Муниципальные фонды развития являются удобными учреждениями для осуществления финансирования проектов развития местной инфраструктуры из средств национального правительства и международных финансовых организаций. При этом они предоставляют заемные средства местным органам власти по процедурам, схожим с теми, которые используют Всемирный банк и региональные банки развития по отношению к суверенным государствам, но в менее крупных масштабах.
В ряде стран MDFs развились в рыночные кредитные организации, способные к мобилизации сбережений частного сектора, сформировав условия для участия частного сектора в муниципальном кредитном рынке.
В качестве примера можно привести Муниципальный Банк Нидерландов (BNG), который был основан в 1914 году при инициативе Голландской ассоциация муниципалитетов, с целью улучшения доступа индивидуальных муниципалитетов к кредитному рынку. В 1922 году голландское правительство стало его главным акционером, а в настоящее время этот банк на 50% находится в собственности Национального правительства и на 50% – в собственности муниципалитетов. Кредиты, предоставляемые банком, гарантированы Муниципальным фондом Нидерландов, который расходует государственную помощь муниципалитетам и управляется BNG.
В течение длительного периода BNG, подобно другим специализированным учреждениям муниципального кредита, пользовался государственной поддержкой в привлечении капитала. Однако, в последние годы он самостоятельно вышел на рынок ссудного капитала. Около двух третей новых займов теперь рефинансируется BNG через международные выпуски облигаций. Кредитный рейтинг на уровне AAA позволяет ему привлекать займы под низкую процентную ставку.
Аналогичным образом предшественник Credit Local de France (CLF) исторически имел доступ к дешевым долгосрочным депозитам населения, аккумулируемым через почтовую сберегательную систему, благодаря которым он мог успешно кредитовать муниципальных заемщиков. После демонополизации финансового рынка в настоящее время CLF привлекает более чем 80% своих заемных ресурсов через выпуск размещаемых на внешних рынках облигационных займов. BNG, в отличие от CLF, сохраняет свой монопольный доступ к сбережениям населения, хотя ожидается, что эта монопольная позиция будет устранена в будущем[143].
Фонды развития активно используются в странах с развивающимися финансовыми рынками. При этом в роли фондов развития могут выступать не только национальные фонды, но и международные финансовые институты и даже профессиональные участники мирового финансового рынка - крупные инвестиционные банки.
Так, например, в Бразилии функции фондов развития выполняет не только Национальный банк социально-экономического развития (National Economic and Social Development Bank – BNDES), но и Международная финансовая корпорация (Intrenational Financial Association) и Межамериканский банк развития (Inter-American Development Bank). Эти институты в совокупности обеспечивают так называемый «зонтик» (umbrella) для проектов привлечения долгосрочных инвестиций на рынке капитала для финансирования дорожного строительства.
В Венгрии при финансировании общественно-значимых проектов большое значение имеет поддержка со стороны Европейского банка реконструкции и развития (EBRD). Так, например, при строительстве автомагистрали М1/М15 EBRD смог так построить систему защиты займов, что почти половина финансовых ресурсов была привлечена внутри Венгрии, не обладающей значительными внутренними сбережениями.
Примером из мексиканской практики является финансирование проекта пошлинной дороги Мехико - Толука посредством траста под управлением Мексиканского банка развития.
Дорога Мехико - Толука - 22-километровая скоростная трасса, связывающая столицу и главный промышленный центр Мексики. Группа Трибаса, застройщик, в 1992 г. испытывала потребность в 300 млн. долл. США для выплаты краткосрочного долга, платежей властям штата за продление концессии, развития автомобильной сети в этом регионе. Для получения финансирования был создан траст под управлением Мексиканского банка развития для выпуска долговых ценных бумаг и аккумулирования пошлинных платежей за пользование автодорогой. Еврооблигации с фиксированной ставкой сроком на 10 лет на сумму 200 млн. долл. США были выкуплены по подписке инвестиционным банком Lehman Brothers и IFC. Кроме того, обязательства, деноминированные в песо, на сумму 100 млн. долл. были куплены синдикатом внутри Мексики. Для данного проекта был применен довольно часто встречающийся прием: на ранней, самой рискованной, стадии применяется финансирование посредством привлечения краткосрочных займов, впоследствии, по мере повышения вероятностной способности проекта генерировать доход, займы реструктуризируются в долгосрочные облигации.
Интересным является французский опыт правительственных венчурных фондов: в 3 основных «фонда фондов» были вложены средства из государственного бюджета Франции, из Европейского инвестиционного банка. Эти 3 банка, в свою очередь, участвуют в капитале других венчурных фондов, осуществляющих прямое финансирование компаний инновационного профиля (электроника, информационные технологии, охрана окружающей среду, новые материалы)[144].
Система банков развития в мировом масштабе состоит из четырех уровней:
– Глобальные банки
– Региональные банки
– Национальные банки
– Локальные банки
Так называемые глобальные банки - Мировой банк (World Bank) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР) - составляют основу международной деятельности по финансированию инвестиционных проектов и оказанию финансовой помощи экономикам развивающихся стран. Следующий уровень системы составляют так называемые региональные банки развития (Regional Development Banks, RDB). Наиболее известными являются:
– Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР)
– Азиатский банк развития (Asian Development Bank, ADB)
– Североамериканский банк развития (North-American Development Bank, NADB)
– Межамериканский банк развития (Inter-American Development Bank, IADB)
На нижних уровнях иерархии банков развития находятся национальные и локальные банки развития, деятельность которых сосредоточена в отдельной юрисдикции. Яркими примерами национальных банков являются:
– Кредитный банк реконструкции Германии (Kreditanshtalt fur Wiederaufbau, KfW)
– Японский банк развития (Japan Development Bank, JDB).
Локальные банки существуют в странах с наличием самостоятельных земель (Германия, США).
Кредитные ресурсы предоставляются многими региональными банками из средств, привлекаемых на международных рынках капитала. Так, ADB имеет наивысший кредитный рейтинг AAA. При этом структура выручки разных банков может быть различной, так, например, по итогам финансового года 2003 у IADB 77,1 % общей выручки составляют доходы от инвестирования на рынках капитала, в то время как у IADN 85,9 % процентный доход. Это обусловлено спецификой, что IADB очень редко выпускает долговые инструменты, в то время как ADB активно использует рынок капиталов для привлечения финансирования. В структуре заемщиков ADB преобладают правительства и общественный сектор; частные предприятия составляют незначительную долю. Не удивительно, что по итогам 2003 года в структуре предоставленных займов, соотношение займов, сопровождаемых гарантией государств, и займов без такой гарантии составляет 1000 : 1 (5,9 млрд. долларов и 5,5 млн. долларов США соответственно).
Северо-Американский банк (NADB) был создан в 1993 году с равными долями участия США и Мексики для финансирования объектов вдоль границы СЩА и Мексики. Всего 15 % капитала банка оплачено, остальное – задолженность акционеров по оплате, которая должна быть ликвидирована к сентябрю 2006 года. NADB привлекает средства на финансовых рынках через выпуск облигаций под гарантии двух правительств. В структуре предоставляемого финансирования сочетает кредиты и гранты, причем последние остаются преобладающими (по итогам 2002 года гранты занимали 67 %, а кредиты – 33%). В рамках Loans and Guaranty Program банк имеет возможность варьировать процентную ставку и предоставлять кредиты по заведомо заниженной ставке. Для этого, правда, надо соответствовать критериям сертификации. Сертификацией проектов занимается специально созданная компания – The Border Environment Cooperation Commission (BECC). Большинство проектов, финансируемых банком, имеют одновременно и других спонсоров. Сам банк помимо источника грантов и прямых кредитов банк еще выполняет функции инвестиционного банка.
Важным моментом является то, что банк законодательно освобожден от всех федеральных налогов, налогов штатов и местных налогов.
Сразу оговоримся, что деятельность глобальных и региональных банков развития по распределению финансовых ресурсов между развивающимися странами, региональной интеграции, обеспечению необходимых для развития региона общественных благ и услуг находятся вне рамок данной работы. Отношения России с международными финансовыми организациями, в том числе, получение финансирования для инвестиционных проектов от них также не включены в рамки работы. Опыт иностранных банков будет рассматриваться применительно к стимулированию роста внутренних экономик и финансированию внутренних инвестиционных проектов. При этом мы попытаемся выстроить типы банков развития по различным критериям.