Победителем в данной номинации стал Банк «Санкт-Петербург», разместивший привилегированные акции, конвертируемые в обыкновенные. Фактором победы стало устойчивое опережение курса привилегированных акций Банка «Санкт-Петербург» среднерыночной динамики в течение всего периода времени, прошедшего после IPO. Ликвидность рынка привилегированных акций Банка «Санкт-Петербург» после IPO составила относительно невысокий уровень. Однако в совокупности наши оценки по двум параметрам рынка акций после IPO показали незначительное преимущество этой корпорации перед ОАО «Институт стволовых клеток человека» (2-е место в данном рэнкинге) и ОАО «Синергия» (3-е место в данном рэнкинге) с точки зрения эффективности рынка акций после IPO.
Таблица 6.
Результаты расчета рэнкинга эффективности IPO с точки зрения поведения акций после IPO.
| Корпорации | Баллы по показателю «Динамика капитализации после IPO» | Баллы по показателю «Ликвидность после IPO» | Сум-мар-ный балл | |||
| Базовое начис-ление | Итог с учетом повыша-ющего коэффи-циента | Базовое начис-ление | Коррек-тирую-щие бал-лы | Итого-вые баллы за лик-вид-ность | ||
| Банк Санкт-Петербург (прив.) | 5,0 | 6,00 | 2 | 2 | 4,4 | |
| Институт стволовых клеток человека | 3,8 | 4,56 | 5 | -1 | 4 | 4,336 |
| Синергия | 4,9 | 4,90 | 2 | 1 | 3 | 4,14 |
| Протек | 5,0 | 6,00 | 1 | 1 | 4 | |
| ДИОД | 4,0 | 4,80 | 3 | -1 | 2 | 3,68 |
| Кузбасская топливная компания | 3,6 | 4,32 | 1 | 1 | 2,992 | |
| Росинтер Ресторантс Холдинг | 4,9 | 4,90 | 2 | -2 | 0 | 2,94 |
| Русские навигационные технологии | 2,0 | 2,40 | 4 | -1 | 3 | 2,64 |
| Трубная металлургическая компания | 2,0 | 2,00 | 4 | -1 | 3 | 2,4 |
| Магнит | 3,5 | 3,50 | 2 | -2 | 0 | 2,1 |
| Аптеки 36,6 | 1,0 | 1,00 | 4 | -2 | 2 | 1,4 |
| Русское море | 0,3 | 0,36 | 2 | 2 | 1,016 | |
| Банк Москвы (2010) | 2,0 | 2,00 | 0 | -2 | -2 | 0,4 |
| ЛСР | 0,0 | 0,00 | 2 | -2 | 0 | 0 |
| Банк Москвы (2009) | 0,0 | 0,00 | 0 | -2 | -2 | -0,4 |
Рэнкинг эффективности IPO инновационных компаний рассчитывался только среди компаний, которые были признаны таковыми в результате анализа, проведенного аспирантом Международного университета в Москве А.Зайцевым в ходе подготовки диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук на тему "Модернизация и инновации: финансирование перехода к новому технологическому укладу".
В результате данного анализа к инновационным компаниям, которые проводили IPO в течение 2009 – 2010 гг., были отнесены 3 корпорации: ОАО «Институт стволовых клеток человека», ОАО «ДИОД», ОАО «Русские навигационные технологии».
При расчете рэнкинга эффективности IPO инновационных компаний учитывались все те критерии, которые использовались нами при составлении двух других рэнкингов (рэнкинга эффективности IPO с точки зрения обеспечения наилучших условий привлечения инвестиций и рэнкинга эффективности IPO с точки зрения поведения акций после IPO):
1) объем привлеченных средств;
2) цена размещения;
3) затраты на размещение.
4) динамика капитализации после IPO (относительно динамики рынка);
5) ликвидность рынка акций после IPO.
По каждому критерию нами использовались те балльные оценки, которые были получены инновационными компаниями при расчете рэнкинга эффективности IPO с точки зрения обеспечения наилучших условий привлечения инвестиций и рэнкинга эффективности IPO с точки зрения поведения акций после IPO.
Для сведения балльных оценок по пяти критериям к единой (интегральной) балльной оценке, которая легла в основу рэнкинга эффективности IPO инновационных компаний, применялись следующие весовые коэффициенты. Балльным оценкам по первому, второму и пятому критериям соответствует весовой коэффициент 0,2; балльной оценке по третьему критерию - 0,1; балльной оценке по четвертому критерию - 0,3. Интегральная балльная оценка есть сумма взвешенных по соответствующим весам балльных оценок по всем пяти критериям:
R = 0,2 * R1 + 0,2 * R2 + 0,1 * R3 + 0,3 * R4 + 0,2 * R5,
где R1 - балльная оценка по первому критерию (объем привлеченных средств);
R2 - балльная оценка по второму критерию (цена размещения);
R3 - балльная оценка по третьему критерию (затраты на размещение);
R4 - балльная оценка по четвертому критерию (динамика капитализации после IPO);
R5 - балльная оценка по пятому критерию (ликвидность рынка акций после IPO).
Расчет рэнкинга эффективности IPO инновационных компаний привел к следующим результатам (см. таблицу 7).
Таблица 7.
Результаты расчета рэнкинга эффективности IPO инновационных компаний.
| Место | Корпорации | Интегральная балльная оценка | Справочно: места в других рэнкингах эффективности IPO | |
| обеспечения наилучших условий привлечения инвестиций | поведения акций после IPO | |||
| 1 | Институт стволовых клеток человека | 3,968 | 2 - 3 | 2 |
| 2 | ДИОД | 3,04 | 9 - 10 | 5 |
| 3 | Русские навигационные системы | 2,72 | 7 | 8 |
Необходимо отметить, что все три инновационные компании весьма уверенно чувствовали себя в рэнкингах с участием всех компаний, большинство из которых имеет заведомо более обширные возможности для развития. ОАО «Институт стволовых клеток человека» в обоих «широких» рэнкингах реально претендовал на победу, поэтому его победа в рэнкинге эффективности IPO инновационных компаний совершенно естественна.
Победителем в номинации «лучшее IPO с точки зрения обеспечения наилучших условий привлечения инвестиций» стало ОАО «Магнит».
Победителем в номинации «лучшее IPO с точки зрения поведения акций после IPO» стало ОАО «Банк «Санкт-Петербург».
Победителем в номинации «лучшее IPO инновационных компаний» стало ОАО «Институт стволовых клеток человека».
Таблица П1 – 1.
Параметры IPO и уровень рынка в момент проведения IPO.
| Корпорация | дата IPO | цена размещения | индекс | |
| рубли | доллары | |||
| Синергия | 16.10.2009 | 20 | 1408,68 | |
| Магнит | 28.10.2009 | 65 | 1368,77 | |
| Институт стволовых клеток человека | 10.12.2009 | 9,5 | 0,31 | 1304,61 |
| Банк Санкт-Петербург (привилег.) | 24.12.2009 | 88,24 | 3,056 | 1351,19 |
| Росинтер Ресторантс Холдинг | 17.02.2010 | 10,5 | 1421,97 | |
| Русское море | 16.04.2010 | 6 | 1642,57 | |
| Протек | 26.04.2010 | 3,5 | 1626,1 | |
| Кузбасская топливная компания | 30.04.2010 | 6,5 | 1572,84 | |
| ЛСР | 30.04.2010 | 42,5 | 1572,84 | |
| Аптеки 36,6 | 15.06.2010 | 93 | 1371,31 | |
| Трубная металлургическая компания | 22.06.2010 | 133 | 4,3 | 1388,11 |
| ДИОД | 23.06.2010 | 32,5 | 1377,97 | |
| Русские навигационные технологии | 07.07.2010 | 85,23 | 1327,77 | |
| Банк Москвы | 15.07.2009 | 952 | 941,21 | |
| Банк Москвы | 14.07.2010 | 1003 | 1358,6 | |
Таблица П1 – 2.
Показатели сравнительной динамики акций через 1, 3 и 6 месяцев после IPO.
| Корпорация | Динамика через 1 месяц | Динамика через 3 месяца | Динамика через 6 месяцев | |||||||||
| цена | индекс | ДДИ | ДДИy | цена | индекс | ДДИ | ДДИy | цена | индекс | ДДИ | ДДИy | |
| Банк Москвы 09 | 0,749475 | 1,139746 | -0,34242 | -411% | 0,796218 | 1,425442 | -0,44142 | -177% | 0,896008 | 1,543407 | -0,41946 | -84% |
| Синергия | 1,06 | 1,052326 | 0,007293 | 9% | 1,4 | 1,106887 | 0,264808 | 106% | 1,75 | 1,166035 | 0,500813 | 100% |
| Магнит | 0,938462 | 1,00057 | -0,06207 | -74% | 1,061538 | 1,067367 | -0,00546 | -2% | 1,34 | 1,14909 | 0,16614 | 33% |
| Институт стволовых клеток человека | 1,943789 | 1,107442 | 0,755206 | 906% | 1,505263 | 1,08519 | 0,387096 | 155% | 1,142105 | 1,02413 | 0,115196 | 23% |
| Банк Санкт-Петербург (привилег.) | 1,297144 | 1,043806 | 0,242706 | 291% | 1,406052 | 1,041053 | 0,350606 | 140% | 1,416364 | 0,997328 | 0,420159 | 84% |
| Росинтер Ресторантс Холдинг | 1,095238 | 1,099503 | -0,00388 | -5% | 1,238095 | 1,000527 | 0,237443 | 95% | 1,428571 | 1,029902 | 0,387094 | 77% |
| Русское море | 0,766667 | 0,866155 | -0,11486 | -138% | 0,5 | 0,846186 | -0,40911 | -164% | ||||
| Протек | 0,971429 | 0,802687 | 0,21022 | 252% | 1,085714 | 0,902577 | 0,202905 | 81% | ||||
| Кузбасская топливная компания | 0,923077 | 0,880312 | 0,048579 | 58% | 0,938462 | 0,940801 | -0,00249 | -1% | ||||
| ЛСР | 0,682353 | 0,880312 | -0,22487 | -270% | 0,665882 | 0,940801 | -0,29222 | -117% | ||||
| Аптеки 36,6 | 0,856989 | 0,968089 | -0,11476 | -138% | ||||||||
| Трубная металлургическая компания | 0,947368 | 0,995137 | -0,048 | -58% | ||||||||
| ДИОД | 1,021538 | 1,002097 | 0,0194 | 23% | ||||||||
| Русские навигационные технологии | 0,995424 | 1,056719 | -0,05801 | -70% | ||||||||
| Банк Москвы 10 | 0,965105 | 1,009466 | -0,04394 | -53% | ||||||||
| Корпорации | Соотношение среднемесячного объема торговли акциями после IPO и капитализации | Соотношение годового (эннюализированного) объема торговли акциями после IPO и капитализации | Соотношение среднемесячного объема торговли акциями после IPO и среднемесячного объема торговли акциями за 6 месяцев, предшествующих IPO | Соотношение объема торговли за первый месяц после IPO и среднемесячного объема торговли акциями за весь период, прошедший после IPO, за исключением первого месяца после IPO |
| Банк Москвы (2009) | 0,000378 | 0,004538 | 0,54284 | 0,5 |
| Синергия | 0,004876 | 0,05851 | 1,420089 | 1,4 |
| Магнит | 0,003076 | 0,036915 | 0,476322 | 1,5 |
| Институт стволовых клеток человека | 0,328337 | 3,940046 | 11,2 | |
| Банк Санкт-Петербург (прив. акции) | 0,002415 | 0,028975 | 2,7 | |
| Росинтер Ресторантс Холдинг | 0,007961 | 0,095529 | 0,728514 | 6,7 |
| Русское море | 0,003613 | 0,043354 | 6,8 | |
| Протек | 0,00096 | 0,011524 | 0,7 | |
| Кузбасская топливная компания | 0,001233 | 0,014791 | 1,2 | |
| ЛСР | 0,001959 | 0,023503 | 0,4931 | 1,4 |
| Аптеки 36,6 | 0,08244 | 0,98928 | 0,657464 | 1,2 |
| Трубная металлургическая компания | 0,029153 | 0,349841 | 0,668572 | 0,6 |
| ДИОД | 0,016126 | 0,193517 | 11,1 | |
| Русские навигационные технологии | 0,021616 | 0,259391 | 38,1 | |
| Банк Москвы (2010) | 0,000082 | 0,000987 | 0,371748 | невозможно рассчитать |
[1] Право собственности на акции эмитента может быть получено андеррайтерами по итогам закрытой (с точки зрения юридической формы) подписки, ограничивающей круг потенциальных покупателей именно андеррайтерами.