятельность разрешена в России, не имеют аналогичных ограничителей.
В соответствии с новой редакцией Закона РФ «О банках и банковской деятельности» (статья 6), вступившего в силу в 2001 году, банки могут осуществлять профессиональные виды деятельности на фондовом рынке «в соответствии с федеральными законами». При этом в отличие от старой редакции этого закона, профессиональные операции на фондовом рынке более не являются имманентно банковскими. Банк России более будет не вправе выдавать лицензии банкам на ведение этих видов деятельности. Исключение будет составлять лицензируемая Банком России деятельность расчетных центров и клиринговых организаций.
2.3. Фонды и товарные биржи на рынке ценных бумаг
В начале 2008 года в России существовало более 120 фондовых и товарно-фондовых бирж, фондовых отделов товарных бирж (9 крупнейших бирж сосредоточены в Москве). Ежедневно на биржах совершаются сделки по купле-продаже товаров и ценных бумаг. Именно на биржах устанавливаются важнейшие курсы валют, цены на золото, курсы государственных обязательств и акций частных компаний – от крупнейших транснациональных корпораций до средних и малых компаний, чьи акции официально приняты к котировке на фондовой бирже.
Современная биржа – это большое здание, оснащенное новейшей телекоммуникационной аппаратурой, обеспечивающей быструю связь с любым лицом или учреждением, выступающим на бирже. В уставных капиталах бирж значительна доля банковских инвестиций. На товарных и валютных биржах быстро развиваются фьючерсные и опционные операции.
Кроме того, растет и сеть институциональных инвесторов: число инвестиционных фондов превысило 600 (из них 20-30 – крупные), существует более 100 негосударственных пенсионных фондов, около 1000 страховых компаний (реально, однако действует не более 30-40% из них ).
В 1995 г. началось создание паевых инвестиционных фондов (ПИФ), объединяющих чековые инвестиционные фонды, финансово-промышленные группы и так далее. ПИФ должны создать привлекательную для инвесторов сферу деятельности, привлечь иностранный капитал. В их состав могут входить брокерско-дилерские фирмы, регистраторы, депозитарии, рекламные агентства и так далее. По прогнозам, в России в ближайшей перспективе будет создано около 20 ПИФ, которые смогут контролировать капитал в размере 2 миллиардов долларов (10% свободного капитала страны).
Важнейшим поставщиком ценных бумаг на рынок служит Российский фонд федерального имущества (РФФИ), созданный для продажи акций приватизируемых предприятий, являющихся объектами федеральной собственности. Всего РФФИ должен реализовать акции примерно 80% всех создаваемых на базе этой собственности акционерных обществ. Участниками рынка ценных бумаг выступают также организации, входящие в депозитарно-клиринговую сеть, использующие несколько телекоммуникационных сетей, действующих в национальном масштабе.
Все участники рынка ценных бумаг постоянно нуждаются в подробной информации о его состоянии. Обязанность собирать и распространять информацию лежит на всех участниках рынка ценных бумаг, но, прежде всего – на Центральном банке РФ, передающем ее примерно в 300 региональных информационных центров. Центральный банк РФ должен передавать только открытую информацию, не нарушающую коммерческую тайну. Задача – обеспечить доступ к этой информации всем участникам рынка (плата за информацию не должна превышать стоимость ее распространения).
Раскрытие информации является эффективным средством защиты интересов инвесторов, поскольку позволяет им принимать взвешенные инвестиционные решения. В 1998 году Федеральная Комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) России в целом закончила формирование нормативной правовой базы, регулирующей раскрытие информации на рынке ценных бумаг и тем не менее для российского фондового рынка 1998 год стал годом тяжелых испытаний.
Мировой финансовый кризис, начавшийся еще в 1997 году, наиболее сильно ударил по развивающимся рынкам, к которым относится и Россия. В то же время драматическое падение российского рынка ценных бумаг в 1998 году было вызвано не столько «азиатским кризисом» и снижением мировых цен на нефть, сколько внутренними причинами – валютным кризисом, кризисом банковской системы и, прежде всего, кризисом государственного долга (особенно внутреннего)[12].
Основной вывод по проделанной работе заключается в том, что инфраструктура рынка ценных бумаг продолжает динамично развиваться. Это происходит не только по «внутренним» причинам, а также, за счет развития мирового рынка. Рынок ценных бумаг в России пока реагирует на позитивные изменения в экономике страны не столь активно, как другие сегменты финансового рынка, так как он в наибольшей степени зависим от притока средств западных инвесторов. Но даже здесь, по оценкам аналитиков, ситуация может измениться к лучшему.
Перспективы рынка ценных бумаг в России представляются сейчас исключительно позитивными. Такое мнение высказывают ведущие российские экономисты. По их мнению, российскому фондовому рынку удалось, наконец, вырваться из состояния стагнации, и можно ожидать постепенного роста его ликвидности за счет притока сюда «свежих» денег со стороны иностранных инвесторов.
Стабильность курса российского рубля, упрощение налоговой системы страны, рост объемов внутреннего валового продукта и постепенный выход из кризиса банковской системы – все эти факторы, по мнению аналитиков, позитивно влияют на настроения инвесторов и повышают их интерес к российским ценным бумагам.