- учет влияния на эффективность ИП потребности в оборотном капитале *(3), необходимом для функционирования создаваемых в ходе реализации проекта производственных фондов;
- учет влияния инфляции (учет изменения цен на различные виды продукции и ресурсов в период реализации проекта) и возможности использования при реализации проекта нескольких валют;
- учет (в количественной форме) влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих реализацию проекта.
2.3. Общая схема оценки эффективности
Перед проведением оценки эффективности экспертно определяется общественная значимость проекта. Общественно значимыми считаются крупномасштабные, народнохозяйственные и глобальные проекты (см. Приложение 1).
Далее оценка проводится в два этапа (см. схему на рис.2.1) *(4).
Ha первом этапе рассчитываются показатели эффективности проекта в целом. Цель этого этапа - агрегированная экономическая оценка проектных решений и создание необходимых условий для поиска инвесторов. Для локальных проектов оценивается только их коммерческая эффективность и, если она оказывается приемлемой, рекомендуется непосредственно переходить ко второму этапу оценки. Для общественно значимых проектов оценивается в первую очередь их общественная эффективность в соответствии с разд.4. При неудовлетворительной общественной эффективности такие проекты не рекомендуются к реализации и не могут претендовать на государственную поддержку. Если же их общественная эффективность оказывается достаточной, оценивается их коммерческая эффективность в соответствии с разд.5.
При недостаточной коммерческой эффективности общественно значимого ИП рекомендуется рассмотреть возможность применения различных форм его поддержки, которые позволили бы повысить коммерческую эффективность ИП до приемлемого уровня.
Если источники и условия финансирования уже известны, оценку коммерческой эффективности проекта можно не производить.
Второй этап оценки осуществляется после выработки схемы финансирования. На этом этапе уточняется состав участников и определяются финансовая реализуемость и эффективность участия в проекте каждого из них *(5) (региональная и отраслевая эффективность, эффективность участия в проекте отдельных предприятий и акционеров, бюджетная эффективность и пр.).
Для локальных проектов на этом этапе в соответствии с разд.6 и 8 определяется эффективность участия в проекте отдельных предприятий-участников, эффективность инвестирования в акции таких акционерных предприятий и эффективность участия бюджета в реализации проекта (бюджетная эффективность). Для общественно значимых проектов на этом этапе в первую очередь определяется региональная эффективность в соответствии с ра зд.7 и в случае, если она удовлетворительна, дальнейший расчет производится так же, как и для локальных проектов. При необходимости на этом этапе может быть оценена также отраслевая эффективность проекта в соответствии с п. 7.3.
┌───────────────────────────────────────────────────────────────────────┐
│ Первый этап │
│ │
│ Э ┌─────────────────────┐ │
│ ф │ Оценка общественной │ │
│ ф │ значимости проекта │ │
│ е ├─────────┬───────────┤ │
│ к │ + │ - │ │
│ т └─────┬───┴──────┬────┘ │
│ и ┌──────┘ └──────────┐ │
│ в v │ │
│ н ┌─────────┴───────────┐ │ │
│ о │ Оценка общественной │ │ │
│ с │ эффективности │ │ │
│ т ├──────────┬──────────┤ │ │
│ ь Проект │ + │ - │ │ │
│ неэф- └─────┬────┴────┬─────┘ │ │
│ п фекти- <─────┘ v v │
│ р вен ┌───────────────┴─────┐ ┌──────────┴──────────┐ │
│ о │ Оценка коммерческой │ │ Оценка коммерческой │ │
│ е │ эффективности │ │ эффективности │ │
│ к ├──────────┬──────────┤ ├──────────┬──────────┤ │
│ т │ - │ + │ │ + │ - │ Проект│
│ а └─────┬────┴────┬─────┘ └─────┬────┴────┬─────┘ неэф- │
│ v └────────┐ │ └─────> фекти-│
│ " ┌─────┴───────────────┐ │ │ вен │
│ в │Рассмотрение и оценка│ │ │ │
│ │вариантов поддержки│ │ │ │
│ ц │проекта. Оценка ком-│ │ │ │
│ е │мерческой эффектив-│ │ │ │
│ л │ности с учетом под-│ │ │ │
│ о │держки │ │ │ │
│ м ├──────────┬──────────┤ │ │ │
│ " Проект │ - │ + │ │ │ │
│ неэф- └─────┬────┴────┬─────┘ │ │ │
│ фекти- <─────┘ │ │ │ │
│ вен │ │ │ │
├─────────────────────────────┼────────┼────────┼───────────────────────┤
│ Э │ Второй│этап │ │
│ ф v v v │
│ ф ┌────────────────────────┴────────┴────────┴───────────────────┐ │
│ е │ Определение организационно-экономического механизма реализа- │ │
│ к │ ции проекта и состава его участников. Выработка схемы финан- │ │
│ т │ сирования, обеспечивающей финансовую реализуемость для каж- │ │
│ и │ цого из участников │ │
│ в ├─────────────────────────────┬────────────────────────────────┤ │
│ н │ - │ + │ │
│ о └───────────────┬─────────────┴─────────────────┬──────────────┘ │
│ с │ │ │
│ т Проект не <────┘ ┌────────────────┘ │
│ ь реализуем │ │
│ v │
│ у ┌──────────┴──────────┐ │
│ ч │Оценка эффективности │ │
│ а │проекта для каждого │ │
│ с │участника │ │
│ т ├──────────┬──────────┤ │
│ и Проект │ - │ + │ │
│ я неэф- └─────┬────┴────┬─────┘ │
│ фекти- <─────┘ │ │
│ в вен │ │
│ v │
│ п Конец расчета │
│ р │
│ о │
│ е │
│ к Рис.2.1. Концептуальная схема оценки эффективности │
│ т инвестиционного проекта │
│ е │
└───────────────────────────────────────────────────────────────────────┘
2.4. Особенности оценки эффективности на разных стадиях разработки и осуществления проекта
Оценка эффективности ИП должна осуществляться на стадиях:
- разработки инвестиционного предложения и декларации о намерениях (экспресс-оценка инвестиционного предложения);
- разработки "Обоснования инвестиций";
- разработки ТЭО (проекта);
- осуществления ИП (экономический мониторинг).
Принципы оценки эффективности ИП одинаковы на всех стадиях. Оценка может различаться по видам рассматриваемой эффективности, а также по набору исходных данных и степени подробности их описания *(6).
На стадии разработки инвестиционного предложения во многих случаях можно ограничиться оценкой эффективности ИП в целом. Схема финансирования проекта может быть намечена в самых общих чертах (в том числе по аналогии, на основании экспертных оценок).