1.2.2. ПРОЕКТНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ
Проектное финансирование - участие Банка в инвестиционном проекте в форме предоставления кредитов, при реализации которого возврат вложенных средств и получение доходов осуществляются на этапе эксплуатации проекта преимущественно из потока денежных средств, генерируемого самим проектом.
Проектное финансирование – это долгосрочное целевое кредитование, источником погашения по которому являются доходы, генерируемые от реализации финансируемого проекта.
1.2.3. ИНВЕСТИЦИОННОЕ КРЕДИТОВАНИЕ
Инвестиционное кредитование - финансирование инвестиционного проекта в форме предоставления кредита или организации лизингового финансирования, при котором источником погашения обязательств является вся хозяйственная и финансовая деятельность Заёмщика, включая доходы, генерируемые проектом.
1.2.4. ВЕНЧУРНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ
Венчурное финансирование (venture financing) - финансирование новых предприятий и видов деятельности, которые считаются наиболее рискованными.
Обычно для реализации таких проектов невозможно получить финансирование от общепринятых источников (например, банковский кредит или ссуду).
Венчурный капиталист предоставляет долгосрочное финансирование в обмен на долю в уставном капитале в виде некоторого пакета акций. Компании, получившие венчурный капитал, являются, как правило, малыми или средними, с четкой структурой акционерного капитала, существенная часть которого принадлежит менеджменту компании.
Венчурный инвестор принимает самое непосредственное участие в управлении и развитии инвестируемой фирмы.
Финансирование венчурных проектов весьма рискованно. В обмен на реальные средства инвестор вначале получает на достаточно длительное время лишь их условный эквивалент в виде доли еще не существующей высокотехнологичной компании. Причем, и эта доля предоставляется ему в условных единицах: в форме акций, которые не могут быть тут же обменены на реальные деньги, поскольку такие ценные бумаги еще не котируются на фондовом рынке, в связи с тем, что компании не зарегистрированы на бирже
Преимущества получения финансирования от фондов венчурного капитала для инвестируемых фирм таковы:
фонды оказывают финансовую поддержку тем компаниям, которые не в состоянии выйти на намеченный темп бизнеса в варианте погашения кредита и выплаты процентов по нему, или даже не вправе претендовать на кредит по своим базовым показателям либо вследствие отсутствия ликвидного залога;
основной стратегией венчурного капитала является достижение высоких темпов роста компании, поэтому, как правило, фонд не заинтересован в получении дивидендов;
важной особенностью является временность союза компании с фондом, что исключает заинтересованность фонда в приобретении недвижимости, прав интеллектуальной собственности и т.д.;
прямое участие профессиональных венчурных капиталистов в управлении инвестируемой компанией содействует ее росту и финансовому успеху, а также привлечению стратегического партнера;
получение венчурного финансирования улучшает имидж компании и облегчает доступ к другим финансовым источникам.
Ни венчурный инвестор, ни его представители не берут на себя никакого иного риска (технического, рыночного, управленческого, ценового и проч.), за исключением финансового. Все перечисленные риски несет на себе компания и ее менеджмент.
Полученные инвестором акции являются мало ликвидными или вообще не ликвидными. Поэтому стоимость такой финансовой поддержки начинающего венчурного предприятия достаточно высока.
Венчурные капиталисты не изменяют величины доходности за все время развития компании, не требуют страховать свои риски, активно помогают новой компании своими советами, опытом и деловыми связями, не оказывая при этом постоянного давления и не осуществляя контроля за расходом средств.
При венчурном финансировании основатель компании и ее инвестор становятся добровольными деловыми партнерами, имеющими свою долю в акциях компании, материальное вознаграждение которых прямо зависит от успешности развития компании, а потому все претензии по поводу меньшей, чем ожидалось, прибыли они могут предъявлять только самим себе.
Прибыль венчурного капиталиста может возникнуть лишь по прошествии 5 - 7 лет после продажи принадлежащего ему пакета акций по цене, в несколько раз превышающей его вложения. Поэтому венчурный инвестор не заинтересован в распределении ежегодной прибыли, а предпочитает реинвестировать её в бизнес.
Венчурный капиталист сначала финансирует создание компании, затем поддерживает ее развитие и помогает найти покупателя или выпустить акции для продажи их на фондовом рынке только с одной конечной целью - получить сверхприбыль, которая зависит от многих факторов, но в первую очередь от правильности выбора новой компании и величины вложенных в ее развитие средств.
1.2.5. СРАВНИТЕЛЬНАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ФОРМ ИНВЕСТИЦИЙ
Основные различия рассмотренных форм инвестиций представлены в таблице 1.
Таблица 1.
Сравнительная характеристика форм инвестиций
| № п/п | Критерий сравнения | Вид инвестиций | ||
| прямые инвестиции | венчурные инвестиции | банковский кредит | ||
| 1 | По стадии развития финансируемых проектов | Крупные проекты на находящихся в стадии расширения/роста бизнеса предприятиях, уже зарекомендовавших себя на рынке. | Инвестиции в создание бизнеса «с нуля», инновационные проекты | Любая стадия |
| 2 | По стоимости проектов | Десятки и сотни миллионов долларов (минимальный размер фонда прямых инвестиций составляет порядка $100 млн.) | Сотни тысяч долларов | Любой |
| 3 | По степени риска | Вложения менее рискованны, так как они направлены на развитие/рост уже существующих предприятий | Высокорисковые инвестиции, так как полученные инвестором акции являются мало ликвидными или вообще не ликвидными. | Инвестиционный кредит, проектное финансирование выдаются под ликвидный залог, поэтому степень риска не высокая |
| 4 | По объектам инвестирования | Инвестиции в реальные активы | Инвестиции в реальные активы (оборудование, материалы и т.п.), а также в нематериальные активы (научные разработки, патенты, лицензии и т.д.) | Проектное финансирование предприятий, инвестиционное кредитование |
| 5 | По срокам инвестиционного проекта | Долгосрочные проекты от 5-10 лет | Проекты сроком 3-5 лет | Длительность периода инвестирования индивидуальна для каждого банка, для каждого проекта, но в основном это кратко и среднесрочные программы (от 6 месяцев до 3-5 лет) |
| 6 | По степени вовлеченности в проект | Активное участие в работе самого предприятия в целях увеличения капитализации компании: - членство в Совете директоров предприятия - влияние на стратегическую политику предприятия - управленческое консультирование и т.д. | Консультационная помощь менеджменту компании, не оказывая при этом постоянного давления Иногда, членство в Совете директоров | Банк заинтересован в возврате кредита, выплате процентов по нему, даже если эти платежи «провалят» проект в дальнейшем. |
| 7 | Пути выхода из проекта | Наиболее часто в качестве выхода используются деньги от IPO (размещения акций на фондовой бирже) | Продажа акций компании стратегическому инвестору, менеджменту компании. | - |
| 8 | По цели инвестирования | Увеличение рентабельности предприятия, получение прибыли за счет увеличения стоимости ценных бумах и их дальнейшей реализации | Получение прибыли за счет увеличения стоимости компании, в том числе от реализации ценных бумаг | Получение прибыли в форме процентов |
| 9 | По стоимости финансирования | Индивидуально | В сравнении с банками процент по внутренней норме доходности у венчурного инвестора выше, но венчурные капиталисты не изменяют величины доходности за все время развития компании, не требуют страховать свои риски | По сравнению с венчурными инвестициями процент по внутренней номе доходности ниже, но присутствует обязательство застраховать риски, связанные с реализацией проекта |
| 10 | По форме отчетности использования инвестиционных средств | В инвестиционном соглашении фиксируется форма отчетности по целевому использованию инвестиционных средств, а так же формируется график ежемесячных /квартальных/годовых финансовых отчетов | Форма и график отчетности фиксируется в инвестиционном соглашении | Отчетность о целевом использовании не предоставляется, осуществляются фиксированные платежи в соответствии с графиком погашения задолженности |
| 11 | По форме обеспечения финансирования | Не требуется залоговое обеспечение. Прибыль не обеспечивается никакими гарантиями - инвесторы принимают на себя весь финансовый риск неудачи | Не требуется залоговоe обеспечения. Прибыль при венчурном финансировании не обеспечивается никакими гарантиями - инвесторы венчурного капитала принимают на себя весь финансовый риск неудачи | Инвестиции осуществляются только под ликвидный залог. Прибыль обеспечивается в виде процентов за пользование кредитными средствами. |
| 12 | Санкции при провале проекта | Менеджмент (владелец) компании и ее инвестор становятся добровольными деловыми партнерами, имеющими свою долю в акциях компании, материальное вознаграждение которых прямо зависит от успешности развития компании. | Менеджмент (владелец) компании и ее инвестор становятся добровольными деловыми партнерами, имеющими свою долю в акциях компании, материальное вознаграждение которых прямо зависит от успешности развития компании | Банк может объявить компанию банкротом, если она не выполняет в срок взятые на себя обязательства, или перспективы развития компании становятся неблагоприятными, и подать исковое заявление в суд |
ЧАСТЬ 2. ВИДЫ ИНВЕСТОРОВ