Условия устойчивого развития финансового сектора: регулирование и саморегулирование финансовых рынков; механизмы гарантирования (страхования);
унификация надзорных требований
Москва 2004
СОДЕРЖАНИЕ
Глава 1. Современное состояние и комплексный прогноз развития финансовых рынков в России.. 8
1.1. Экономический подъем и новые задачи развития. 8
1.2. Проблемы развития и функции ФР. 8
1.3. Стадия развития и специфика ФР. 8
1.4. Проблемы накопления и неравномерность спроса на финансовые ресурсы.. 8
Глава 2. Назначение, формы и пределы регулирования финансовых рынков 8
2.2. Базовые аксиомы и дефиниции. 8
2.3. Регулирование: элементы, структура и возможные сочетания. 8
2.4. Идеальные принципы регулирования. 8
Глава 3. Банковский сектор: текущее состояние и система регулирования 8
3.1. Структура банковской системы РФ.. 8
3.2. Описание регулирования банковской системы.. 8
3.3. Проблемы банковской системы и пути их решения. 8
Глава 4. Страховой рынок: текущее состояние и система регулирования 8
4.1. Состояние рынка страховых услуг в 2003 году. 8
4.2. Спрос и предложение страховых услуг: оценка потенциала российского страхового рынка 8
4.3. Общая оценка состояния страхового права в Российской Федерации. 8
4.4. Правовая природа регулятора. 8
4.5. Особенности входа на рынок страховых услуг. 8
4.6. Деятельность страховщика на рынке: взаимодействие с клиентами. 8
4.7. Взаимодействие страховщика с собственниками и регулирование собственников. 8
4.8. Надзор за выполнением правил. 8
4.9. Перспективы унификации надзора за институтами финансового, фондового и страхового рынков 8
Глава 5. Регулирование рынка ценных бумаг. 8
5.1. Российский рынок ценных бумаг: итоги развития и текущее состояние. 8
5.2. Система регулирования рынка ценных бумаг в России. 8
5.3. Необходимые нововведения в сфере регулирования на рынке ценных бумаг. 8
Глава 6. Коллективное инвестирование: текущее состояние и система регулирования.. 8
6.2. Состояние рынков коллективного инвестирования в 2003 году. 8
Глава 7. Государственное участие на финансовых рынках. 8
7.1. Секъюритизация как инструмент повышения надежности финансовых операций. 8
7.2. Содержание и механизмы инвестиционной политики государства. 8
Глава 8. Проблемы налогообложения участников финансового рынка и пути их решения.. 8
8.4. Налоговые проблемы рынка негосударственного пенсионного обеспечения. 8
Глава 9. Основные рекомендации по совершенствованию системы регулирования.. 8
Приложение 1. Обзор литературы по регулированию финансовых рынков 8
А. Модели регулирования финансового рынка. 8
Б. Опыт дореволюционной России. 8
В. Варианты регулирования. Страновой опыт. 8
Г. Реформы регулирования в Европе. 8
Е. Регулирование в Швейцарии. 8
Ж. Пути увеличения эффективности регулирования развивающихся стран. 8
З. Пути увеличения эффективности регулирования в России. 8
Финансовые рынки являются одним из важнейших компонентов современной рыночной экономики, ее «кровеносной системой», обеспечивающей перелив капитала между отраслями, регионами и хозяйствующими субъектами в поисках наиболее эффективного его применения. Именно финансовые рынки создают инфраструктуру для процесса трансформации сбережений в инвестиции, без которого невозможно само функционирование народного хозяйства; обеспечивают возможность аккумулирования капиталов для реализации крупных инвестиционных проектов; способствуют отбору наиболее качественных и эффективных проектов; позволяют диверсифицировать риски хозяйственной деятельности и управлять ими.
В начале 90-х годов XX века финансовые рынки в России развивались в целом достаточно динамично, что не соответствовало состоянию реального сектора экономики. С другой стороны, развитие регулирования финансовой сферы отставало от развития собственно финансовых институтов, что создавало предпосылки для конфликтов и кризисных явлений. Финансовый кризис, принявший открытую форму во второй половине 1998 года, в целом привел в соответствие уровень развития финансового сектора с состоянием дел в реальном секторе экономики. К настоящему времени послекризисное восстановление финансовой системы по многим параметрам завершено - как в отношении положения самих финансовых институтов, так и в отношении их регулирования.
Вместе с тем в некоторых аспектах финансовые рынки начинают отставать от потребностей национальной экономики. Они сталкиваются с серьезными проблемами, которые оказывают и будут оказывать негативное влияние не только на состояние конкуренции и развитие финансового сектора, но и экономики в целом, если не будут приниматься адекватные и комплексные меры по их преодолению.
«Программа социально-экономического развития Российской Федерации на среднесрочную перспективу (2003 - 2005 годы)», утвержденная Распоряжением Правительства РФ от 15 августа 2003 г. № 1163-р, указывает: «Доступность долгосрочных инвестиционных и кредитных ресурсов - важнейшее условие диверсификации и модернизации экономики. В настоящее время российская финансовая система в значительной мере удовлетворяет потребность экономики в краткосрочных инвестиционных и кредитных ресурсах, но пока не способна предоставлять в достаточной мере долгосрочные ресурсы». Долгосрочные капиталовложения в настоящее время в большей мере основываются на самофинансировании, чем на привлечении капиталов на финансовых рынках.
При этом обмен потоками капитала с внешними рынками носит парадоксальный характер: в силу специфики внешнего долга и положительного сальдо торгового баланса Россия экспортирует прямой капитал и одновременно ввозит портфельный (через кредиты зарубежных банков, выпуск еврооблигаций и АДР). Национальные сбережения не используются напрямую для обеспечения экономического роста. Необходимо принципиально поставить вопрос о том, какие финансовые рынки, какие финансовые институты и инструменты нужны в современной российской экономике. В свою очередь, решение этого вопроса требует понимания того, каким образом можно эффективно регулировать финансовые рынки, как обеспечить устойчивость их развития.
Регулирование финансовых рынков в настоящее время сильно сегментировано и характеризуется множественностью регуляторов, приоритетом формальных подходов, слабостью стимулирующих рычагов по сравнению с запретительными. В результате ни один из секторов финансового рынка (коммерческие банки, страховой рынок, рынок ценных бумаг, рынок коллективных инвестиций) не свободен от проблем в своем регулировании.
Многочисленность государственных ведомств, в функции которых входит регулирование тех или иных секторов финансового рынка (по состоянию на момент начала исследования – Центральный Банк, Министерство финансов, Министерство по антимонопольной политике[1], Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг[2], Инспекция негосударственных пенсионных фондов[3]) и отсутствие должной координации между ними всегда приводила к созданию излишних барьеров для входа на рынок и необоснованные издержки в процессе функционирования финансовых институтов. Административная реформа привела к некоторому перераспределению полномочий между регуляторами, в частности, к сосредоточению многих регулирующих функций в рамках Федеральной службы по финансовым рынкам, но не решила всех проблем в этой области.
Помимо совершенствования собственно системы государственного регулирования, нуждается в развитии и система механизмов гарантирования и страхования на финансовых рынках: система выдачи государственных гарантий, создание банков развития, использование секъюритизации как механизма управления рисками, использование рынка производных финансовых инструментов для целей хеджирования. В свою очередь, для запуска этих механизмов они также должны стать объектом государственного регулирования.
Характер перечисленных проблем позволяет утверждать, что к настоящему времени назрела потребность в разработке единой концепции развития финансовых рынков России, которая смогла бы преодолеть ведомственную ограниченность и предложить комплексное решение ключевых вопросов, от которых зависит будущее финансового сектора, а значит, и всей российской экономики.