Динамика инвестиций в основной капитал России за период 1994-1997гг. представлена на рис. 4.1, а их структура в 1996-1998гг. в табл. 4.5 /57/.
Рис. 4.1. Динамика инвестиций в основной капитал России в 1994-1997гг.
(в % к 1994г.)
Общий объем инвестиций в основной капитал в 1998г. составил 93,3% от уровня 1997г.
Таблица 4.5
Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования, в ценах соответствующих лет
| В % к итогу | Доля инвестиций в ВВП | ||||
| 1996г. | 1997г. | 1998г. | 1996г. | 1997г. | 1998г. |
Инвестиции в основной капитал, в том числе: | 100 | 100 | 100 | 17,09 | 15,41 | 15,0 |
1. Собственные и привлеченные средства, из них: | 79,9 | 79,3 | 85,1 | 13,65 | 12,22 | 12,76 |
Собственные средства предприятий | 52,3 | 60,8 | 52,3 | 8,94 | 9,37 | 7,84 |
Кредиты коммерческих банков | 2,7 | 2,6 | 3,0 | 0,45 | 0,40 | 0,48 |
Средства внебюджетных фондов | 12,2 | 4,6 | 11,7 | 2,09 | 0,70 | 0,58 |
Прочие | 12,7 | 11,3 | 14,2 | 2,17 | 1,75 | 2,86 |
2. Средства консолидированного бюджета, из них: | 20,1 | 20,7 | 14,9 | 3,44 | 3,19 | 2,23 |
Средства федерального бюджета | 9,9 | 10,2 | 6,5 | 1,69 | 1,66 | 0,97 |
Кризис в мировом и внутреннем финансовом рынках обусловили повышение ставки рефинансирования, процента по ломбардным кредитам и норм обязательного резервирования, что в конечном итоге понизило инвестиционный рейтинг России и вызвало усиление оттока средств нерезидентов с российского рынка ценных бумаг. В условиях, когда собственные средства субъектов хозяйственной деятельности составляют более 85% всех инвестиций в основной капитал, резкое сокращение внутренних сбережений во всех секторах экономики предопределило глубину инвестиционного кризиса.
В 1998г. снизились по сравнению с 1997г. государственные инвестиции с 10,2% до 6,5% в объеме всех инвестиций. Из 267 важнейших объектов производственной и социальной сферы, ввод которых предусматривался в 1998г. Федеральной инвестиционной программой, введено только 15, из них на полную мощность - 10. Из 350 проектов - победителей инвестиционных конкурсов, по которым осуществляется государственная поддержка, в 1998г. введено только 6 /57/.
За период 1992-1998гг. инвестиции в экономику России сократились более чем в 5 раз, производство - в 2 раза. Сложилась такая ситуация, при которой промышленному капиталу было выгодно перетекать в банковскую сферу. Теперь, когда стало необходимым восстанавливать промышленность, у банков нет средств на инвестиции. Даже снижение налогов на банки с 43% до 35%, предусмотренное Налоговым кодексом, вряд ли изменит ситуацию. Банки скорее используют полученные дополнительные средства на увеличение капитализации, а только затем - на инвестиции /78/.
Снижение инвестиционной активности в стране обусловлено, на наш взгляд, следующими причинами:
слабыми инвестиционными мотивациями различных групп экономических агентов;
ограниченностью доступных источников финансовых средств;
неготовностью банков работать с инвестиционными проектами;
неготовностью предприятий сделаться “прозрачными” для инвесторов;
неплатежами (в некоторых отраслях бартер составлял в 1997г. до 70%);
недобором налогов;
отсутствием закона, разграничивающего полномочия федеральных и местных властей и определяющего права собственности на основной капитал и природные ресурсы между Федерацией и ее субъектами.
По данным Центра экономической конъюнктуры основными факторами, сдерживающими развитие производства, являются отсутствие платежеспособного спроса, недостаток денежных средств и высокий уровень налогов. В условиях, когда 64% предприятий загружены менее, чем на 50%, инвестирование будет иметь смысл лишь тогда, когда имеющиеся мощности будут использоваться с максимальной нагрузкой, когда оборудование, его наличие или изношенность, станет сдерживающим фактором в расширении производства.
В последние 3 года прослеживаются две фазы углубления инвестиционного кризиса в России.
Для первой (середина 1995г. - осень 1996г.) характерен наиболее резкий сброс капиталовложений: в отдельные месяцы сокращение инвестиционного спроса в годовой оценке достигало 25%. На рубеже 1996-1997гг. инвестиционный кризис вступил во вторую фазу: сказался интенсивный сброс непроизводственных инвестиций (до уровня 18%), впервые за несколько лет превысивший динамику падения спроса на производственные инвестиции /89/.
В настоящее время инвестиционный спад во многом обусловлен ограниченными возможностями внутренних накоплений, особенно частных инвесторов, а также кризисным обесцениванием основного капитала. К 1998г. сберегаемые экономикой ресурсы снизились до 20-21% от уровня 1991г. Совокупные ежегодные валовые сбережения в России на сегодняшний день оцениваются в 120-125 млрд. долл. Однако эти сбережения не в полном объеме направляются на капитальные вложения. Распределение их в различных секторах экономики выглядит следующим образом /54/:
1. Сектор государственного управления. Из-за бюджетного дефицита его сбережения - величина отрицательная.
2. Сектор предприятий производственной сферы и некоммерческих организаций. В этом секторе формируется подавляющая часть валовых национальных сбережений в стране (более 58%). Причиной их сокращения явилось обесценивание значительной части основного производственного капитала, материально-финансовой базы национальных сбережений и инвестиций (загрузка производственных мощностей держится на уровне 40-45%).
3. Сектор домашних хозяйств (населения). На него приходится 28% национальных сбережений. Снижение потенциала сбережений населения обусловлено недавней высокой инфляцией и недоверием к национальной валюте.
Результатом рецессии сбережений стало опережающее сокращение объемов инвестирования в реальный сектор относительно динамики производства (за годы кризиса ВВП страны сократился на 38%, а инвестиции в основной капитал снизились в 3,5 раза и в конце 1997г. составляли 28,6% от уровня 1991г.).
Одновременно с этим снизилась и норма валового накопления основного капитала (доля средств, выделяемых страной для достижения будущих целей, вкладываемых в инвестиции, в общем объеме ВВП) с 27% от ВВП в 1990г. до 8,7% в 1997г. Для вывода страны на траекторию устойчивого экономического роста (5% в год) норма накопления должна возрасти с 8,9% до 13-15,6% от ВВП в ценах 1991г. или до 30-36% от ВВП в текущих ценах, что в ближайшей перспективе нереально, а следовательно, Россия вступит в продолжительную стадию нулевого экономического роста.
В условиях острого бюджетного кризиса, неясной ситуации на финансовом и фондовом рынках усилилась тенденция увеличения кредиторской задолженности за выполненные работы (с 9,8 млрд. руб. в начале 1998г. до 15 млрд. руб. к концу года, что почти в три раза превышает планируемый объем инвестиций на 1999г). В таких условиях федеральная инвестиционная программа на 1999г. ограничена поддержкой очень узкого круга направлений.
Почти полностью прекращено финансирование социальной сферы за счет федерального бюджета. Строительство большинства объектов социально-культурной сферы ведется за счет средств местных бюджетов. Капитальное строительство финансируется в основном за счет собственных средств предприятий, кредитов коммерческих банков, иностранных инвестиций и эмиссии ценных бумаг.
В современной рыночной экономике инвестиции измеряются не только количеством нового оборудования, но и реальным вложением в текущую деятельность предприятий в виде новейших схем финансирования, отлаженной системы эффективных действий по борьбе с антидемпинговыми мерами иностранных государств против российских производителей.
За период 1995-1998гг. произошли изменения и в структуре иностранных инвестиций в Россию (см. табл. 4.6) /57/. Данные этой таблицы показывают, что абсолютная величина прямых иностранных инвестиций за четыре года не превысила и 13 млрд. долл. (для сравнения: в Китае только в 1996 году прямые иностранные инвестиции составили более 30 млрд. долл.).
Таблица 4.6
Структура иностранных инвестиций в российскую экономику
(млн. долл.)
Инвестиции | 1995г. | 1996г. | 1997г. | 1998г. |
Всего, в том числе: | 2983 (100% ) | 6970 (100%) | 12295 (100%) | 11773 (100%) |
Прямые | 2020 (67,72%) | 2440 (35,01%) | 5333 (43,38%) | 3361 (28,55%) |
Портфельные | 39 (1,31%) | 128 (1,84%) | 681 (5,54%) | 191 (1,62%) |
Прочие | 924 (30,97%) | 4402 (63,15%) | 6281 (51,08%) | 8221 (69,83%) |
Страновая структура иностранных инвестиций за 1998г. представлена в табл. 4.7 /57/.