В США, где пакеты акций больше рассредоточены среди большего количества владельцев, чем в Германии, стимул удерживать высокую рыночную стоимость акции является главным поощрением руководства к успешной работе. Так, если общество (его исполнительный орган) работает плохо, рыночная стоимость акций падает, и акционеры, которые следят за нею, сразу стараются избавиться от таких акций, что еще больше снижает их цену и говорит о низком качестве работы исполнительного органа.
7.5. Защита интересов акционеров от обмана или
недобросовестных действий других участников
корпоративных отношений
Речь идет о том, что в границах рыночного отношения не формируется достаточная система ответственности эмитентов и некоторых других участников корпоративных отношений за соблюдение экономических интересов инвесторов (акционеров) – поставщиков средства. Относительно эмитентов важно определить такие основные вопросы: как будут использоваться полученные средства, кто будет принимать решение о расходовании средства, как будут обеспечиваться права инвесторов (акционеров). Приблизительно такие вопросы возникают и при взаимодействии акционеров с другими участниками: доверительными обществами, торговцами ценными бумагами и т.п.
Специфика положения акционера как субъекта, который расходует средства, состоит в том, что, в отличие от любого другого покупателя он получает не товар, а определенные права: - это права на получение дивидендов, управление акционерным обществом и т.п. Качество, конкретное наполнение и реальные возможности реализации этих прав решающим образом зависят от действий других участников корпоративных отношений.
Одним из отрицательных примеров недобросовестного поведения относительно акционеров, ограничения их прав и интересов является так называемая “кулуарная” эмиссия. Ненастоящий характер такой эмиссии обнаруживается в отклонении от обычной цели эмиссии. Если обычная эмиссия имеет целью привлечение инвестиций, то “кулуарная” эмиссия ориентирована на перераспределение прав собственности в акционерном обществе в интересах инициаторов такой эмиссии. Именно последние покупают акции новой эмиссии, усиливая свои возможности в управлении обществом и ослабляя позиции других акционеров, удельный вес акций которых в уставном фонде общества уменьшается. К сожалению, в Украине такие действия стали наиболее распространенной практикой. Инициаторами таких действий обычно выступают инсайдеры - руководители, которые таким образом стараются защитить свою власть. Как следствие, участники “кулуарной” подписки получают дополнительный доход в виде разности между рыночной ценой и номинальной стоимостью акций. Соответственно другие акционеры этот доход теряют. Только в том случае, если на законодательном уровне будет обеспечен механизм реализации акционерами такого права, подобные нарушения перестанут быть общей практикой.
Другим примером недобросовестного поведения эмитента по отношению к потенциальным акционерам является размещение акций с использованием рекламных и других средств, которые на самом деле украшают реальную ситуацию вокруг эмитента. Так, подобная “косметика” используется обществом для того, чтобы сформировать у инвесторов более привлекательный образ эмитента, вызвать в последних доверие к его возможностям, его финансового и делового состояния. Ситуация может улучшиться в случае, если контролирующие органы (а именно Государственная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку) будут более детально следить за информацией, предоставленной участникам рынка во время осуществления эмитентом эмиссии.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Гражданский кодекс Украины - Харьков: Консум, 2003. – 528 с.
2. Хозяйственный кодекс Украины - Харьков: Консум, 2003. – 252 с.
3. Закон Украины " О ценных бумагах и фондовой бирже " с изменениями и дополнениями.
4. Закон Украины " О хозяйственных обществах " с изменениями и дополнениями.
5. Закон Украины "О национальной депозитарной системе и особенностях электронного обращения ценных бумаг на Украине " с изменениями и дополнениями.
6. Закон Украины "О государственной поддержке малого предпринимательства ".
7. Закон Украины " О товарной бирже " с изменениями и дополнениями.
8. Закон Украины "О налогообложении прибыли предприятияй " с изменениями и дополнениями.
9. Закон Украины "О финансовом лизинге " с изменениями и дополнениями.
10. Закон Украины " О закупке товаров, работ и услуг за государственные средства " с изменениями и дополнениями.
11. Закон Украины " О государственной регистрации юридических лиц и физических лиц - предпринимателей " с изменениями и дополнениями.
12. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. - М.: Финансы и статистика, 1992.- 352 с.
13. Бизнес и менеджер: - М.: Азимут - Центр, 1992. - 448 с.
14. Бусыгин А.В. Предпринимательство. Основной курс: Учебник для вузов. - М.: ИНФРА - М, 1997. - 608 с.
15. Васильев Г.А., Каменева Н.Г. Товарные биржи. – М.: Высш.шк., 1991. – 111 с.
16. Васильев Г.А., Осипова Л.В. Коммерческая деятельность промышленной фирмы. – М.: Экономическое образование, 1995. – 348 с.
17. Герчикова И.Н. Маркетинг и международная коммерческая дело. - М.: Внешторгиздат, 1990. - 284 с.
18. Герчикова И.Н. Международная коммерческая дело : Учебник для вузов. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1996. - 501 с.
19. Герчикова И.Н. Международная коммерческая дело. Практикум: Уч. Пос. для вузов. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ- ДАНА, 1999. - 527 с.
20. Как заключать международные торговые контракты.- К.: Международный компьютерный клуб Украины, 1992. - 128 с.
21. Кибенко Е.Р. Корпоративное право Украины. Учебное пособие. – Харьков: фирма "Эспада" , 2001 г. – 288 с.
22. Кисилев А.П. Теория и практика современного бизнеса. - К.: Издательство “ЛИБРА“, 1995. - 248 с.
23. Львов Ю.А. Основы экономики и организации бизнеса. - СПБ: ГМК
“ ФОРМИКА ”, 1992. - 383 с.
24. Осипова Л.В., Синяева И.М. Основы коммерческой деятельности. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. - 623 с.
25. Основы предпринимательского дела./ Под ред. Ю.М.Осипова - М.: Ассоциация “ Гуманитарное знание ”, 1992. - 432 с.
26. Пакратов Ф.Г., Серегина Т.К. Коммерческая деятельность: Учебник для вузов.- М.: Инфрм.-внедр. центр "Маркетинг", 2000. – 580 с.
27. Рынок ценных бумаг : Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 1998. – 352 с.
28. Самоукин А.И., Шишов А.Л. Теория и практика бизнеса: Уч. – практ. пособие. – М.: Рус. деловая лит., 1997. - 320 с.
29. Синецкий Б.И. Основы коммерческой деятельности: Учебник. - М.: Юристъ, 1998. – 659 с.
30. Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. – М.: Финансы и статистика, 1998. – 416 с.
31. Хойер В. Как делать бизнес в Европе. - Г.; Прогресс, 1998. - 256 с.
32. Управленческое консультирование: В 2-х т.: Пер. с англ. - М.: СП “ Интерэкспорт”, 1992. - 319 с.
Учебное издание
Основы коммерческой деятельности
(Тексты лекций для студентов 2 - 4 курсов специальностей 8.050201
«Менеджмент организаций», 8.050107 «Экономика предприятий» и
8.050106 «Бухучет и аудит»)
Составители: Штерн Галина Юрьевна,
Репенко Инна Игоревна
Редактор Н.З.Алябьев
План 2004, поз. 46
_____________________________________________________________
Подп. к печати 29.03.04 Формат 60х841/16. Бумага офисная
Печать на ризогрофе. Условн. – печ. л. 7,8 уч – изд. л. 8,5
Тираж 500 экз. Зак. № ______. Цена договорная.
_____________________________________________________________
ХНАГХ 61002, г.Харьков, ул.Революции, д.12
_____________________________________________________________
Сектор оперативной полиграфии ИВЦ ХНАГХ
61002, г. Харьков, ул.Революции, д.12