Методические указания по выполнению курсовой работы по дисциплине «Экономика предприятия» на тему: «Финансово-экономическая оценка предпринимательского проекта» (стр. 2 из 9)
(6)где t - номер шага расчета ( t=0, 1, 2,.........Т), а Т – горизонт расчета.
5.2. Норма дисконта. Результат сравнения двух проектов с различным распределением эффекта во времени может существенно зависеть от нормы дисконта. Поэтому объективный (или хотя бы удовлетворяющий всех участников) выбор ее величины достаточно важен.
В рыночной экономике эта величина определяется, исходя из депозитного процента по вкладам (в постоянных ценах). На практике она принимается большей его значения за счет инфляции и риска, связанного с инвестициями. Если принять норму дисконта ниже депозитного процента, инвесторы предпочтут класть деньги в банк, а не вкладывать их непосредственно в производство; если же норма дисконта станет выше депозитного процента на величину большую, чем та, которая оправдывается инфляцией и инвестиционным риском, возникнет перетекание денег в инвестиции, повышенный спрос на деньги и как следствие – повышение их цены, т.е. банковского процента.
Приведенная оценка нормы дисконта справедлива для собственного капитала. В случае, когда весь капитал является заемным, норма дисконта представляет собой соответствующую процентную ставку, определяемую условиями процентных выплат и погашений по займам.
В общем случае (когда капитал смешанный) норма дисконта приближенно может быть найдена как средневзвешенная стоимость капитала – WACC (Weiqhted Awerage Cost of Capital), рассчитанная с учетом структуры капитала, налоговой системы и др.
Иными словами, если имеется n видов капитала, стоимость каждого из которых (после уплаты налогов) равна
, а доля в общем капитале 
(i=1, 2, ..., n), то норма дисконта приблизительно равна: 
(7)При сравнении эффективности различных проектов часто возникает задача определить норму дисконта для шага расчета продолжительности λ (например, для квартала) при шаге длиной λ 1 (например, равном году).
Эта задача возникает, в частности, при расчете проекта с непостоянным шагом. Формула пересчета для случая постоянной нормы дисконта Е определяется следующим образом.
Пусть известна норма дисконта Е(λ1) при размере шага λ1 (например, год) и требуется найти норму дисконта Е(λ) при размере шага λ (например, квартал), выраженного в тех же единицах, что и λ1, при условии, что обе эти нормы должны соответствовать одинаковой эффективности капитала.
Тогда Е(λ) определяется как решение уравнения:
λ + Е(λ) = [λ + Е(λ1)]λ/λ1. (8)
В упомянутом примере разумно λ1 и λ вычислять в кварталах; тогда λ1 = 4 (кварталам), λ = 1 и
1 + Е(квартал) = [1 + Е(год)]1/4.
6. Чистая текущая стоимость (ЧТС)
Используются также другие названия: чистый дисконтирусный доход, чистая приведенная (или чистая современная) стоимость, интегральный эффект, Nct Hresent Value (NPV).
ЧТС определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу или как превышение интегрального притока денег (П) над интегральными затратами (оттоком) (О)
Эинт = ЧТС =
(9)где Пt – приток денежных средств на t-ом шаге расчета;
Оt – отток денежных средств на том же шаге;
Т – горизонт расчета (равный номеру последнего шага расчета)
Примечание: в конце Т-го (последнего) шага должна учитываться (условная) реализация активов.
- эффект, достигаемый на t-ом шаге (чистый денежный поток)На практике часто пользуются модифицированной формулой для определения ЧТС. Для этого из состава Оt исключают капитальные вложения и обозначают через: Кt – капиталовложения на t-ом шаге; К – сумма дисконтированных капиталовложений, т.е.
,а через
- затраты на t-ом шаге при условии, что в них не входят капиталовложения.Тогда формула (9) для ЧТС записывается в виде:
ЧТС =
(10) Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов (ЧТС) к сумме дисконтированных капиталовложений
(11)Индекс доходности тесно связан с ЧТС: если ЧТС положительна, то ИД>1 и наоборот.
Если ИД>1, проект эффективен, если ИД<1 – неэффективен.
8. Внутренний коэффициент эффективности (ВКЭ)
Другие названия ВКЭ: внутренняя норма доходности (ВНД), внутренняя норма рентабельности, норма возврата капиталовложений.
Внутренний коэффициент эффективности (ВКЭ) – это такая норма дисконта (Евн), при которой интегральный экономический эффект за экономический срок жизни инвестиций равен нулю, т.е.
(12)На практике часто пользуются модифицированной формулой
(13)т.е. ВКЭ* - норма дисконта (Евн), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям.
Для определения Евн необходимо решать уравнение (12) или (13).
В случае когда ВКЭ равен или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о его принятии.
В противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны.
9. Неразрывность денежного потока
Основным условием осуществления проекта является положительные значения кумулятивной (накопленной) кассовой наличности на любом шаге расчета. Если на некотором шаге сальдо реальных денег становится отрицательным, это означает, что проект в данном виде не может быть осуществлен независимо от значений интегральных показателей эффективности.
В этом случае необходимо привлечение дополнительных собственных или заемных средств или изменения других показателей проекта.
I. Исходные данные (по вариантам) приведены в таблице (ТИD)
II. План работы:
1. Общие инвестиции (таблица)
2. Источники финансирования (таблица)
3. Издержки производства и сбыта (таблица)
4. Отчет о чистой прибыли, рентабельность продукции и акционерного капитала (таблица)
5. Денежные потоки для финансового планирования (таблица)
6. Денежные потоки (чистый денежный поток, чистая текущая стоимость) - (таблица)
7. Внутренний коэффициент эффективности (таблица)
8. Построение графиков финансового профиля проекта:
а) чистых денежных потоков нарастающим итогом;
б) чистых текущих стоимостей нарастающим итогом;
в) графическая интерпретация внутреннего коэффициента эффективности
9. Теоретический расчет точки безубыточности, коэффициента финансовой устойчивости и простой рентабельности основного капитала (основных фондов).
10. Сводные данные финансово-экономических показателей проекта
11. Выводы по работе
12. Литература
Таблица исходных данных (ТИД)
| № | Содержание | ед. | Варианты | ||||||||||
| изм. | Базо-вый | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 0 | ||
| 1 | Содержание предпринимательского проекта (Этап предварительного выбора). | -- | Организация производства электронного бытового прибора массового спроса с использованием лицензионной технологии | ||||||||||
| 2 | Производственная мощность предприятия при полном освоении. | млн. изд. в год | 1.0 | 1.1 | 1.2 | 1.3 | 1.0 | 1.1 | 1.2 | 1.3 | 1.0 | 1.1 | 1.2 |
| 3 | Цена единицы продукции | тыс. руб. | 35 | 36 | 34 | 33 | 36 | 35 | 35.5 | 32 | 37 | 34 | 33 |
| Этапы | |||||||||||||
| Строительство | Общий период производства - 10 лет | ||||||||||||
| Освоение - 2 года | Полная производственная | ||||||||||||
| 4 | График реализации проекта | 50% | 75% | мощность | |||||||||
| пр.мощн. | пр.мощн. | 100% | |||||||||||
| 1 год | 1 год | 1 год | 8 лет | ||||||||||
| Экономический срок жизни инвестиций - 11 лет | |||||||||||||
| 5 | Капитальные вложения в том числе: 5.1. Земля | млрд. руб. | 0.6 | 0.5 | 0.6 | 0.7 | 0.8 | 0.7 | 0.6 | 0.5 | 0.7 | 0.8 | 0.9 |
| 5.2. Подготовка площадки | 0.1 | 0.2 | 0.3 | 0.1 | 0.3 | 0.2 | 0.2 | 0.3 | 0.3 | 0.2 | 0.1 | ||
| 5.3. Здания, сооружения | 4.5 | 4.8 | 5.0 | 5.8 | 5 | 4.5 | 5.2 | 4.0 | 6 | 4.2 | 3.9 | ||
| 5.4. Оборудование | 10.5 | 11 | 10 | 12 | 12 | 10.8 | 13 | 13 | 11 | 10.5 | 10.4 | ||
| 5.5. Лицензионная технология | 2.5 | 3.0 | 2.7 | 3.0 | 3.0 | 2.6 | 3.4 | 2.8 | 3.5 | 2.4 | 2.5 | ||
| 5.6. Затраты по подготовке произв-ва. | 1.2 | 1.3 | 1.4 | 1.5 | 1.5 | 1.2 | 1.4 | 1.2 | 2.0 | 1.1 | 1.5 | ||
| 5.7. Оборотный капитал* | 4.2 | 4.8 | 5.0 | 5.2 | 4.3 | 4.6 | 5.1 | 5.1 | 4.4 | 4.5 | 4.8 | ||
*Величину прироста оборотного капитала распределить по годам реализации проекта в следующих соотношениях: