Методические указания по подготовке и защите выпускной квалификационной работы для студентов всех форм обучения Специальность 080502 Экономика и управление (стр. 6 из 10)

Норматив отражает доход, упущенный в результате инвестирования средств в конкретный проект.

Факторы, определяющие уровень норматива:

- эффективность альтернативных вариантов инвестирования;

- риск, связанный с инвестированием.

В рамках дипломного проектирования допускаются два подхода к формализации уровня норматива экономической эффективности инвестиций:

- самостоятельная экспертная оценка уровня норматива. В этом случае желательно приведение аргументов, обосновывающих точку зрения автора дипломного проекта;

- принять норматив, используемый в аналогичных расчетах.

3. Оценка величины инвестиций

Необходимо доказать соответствие целевого назначения и величины инвестиций содержанию управленческого решения.

4. Оценка финансовых результатов инвестиций

Необходимо доказать причинно-следственную связь между целевым назначением и величиной инвестиций и финансовыми последствиями данных инвестиций.

5. Сопоставление финансовых результатов и инвестиций

На данном этапе непосредственно проводится оценка экономической эффективности инвестиций. В дипломном проекте необходимо обосновать наличие или отсутствие:

- простого возврата инвестиций;

- дополнительного дохода сверх простого возврата инвестиций;

- соответствия величины дополнительного дохода сверх простого возврата уровню норматива эффективности инвестиций.

4.6.3. Оценка финансовых результатов инвестиций

При определении финансового результата инвестиций следует различать две управленческие ситуации:

- возможна достоверная стоимостная оценка результата инвестиций;

- достоверная стоимостная оценка результата инвестиций невозможна (или нецелесообразна).

В первом случае финансовый результат инвестиций определяется как разница между стоимостным результатом (чаще всего это выручка) и текущими издержками.

Во втором случае сравниваемые альтернативы должны быть приведены в сопоставимый вид по конечному (не стоимостному) результату инвестиций. Финансовый результат будет определяться как разница текущих издержек по вариантам.

4.6.4. Методы оценки экономической эффективности

инвестиций

В данном разделе излагается система методов, которые используются для сопоставления инвестиций, необходимых для реализации управленческого решения и финансовых результатов данных инвестиций.

При оценке эффективности инвестиций используются разнообразные методы, которые различаются между собой по трем признакам:

1. Оценивается абсолютная величина сверхнормативного эффекта, относительная эффективность капитальных вложений или оборачиваемость капитальных вложений.

2. Учитывается или не учитывается не равноценность разновременных затрат и результатов.

3. Учитывается или не учитывается динамика затрат и результатов по годам расчетного периода.

Классификация методов оценки эффективности представлена в таблице 2.

Ниже кратко рассматриваются две системы методов:

- методы, учитывающие динамику затрат и результатов по годам расчетного периода;

- методы, не учитывающие динамику затрат и результатов по годам расчетного периода.

Таблица 2. Классификация методов оценки эффективности

Методы	Оценивающие абсолютную величи- ну сверхнорматив- ного эффекта	Оценивающие относительную эффективность инвестиций	Оценивающие оборачивае- мость инвестиций
1. Учитывающие не равноценность разновременных затрат и результатов: -учитывается динамика затрат по годам расчетного периода - не учитывается динамика затрат по годам расчетного периода	Экономический эффект за расчетный период Аннуитет	Внутренний коэффициент эффективности Метод МАРI	Период возврата Период возврата
2. Не учитывающие не равноценность разновременных затрат и результатов: - учитывается динамика затрат по годам расчетного периода - не учитывается динамика затрат по годам расчетного периода	Экономический эффект за расчетный период, определенный на основании формулы простых процентов Годовой экономический эффект	Внутренний коэффициент эффективности, определенный на основании формулы простых процентов 1.Коэффициент экономической эффективности 2. Срок окупаемости	Период возврата Период возврата

4.6.4.1. Методы оценки экономической эффективности инвестиций, учитывающие динамику затрат и результатов по годам расчетного периода

Экономический эффект за расчетный период.

Определение экономического эффекта за расчетный период включает четыре этапа:

1) Определение нормы дисконта, обеспечивающей приведение разновременных затрат и результатов в сопоставимый вид.

2) Определение дисконтированной величины ожидаемых в будущем доходов.

3) Определение дисконтированной величины капитальных вложений, необходимых для осуществления нововведения.

4) Сумма капиталовложений вычитается из дисконтированной суммы доходов. Полученная разница рассматривается как экономический эффект за период экономической жизни нововведения.

Как следствие, экономический эффект за расчетный период показывает величину сверхнормативного дохода, получаемого фирмой в результате осуществления инвестиционного проекта, и определяется следующим образом:

где

Д_t - прирост дохода предприятия t-м году расчетного периода в

результате нововведения;

К_t - капитальные вложения в год "t";

Л - ликвидационная стоимость основных фондов по окончанию расчетного периода;

Е_н - норматив экономической эффективности инвестиций (норма дисконта);

Т - продолжительность расчетного периода.

Отдельный вариант инвестиционного проекта является эффективным, если экономический эффект за расчетный период не отрицателен, т.е. если дисконтированная величина доходов (при определенной величине нормы дисконта) не меньше дисконтированной величины расходов. Таким образом, проект должен не только обеспечить «простой» возврат инвестиций, но и предусматривать получение дохода, не меньшего, чем норматив эффективности.

Внутренний коэффициент экономической эффективности.

Метод внутреннего коэффициента экономической эффективности заключается в определении нормы дисконта, которая уравнивает дисконтированную величину дохода, ожидаемого за расчетный период в результате осуществления инвестиционного проекта, с суммой капиталовложений, требующихся для осуществления проекта. Иными словами, внутренний коэффициент экономической эффективности - это норма дисконта, при которой экономический эффект за расчетный период равен нулю. Таким образом, внутренний коэффициент экономической эффективности определяется из уравнения:

где Е_вн - внутренний коэффициент экономической эффективности.

При оценке эффективности отдельного варианта инвестиций вариант является эффективным, если внутренний коэффициент этого варианта не меньше норматива эффективности инвестиций.

Период возврата инвестиций. Период возврата капитальных вложений характеризует длительность периода, по истечению которого кумулятивный прирост дохода предприятия в результате осуществления инвестиционного проекта становится равным величине инвестиций.

Вариант проекта считается эффективным, если период возврата капитальных вложений не превышает нормативной величины, установленной инвестором. Из нескольких вариантов лучшим является вариант, обеспечивающий минимальную величину периода возврата капиталовложений.

Недостатком данного показателя является то, что он не учитывает, как долго и в каких размерах инвестиции обеспечивают поступление доходов после окончания периода возврата. Определение периода возврата по сути дела представляет собой метод определения периода оборачиваемости инвестиционных средств, а не их эффективности.

4.6.4.2. Методы оценки экономической эффективности инвестиций, не учитывающие динамику затрат и результатов по годам расчетного периода

Годовой экономический эффект. Данный метод является упрощенной модификацией метода экономического эффекта за расчетный период. Годовой экономический эффект от реализации инвестиционного проекта (Э_г) рассчитывается следующим образом:

где Д - ежегодный прирост дохода сверх простого возврата в результате реализации проекта;

Е_н - норматив экономической эффективности капитальных вложений;

К - капитальные вложения, необходимые для реализации нововведения.

При оценке эффективности отдельного варианта нововведения вариант считается эффективным, если его годовой эффект не отрицателен. Из нескольких проектных вариантов нововведения лучшим является вариант, обеспечивающий максимальную величину годового экономического эффекта.