Курс лекций "Фьючерсы и опционы" (стр. 9 из 10)
Рынок золота находится под наблюдением Банка Англии, и фиксация производится пятью лицами под председательством Rothschild’s.
Цены на золото фиксируются ежедневно дважды в день.
Цены на серебро фиксируются ежедневно один раз в день
Сессия начинается с объявления предполагаемой средней цены на металл. Далее установленная цена предлагается клиентам, которые могут стать покупателями или продавцами по указанной цене. Если большинство клиентов изъявляют желание приобрести металл, то цена растет. И наоборот, если большинство клиентов – продавцы, то цена на металл падает. При достижении равновесия между количеством продавцов и покупателей назначается фиксированная цена.
COMEX.
COMEX – биржа металлов в Нью-Йорке, производящая операции с различными металлами, в том числе медью, золотом и серебром.
По завершении торгов на бирже LME возможен арбитраж между Лондонской и Нью-йоркской биржами.
| Металл. | Фьючерс/ Опцион. | Биржа. | Расчет. | Исполнение. |
| Медь Медь Алюминий Алюминий Сплав алюминия Сплав алюминия Цинк Цинк Олово Олово Свинец Свинец Никель Никель Серебро Серебро Золото Серебро Медь | F O F O F O F O F O F O F O F O F F F | LME LME LME LME LME LME LME LME LME LME LME LME LME LME LME LME COMEX COMEX COMEX | P F P F P F P F P F P F P F P F P P P | - A+TAPO - A+TAPO - A - A - A - A - A - A - - - |
(F = фьючерс, O = опцион, P = физический актив, A = американский)
Энергетические фьючерсы и опционы.
Биржи.
Энергетические фьючерсы и опционы представлены на двух основных биржах: Международная Нефтяная Биржа (International Petroleum Exchange или IPE) и Нью-йоркская Торговая Биржа (New York Mercantile Exchange или NYMEX).
Физический рынок.
Основными поставщиками нефти являются Россия, США и Саудовская Аравия. За последние несколько лет такие страны как Нигерия, Великобритания и Мексика заняли существенное положение на рынке нефти.
Сырая нефть подвергается обработке через процесс дистилляции. В состав необработанной нефти входят несколько компонентов с различными точками кипения. По мере нагревания сначала подвергаются обработке наиболее легкие компоненты, за ними следуют более тяжелые. Кроме процесса дистилляции используется крекинг для обработки более ценных продуктов нефти.
Необработанная нефть классифицируется в соответствии с тремя характеристиками:
| Содержание серы | Высокое Низкое | Окисление Низкий процент окисляемости. |
| Плотность | Высокая Низкая | Легкая Тяжелая |
| Место происхождения | Брент, Западный Техас и др. |
Наиболее важными составляющими являются горючее, газ, керосин и газолин.
Открытие/закрытие процедуры торгов.
Торги на рынке открываются по звонку. Только в течение одной минуты ведутся торги по одному месяцу. Этот процесс продолжается до тех пор, пока торги по каждому месяцу не будут открыты.
Обратная процедура производится для закрытия.
Продукты IPE.
| Фьючерсы. | Опционы. |
| Сырая нефть Диз. Топливо Газ | Сырая нефть Диз. Топливо |
Котировки продуктов IPE.
Котировки контрактов на диз. топливо – доллары США за метрическую тонну; сырая нефть – в долларах США за баррель.
В качестве примера рассмотрим фьючерс на диз. топливо:
| Размер контракта Валюта Размер тика Цена тика | 100 тонн доллары США 25 центов 25$ |
Расчет дохода и убытков:
Покупка 5 фьючерсов по цене 190,50$. (Длинная позиция в 500 тонн диз. топлива.)
Через три дня осуществляется продажа 5 фьючерсов по цене 192,25$.
Движение тика составило (192,25 – 190,50) / 0,25 = 7
Количество тиков х Цена тика х Количество контрактов = Доход
7 х $25 х 5 = $875
IPE/SIMEX.
С 1995 года торги проходят на Международной Валютной Бирже в Сингапуре (SIMEX), что дает возможность увеличить торговый день до 18 часов в сутки.
Позиции могут быть открыты или закрыты на любой бирже, контракты могут подвергаться клирингу на биржах SIMEX или LCH.
Использование IPE фьючерсов.
· Открытая торговля.
·По мнению спекулятора, ожидается рост цен на необработанную нефть. В результате чего он приобретает 10 фьючерсов.
| Размер контракта Валюта Размер тика Цена тика | 1,000 баррелей доллар США 1 цент $10 |
Октябрь,5.
Покупка 10 ноябрьских опционов на необработанную нефть по цене $16,53. (10,000 баррелей)
К 25 октября цены поднялись так, что цена фьючерса составила $ 20,28.
Октябрь, 25.
Продажа 10 ноябрьских фьючерсов по цене $20,28.
Движение тика составило = ($20,28 - $16,53) / 0,01 = 375
Количество тиков х Цена тика х Количество контрактов = Доход
375 х $10 х 10 = $37,500
· Короткое хеджирование.
·10 февраля; производитель ожидает падение цен на диз. Топливо через два месяца. На физическом рынке цена составляет $178,75 за метрическую тонну. Если бы производитель мог зафиксировать приемлемую для него цену $170 за тонну, то производство 10.000 тонн стало бы выгодным. Для этого он продает 100 апрельских фьючерсов по цене $172,25.
Февраль, 10.
Продажа 100 апрельских фьючерсов на диз.топливо по цене $172,25. К концу марта производитель получает предложение $165,00 за тонну. Соответственно, производитель дает своему брокеру распоряжение о выкупе 100 контрактов и тем самым закрывает позицию.
Март, 30.
Покупка 100 апрельских фьючерсов на диз. топливо по цене $166,25. Общая продажная цена включает в себя оговоренную цену $165 и фьючерсный доход.
Движение тика составляет (172,25 – 166,25) / 0,25 = 24
Количество тиков х Цена тика х Количество контрактов = Доход
24 х $25 х 100 = $ 60.000
Общая продажная цена:
10.000 х $165 $1.650.000
+ фьючерсный доход 60.000
$1.710.000 или $171 за тонну
На энергетических рынках короткое хеджирование иногда называется хеджированием производителя.
NYMEX.
NYMEX – наикрупнейший рынок энергетических деривативов. NYMEX расположен в Нью-Йорке, в связи с чем находится под пристальным вниманием биржи IPE в ожидании возникновения возможности арбитража.
Энергетические деривативы.
| Продукт. | Фьючерс/Опцион | Биржа. | Расчет. | Исполнение. |
| Брент. Брент. Диз. Топливо. Диз. Топливо. Натуральный газ. Сырая нефть. Горючее. | F O F O F F F | IPE IPE IPE IPE IPE NYMEX NYMEX | C/P F P F P P P | - A - A - - |
* F – фьючерс, O – опцион, C – наличные, P – физический, A – американский.
Товарные фьючерсы и опционы.
Физический рынок.
Термин товар, сырье используется для описания различных видов продуктов, которые включают в себя:
| Сыпучие товары. | Кофе Какао Сахар |
| Сельскохозяйственные товары. | Картофель Зерно |
| Смешанный вид товаров. | Грузовые перевозки. |
Несмотря на разнообразие видов товаров, возможно выделить ряд основных моментов, влияющих на образование цены. Предложение определенных сельскохозяйственных продуктов зависит от времени года и погоды. Например, суровые морозы в Бразилии могут быть причиной беспокойства, так как результатом непогоды может стать неурожай и, соответственно, ограниченное предложение кофе на рынке. Однако, не все сельскохозяйственные продукты на столько подвержены влиянию. Например, сахар вырабатывается из сахарной свеклы и сахарного тростника. Таким образом, ураган в Западной Индии повлияет на образование цен на сахар, но эти изменения не окажутся катастрофическими благодаря поставкам сахарной свеклы из стран с умеренным климатом.