Фьючерсный контракт предполагает поставку определенного актива в определенном месте на определенную дату в будущем. Базовыми активами для финансовых фьючерсов являются долговые ценные бумаги, иностранная валюта, фондовые индексы; в то время как для товарных фьючерсов – сырьевые и товарные контракты. Товарные и финансовые фьючерсы используются для достижения определенных инвестиционных целей: спекуляции, построение спредов, хеджирование.
Изучаемые вопросы
Понятие опциона. Опционы «колл» и опционы «пут». Стоимость опциона. Понятие инвестиционной премии. Модели оценки опциона: биномиальная модель и модель Блэка-Шоулса. Уравнение паритета опционов «пут» и «колл». Варрант как вид опциона. Сущность хеджирования. Страхование портфеля.
Понятия фьючерсного контракта; цена фьючерса; понятия «длинной» и «короткой» позиции. Типы фьючерсных контрактов: товарные и финансовые фьючерсы. Форвардный контракт как средство хеджирования инвестиций. Механизм торговли на фьючерсных рынках. Хеджеры и спекулянты. Доходность фьючерсных контрактов. Стратегии и цели использования финансовых и товарных фьючерсов.
Практические задания
· Вычисление стоимости опциона по модели Блэка-Шоулса.
· Определение коэффициента хеджирования опциона.
· Определение стоимости и доходности фьючерсного контракта.
Тема 7. Оценка эффективности управления портфелем
Учебные цели
· понимать цели управления портфелем финансовых активов;
· изучить основные этапы управления инвестиционным процессом;
· иметь представление о типах инвестиционных стратегий и типах портфелей;
· изучить принципы портфельного управления;
· понимать способы измерения текущего дохода, прироста стоимости и совокупного дохода портфеля в сравнении с вложенными инвестициями;
· обобщить методы оценки эффективности управления портфелем;
· понимать сущность мониторинга инвестиционного портфеля.
Резюме
Принятие инвестиционного решения включает в себя пять этапов: (1) определение инвестиционной политики; (2) осуществление финансового анализа; (3) формирование портфеля ценных бумаг; (4) пересмотр портфеля; (5) оценка эффективности портфеля. Состав портфеля может быть представлен не только акциями и облигациями, но и другими видами вложений, например, инвестициями в недвижимость или опционами.
Общеизвестны два подхода к управлению портфелем: традиционный, основанный на сбалансированности портфеля, и подход Марковица на основе оптимизации портфеля с помощью диверсификации. При формировании портфельной стратегии и построения портфеля необходимо учитывать характеристики и цели инвестора, а также цели инвестиционной политики.
Измерение эффективности управления является механизмом контроля и обратной связи. Одним из методов оценки эффективности портфеля является расчет доходности, скорректированный с учетом риска (применение фактора «бета») и среднерыночных показателей (репрезентативный рыночный индекс). Положительное значение данного показателя доходности свидетельствует о том, что доходность портфеля выше среднерыночного уровня.
Мониторинг портфеля подразумевает проведение систематического анализа эффективности финансовых активов и их оценку. Мониторинг приводит к изменениям в составе и структуре портфеля для устранения тех финансовых активов, которые не отвечают инвестиционной политике.
Изучаемые вопросы
Цели портфельного управления. Диверсифицированный и недиверсифицированный портфель. Функции инвестиционного управления: выработка инвестиционной политики; финансовый анализ и формирование портфеля; пересмотр портфеля; оценка эффективности портфеля. Принципы управления портфелем: пассивное и активное управление. Оценка эффективности индивидуальных инвестиций. Оценка доходности инвестиционного портфеля. Виды и способы снижения рисков портфельных инвестиций. Мониторинг инвестиционного портфеля.
Практические занятия
· Разработка схемы размещения активов в портфеле с учетом типа инвестиционной политики.
· Оценка доходности инвестиционного портфеля с учетом факторов риска и рыночной ситуации; и оценка эффективности портфеля.
Тема 8. Инвестиции в недвижимость
Учебные цели
· ознакомиться с порядком принятия решения об инвестициях в недвижимость;
· понимать основные факторы, по которым определяется стоимость недвижимого имущества: спрос, предложение, характер собственности, процесс передачи имущественных прав;
· знать, как определяется ожидаемая доходность инвестиций в недвижимость;
· иметь представление о способах оценки недвижимого имущества и уметь их применить к возможному объекту вложения средств.
Резюме
В данной теме рассматриваются возможные виды вложения средств в недвижимость. Важнейшими критериями при выборе недвижимости в качестве инвестиционного объекта являются: цель инвестирования, вопросы прав собственности, время, место расположения. Стоимость недвижимости формируется под воздействием четырех факторов: спроса, предложения, конкретного объекта недвижимости и процесса передачи прав на него. Для оценки рыночной стоимости недвижимости на практике применяются следующие методы: затратный, метод рыночных сравнений, доходный метод. Ожидаемая доходность инвестиционных вложений оценивается, применяя метод дисконтированных денежных потоков, либо путем расчета внутренней нормы доходности. Финансовый риск и риск ликвидности являются основными типами риска инвестиций в недвижимость. Пассивные формы инвестирования в недвижимость включают вложения в трастовые инвестиционные фонды управления недвижимостью и партнерства закрытого типа по управлению недвижимостью.
Изучаемые вопросы
Рынок недвижимости. Цели инвестиций в недвижимое имущество. Факторы, определяющие стоимость недвижимости. Оценка рыночной стоимости недвижимости: затратный подход; метод рыночных сравнений, доходный подход. Схема анализа инвестиций в недвижимость. Прогнозирование доходов от инвестиций. Пассивные формы вложений в недвижимость.
Практические задания
· Определение рыночной стоимости недвижимости.
· Оценка ожидаемой доходности от инвестиций в недвижимость.
Тема 9. Принятие решений о капитальных вложениях; классификация проектов
Учебные цели
· понимать сущность и важность принятия решений о капиталовложениях;
· иметь представление о разнообразии проектов капитальных вложений;
· знать основные принципы принятия долгосрочных инвестиционных решений;
· понимать основные подходы к формированию инвестиционной политики предприятия.
Резюме
В данной теме рассматривается механизм принятия решений, требующих вложений в долгосрочные активы компании, которые необходимы для осуществления нормального производственного цикла. Такого рода инвестиции принято называть капитальными вложениями, а сам процесс анализа проектов и принятия решений о капиталовложениях принято называть капитальным бюджетированием, так как осуществление капитальных инвестиций требует привлечения значительных сумм денег до того, как они непосредственно потребуются компании. Решения об инвестициях в долгосрочные активы имеют особую важность для инвесторов, в силу следующих причин: 1) данные проекты часто затрагивают большие объемы ресурсов; 2) сложно вернуть назад вложение, если оно уже совершено.
Процесс принятия инвестиционного решения по капиталовложениям схож с инвестиционным процессом по приобретению ценных бумаг.
Изучаемые вопросы
Реальные инвестиции; характеристика капиталовложений. Принципы принятия долгосрочных инвестиционных решений. Решения по отбору и реализации инвестиционных проектов. Важность подготовки капитального бюджета. Форма сводного инвестиционного плана (бюджета) компании. Информационное обеспечение инвестиционных решений. Классификация проектов: замена оборудования; модернизация; расширение и реорганизация; выход на новые рынки; исследования и разработки; долгосрочные контракты и другое. Процесс принятия решения о капиталовложениях.
Тема 10. Проект капиталовложений; методы оценки проекта
Учебные цели
· знать методы оценки инвестиционных проектов, понимать их назначение и уметь использовать их на практике;
· применять каждый из методов для принятия решения по конкретному инвестиционному проекту;
· уметь объяснить преимущества и недостатки каждого метода оценки инвестиционного проекта;
· уметь делать выводы о полезности того или иного метода с точи зрения интересов инвесторов.
Резюме
Для оценки инвестиционного проекта и принятия решения о капиталовложениях используются четыре основных метода оценки: 1) учетная (бухгалтерская) норма доходности; 2) период окупаемости; 3) чистая приведенная стоимость; 4) внутренняя норма доходности. Первые два метода не могут полностью учитывать распределение инвестиций во времени, и это их недостаток. Метод чистой приведенной стоимости считается более предпочтительным; он позволяет оценить денежные потоки во времени. Метод внутренней нормы доходности тесно связан с методом чистой приведенной стоимости, так как рассчитывается на основе дисконтированных денежных потоков.