│ │двух │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │потоков│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │( стр.15│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │+ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ стр.18)│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
├─────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┤
│ │Финан- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │совая │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │дея- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │тель- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ность │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 20 │Акцио- │ 60,00│ 30,00 │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │
│ │нерный │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │капитал│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │Займы │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 21 │взятие │ 40,00│ 24,01 │ 0 │ 0 │ 3,59 │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │
│ │займа │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 22 │возврат│ 0 │ 0 │ -43,72│ -25,29│ 0 │ -3,59 │ 0 │ 0 │ 0 │
│ │долга │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │Величи-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │на дол-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │га │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 23 │на на-│ 40,00│ 69,01 │ 69,01│ 25,29│ 3,59 │ 3,59 │ 0 │ 0 │ 0 │
│ │чало │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │шага │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 24 │на ко-│ 45,00│ 69,01 │ 25,29│ 0,00│ 3,59 │ 0,00 │ 0 │ 0 │ 0 │
│ │нец │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │шага │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │( стр.23│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │+ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ стр.22 │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │+ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ стр.26)│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │Процен-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ты │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 25 │начис- │ 5,00│ 8,63 │ 8,63│ 3,16│ 0,45 │ 0,45 │ 0 │ 0 │ 0 │
│ │ленные │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 26 │капита-│ 5,00│ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │
│ │лизиро-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ванные │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 27 │выпла- │ 0 │ -8,63 │ -8,63 │ -3,16 │ -0,45 │ -0,45 │ 0 │ 0 │ 0 │
│ │ченные │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │( стр.25│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ стр.26)│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
├─────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┤
│ 28 │Сальдо │ 100,00│ 45,38 │-52,35 │-28,45 │ 3,14 │ -4,04 │ 0 │ 0 │ 0 │
│ │Фи(ф) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │(m) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │( стр.20│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │+ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ стр.21 │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │+ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ стр.22 │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │+ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ стр.27)│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ ** │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
├─────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┤
│ │Итого- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │вые │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │резуль-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │таты │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 29 │Суммар-│ 0 │ 0 │ 0 │ 22,31 │-22,31 │ 76,82 │ 81,15│ 66,00 │ -80,00│
│ │ное │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │сальдо │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │трех │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │потоков│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │( стр.19│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │+ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ стр.28)│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 30 │Накоп- │ 0 │ 0 │ 0 │ 22,31 │ 0 │ 76,82│ 157,96│223,96 │ 143,96│
│ │ленное │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │сальдо │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │трех │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │потоков│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 31 │Поток │ -60,00│-30,00 │ 0 │ 22,31 │-22,31 │ 76,82│ 81,15│ 66,00 │ -80,00│
│ │для │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │оценки │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │эффек- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │тивнос-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ти │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │участия│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │в про-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │екте │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │( стр.30│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ стр.20)│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 32 │Дискон-│ -60,00│-27,27 │ 0 │ 16,76 │-15,24 │ 47,70│ 45,81│ 33,87 │ -37,32│
│ │тиро- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ванный │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │поток │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
├─────┼───────┼───────┴───────┴───────┴───────┴───────┴───────┴───────┴───────┴───────┤
│ 33 │ЧД │ 53,96 усл.ед │
│ 34 │ЧДД │ 4,30 усл.ед │
│ 35 │ВНД │ 11,18% │
└─────┴───────┴───────────────────────────────────────────────────────────────────────┘
Примечание:
- * Ставка налога на прибыль принимается равной 35%;
Как и в примере 2.1, предполагается, что элементы инвестиционных и операционных потоков относятся к концу шага. Займы считаются берущимися в начале шага, возврат долга и выплата процентов - в конце. Долг на начало текущего шага равен долгу на конец предыдущего шага плюс величина займа в текущем шаге.
Расчет показывает, что для реализации проекта необходим заем в размере 67,60 единицы, полный возврат долга и выплата процентов возможна в конце шага 5, участие в проекте эффективно (ЧДД участников положителен).Ha практике приведенный расчет может потребовать еще больших корректировок, чем расчет примера 2.1. Прежде всего, в нем допускается наличие отрицательного сальдо суммарного потока на шагах 4 и 8 (хотя накопленное сальдо этого потока всюду неотрицательно). Этот недостаток можно исправить одним из двух способов: переносом свободных денежных средств с предыдущих шагов расчета или увеличением объема займа, взятого на шаге 4 (на шаге 8 второй способ "не проходит", так как проект заканчивается и возвращать заем не из чего - ср. табл.П10.16 и пояснения к ней в Приложении 10). При использовании первого способа часть свободных денежных средств на предыдущих шагах расчета (в данном примере - на шагах 3, 6 и 7) следует вложить в дополнительные фонды (положить на депозит), а на "нужных" шагах (4 и 8) снять с депозита и добавить (с учетом депозитного наращения) к значениям суммарного сальдо так, чтобы его значение на всех шагах расчета стало неотрицательным. Это возможно в силу неотрицательности накопленного сальдо. При этом следует иметь в виду, что при норме дисконта, большей, чем ставка депозитного процента, указанная операция "устранения минусов" всегда уменьшает значения ЧДД и ВНД, так как суммарное сальдо получаются более "размазанным": его значения на более ранних шагах расчета уменьшаются, а на более поздних - увеличиваются. Кроме того, депозитный доход является одним из видов внереализационного дохода, что увеличивает налог на прибыль. При малых значениях ЧДД и больших отрицательных значениях суммарного сальдо эти изменения могут оказаться существенными для суждения об эффективности проекта.