Рис. 2. Определение точки безубыточности предприятия
Теперь перейдем к вопросам, поставленным в начале п. 3.3.
Минимальный объем производства, при котором предприятие перестает быть убыточным (точка безубыточности, или qкр) рассчитывается из уравнения.
Прибыль от продаж = 0 = р · qкр – (зпер · qкр + Зпост).
Отсюда
Зпост = р · qкр – зпер · qкр = (р – зпер) ·qкр;
qкр = Зпост / (р – зпер).
Минимальный объем продаж в денежном выражении (порог рентабельности) рассчитывается по формуле
ПР = p · qкр = Зпост · Выручку / Валовая маржа,
где валовая маржа (или маржинальная прибыль) – это разница между выручкой и переменными затратами на всю партию изделий, т. е.
Валовая маржа = р · q – зпер · q.
Понятия операционного рычага, его силы воздействия и запаса финансовой прочности хорошо раскрыты в работе [3]. Действие операционного рычага заключается в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли. Сила воздействия операционного рычага (СВОР) показывает, на сколько процентов увеличится прибыль предприятия при изменении выручки на 1 %. Сила воздействия операционного рычага рассчитывается по формулам
СВОР = Валовая маржа / Прибыль = (р · q – зпер · q) / Прибыль,
или
СВОР = 1 / (1 – Зпост / Валовая маржа).
Сила воздействия операционного рычага всегда рассчитывается для определенного объема продаж и определенной выручки от реализации. Чем больше сила воздействия операционного рычага, тем выше предпринимательский риск, т.к. при неблагоприятном развитии событий (уменьшении объемов продаж) прибыль будет снижаться очень высокими темпами. При небольшом удалении от порога рентабельности сила воздействия операционного рычага максимальна (стремится к бесконечности), затем она начинает убывать (но все равно она будет больше или равна 1). Затем следует переход в новый релевантный период, скачок постоянных затрат, преодоление нового порога рентабельности, и процесс повторяется.
Запас финансовой прочности (ЗФП) предприятия показывает, в каком размере может быть уменьшен фактический объем продаж (и при этом предприятие не станет убыточным). Запас финансовой прочности определяется в абсолютном и относительном выражении. В абсолютном выражении запас финансовой прочности – это разница между достигнутой фактической выручкой от реализации и порогом рентабельности:
ЗФП = Выручка – ПР = p · q – ПР = Выручка / СВОР.
В относительном выражении запас финансовой прочности определяется по формуле
ЗФП = 100 % / СВОР
и показывает, на сколько процентов можно снизить текущий объем продаж без риска получения предприятием убытков.
Примечание. Указанные расчеты должны проводиться в отношении одного вида изделия. Если предприятие производит несколько видов изделий, необходимо распределить все затраты предприятия по видам изделий и только после этого провести анализ в разрезе каждого вида изделий.
Пример
По предприятию имеется следующая информация: при объеме производства 500 изделий общие затраты составляют 4 тыс. р., при объеме производства 1500 изделий – 8 тыс. р. Цена реализации 1 изделия – 6 р.
Определить точку безубыточности и порог рентабельности, силу воздействия операционного рычага при объеме продаж 1200 изделий и запас финансовой прочности при этом же объеме продаж. При каком объеме продаж прибыль предприятия составит 500 р.?
Решение
Определим переменные и постоянные затраты предприятия:
4000 = 500 · зпер + Зпост;8000 = 1500 · зпер + Зпост.
зпер = (Зобщ2 – Зобщ1) / (q2 – q1) = (8000 – 4000) / (1500 – 500) = 4 р.
Зпост = 4000 – 500 · 4 = 2000 р.
По приведенным выше формулам получаем
qкр = Зпост / (р – зпер) = 2000 / (6 – 4) = 1000 изделий;
ПР = p · qкр = 6 · 1000 = 6000 р.
Таким образом, точка безубыточности предприятия соответствует объему продаж, равному 1000 изделий, или выручке, равной 6000 р.
СВОР (от 1200 изделий) = 1 / (1 – Зпост / (р · q – зпер · q)).
СВОР (от 1200 изделий) = 1 / (1 – 2000 / (6 · 1200 – 4 · 1200)).
СВОР (от 1200 изделий) = 1 / (1 – 2000 / 2400) = 6.
Прибыль = р · q – (зпер · q + Зпост) = 6 · 1200 – 4 · 1200 – 2000 = 400 р.
Таким образом, при увеличении выручки на 1 % прибыль предприятия увеличится на 6 %. Проверим это утверждение. Увеличим на 1 % объем продаж предприятия:
q́ = 1200 · 1,01 = 1212 изделий.
Выручка’ = p · q = 6 · 1212 = 7272 р.
З́общ = зпер · q́ + Зпост = 4·1212 + 2000 = 6848 р.
Прибыль́ = Выручка́ – З́общ = 7272 – 6848 = 424 р.
Темп прироста прибыли = (424 / 400 – 1) ·100 = 6 %.
При уменьшении выручки на 1 % будет иметь место обратная ситуация, и объем прибыли предприятия уменьшится на 6 %, поэтому сила воздействия операционного рычага характеризует величину предпринимательского риска. Чем ближе мы находимся к порогу рентабельности (1000 шт. или 6000 р.), тем выше сила воздействия операционного рычага и выше предпринимательский риск.
Рассчитаем силу воздействия операционного рычага для объема продаж 1300 и 2000 изделий:
СВОР (от 1300 изделий) = 1/(1 – 2000 / (6 · 1300 – 4 · 1300)) = 4,33.
СВОР (от 2000 изделий) = 1/(1–2000 / (6 · 2000 – 4 · 2000)) = 2.
По мере удаления от порога рентабельности сила воздействия операционного рычага начинает убывать и стремится к 1.
ЗФП (от 1200 изделий) = Выручка – ПР = 6 · 1200 – 6000 = 1200 р.
ЗФП (от 1200 изделий) = 100 % / СВОР = 100 % / 6 % = 16,7 %.
Таким образом, предприятие может снизить объем продаж на 1200 р. или 6 %, и при этом не станет убыточным.
Для ответа на последний вопрос задания составим уравнение:
Прибыль = р · q – (зпер · q + Зпост) = 500;
6 · q – 4 · q – 2000 = 500;
2 · q = 2500;
q = 1250 изделий.
При объеме производства 1250 изделий предприятие получит заданную прибыль, равную 500 р. Таким образом, с помощью операционного рычага менеджеры предприятия могут определить объем продаж, необходимый для получения заданной прибыли.
Эффект финансового рычага и финансовый риск
Прежде всего, введем три понятия [3]:
· нетто результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ) – это прибыль до налогообложения плюс подлежащие уплате проценты за кредит:
НРЭИ = Прибыль до н/о + % за кредит;
· экономическая рентабельность активов (ЭР) – это соотношение НРЭИ и суммы активов предприятия:
ЭР = НРЭИ / Активы;
· рентабельность собственного капитала предприятия (Рск) – это соотношение прибыли [точнее, чистой прибыли (ЧП)] и собственного капитала (СК):
Рск = ЧП / СК.
Действие финансового рычага предприятия проиллюстрируем на следующем примере. Допустим, имеются три предприятия:
– предприятие А: актив и пассив баланса – 1000 р., пассив представлен только собственным капиталом предприятия, прибыль до налогообложения за год составила 200 р. Рентабельность собственного капитала такого предприятия без учета налогообложения равна 200/1000 = 0,2 = 20 %;
– предприятие Б: актив и пассив баланса – 1000 р., пассив складывается из 500 р. собственных средств и 500 р. заемных средств, НРЭИ за год составил 200 р., процентная ставка по заемным средствам составляет 15 % годовых. Уплаченные за год проценты по кредиту составляют 500 · 0,15 = 75 р. Рентабельность собственного капитала такого предприятия без учета налогообложения равна (200 – 75) / 500 = 0,25 = 25 %;
– предприятие В: актив и пассив баланса – 2000 р., пассив складывается из 1000 р. собственных средств и 1000 р. заемных средств, НРЭИ за год составил 400 рублей, процентная ставка по заемным средствам составляет 15 % годовых. Уплаченные за год проценты по кредиту составляют 1000 · 0,15=150 р. Рентабельность собственного капитала такого предприятия без учета налогообложения равна (400 – 150) / 1000 = 0,25 = 25 %.
Рентабельность собственных средств предприятий Б и В оказалась выше благодаря использованию заемных средств, несмотря на их платность. С точки зрения собственника предприятия ситуация выглядит следующим образом. Он мог вложить 1000 р. в предприятие А и получить прибыль 200 р. и рентабельность собственного капитала 20 %. Или же он мог вложить 1000 р. в предприятие В и получить прибыль 250 р. и рентабельность собственного капитала 25 %. При одной и той же сумме вложений, выбирая предприятие В, собственник получает дополнительно 50 р. прибыли и 5 % рентабельности благодаря использованию заемных средств. В этом и проявляется эффект финансового рычага.
Зобщ1 = зпер · q1 + Зпост;