«Формирование и развитие рынка корпоративных облигаций в России» (на примере ОАО «Газпром») по дисциплине (стр. 1 из 9)

Финансовая система и рынок ценных бумаг, как один из ее сегментов, являются неотъемлемыми элементами жизнеспособной рыночной экономики. Россия, осуществляющая рыночные преобразования, переживает период становления рынка ценных бумаг. Особенностью развития российского рынка ценных бумаг являются быстрые темпы его развития по сравнению с его формированием в других странах, в то же время развитие отечественного рынка ценных бумаг идет неравномерно и сопровождается многочисленными кризисами.

Есть основания предполагать, что развитие рынка корпоративных облигаций является не просто одним из возможных вариантов развития финансового рынка, но и, в некотором смысле, наиболее предпочтительным вариантом. Рынок облигаций, с большим числом участников и профессиональных аналитиков, может лучше оценивать кредитные риски, чем банковская система. Кроме того, банковская система по своей природе подвержена кризисам ликвидности (поскольку банки обычно финансируют более долгосрочные проекты, чем срок привлеченных ими ресурсов), что крайне негативно сказывается на всей экономике. Рынок корпоративных облигаций помогает решить эти проблемы.

Российские предприятия сегодня испытывают огромную потребность в инвестициях, и одним из наиболее эффективных инструментов привлечения средств инвесторов становятся корпоративные облигации.

Облигационный заем как инструмент привлечения инвестиций дает предприятию – эмитенту следующие преимущества:

а) привлечение значительных объемов денежных средств и финансирование крупномасштабных инвестиционных проектов происходит без угрозы вмешательства инвесторов (владельцев облигаций) в управление его текущей финансово – хозяйственной деятельностью;

б) свободу маневра при определении характеристик выпуска: все параметры облигационного займа (объем эмиссии, процентная ставка, сроки, условия обращения и погашения и т.д.) определяются эмитентом самостоятельно;

в) аккумулирование денежных средств частных инвесторов (населения), привлечение финансовых ресурсов юридических лиц на достаточно длительный срок (продолжительнее срока кредитов, предоставляемых коммерческими банками) и на более выгодных условиях;

г) достигается оптимальное сочетание уровня доходности для инвесторов, с одной стороны, и уровня затрат предприятия – эмитента на подготовку и обслуживание облигационного займа, с другой;

д) позволяет оптимизировать взаиморасчеты, структуру дебиторской и кредиторской задолженности предприятия – эмитента.

Важно отметить, что проценты по облигациям, обращение которых осуществляется через биржи, подлежат отнесению на затраты по производству и реализации продукции (работ, услуг). Такой порядок применяется на практике в соответствии с Постановлением Правительства РФ, начиная с 1 июля 1999 года, и, безусловно, способствует дополнительному повышению эффективности облигационных займов для эмитентов.

Рынок корпоративных облигаций в России растет наряду с общим развитием долгового финансирования в России, и рост доли облигаций по отношению к банковским кредитам не столь внушителен. Таким образом, получается, что рост рынка корпоративных облигаций в большей степени продиктован общим развитием долгового финансирования в России, нежели развитием этого сегмента как такового.

Позитивной картина сохраняется до тех пор, пока мы не знаем, что происходит на вторичном рынке – реально «оборачиваемость» рынка здесь не только не растет, но, напротив, порой даже снижается. В определенной степени это связано с тем, что новые выпуски облигаций практически не торгуются на вторичном рынке. Рост рынка идет в основном в количественном направлении. Удлинения сроков заимствований не происходит; увеличение объемов имеет место (Газпром, ЦентрТелеком), но пока это единичные случаи; параметры выпусков не меняются.

Прогнозируя перспективы рынка корпоративных облигаций в 2008г., необходимо отметить, что рынок достиг своего рода «насыщения». В частности, телекоммуникационные компании, которые до недавнего времени были «локомотивом» рынка корпоративных облигаций, уже исчерпали возможности увеличения доли долгового финансирования, и в 2008 г. ожидать больших заимствований с их стороны нет оснований. При этом операторы мобильной связи в большей степени ориентируются на рынок еврооблигаций и вряд ли смогут компенсировать этот «вакуум».

Несмотря на то, что многие банки запланировали выпуски в отдаленном будущем, не факт, что все они действительно состоятся. Более того, не всегда такие выпуски можно считать «рыночными». В условиях сверхвысоких цен на нефть, скорее всего, не будет особой заинтересованности в заимствованиях и у сырьевых компаний. Компании пищевой промышленности и машиностроения, возможно, останутся в 2008 г. в числе достаточно активных эмитентов облигаций, но вряд ли они смогут осуществить большие объемы заимствований.

По мнению Cbonds, ОАО «Российские Железные Дороги» (РЖД) могут существенно изменить расклад сил на внутреннем рынке облигаций. РЖД – огромная компания, занимающая 2-е место после Газпрома в российской экономике (выручка за 2007 г. – 694,5 млрд. руб.). При этом, в отличие от большинства других крупных компаний, РЖД не является экспортно-ориентированной компанией, т.е. вряд ли сможет активно финансироваться на внешнем рынке. Но в данной работе анализ выпуска, размещения и обращения облигаций основывается на крупной компании ОАО «Газпром», занимающей исключительное положение в экономике России.

Целью данной работы является всесторонний анализ процесса формирования и развития рынка корпоративных облигаций.

Для достижения указанной цели автором ставится ряд задач:

а) определить понятие корпоративной облигации;

б) дать характеристику существующим видам корпоративных облигаций;

в) изучить основные положения по выпуску, размещению и обращению корпоративных облигаций;

г) выявить основные проблемы обращения корпоративных облигаций и обозначить возможные пути их решения.

д) проанализировать выпуск, размещение и обращение облигаций конкретного эмитента, а также его финансово-хозяйственную деятельность.

Курсовая работа разделена на три главы. В первой главе рассматриваются основные характеристики корпоративных облигаций, преимущества их использования перед другими финансовыми инструментами, их классификация. Во второй главе анализируется выпуск и размещение облигаций ОАО «Газпром», условия выпуска, основные конкуренты, хозяйственная деятельность эмитента. В последней главе основные проблемы развития корпоративных облигаций и возможные пути их решения.

1 КОРпоративные облигации в России. Экономическое содержание и необходимость внедрения

1.1 Экономическая сущность корпоративных облигаций

Действующее российское законодательство определяет облигацию как эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный условиями выпуска срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Корпоративная облигация – это ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, ее выпустившим (заемщиком), в качестве последнего выступают акционерные общества, предприятия, предприятия и организации других организационно-правовых форм собственности. К основным характеристикам облигаций относят: стоимостную оценку, купон, период обращения. Корпоративные облигации имеют нарицательную цену (номинал) и рыночную цену. Номинальная стоимость облигации обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока ее обращения. Номинальная цена является базовой величиной для расчета, принесенного облигацией дохода. Процент по облигации устанавливается по номиналу, прирост (уменьшение) стоимости облигации за соответствующий период рассчитывается как разница между номинальной стоимостью, по которой облигация будет погашена и ценой покупки облигации.

Как правило, облигации выпускаются с высокой номинально стоимостью. Они ориентированны на богатых инвесторов, как индивидуальных, так и институциональных. Этим они отличаются от акций, номинальную стоимость которых эмитент устанавливает в расчете на приобретение их широкими слоями инвесторов. Следует при этом отметить, что для акций номинальная стоимость величина довольно условная, они и продаются, и покупаются преимущественно по цене, не привязанной к номиналу, то для облигации номинальная стоимость является очень важным параметром, значение которого не меняется на протяжении всего срока облигационного займа. Именно по изначально зафиксированной величине номинала облигации будут погашаться по окончании срока их обращения. С момента их эмиссии и до погашения они продаются и покупаются по установившимся на рынке ценам. Рыночная цена в момент размещения облигации может быть ниже номинала, равна номиналу и выше номинала. В дальнейшем рыночная цена облигации определяется исходя из ситуации, сложившейся на рынке облигаций и финансовом рынке в целом к моменту продажи, а также двух главных элементов самого облигационного займа.