Asher, Mukul. (1999). “The Pension System in Singapore”, forthcoming as World Bank Social Protection Working Paper.
Brinson, Gary, L. Randolph Hood and Gilbert L. Beebower. (1986). "Determinants of Portfolio Performance", Financial Analysts Journal, July-August 1986.
Brinson, Gary, Brian Singer and Gilbert Beebower. (1991). "Determinants of Portfolio Performance II: An Update", Financial Analysts Journal, May/June 1991.
Cogan, John F. (1998). “The Congressional Response to Social Security Surpluses, 1935-1994”, Hoover Institution, Stanford University.
Davis, E.P., (1993). “The Structure, Regulation, and Performance of Pension Funds in Nine Industrial Countries”, Policy Research Working Paper, #1229, December 1993.
Easterly, W. (1999). “Are African Savings Too Low?”, unpublished working paper, World Bank.
Far Eastern Economic Review (1998). “Savings at Risk: Malaysia is being criticized for using its National Pension Fund to funnel cash to companies”.
Government’s Actuary Department, United Kingdom (1998). “Mauritius National Pensions Fund, Actuarial Review as at June 30, 1995, London.
Gunji, Takumi. (1999). "Presentation on Public Pension Fund Investment in Japan", unpublished, Tokyo.
International Labour Office. (1983). “Methods of Financing Social Security Schemes in Developing Countries with Particular Reference to the Accumulation of Reserve Funds”, paper presented at the Meeting of Experts on the Investment of Social Security Funds in Developing Countries, Geneva.
International Labour Office (1994). “United Republic of Tanzania: The investment policy and financial management of the National Provident Fund of Tanzania, project findings and recommendations, Geneva.
International Labour Office. (1996). “Uganda: Rehabilitation and development of the National Social Security Fund, actuarial study of proposals for reform, Geneva, UNDP programme.
International Social Security Association. (1997). “Investment of Social Security Funds by Social Security Organizations in English Speaking Africa”, paper presented at Meeting of Directors of Member Organizations in English-Speaking Africa, Kampala, Uganda.
International Monetary Fund. Various years. "International Finance Statistics Yearbook".
Goetzmann, W. and P. Jorion. (1997). “A Century of Global Stock Markets”, NBER Working Paper Series, #5901, Cambridge.
International Monetary Fund. various years. “International Finance Statistics”.
Kane, C. and R. Palacios. (1996). “The Implicit Pension Debt”, Finance and Development, June 1996.
Kaufmann, D., Aart Kraay and Pablo Zoldo-Lobaton. "Governance Matters", (1999). unpublished draft working paper, World Bank, May 1999.
Leong, Lun Yee, Arindam Das-Gupta. (1998). “Returns to Social Security in Singapore:
A Life-cycle Evaluation”, unpublished mimeo, Nanyang Business School, Nanyang Technological University, Nanyang Avenue, Singapore.
Levine, R. and S. Zervos. (1996). “Stock Market Development and Economic Growth”, The World Bank Economic Review, Vol. 10, No. 2, May.
Mahdi El Farhan, Mohammad. (1990). “Investment of Social Security Funds: Comparative Report on Pension Schemes in Asia and the Pacific”, in Proceedings to Meeting of Experts on Investment of Social Security Funds in Developing Countries, ISSA, 1989.
Mauro, Paolo (1995). “Corruption and Growth” in The Quarterly Journal of Economics, August 1995 pp. 681-712.
Mesa-Lago, Carmelo (1991). “Portfolio Performance of Selected Social Security Institutes in Latin America”, World Bank Discussion Papers, Washington D.C..
Mounbaga, Emmanuel. (1995). "The investment of social security reserves during periods of crisis: The experience of Cameroon", International Social Security Review, Vol. 48, 2/95.
Munnell, Alicia and C. Nicole Ernsberger. (1989). “Public Pension Surpluses and National Saving: Foreign Experience”, New England Economic Review, March/April 1989.
National Provident Fund, Tanzania. (1996). “Annual Report for the Financial Year 1995/96”, Head Office, Bibi Titi Mohammed/Morogoro Road, Dar Es Salaam.
National Provident Fund, Tanzania. (1997). “Annual Report for the Financial Year 1996/97”, Head Office, Bibi Titi Mohammed/Morogoro Road, Dar Es Salaam.
National Social Security Fund of Kenya (1998). “Annual Report for 1996/97”, Kenya.
Nofsinger, John. (1998). "Why Targeted Investing Does Not Make Sense" Financial Management, Vol. 27, No.3, Autumn, 1998, pp. 87-96.
OECD (1998a), “Private Pension Systems: Regulatory Policies”, Working Paper AWP 2.2, Paris.
OECD. (1998). Maintaining Prosperity in an Ageing Society, Paris.
Palacios, R. and M. Pallares-Miralles. (2000). “International Patterns of Pension Provision”, Human Development Network, Social Protection Working Paper Series, World Bank, Washington D.C..
Social Security Research Institute. (1997). “Social Security in Iran”, Tehran, Iran.
Srinivas, S.P. and J. Yermo. (1999). “Do Investment Regulations Compromise Pension Fund Performance?”, World Bank Latin American and Caribbean Studies, Discussion Paper Series, Washington D.C..
Srinivas, S.P., E. Whitehouse and J. Yermo (1999). “Portfolio limits in mandatory pension schemes, Human Development Network, Social Protection Working Paper Series, World Bank, Washington D.C..
Schwarz, Anita and Asli Demirguc Kunt. (1999). “Taking Stock of Pension Reforms around the World”, World Bank Pension Reform Primer Series.
Sunden, Annika. (1998). “The Swedish Pension Reform”, unpublished.
Vittas, Dimitri. (1993). “Options for Pension Reform in Tunisia”, World Bank Policy Research Working Paper Series, WPS 1154.
Watson, Ronald. (1994). "Does Targeted Investing Make Sense?", Financial Management, Vol. 24, No. 4, Winter 1994, pages 69-74.
von Furstenberg, George. (1979). Social Security versus Private Saving, Cambridge, Massachussetts, Ballinger Press.
Wall Street Journal. “Taipei Signals Willingness to Discuss Unification if Beijing Accepts Taiwan as Diplomatic Equal”, p. A10, July 19, 1999.
World Bank. (1994). “Averting the Old Age Crisis: Policies to Protect the Old and Promote Growth”, Policy Research Report, Policy Research Department, 1994.
World Bank (1994). “The Democratic and Popular Republic of Algeria: Country Economic Memorandum: The Transition to a Market Economy”, World Bank Report No. 12048-AL, Middle East and North Africa Region.
World Bank (1996). “Report on Social Security Corporation of Jordan”, World Bank December 1996, unpublished.
1 Это - примерные оценки на основании имеющихся страновых данных. См. Palasios and Pallares (2000).
2 См. Srinivas, Whitehouse and Yermo (2000).
3 Понятие "поэтапной премии" (когда для выравнивания ставки взносов постепенно накапливаются резервы) было рекомендовано Международной организацией труда и принято во многих развивающихся странах в 1950-е и 1960-е годы. См. ILO (1983). Метод поэтапной премии введен во многих странах Северной Африки и франкофонных африканских странах, расположенных к югу от Сахары. Согласно Mesa-Lago (1991), в Латинской Америке девять стран применяют подобный подход.
4 Какой-либо типовой методики для расчета государственных пенсионных обязательств в ненакопительных системах разных стран не существует. Тем не менее, мы полагаем, что такое заявление будет верным при любом разумном определении полного накопления, которое в настоящее время распространяется на частные схемы с установленными выплатами.
5 В некоторых из этих схем предусмотрены гарантии или установленные размеры доходности, которые не имеют в своей основе финансового наполнения.
6 См. Rofman and Stirparo (1997) в отношении Аргентины, Palacios and Rocha (1998) - в отношении Венгрии, и Gora and Rutkowski (1999) - в отношении Польши.
7 См. Whitehouse (1997) по вопросам налогообложения накопительных пенсионных схем.
8 Результаты государственного регулирования в странах, представленных в столбце 3 Таблицы 1, рассматривается в Srinivas, Whitehouse and Yermo (1999).
9 См. Asher (1999) в отношении Сингапура и http://fiji.gov.fj - в отношении Фиджи.
10 Из национальных источников взяты следующие цифры, показывающие количество представителей в таких Советах: Индия (42), Иордания (15), Корея (20), Малайзия (20), Швеция (9), Танзания (12), Кения (10).
11 Из национальных источников взяты следующие цифры, которые показывают численность сотрудников, работающих с инвестициями: Гана (11), Кения (62), Малайзия (6), Нигерия (12), Судан (62), Уганда (6) и Замбия (21).
12 См. "Savings at Risk: Malaysia is being criticized for using its national pension fund to funnel cash to companies" ["Риск для сбережений: Малайзия критикуется за использование средств национального пенсионного фонда для передачи денег компаниям"], Far Eastern Economic Review, 30 апреля 1998 г.
13 Обсуждения с сотрудниками ПФНР в ноябре 1998 г.
14 «Ожидается, что доходность от «социальных» инвестиций будет на 2,5% выше учетной ставки, в то время как ставка по коммерческим кредитам превышает учетную ставку Банка на 4,5%.»
15 Примеры споров относительно ИЭЗ в США см. в Watson (1994) and Nofsinger (1998). Богатый перечень примеров из опыта США приводится в Munnell and Sunden (1999).
16 ISSA (1997).
17 Vittas (1993) заявляет, что в начале 1990-х годов эти ограничения снимались.
18 SRRI (1997) c.76.
19 Средства Системы пенсионного страхования наемных работников и Национальной системы пенсионного обеспечения распределены следующим образом: 63% вложено в национальные программы инвестиций и кредитования, 17% - в деятельность, связанную с социальным обеспечением, и 20% представлены рыночными инвестициями (в 1998 г. сумма средств составила 24 триллиона).
[36] Munnell и Ernsberger (1989).
21 Social Security Research Institute, Iran (1997).
22 Boersch-Supan et al. (1999).
23 Согласно методике GFS Statistics, принятой в МВФ, приобретение государственных облигаций государственными пенсионными фондами рассматривается как выкуп государственного долга.
24 Применение других показателей, таких, как М3/ВВП, капитализация фондового рынка и ликвидность, и т.п., дают аналогичное распределение среди стран.
25 Недавние примеры включают в себя сомнительные случаи приобретения банков на Филиппинах (Wall Street Journal, July 3, 1999) и использование контролируемых государством пенсионных средств на Тайване для оздоровления ситуации на фондовом рынке (Wall Street Journal, July 19, 1999).
26 Удачный анализ данных вопросов в контексте США см. в Angelis (1998).
27 См. таблицу V.5, OECD (1998). Этот средний показатель приводится для Австралии, Бельгии, Канады, Франции, Италии, Японии, Германии, Нидерландов, Швейцарии, Великобритании и Соединенных Штатов.
28 В действительности министр финансов недавно объявил, что никаких инвестиций за рубежом разрешено не будет.
29 Например, предложение новому Совету по инвестициям разрешить Канадскому пенсионному фонду вкладывать за рубежом такую же долю активов, как и частным фондам (22%), встретило резкий отпор со стороны канадских профсоюзов.
30 В выборке не была представлена Австралия, где пенсионные фонды держат в иностранных активах свыше 15 процентов средств.
31 Например, Easterly (1999) обнаруживает очень низкую отдачу от капитала в африканских странах, расположенных к югу от Сахары.
32 Следует отметить, что во всех странах наши данные относятся к главной государственной схеме для частных работников, в данном случае - к SSS. Однако в этот период действовал фонд аналогичного размера для государственных служащих, и доход, который он обеспечивал, оказался значительно ниже.
33 В отношении Сингапура см., например, Asher (1999) and Leong and Das-Gupta (1998).
34 См. Brinson et al., (1986) and Brinson et al. , (1991).
35 Cм. Kaufmann et al. (1999).
36 Мы рассмотрели отдельный набор регрессий с расчетными значениями для четырех стран на основании корреляции между индексом Мауро и индексом коррупции, выведенным «Транспаренси Интернешнл». При включении этих наблюдений результаты регрессии оказываются более надежными.
[37] В качестве критерия можно было бы взять уровень управления, при котором (по результатам уравнения регрессии) доходность была бы выше, чем ставки по банковским депозитам. Согласно выводам Mauro (1995), этого стандарта не смогут достичь следующие страны: Бангладеш, Египет, Гана, Гаити, Индонезия, Иран, Либерия, Нигерия, Пакистан, Таиланд и Заир.
[38] Обсуждение вопроса учета скрытого пенсионного долга см. в работе Keene and Palacios (1996).
[39] Munnell и Ernsberger (1995) утверждают, что исключение составляет Шведское правительство, в том плане что в составе целевых показателей оно не учитывает профицит в пенсионных фондах AP.
[40] Weaver (1990).
[41] Buchanan (1990).
[42] Там же.