Современный механизм фондовых покупок в кредит строится на жестком ограничении размеров кредита и на внесении залога под полученные средства.
Продажу ценных бумаг, взятых взаймы или «напрокат», используют игроки на понижение («медведи»).
Они продают акции, которыми фактически не владеют, а взяли их в долг. Если ожидание продавца оправдывается, и курс одолженных акций падает, то он покупает их снова и возвращает тому брокеру, у которого их одолжил.
Продажа бумаг, полученных напрокат, именуется на биржевом лексиконе «короткой продажей», а покупка акций в расчете на последующий рост их курса именуется «длинной сделкой».
Срочные сделки классифицируются в зависимости от способа установления цен; механизма и времени проведения расчетов; параметров, предусмотренных при их заключении.
Существует несколько способов установления цен, в т.ч.:
- цена фиксируется на уровне курса биржевого дня заключения срочной сделки;
- цена на фондовые ценности не оговаривается, а расчеты производятся по курсу, который складывается на последний биржевой день для данного вида ценных бумаг на данной бирже, т.е. на момент ликвидации (исполнения) сделки;
- в качестве цены может быть принят курс ценной бумаги на заранее оговоренный биржевой день в течение периода до дня окончания расчетов;
- условиями сделки может быть предусмотрено установление максимальной цены покупки ценной бумаги и минимальной цены её продажи (стеллаж).
В зависимости от механизма и времени проведения расчетов различают:
- сделки, исполнение которых осуществляется через определенное количество дней, установленных в контракте. Например, сделка заключенная 1 октября может быть исполнена через месяц 1 ноября или через 45 дней, т.е. 15 ноября, в зависимости от условий контракта;
- в зависимости от времени проведения расчетов срочные сделки подразделяются на сделки с оплатой в середине месяца – «пер медио» – сделка ликвидируется 15 числа указанного месяца; и с оплатой в конце месяца – «пер ультимо» - сделка ликвидируется в конце месяца 30-го или 31-го числа.
В зависимости от параметров заключенных сделок срочные сделки делятся на:
- твердые (простые);
- фьючерсные;
- условные (опционы).
Твердые сделки обязательны к исполнению в установленный в договоре срок и по зафиксированной в нем твердой цене. Стороны сделки – покупатель и продавец могут не иметь реальных ценностей при заключении сделки, но в договоре фиксируют объем, курс продаж и срок, по истечении которого она будет исполнена. При этом игрок на повышение «бык» рассчитывает на удорожание биржевого товара и выступает в договоре срочной сделки как покупатель, фиксируя в нем курс ниже, чем по его расчетам будет кассовый в момент ликвидации сделки. Основная цель для «быка» – купить по более низкому курсу, чем кассовый в момент ликвидации сделки, а для «медведя» продать по курсу, превышающему текущий курс.
Таким образом, объектом сделки выступает разница курсов, а не ценные бумаги как объект инвестирования.
Срочные сделки «на разницу» (или на разность) – это сделки, по истечении срока которых один из контрагентов должен уплатить другому сумму разницы между курсами, установленными при заключении сделки, и курсами, фактически сложившимися в момент ликвидации сделки.
Фьючерсные сделки имеют дополнительные по сравнению со срочными сделками черты, благодаря тому, что осуществляются по установленным биржей правилам и партнером в каждой сделке является биржа в лице клиринговой (расчетной) палаты.
Биржа определяет правила, которые устанавливают:
- стандартные объемы сделок;
- стандартные сроки поставок;
- какие надежные ценные бумаги могут определять «надежную поставку».
Это обеспечивает рынку фьючерсов наибольшую ликвидность.
Если к срочной сделке добавить такое условие, как право выбора за определенное вознаграждение (премию) купить-продать ценную бумагу по заранее оговоренной в контракте цене или отказаться от сделки, то эта сделка будет сделкой с премией, или опционной сделкой.
Опционы – это срочные биржевые сделки, в которых один из контрагентов за установленное вознаграждение (премию) приобретает право на основании особого заявления, приуроченного к определенному дню, сделать тот или иной выбор, имеющий отношение к условиям исполнения сделки: исполнить сделку или отказаться от исполнения.
Различают:
- простые сделки с премией;
- кратные сделки с премией;
- стеллаж.
Простые сделки с премией в зависимости от того, кто является плательщиком премии – покупатель или продавец – подразделяется на:
- сделки с условной покупкой или с предварительной премией, когда премию платит покупатель;
- сделки с условной продажей или сделки с обратной премией, когда премию уплачивает продавец.
В любом случае проигравшей стороне выгодней уплатить премию, чем выполнить эту сделку.
Кратные сделки с премией, при которых плательщик премии имеет право потребовать от своего контрагента передачи ему ценных бумаг в количестве, в два, три и более раза превышающем установленное при заключении премии их количество, по курсу, установленному при заключении.
Стеллаж - плательщик премии приобретает право сам определить своё положение в сделке, т.е. при наступлении срока её совершения объявить себя либо покупателем, либо продавцом. При этом он обязан или купить у своего контрагента, получателя премии, ценные бумаги по высшему курсу, или продать их по низшему курсу, зафиксированному в момент заключения сделки.
Под риском следует понимать некую вероятность отклонения событий от среднего ожидаемого результата. Риск – категория вероятностная, и его оценивают как вероятность уровня потерь того или иного вида.
Всякое инвестирование в финансовые активы подразумевает существование некоторого неблагоприятного события и угрозу потери части прибыли или всей капитальной стоимости ценной бумаги.
Риски можно разделить на два больших блока:
- системный (недиверсифицируемый);
- несистемный (диверсифицируемый).
Системный (недиверсифицируемый) риск зависит от системы рынка ценных бумаг и связан с общей его устойчивостью. Величину этого риска нельзя изменить путем диверсификации вложения инвестиций, т.к. все фондовые ценности в одинаковой степени подвержены этому риску, риску падения рынка ценных бумаг.
Системный (недиверсифицируемый) риск может иметь следующие разновидности:
- инфляционный риск;
- риск законодательных изменений;
- процентный риск;
- риск на рынке «быков» и «медведей»;
- риск военных конфликтов.
Несистемный (диверсифицируемый) риск связан с особенностями каждой конкретной ценной бумаги; квалификацией операторов, работающих с ценными бумагами; применяемой системой расчетов.
Несистемный риск составляют следующие блоки рисков:
- риски объектов инвестирования;
- риски направлений инвестирования;
- селективные риски;
- технические риски.
Риски объектов инвестирования зависят от возможности наступления события случайного характера и потерь от вложений в ценные бумаги конкретного эмитента.
Риски объектов инвестирования включают в себя: бизнес – риск; финансовый риск; риск невыплаты дивидендов; риск предприятия; управленческий риск; риск ликвидности; конвертируемый риск; валютный риск; кредитный риск; промышленный риск; катастрофический риск.
Риски, связанные с направлением инвестирования, – это: страновой риск; отраслевой риск; региональный риск – которые связаны с местом расположения и нахождения объекта инвестирования.
Селективные риски более всего связаны с квалификацией оператора на рынке ценных бумаг, который может ошибиться в осуществлении селекции или выборе ценных бумаг во временном и качественном аспекте при формировании портфеля инвестирования.
Селективные риски – это портфельный риск и временной риск.
Технические риски связаны с сервисным обслуживанием операций с ценными бумагами и включают в себя: риск поставки; риск платежа; клиринговый риск; операционный риск; риск перевода.
Существуют и другие формы классификации риска, но степень риска во всех случаях основывается на предварительных оценках.
Значительная часть процессов, происходящих в рыночной экономике, не поддается априорному оцениванию, т.е. заведомому суждению о будущих результатах.
Наиболее приемлемым в данном случае является статистический анализ рынка, дающий возможность на основании прошлых результатов обнаружить устойчивые тенденции и количественные взаимосвязи отдельных рыночных звеньев и элементов. В методологическом отношении базой такого анализа являются вероятностно-статистические методы, которые, как известно, оперируют приближенными характеристиками и условными допущениями. Поэтому все оценки, полученные на их базе, в определенной степени условны.
Суть статистического метода заключается в том, что изучается статистика потерь и прибылей, имевших место при данном и аналогичном инвестиционных решениях, устанавливается величина и частота получения той или иной экономической отдачи, а затем проводится вероятный анализ и составляется прогноз для будущего инвестиционного проекта.
Экспертный метод может быть реализован путем обработки мнений опытных предпринимателей и менеджеров.
Наиболее приемлемым для практического применения является комбинированный метод, сочетающий расчет показателей и экспертную оценку вариантов инвестиционных решений.
Рынок ценных бумаг имеет функции, свойственные любому Рынку, или общерыночные функции.
Общерыночные функции рынка ценных бумаг:
• коммерческая, т.е. функция получения дохода;
• ценностная, т.е. функция обеспечения процесса ценообразования на инструменты данного рынка и формирование норм доходности;