1 Ценные бумаги их сущность и свойства 6 (стр. 5 из 18)

Рынок ценных бумаг - совокупность экономических отношений, возникающих между его участниками, по поводу выпуска и обращения ценных бумаг^[10].

Между финансовым рынком и рынком ценных бумаг существует достаточно тесная связь. Это обусловлено тем, что значительная часть ценных бумаг, которые сами являются инструментами финансового рынка, основана на различных финансовых активах, прежде всего на денежных. Однако поскольку далеко не все ценные бумаги ведут свое происхождение от денежных капиталов, постольку рынок ценных бумаг не может быть в полном объеме отнесен к финансовому рынку. В той части, в какой рынок ценных бумаг основывается на денежных средствах, как на капитале, он называется фондовым рынком и в этом своем качестве является составной частью финансового рынка. Оставшаяся часть рынка ценных бумаг может быть названа рынком денежных и товарных ценных бумаг или же рынком прочих ценных бумаг. Однако эта часть сравнительно небольших размеров и на практике не получила специального названия, и поэтому термины "рынок ценных бумаг" и "фондовый рынок" считаются синонимами.

На рынке ценных бумаг сталкиваются спрос и предложение, определяется цена на соответствующий товар. При этом рынок ценных бумаг в рыночной экономике выполняет различные функции, многообразие которых можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, отличающие его от других рынков^[11].

Рынок ценных бумаг представляет собой составную часть финансового рынка, на котором происходит перераспределение денежных средств с помощью таких финансовых инструментов, как ценные бумаги.

Ценная бумага, согласно юридическому определению, — это документ установленной формы и реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможна только при его предъявлении (Гражданский кодекс РФ, ст. 142).

В соответствии со ст. 128 ГК РФ ценная бумага является объектом гражданских прав, таким же, как вещи, а точнее — движимым имуществом (рис. 1.1).

Рис. 1.1 – Ценная бумага как юридическое отношение

По своей экономической сути ценная бумага — это особая форма существования денежного капитала, которая может отчуждаться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход ее владельцу.

На практике инструмент рынка может считаться ценной бумагой, если только он зафиксирован в качестве таковой в законодательном порядке (ст. 143 ГК РФ).

В настоящее время подавляющая часть ценных бумаг существует не в своей исторически первой — бумажной, или документарной, форме, а в так называемой безбумажной, или бездокументарной, форме, т.е. фиксация прав владельца ценной бумаги производится только в специальном реестре по установленным законодательством правилам, а сама ценная бумага как «физическая» бумага отсутствует.

В рамках товарного хозяйства рынок ценных бумаг, с одной стороны, подобен рынку любого другого товара, ибо ценная бумага — это разновидность товара, а с другой — имеет свои существенные особенности, связанные со спецификой этого товара — ценных бумаг, рынок ценных бумаг как часть общего финансового рынка отличается реального сектора хозяйства, производящего товары и обычные услуги.

Основные отличия рынка ценных бумаг от рынка реальных товаров состоят в следующем. Первое различие между рынком ценных бумаг и рынком реальных товаров — различие по объекту и по объему. У названных рынков разные объекты сделок: у первого — ценная бумага, т.е. возможность получения дохода в будущем, а у второго — товары и услуги, подлежащие потреблению. Объем рынка ценных бумаг, в силу непрерывного их оборота, может быть намного больше рынка реальных благ и возрастать значительно быстрее него.

Второе различие — по способу образования рынка. Реальные блага должны быть произведены, ценная бумага просто выпускается в обращение, но при условии наличия в обществе денежных сбережений, т.е. запаса денег, готовых стать капиталом. Раньше для этого надо было хотя бы напечатать бланки самой ценной бумаги, а теперь достаточно зарегистрировать в специальном реестре всех ее владельцев. Третье различие между этими рынками состоит в иной роли процесса обращения. Цель производства реального товара — его производительное или личное потребление. Процесс обращения необходим лишь для того, чтобы доставить товар от производителя к потребителю. Число стадий обращения товара ограничено, и чем их меньше, тем лучше. Ценная бумага, наоборот, «существует» в процессе обращения. Количество актов ее перехода из рук в руки ничем не ограничено и может быть очень велико (отсюда и значительный объем рынка ценных бумаг). Скорость обращения ценной бумаги — важнейший показатель ее качества. Прекращение процесса обращения означает «смерть» для ценной бумаги.

Четвертое различие между рассматриваемыми рынками отражает субординацию сравниваемых секторов хозяйства. Поскольку реальный сектор — основа экономики, постольку он, в конечном счете, определяет и развитие рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг, отличаясь от рынка денег (валют, банковских ссуд и депозитов) по своему объекту, очень сходен с ним и по способу образования, и по значимости процесса обращения, и по отношению к рынку реальных благ. Близость этих рынков так велика, что в ряде случаев ценные бумаги могут выполнять функции платежно-расчетных средств (например, вексель, чек). Следует отметить, что одной из предпосылок возникновения современных бумажных денег была банкнота, или банковский вексель.

Рынок ценных бумаг охватывает международные, национальные и региональные рынки, рынки конкретных видов ценных бумаг, рынки государственных и негосударственных (корпоративных) ценных бумаг, первичных (исходных) и вторичных, или производных, ценных бумаг.

Под сделкой с ценными бумагами следует понимать взаимное соглашение, связанное с возникновением, прекращением или изменением имущественных прав, заложенных в ценных бумагах.

Содержание сделки включает в себя:

- объект сделки, т.е. те ценные бумаги, которые покупаются или продаются;

- объем сделки (количество ценных бумаг, которое предложено для продажи или требуется для покупки);

- цена, по которой будет заключена сделка;

- срок исполнения сделки (когда продавец должен представить, а покупатель принять ценные бумаги);

- срок расчёта по сделке (когда покупатель должен оплатить купленные ценные бумаги).

В зависимости от способа заключения сделки с ценными бумагами делятся на утвержденные и неутвержденные.

К утвержденным относятся сделки, совершенные в письменной форме, компьютерные (электронные), имеющие взаимное согласование условий сделки.

Неутвержденные сделки, совершаемые устно или по телефону, требуют дополнительного согласования условий сделки и расчетов по ним.

Сделки с ценными бумагами могут заключаться напрямую, непосредственно между продавцом и покупателем, и через посредника.

Сделки напрямую могут иметь место на стихийном (уличном) и организованном рынках, когда они заключаются между дилерами, а также при внебиржевом компьютерном (электронном) торге.

Сделки с участием посредников могут иметь достаточно сложные схемы.

Например, в качестве посредника выступает брокер, функции которого выполняет банк или какая-нибудь крупная компания. Тогда он находит лишь продавца для покупателя или покупателя для продавца, а исполнение сделки осуществляется между продавцом и покупателем. Такие сделки характерны для внебиржевого рынка.

Для биржевого рынка наиболее характерны сделки: между брокерами, представляющими интересы продавца и покупателя; между брокерами и дилером, который выступает в качестве покупателя и продавца ценных бумаг по заказам этих брокеров; между дилером, продавцом и покупателем, когда дилер заключает сделки с тем и другим поочередно.

Сделки могут быть биржевыми и внебиржевыми. При этом биржевыми или внебиржевыми могут быть как кассовые, так и срочные сделки.

На фондовых биржах сделки с ценными бумагами делятся на кассовые и срочные.

Кассовые сделки совершаются с фондовыми ценностями и подлежат немедленному исполнению или в течение 3 дней с момента заключения (Т+З). По сделкам на ГКО расчет производится в тот же день (Т+О).

Срочные сделки заключаются с условием предоставить ценные бумаги к установленному сроку в будущем, когда и будет произведен расчет или в другое время, обусловленное договором.

В США по рекомендации Нью-Йоркской фондовой биржи окончательные расчёты по срочным сделкам должны быть выполнены не позднее 60 дней со дня заключения (Т+60), а при дополнительном соглашении срок может увеличен. По Российским нормативным документам расчеты по срочным сделкам осуществляются в течение 90 дней. т.е. срок исполнения срочной сделки Т+90 дней.

Кассовые сделки бывают двух видов:

- покупка с частичной оплатой заёмными деньгами;

- продажа ценных бумаг, взятых взаймы или «напрокат».

Покупка с частичной оплатой заёмными деньгами заключается преимущественно игроками на повышение («быками»). Покупка на заёмные средства разрешается биржевыми правилами. В этом случае клиент оплачивает только часть стоимости акций, а остальная покрывается кредитом, который предоставляет брокер или банк. Такие сделки называют также «сделки с маржей».

Практически во всех странах сделки с маржей являются объектом строгого регулирования со стороны правительственных органов, бирж и самих брокеров. В России минимальная маржа установлена инструкцией Министерства финансов РФ «О правилах совершенствования и регистрации сделок с ценными бумагами» №53 от 6.07.92 г. и составляет 50% от общей стоимости приобретаемых ценных бумаг.