Зпер = 147 600 + 14 400 = 162 000 р.
Зпост = 24 000 + 44 000 = 68 000 р.
Валовая маржа = Маржинальная прибыль = 90 000 р.
Среднюю цену реализации и переменные затраты на одно изделие рассчитаем с учетом ожидаемого объема продаж в натуральном выражении (бюджет продаж):
p = Выручка / объем продаж = 252 000 / 3 600 = 70 р.
зпер = Зпер / объем продаж = 162 000 / 3 600 = 45 р.
Тогда
qкр = Зпост / (р – зпер) = 68 000 / (70 – 45) = 2720 изд.
ПР = p · qкр = 70 · 2720 = 190 400 р.
Таким образом, точка безубыточности предприятия соответствует объему продаж, равному 2720 изделий, или выручке, равной 190 400 р.
Сила воздействия операционного рычага рассчитывается от фактического ожидаемого объема продаж 3600 изделий (см. бюджет продаж):
СВОР (от 3600 изделий) = 1 / (1 – Зпост / (р · q – зпер · q)).
СВОР (от 3600 изделий) = 1 / (1 – 68000/(70 · 3600 – 45 · 3600)) = 4,09 .
Можно считать и по-другому:
СВОР (от 3600 изделий) = Валовая маржа / Прибыль от продаж.
СВОР (от 3600 изделий) = 90 000 / 22 000 = 4,09.
Таким образом, при увеличении выручки на 1 % прибыль от продаж предприятия (по отчету о прибылях и убытках) увеличится на 4,09 %.
Запас финансовой прочности рассчитываем от фактического ожидаемого объема продаж 3600 изделий (см. бюджет продаж):
ЗФП (от 3600 изделий) =Выручка–ПР=70·3600–190400=61600 р.
ЗФП (от 3600 изделий) = 100 % / СВОР = 100 % / 4,09 % = 24,44 %.
Таким образом, предприятие может снизить объем продаж на 61600 рублей, или 24,44 %, и при этом не станет убыточным.
· Эффект финансового рычага и сила воздействия финансового рычага
Для расчета экономической рентабельности нам необходимо определить среднюю стоимость активов. Она рассчитывается по средней арифметической по балансам на начало и конец периода, при этом стоимость активов уменьшается на сумму кредиторской задолженности (счета к оплате и налог на прибыль) – см. п. 3.3.:
Средние активы = ((83254 – 2200–4000) + (123407 – 2707 – 4422))/2.
Средние активы = 96 666 р.
Тогда экономическая рентабельность определяется как отношение НРЭИ (прибыли от продаж по отчету о прибылях и убытках) к средней стоимости активов:
ЭР = 22000 / 96666 = 0,2276.
Для расчета средней расчетной ставки процента нам необходимо определить среднюю сумму кредита за год. Она рассчитывается как средняя арифметическая по остаткам задолженности предприятия по кредитам на начало квартала (бюджет займов и кредитов). Остаток задолженности на конец года не учитываем, поскольку он возникнет только в конце года и проценты по нему предприятие будет платить в следующем году. Получаем:
Средний размер кредита = (0+41491+36944+31518)/4 = 27488 р.
Тогда
СРСП = Уплаченные проценты по кредиту / Средний размер кредита.
СРСП = 3573 / 27488 = 0,13.
Дифференциал = ЭР – СРСП = 0,2276 – 0,13 = 0,0976.
Дифференциал положительный, следовательно, для финансирования дефицита собственных средств целесообразно привлекать заемные средства.
При расчете плеча финансового рычага используем рассчитанный нами средний размер кредита (27488 р.) и собственный капитал предприятия на начало периода (77054 – по балансу на начало периода). Получаем:
Плечо финансового рычага = 27488 / 77054 = 0,3567.
Доля заемных средств в пассиве предприятия не велика (плечо финансового рычага меньше 0,67 – см. п. 3.3). Следовательно, у предприятия имеется достаточный резерв заемной силы.
ЭФР = (1 – ставка НПР) · (ЭР – СРСП) · (ЗК / СК).
ЭФР = (1 – 0,24) · (0,2276 – 0,13) · (27488 / 77054) = 0,026 = 2,6 %.
Использование заемных средств позволило предприятию повысить рентабельность собственного капитала на 2,6 %.
Сила воздействия финансового рычага рассчитывается по отчету о прибылях и убытках:
СВФР =НРЭИ/Прибыль до н/о= Прибыль от продаж / Прибыль до н/о.
СВФР = 22000 / 18427 = 1,2.
Таким образом, при увеличении прибыли от продаж на 1 % чистая прибыль предприятия увеличится на 1,2 %. Это невысокий показатель, и финансовые риски, связанные с данным предприятием, тоже невысокие.
· Совокупный предпринимательский риск
Совокупный предпринимательский риск рассчитывается по формуле
СПР = СВОР · СВФР = 4,09 · 1,2 = 4,9.
Совокупный предпринимательский риск показывает, что при увеличении продаж на 1 % чистая прибыль предприятия увеличится на 4,9 %. Он также характеризует уровень совокупного риска, связанного с данным предприятием.
Результаты расчетов оформляются в таблицу.
Таблица 19
Расчет операционного и финансового рычага
| Операционный рычаг | |
| Переменные издержки на 1 изделие, р. | 45 |
| Постоянные издержки, р. | 68000 |
| Средняя цена реализации, р. | 70 |
| Объем реализации фактический, р. | 3600 |
| Точка безубыточности, изд. | 2720 |
| Порог рентабельности, р. | 190400 |
| Сила воздействия операционного рычага | 4.09 |
| Запас финансовой прочности, р. | 61600 |
| Запас финансовой прочности, в % | 24.44 |
| Финансовый рычаг | |
| НРЭИ или прибыль от продаж, р. | 22000 |
| Средняя стоимость активов, р. | 96666 |
| Экономическая рентабельность, в долях | 0,2276 |
| Уплаченные проценты по кредиту, р. | 3573 |
| Средняя сумма кредита, р. | 27488 |
| Средняя процентная ставка по кредиту, в долях | 0.13 |
| Дифференциал, в долях | 0.0976 |
| Средняя сумма кредита, р. | 27488 |
| Собственный капитал, р. | 77054 |
| Плечо финансового рычага, в долях | 0.3567 |
| Ставка налога на прибыль, в долях | 0,24 |
| Эффект финансового рычага, в долях | 0.026 |
| Сила воздействия финансового рычага | 1.2 |
| Совокупный предпринимательский риск | |
| Совокупный предпринимательский риск | 4.9 |
Выводы по анализируемому предприятию
В этом разделе практической части курсовой работы необходимо оценить деятельность анализируемого предприятия:
– рентабельность;
– финансовую устойчивость;
– минимально допустимый объем продаж и запас финансовой прочности;
– предпринимательский и операционный риски.
По рассматриваемому предприятию можно сделать следующие выводы:
1. Предприятие является рентабельным, причем рентабельность собственного капитала по итогам года составила 14005 / 77054 = 18 %. Если считать, что были проанализированы данные за 2007 г., то это очень хороший показатель. Он превышает уровень инфляции и ставку банковского процента по вкладам, поэтому вложения в анализируемое предприятие позволяют инвесторам не только сохранить, но и приумножить свои денежные средства.
2. Предприятие характеризуется высоким уровнем финансовой устойчивости. Несмотря на тот факт, что в отчетном периоде для приобретения оборудования предприятию потребовались заемные средства, объем заимствования оказался небольшим по сравнению с масштабом деятельности предприятия. Плечо финансового рычага составляет 0,3567 (см выше расчет), доля заемных средств в пассиве баланса на конец года равна
(25219 + 7129) / 123407 · 100 % = 26,2 %.
Таким образом, у предприятия имеется достаточный резерв заемной силы, поскольку оптимальными считаются:
– плечо финансового рычага, равное 0,67;
– доля заемных средств в пассиве баланса – 40 %.
Предельно допустимые значения этих показателей:
– плечо финансового рычага, равное 1,5;
– доля заемных средств в пассиве баланса – 60 %.
Эффект финансового рычага равен 2,6 %, т. е. использование заемных средств позволило предприятию повысить рентабельность собственного капитала на 2,6 %.
3. Точка безубыточности предприятия соответствует объему продаж, равному 2720 изделий, или выручке, равной 190 400 р. Предприятие может снизить текущий годовой объем продаж на 61 600 р. или 24,44 % и при этом не станет убыточным.
4. Сила воздействия операционного рычага при текущем объеме продаж составляет 4,09, т.е. при увеличении или уменьшении выручки на 1 % прибыль от продаж предприятия (по отчету о прибылях и убытках) соответственно увеличится или уменьшится на 4,09 %. Это средний уровень предпринимательского риска. Сила воздействия финансового рычага невелика – 1,2, т. е. анализируемое предприятие характеризуется низким уровнем финансового риска и высокой финансовой устойчивостью. В результате совокупный предпринимательский риск, связанный с данным предприятием, также находится на среднем уровне и составляет 4,9. Он показывает, что при увеличении или уменьшении продаж на 1 % чистая прибыль предприятия соответственно увеличится или уменьшится на 4,9 %.
3.5. Задания для практической части курсовой работы
В исходные данные примера составления генерального бюджета предприятия (п. 3.4 настоящих методических указаний), вносятся следующие изменения (по первым трем показателям изменяются данные только 1 квартала, процентная ставка устанавливается на весь год)* – табл. 20.
Таблица 20
| Бюджет | Показатель | Вариант | ||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | ||
| Бюджет продаж | Ожидаемые продажи, 1 квартал, ед. | 800 | 850 | 900 | 850 | 900 |
| Бюджет продаж | Цена реализации, 1 квартал, р. | 60 | 65 | 75 | 60 | 65 |
| Бюджет денежных потоков | Закупка оборудования, 1 квартал | 45000 | 55000 | 50000 | 60000 | 65000 |
| Бюджет денежных потоков | Процентная ставка по кредиту (в % годовых) | 0,15 | 0,16 | 0,12 | 0,15 | 0,14 |
| Бюджет | Показатель | Вариант | ||||
| 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | ||
| Бюджет продаж | Ожидаемые продажи, 1 квартал, ед. | 750 | 850 | 900 | 950 | 800 |
| Бюджет продаж | Цена реализации, 1 квартал, р. | 65 | 75 | 80 | 60 | 80 |
| Бюджет денежных потоков | Закупка оборудования, 1 квартал | 40000 | 45000 | 70000 | 60000 | 65000 |
| Бюджет денежных потоков | Процентная ставка по кредиту (в % годовых) | 0,15 | 0,14 | 0,16 | 0,15 | 0,12 |
* – эти данные применяются в 2008–2009 учебном году, в последующие годы они могут изменяться преподавателем.