Федеральная служба по финансовым рынкам Региональное отделение в Уральском федеральном округе аналитический обзор состояния финансового рынка уральского федерального округа за I квартал 2011 года екат (стр. 4 из 26)

Январь был достаточно позитивным для российского фондового рынка: индекс ММВБ прибавил 2,1%, при этом 20 из 30 бумаг закрылись в плюсе. Более того, 16 бумаг по своим темпам роста опередили индекс. Российский рынок акций с начала года оставался на лидирующих позициях среди мировых рынков: индекс MSCI Russia вырос за месяц на 4,19%, оставив позади и развитые рынки, и развивающиеся рынки (S&P 500: +2,25%, MSCI EM: -2,33%). Наилучшая динамика отмечена по акциям финансового сектора и нефтегазовой отрасли. В банковском секторе активность инвесторов была сопряжена со сделками по слиянию-поглощению. Положительным новостным фоном для нефтегазовых компаний сыграла информация о том, что уже в этом году в этом году экспортная пошлина на нефть может быть снижена, а на нефтепродукты повышена. Хуже рынка торговался сектор электроэнергетики. Что касается металлургического сектора, то разрушительное наводнение в Австралии спровоцировало скачок цен на уголь и железную руду, что в свою очередь способствовало росту цен на сталь. В результате стальные и угольные компании в среднем подорожали на 3-6%, акции золотодобывающих компаний, напротив, снизились на 4-6%.

За февраль индекс ММВБ прибавил 3,16%, при этом рост продолжается шестой месяц подряд. Правда, единой динамики не наблюдалось: в плюс вышли 14 из 30 входящих в индекс бумаг, десять из которых опередили индекс. Локомотивом роста выступили акции семи компаний нефтегазового сектора ( в связи с событиями в Ливии, российские нефтегазовые компании стали первыми претендентами на поставку нефти и газа в Европу). Положительная динамика отмечена также по акциям телекоммуникационного сектора.

В марте индекс ММВБ вырос на 2,01% за месяц и на 7,44% за I квартал. Также, как и в феврале, бумаги, входящие в его состав, не показали единой динамики: в плюс вышли 16 из 30 эмитентов, 10 из которых обогнали индекс. Российский рынок рос наравне с мировыми. Индекс MSCI Russia, прибавив в марте 5,17%, уверенно опередил развитые рынки (S&P 500: -0,1%), но одновременно немного отстал от развивающихся (МSCI Emerging Markets: +5,7%). Волатильность на мировых рынках держалась на исторически низком уровне – около 18%. В нефтегазовом секторе в марте лидером стал «Газпром». Рост интереса инвесторов к производителям газа во многом связан с тем, что Япония будет вынуждена увеличить потребление газа для производства электроэнергии. Закрытие ряда АЭС в Германии также может привести к повышению спроса на газ в Европе. Акции «Сургутнефтегаза» упали на 7,5% после их исключения из двух европейских индексов. Аутсайдерами второй месяц подряд стали компании сектора электроэнергетики. Инвесторов отпугивает угроза избыточного государственного регулирования, а также отсутствие ясной политики формирования тарифов. В телекоммуникационном секторе хорошими темпами, в среднем около 10%, росли котировки компаний фиксированной связи. Опережающую динамику в банковском секторе показал «Сбербанк» (+4,6%) - он первым среди российских банков опубликовал отчетность за 2010 год по МСФО, которая оказалась вполне хорошей. Также «Сбербанк» объявил о том, что с высокой вероятностью запустит программу GDR до приватизации, которая ожидается в третьем квартале. Хуже рынка торговались банки невысокой капитализации – «Банк Санкт-Петербург» (-12%) и Банк «Возрождение» (-11%). Одной из причин стал негативный прогноз менеджмента Банка «Возрождение» на 2011 год.

В марте на российском рынке «открылось окно» для IPO - четыре компании – сотовый ритейлер «Евросеть», агрохолдинг «Русагро» (развивает зерновое, сахарное, мясное и жировое бизнес-направления), региональный девелопер Etalon Group (занимается строительством жилой недвижимости, имеет простую и прибыльную бизнес-модель) и «Номос Банк» – проводят маркетинг.

Основными факторами, поддержавшими рынок облигаций в рассматриваемом периоде являются существенный запас ликвидности в банковской системе, дорогая нефть и укрепляющийся рубль, а также долговые проблемы Европы и прекращение программы количественного смягчения США.

По данным Минэкономразвития, российские эмитенты в I квартале разместили на внутреннем рынке рекордный за всю его историю объем облигаций – на 277,88 млрд. руб. (треть от объема бумаг, размещенных за весь 2010 год) (см. табл. 5). Это более чем в 2 раза больше, чем в I квартале 2010 года. В I квартале 2011 года было размещено 41 выпуск 38 эмитентов. Каждый из этих показателей почти в 2 раза превышает аналогичный показатель I квартала 2010 года.

Таблица 5

Размещенные выпуски облигаций в РФ

	I квартал 2010 г.	I квартал 2011 г.
Объем размещений (млрд. рублей)	108,1	277,88
Число выпусков	25	41
Число эмитентов	18	38

Источник: http://www.budgetrf.ru

Объем рублевых облигаций, размещенных в I квартале 2011 года (277,88 млрд. руб.), на 9% меньше, чем в IV квартале 2010 года (в то же время, сравнивать эти два квартала не совсем корректно: I квартал традиционно считается одним из самых неактивных на долговом рынке, поскольку в январе размещений практически не бывает). В этом году в январе был размещен всего один выпуск на 3 млрд. руб., массовые размещения начались в феврале — 19 выпусков на 136 млрд. руб., в марте — 21 выпуск на 138,88 млрд. руб. Среди них как выпуски первоклассных заемщиков, так и третьего эшелона. При этом значительная часть объема размещений в отчетном периоде приходилась всего на несколько компаний. Так, крупнейшими заемщиками были «Уралкалий» (50 млрд. руб.), Объединенная авиастроительная корпорация (46,28 млрд. руб.), «Газпром нефть» (30 млрд. руб.), АФК «Система» (19,5 млрд. руб.), «Русал» (15 млрд. рублей). Это указывает на то, что многие крупные сделки носили технический характер, когда, например, большую часть выпуска выкупал банк-организатор. На вторичном рынке новые выпуски демонстрировали отличную динамику. В марте стало очевидно, что лучший результат при текущей конъюнктуре рынке демонстрируют «длинные» выпуски и отдельные высокодоходные облигации.

В корпоративном секторе лучше всего торговался третий эшелон, в т.ч. эмитенты, не имеющие рейтинговых оценок в связи с необычайно высоким уровнем ликвидности и низкими ставками, заставляющими инвесторов принимать на себя более высокие кредитные риски.

Купонная доходность по облигациям крупнейших эмитентов составляла от 6,5% годовых по трехлетним биржевым облигациям Трансмашхолдинга до 12,25% годовых по трехлетним облигациям Полипласта. Средневзвешенная эффективная доходность корпоративных облигаций в I квартале была достаточно волатильной, чтобы можно было что-либо сказать об устойчивом тренде (значение на 1 апреля – 7,18%) (см. рис.19).

Рисунок 19

Источник: http://www.budgetrf.ru

Ситуация с дефолтами в I квартале продолжала улучшаться. Если в IV квартале 2010 года произошел 31 дефолт (включая 5 технических дефолтов), то в I квартале произошло 29 дефолтов (включая 10 технических дефолтов) (см. табл. 6).

Таблица 6

Данные по дефолтам за I квартал 2011 года

Вид обязательства	Дефолт	Из них технический дефолт	Неисполнение оферты	Общий итог
Общий итог	23	(10)	6	29

Источник: http://www.budgetrf.ru

Торги срочными инструментами по-прежнему в основном сосредоточены на срочном рынке FORTS РТС. Базовым активом являются преимущественно ценные бумаги и фондовые индексы. Помимо этих срочных инструментов, на рынке FORTS предлагаются контракты также на золото, валюту, нефть и пр., однако объем торгов такими контрактами пока незначителен. Объем рынка производных финансовых инструментов в начале текущего года стабилизировался. Так, по итогам I квартала 2011 года видно, что в течение любого месяца объем открытых позиций по фьючерсам и опционам восстановился после провала в декабре 2010 года (см. рис. 20).

Рисунок 20

Источник: http://www.budgetrf.ru

К концу I квартала 2011 года на рынке российских депозитарных расписок ЗАО «ФБ ММВБ» торговалась 1 РДР 1 эмитента. Оборот биржевых торгов РДР в ЗАО «ФБ ММВБ» в I квартале 2011 года составил 5,2 млрд. руб. (рост по отношению к IV кварталу – 18 раз).

На рынке коллективных инвестиций, по данным Национальной лиги управляющих, по состоянию на 1 апреля 2011 года было зарегистрировано 1404 паевых фонда, из них открытых – 421, интервальных – 75, закрытых – 908 фонда. Работающих паевых фондов насчитывалось 1282, в том числе открытых – 416, интервальных – 72, закрытых – 794 фонда.

Общее количество зарегистрированных фондов всех разновидностей выросло, количество работающих открытых и закрытых фондов выросло, а интервальных – сократилось.

Отчетный период прошел под знаком консервативных ПИФов. По данным информационного ресурса Investfunds, за прошедшие три месяца российские паевые фонды смогли привлечь 3,7 млрд. руб. денежных средств, при этом почти 3,2 млрд. руб. пришлось на облигационные фонды и еще 298,5 млн. руб. - на фонды товарного рынка.

Рассматриваемый период для подавляющего большинства управляющих компаний сложился, в целом удачно, в особенности для тех управляющих компаний, в линейке фондов которых непременно присутствуют открытые ПИФы. Они, согласно данным Investfunds, суммарно за три отчетных месяца привлекли свежих денежных средств в объеме 3,9 млрд. руб., тогда как интервальные за январь-март потеряли почти 130 млн. руб., в результате, чистый приток средств составил по всем фондам более 3,7 млрд. руб. (см. рис. 21)