Высокая стоимость обслуживания государственного долга препятствовала достижению низких положительных реальных процентных ставок как необходимого условия начала неинфляционного экономического роста. Поэтому в 1996 г. Банком России и Министерством финансов проводилась согласованная политика, направленная на сокращение объема государственных заимствований на внутреннем рынке и снижение доходности государственных ценных бумаг. В этой области удалось достичь существенных положительных результатов. В целом доходность государственных ценных бумаг снизилась за год в 2,5 - 3 раза.
Положительное влияние на снижение темпов инфляции оказало сокращение темпов роста денежной массы по сравнению с 1995 г. Денежная масса в обращении (М2) на 1 января составила около 290-295 трлн руб. и по сравнению с 1 января 1996 г. увеличилась на 31-34%. Среднемесячный прирост денежной массы составил 2,3-2,4% по сравнению с 7% в 1995 г. Вместе с тем в1 полугодии 1996 г. наблюдались более высокие темпы увеличения денежной массы (3,2% в среднем за месяц), что в значительной мере было обусловлено спросом на дополнительные рублевые средства, необходимые для финансирования государственных расходов в период президентских выборов (табл. 4.3).
В целом среднемесячный темп роста денежной массы опережал среднемесячный темп роста потребительских цен на 0,6 - 0,8 процентных пункта. Таким образом, отличительной чертой 1996 г. стало первое за период реформ снижение инфляции при росте реальной денежной массы, что обусловлено увеличением спроса на национальную валюту, уменьшением инфляционных ожиданий.
Произошли существенные структурные изменения в денежной массе в пользу менее ликвидных ее компонентов, что вызвано в основном ростом сбережений населения, которые увеличивались более высокими темпами по сравнению с другими компонентами денежной массы (особенно в 1 квартале) и составили на 1 ноября 1996 г. 115 трлн руб., то есть на 62% больше, чем на начало года. Удельный вес вкладов населения в объеме денежной массы за год вырос с 32 до 41%. Рост доли рублевых вкладов в общем объеме денежной массы в условиях действия «валютного коридора» стал следствием относительного снижения привлекательности иностранной валюты как средства сбережения. Вместе с тем сохраняется устойчиво высокий спрос на наличную валюту, используемую в качестве альтернативы хранению рублевых средств на руках у населения и на счетах в банках.
Основным фактором роста денежной массы в 1996 г. был кредит банковской системы на покрытие дефицита федерального бюджета. Увеличение кредита Правительству за год более чем в 2 раза превысило прирост кредитов, предоставленных банками экономике. При этом часть прироста денежных средств была абсорбирована через валютный рынок и рынок государственных ценных бумаг.
Общим итогом последствий проводимых правительством жестких мероприятий в области регулирования денежной массы и снижения инфляции явился глубочайший экономический кризис (табл. 4.4).
Таблица 4.4
Показатели темпов падения ВВП по сравнению с предыдущим годом и роста инфляции, %
| Год | Темпы падения (-) ВВП | Темпы падения (-) промышленного производства | Темпы падения (-) инвестиций | Рост рыночных цен |
| 1992 | - 22 | - 18 | - 40 | 1300 |
| 1993 | -12 | - 14 | - 12 | 470 |
| 1994 | - 15 | - 21 | - 26 | 160 |
| 1995 | - 4 | - 11 | - 13 | 131,0 |
| 1996 | - 6 | - 8 | - 15 | 21,8 |
Источник: О. И. Лаврушин «Деньги. Кредит. Банки», 1998.
Либерализация цен и политика денежных ограничений привели к обвальному промышленному спаду.
Прирост денежной базы в широком определении за год составил менее 20% по сравнению с 70% в 1995 г. Среднемесячный темп прироста денежной базы за 1996 г. был равным 1,7%, что на 0,7 процентных пункта ниже среднемесячного темпа увеличения денежной массы.
Наибольший удельный вес в общем объеме денежной базы (70,5%) составляли наличные деньги в обращении, включая остатки наличных денег в кассах банков. Их прирост с начала 1996 г. был равен уровню инфляции (18%).
Обязательные резервы кредитных организаций, депонируемые в ЦБ РФ, исходя из объема привлеченных средств на счетах в рублях, увеличились за год на 24% и составили на 1 декабря 1996 г. 25,2 трлн руб., или 18% объема денежной базы. Доля остатков средств на корреспондентских счетах банков в денежной базе на 1 декабря 1996 г. составляла около 12% [32].
В соответствии с Основными направлениями единой государственной денежно-кредитной политики на 1996 г. был расширен круг используемых Банком России инструментов денежно-кредитного регулирования, а также приняты меры по повышению эффективности уже действующих инструментов.
Было разработано и с 1 мая 1996 г. введено в действие новое Положение об обязательных резервах кредитных организаций, депонируемых в ЦБ РФ. В соответствии с указанным Положением сокращено количество счетов, остатки по которым принимаются в расчет обязательных резервов; разрешено исключать из суммы средств, подлежащих депонированию, остатки наличных денег в кассах кредитных организаций в пределах установленного лимита; кредитным организациям, соблюдающим установленные Банком России требования, предоставлена возможность внутримесячного использования части фонда обязательных резервов.
Наряду с этим был введен новый порядок взыскания средств, подлежащих депонированию, а также штрафов за неперечисление этих средств.
Банк России в 1996 г. неоднократно изменял нормативы обязательных резервов кредитных организаций в сторону как повышения, так и снижения. В целом за год они снизились и составили к концу года в размере 16% по счетам до востребования и срочным обязательствам до 30 дней включительно, 13% - по срочным обязательствам от 31 дня до 90 дней включительно, 10% - по срочным обязательствам свыше 90 дней и по средствам на счетах в иностранной валюте - 5% ( прил. 3).
В 1996 г. рефинансирование коммерческих банков осуществлялось только с использованием рыночных механизмов путем выдачи ломбардных кредитов сроком до 30 дней под залог ГКО и ОФЗ. Первоначально ломбардное кредитование проводилось на аукционной основе. В период с апреля по сентябрь 1996 г. состоялось 26 аукционов, в том числе 18 - по голландскому способу и 8 - по американскому. С 9 сентября 1996 г. Банк России принял решение о предоставлении ломбардных кредитов по фиксированной процентной ставке сроком на 7, 14 и 29 дней. Объем выданных ломбардных кредитов к 1 декабря 1996 г. достиг почти 9 трлн руб, в том числе по фиксированной ставке - около 7 трлн руб. [32].
В целях обеспечения эффективного и бесперебойного функционирования системы расчетов Банк России с сентября 1996 г. приступил к предоставлению банкам, являющимся первичными дилерами на рынке ГКО и ОФЗ, однодневных расчетных кредитов путем осуществления платежей в пределах установленного лимита с корреспондентского счета банка при временном отсутствии или недостаточности на нем денежных средств.
В связи с ухудшением финансового положения коммерческих банков по причинам, которые оказались вне их контроля, и в целях решения проблемы неплатежей кредитных организаций Банк России с учетом предложений Правительства РФ и ориентиров Денежной программы начиная с сентября 1995 г. осуществлял выкуп у банков векселей Минфина России, выданных банкам в соответствии с Федеральным законом от 24 апреля 1995 г. № 46-ФЗ на сумму 5,4 трлн руб. сроком погашения до 2005 г. У банков досрочно выкуплено более 92% выданных им векселей, на их корреспондентские счета перечислено 4,7 трлн руб., в том числе в 1996 г. - 2,9 трлн руб. [32].
В силу определенных трудностей часть задолженности предприятий и организаций агропромышленного комплекса и Крайнего Севера не была переоформлена на государственный внутренний долг, как это предусмотрено в указанном законе. В этой связи Банк России принял решение о списании безнадежной к погашению задолженности по централизованным кредитам этих организаций в сумме 26,7 млрд руб. с отнесением ее на убытки Банка России, а также об отнесении за баланс задолженности по начисленным, но неполученным (просроченным) процентам в сумме 487,1 млрд. руб. [32].
Кроме того, Советом директоров Банка России принято решение о списании с баланса Банка России на 1 сентября 1996 г. безнадежных долгов банков, у которых отозвана лицензия на совершение банковских операций, по просроченным кредитам, предоставленным Банком России, и процентам по ним, а также дебетовое сальдо по корреспондентским счетам с отнесением списанных сумм на соответствующие внебалансовые счета Банка России в общей сумме 8169,6 млрд руб.
Однако процесс переоформления задолженности по централизованным кредитам, выданным в соответствии с решением Правительственной комиссии по вопросам финансовой и денежно-кредитной политики в 1992 - 1994 гг., и процентам по ним не завершен. Общая сумма этой задолженности на 1 ноября 1996 г. составляла 2,2 трлн руб. Главной причиной непогашения этого долга является неудовлетворительное финансовое положение ссудозаемщиков.