│ 18 │по про-│ 0 │ -3,55│ -12,83│ -13,01│ -4,79│ -24,8│ -25,12│ -16,96│ 0 │
│ │екту │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │(0,35 х│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ стр.16)│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 19 │пре- │ 0 │ -3,10│ -11,84│ -12,02│ -4,10│ -23,3│ 23,60│ -15,74│ 0 │
│ │дельное│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │значе- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ние │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │(0,35 х│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ стр.16)│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
├─────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┤
│ │Сальдо │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │опера- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ционно-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │го по-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │тока │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 20 │по про-│ 0 │ 21,60│ 49,33│ 49,66│ 34,39│ 80,70│ 81,15│ 66,00│ 0 │
│ │екту │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │( стр.1 │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │+ стр.3│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │+ стр. │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ 13 + │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ стр.14 │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │+ стр. │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ 18) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 21 │пре- │ 0 │ 20,75│ 47,49│ 47,83│ 33,11│ 77,88│ 78,33│ 63,73│ 0 │
│ │дельное│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │значе- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ние │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │( стр.2 │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │+ стр.4│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │+ стр. │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ 13 + │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ стр.15 │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │+ стр. │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ 19) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
├─────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┤
│ │Инвес- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │тицион-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ная де-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ятель- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ность │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 22 │Сальдо │-100 │ -70 │ 0 │ 0 │ -60 │ 0 │ 0 │ 0 │ -80 │
├─────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┤
│ │Сальдо │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │суммар-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ного │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │потока │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 23 │по про-│-100 │ -48,40│ 49,33│ 49,66│ -25,61│ 80,70│ 81,15│ 66,00│ -80 │
│ │екту │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │( стр.20│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │+ стр. │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ 22) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 24 │пре- │-100 │ -49,25│ 47,49│ 47,83│ -26,89│ 77,88│ 78,33│ 63,73│ -80 │
│ │дельное│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │значе- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ние │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │( стр.21│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │+ стр. │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ 22) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
├─────┼───────┼───────┴───────┴───────┴───────┴───────┴───────┴───────┴───────┴───────┤
│ │ВНД │ │
│ │екту │ │
│ │дельное│ │
│ │значе- │ │
│ │ние │ │
└─────┴───────┴───────────────────────────────────────────────────────────────────────┘
Расчет данного примера приводит к весьма малому значению запаса устойчивости по объему выручки (1 - 0,965 = 0,035 = 3,5%). Сравнивая это с результатами примера 10.1, видим, что суждение об устойчивости ИП на основании значений уровня безубыточности может оказаться неоправданно оптимистичным.
10.6. Оценка ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характеристик неопределенности
При наличии более детальной информации о различных сценариях реализации проекта, вероятностях их осуществления и о значениях основных технико-экономических показателей проекта при каждом из сценариев для оценки эффективности проекта может быть использован более точный метод. Он позволяет непосредственно рассчитать обобщающий показатель эффективности проекта - ожидаемый интегральный эффект (ожидаемый ЧДД). Оценка ожидаемой эффективности проекта с учетом неопределенности производится при наличии более детальной информации о различных сценариях реализации проекта, вероятностях их осуществления и о значениях основных технико-экономических показателей проекта при каждом из сценариев. Такая оценка может производиться как с учетом, так и без учета схемы финансирования проекта.
Расчеты производятся в следующем порядке:
- описывается все множество возможных сценариев реализации проекта (либо в форме перечисления, либо в виде системы ограничений на значения основных технических, экономических и тому подобных параметров проекта);
- по каждому сценарию исследуется, как будет действовать в соответствующих условиях организационно-экономический механизм реализации проекта, как при этом изменятся денежные потоки участников;
- для каждого сценария по каждому шагу расчетного периода определяются (рассчитываются либо задаются аналитическими выражениями) притоки и оттоки реальных денег *(26) и обобщающие показатели эффективности. По сценариям, предусматривающим "нештатные" ситуации (аварии, стихийные бедствия, резкие изменения рыночной конъюнктуры и т.п.), учитываются возникающие при этом дополнительные затраты. При определении ЧДД по каждому сценарию норма дисконта принимается безрисковой;
- проверяется финансовая реализуемость проекта. Нарушение условий реализуемости рассматривается как необходимое условие прекращения проекта (при этом учитываются потери и доходы участников, связанные с ликвидацией предприятия по причине его финансовой несостоятельности);
- исходная информация о факторах неопределенности представляется в форме вероятностей отдельных сценариев или интервалов изменения этих вероятностей. Тем самым определяется некоторый класс допустимых (согласованных с имеющейся информацией) вероятностных распределений показателей эффективности проекта *(27);
- оценивается риск нереализуемости проекта - суммарная вероятность сценариев, при которых нарушаются условия финансовой реализуемости проекта;
- оценивается риск неэффективности проекта - суммарная вероятность сценариев, при которых интегральный эффект (ЧДД) становится отрицательным;
- оценивается средний ущерб от реализации проекта в случае его неэффективности;
- на основе показателей отдельных сценариев определяются обобщающие показатели эффективности проекта с учетом факторов неопределенности - показатели ожидаемой эффективности. Основными такими показателями, используемыми для сравнения различных проектов (вариантов проекта) и выбора лучшего из них, являются показатели ожидаемого интегрального эффекта (ЧДЦ) Э_ож (народнохозяйственного - для народного хозяйства или региона, коммерческого - для отдельного участника). Эти же показатели используются для обоснования рациональных размеров и форм резервирования и страхования.
Методы определения показателей ожидаемого эффекта зависят от имеющейся информации о неопределенных условиях реализации проекта.