│ │участия│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │в про-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │екте │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │( стр.30│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │- стр.│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ 20) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 32 │Дискон-│ -60,00│ -27,27│ 0 │ 0 │ 0 │ 48,23│ 39,33│ 0 │ 0 │
│ │тиро- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ванный │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │поток │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
├─────┼───────┼───────┴───────┴───────┴───────┴───────┴───────┴───────┴───────┴───────┤
└─────┴───────┴───────────────────────────────────────────────────────────────────────┘
Примечания: * Ставка налога на прибыль принимается равной 35%;
Приведенный расчет подтверждает положение из основного текста ( пример 6.1), согласно которому в случае, если норма дисконта превышает депозитный процент, компенсация отрицательных значений суммарного сальдо всех трех потоков ведет к ухудшению вычисленных показателей эффективности.
Рассмотрим теперь тот же пример 6.1, не "убирая минусов" в суммарном сальдо, но учитывая разновременность притоков и оттоков в пределах шага расчета. Будем считать распределения потоков от операционной и инвестиционной деятельности такими же, как в табл.П9.4 Относительно потока от финансовой деятельности предполагаем, что притоки (как собственного, так и заемного капитала) происходят в начале шага, а оттоки (выплата основного долга и процентов) - в конце. Для упрощения расчета не будем учитывать возможность переноса убытков (уменьшения налогооблагаемой прибыли будущих периодов из-за убытков в настоящем). Расчет сведем в табл.П9.6.
Денежные потоки (в условных единицах)
┌─────┬───────┬───────────────────────────────────────────────────────────────────────┐
│Но- │Показа-│ Номер шага расчета (m) │
│мер │тель │ │
│стро-│ ├───────┬───────┬───────┬───────┬───────┬───────┬───────┬───────┬───────┤
│ки │ │ 0 │ 1 │ 2 │ 3 │ 4 │ 5 │ 6 │ 7 │ 8 │
├─────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┤
│ │Опера- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ционная│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │дея- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │тель- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ность │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 1 │Выручка│ 0 │ 90,00│ 150,00│ 150,00│ 120,00│ 210,00│ 210,00│ 175,00│ 0 │
│ │с НДС │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 2 │Выручка│ 0 │ 75,00│ 125,00│ 125,00│ 100,00│ 175,00│ 175,00│ 150,00│ 0 │
│ │без НДС│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 3 │Произ- │ 0 │ -45,00│ -55,00│ -55,00│ -55,00│ -60,00│ -60,00│ -60,00│ 0 │
│ │водст- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │венные │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │затраты│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │без НДС│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ В том│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │числе: │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 4 │матери-│ 0 │ -35,00│ -40,00│ -40,00│ -40,00│ -45,00│ -45,00│ -45,00│ 0 │
│ │альные │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │затраты│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │без НДС│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 5 │зара- │ 0 │ -7,22│ -10,83│ -10,83│ -10,83│ -10,83│ -10,83│ -10,83│ 0 │
│ │ботная │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │плата │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 6 │отчис- │ 0 │ -2,78│ -4,17│ -4,17│ -4,17│ -4,17│ -4,17│ -4,17│ 0 │
│ │ления │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │на со-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │циаль- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ные │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │нужды │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 7 │Процен-│ 0 │ -10,63│ -8,81│ -3,36│ -4,93│ -1,03│ 0 │ 0 │ 0 │
│ │ты в│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │составе│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │себес- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │тоимос-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ти │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │(стр. │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ 28) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 8 │Аморти-│ 0 │ 15 │ 25,5 │ 25,5 │ 25,5 │ 34,5 │ 34,5 │ 34,5 │ 0 │
│ │зацион-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ные от-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │числе- │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ния │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 9 │Валовая│ 0 │ 438 │ 35,69│ 41,14│ 14,58│ 79,47│ 80,50│ 55,50│ 0 │
│ │прибыль│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │( стр.2 │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │+ стр.3│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │+ стр.7│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │- стр.│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ 8 ) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │Налоги │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │(табл. │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │5.1; │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ стр.14,│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │15) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 10 │на иму-│ 0 │ -1,85│ -2,85│ -2,34│ -1,83│ -2,43│ -1,74│ -1,05│ 0 │
│ │щество │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 11 │в до-│ 0 │ -3,00│ -5,00│ -5,00│ -4,00│ -7,00│ -7,00│ -6,00│ 0 │
│ │рожный │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │фонд, │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │на ЖФ и│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │объекты│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │СКС │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 12 │Налого-│ 0 │ 0,00│ 27,85│ 33,81│ 8,75│ 70,05│ 71,77│ 48,46│ 0 │
│ │облага-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │емая │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │прибыль│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │( стр.9 │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │+ стр.│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ 10 +│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ стр.11,│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │но >=│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │0) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 13 │Налог │ 0 │ 0,00│ -9,75│ -11,83│ -3,06│ -24,52│ -25,12│ -16,96│ 0 │
│ │на при-│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │быль │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │(-0,35 │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │x стр.│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ 12) │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ 14 │Чистая │ 0 │ -0,47│ 18,10│ 21,97│ 5,69│ 45,53│ 46,65│ 31,50│ 0 │
│ │прибыль│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │( стр.9 │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │+ стр.│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ 10 +│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ стр.11 │ │ │ │ │ │ │ │ │ │