| Годы | Средняя цена за унцию в пенсах | Index numbers отношения ценности золота к серебру, равное 15,5:1 прин. за 100 |
| 1873 1913 1918 1919 1920 | 59¼ 279/16 47½ 57 619/16 | 97,4 45,3 78,0 93,6 101,2 |
Повышение ценности серебра и серебряных валют поднимало покупательные силы Востока. Восток был рынком сбыта для стран передовой культуры и особенно европейских. И теперь при высокой ценности доллара, при низкой ценности своих валют Европа получила благоприятную возможность использовать возросшую покупательную силу Востока и вновь завоевывать его рынки, на что мы и указывали выше.
Но если относительно низкий курс европейских валют форсировал их экспортную деятельность, то с другой стороны, в интервалютарных взаимоотношениях кроется одно из крупных препятствий для нормализации жизни мирового хозяйства и развития мировой торговли.
Разницы курсов валют благодаря расстройству народных хозяйств и денежного обращения остаются необычайно большими. И эти разницы действуют, что ясно из предыдущего, как высокие экспортные премии для одних стран и как высокие ввозные пошлины для других. Это обстоятельство, конечно, противодействует нормальным торговым отношениям, разбивая мировое хозяйство на более или менее замкнутые национально-хозяйственные единства, лишенные возможности целиком стать на позицию взаимности услуг.
Если выше мы отметили влияние интервалютарных взаимоотношений на положение и отношение Европы с Америкой и Востоком, если эти интервалютарные взаимоотношения способствуют укреплению позиции Европы на мировом рынке, то с другой стороны, интервалютарные взаимоотношения внутри самой Европы разбивают ее на целый ряд относительно мелких
176
единств, затрудняя их взаимные экономические связи. Действительно, внутри самой Европы валютные отношения находятся в состоянии крайней неурегулированности и дают картину резких колебаний и уступов от паритета. Так, сравнивая валюты отдельных стран с фунтом стерлингов, мы видим, что в одной группе стран фунт имеет значительный лаж, в других не менее значительное дизажио.
Для иллюстрации мысли о том, как разрушительно действует неустойчивость и резкость отклонений вексельных курсов на единство и связность мирового и европейского рынков, приведем следующую интересную таблицу1.
| Курс до войны | Курс на 31 декабря 1920 г. | Лаж (+) дизажио (-) на 31 декабря 1920 г. в % | Покупательная сила одного фунта стерлингов в данной стране по сравнению с нормальной | |||
| фунт | шиллинг | пенс | ||||
| I. Страны, а которых фунт имеет лаж | ||||||
| Франция Италия Норвегия Дания Германия Австрия Испания Бразилия | 25,20 25,20 18,13 18,13 20,41 24,02 25,20 16 пенс. | 59,70 101¼ 23,05 23,125 258,00 1525 26,48 9 13/16 п. | +136¾ +302¾ +27 +271/3 +1163½ +6249 +5 +63 | 2 4 1 1 12 63 1 1 | 7 0 5 5 12 9 1 12 | 1 6 5 6 8 9 0 8 |
| II. Страны, в которых фунт имеет дизажио | ||||||
| Соединенные Штаты Америки Голландия Швеция Швейцария Аргентина Япония Индия | 4,87 12,08 18,13 25,20 47,5/8 п. 2 ш. 4/16 п. 1 ш. 4 п. | 3,54½ 11,26 17,66 23,16 511/16 п. 2 ш. 81/8 п. 1ш. 51/16 п. | -27¼ -6¾ -2½ -8 -6¾ -23½ -9½ | 14 18 19 18 18 15 18 | 6 8 6 5 8 4 2 | |
Отсюда ясно, что более или менее единого фунта, как определенной экономической единицы и покупательной силы, не существует.
В Австрии фунт обладает такой покупательной силой, какой ранее здесь обладали бы 63 и даже более фунтов. Наоборот, в
177
Соединенных Штатах, Голландии, Японии фунт равен 2/3 - 3/4 покупательной силы его в нормальное время.
Таким образом, иитервалютарные отношения различных стран и после войны остаются глубоко ненормальными. Но если разное отклонение их от паритета является препятствием для развития и объема экономических взаимоотношений отдельных стран, то с другой стороны, мы дол лены признать, что создавшийся строй валютных отношений, поскольку он воздействует на строение торгового баланса отдельных стран, он является в перспективе фактором восстановления более или менее довоенных позиций этих стран на мировом рынке.
25. Обращаясь к денежно-капитальному рынку, укажем на то, что после войны рынок этот, естественно, испытал значительное облегчение в силу резкого сокращения требований со стороны государства через его займы. С другой стороны, мирная эмиссия ценных бумаг значительно расширилась. Так по Англии, Германии и Голландии мы имеем следующие данные в сопоставлении с довоенной эмиссией.
| Эмиссия ценных бумаг: | ||||
| Годы | Англия1 | Германия2 | Голландия2 | |
| Всего, в млн. ф. ст. | Частная эмиссия . | Всего в млн. марок | Всего в млн. гульдеров | |
| 1913 1918 1919 1920 | 195,5 1193,3 1036,0 367,5 | 195,5 65,3 211,4 330,0 | 635 1.043 1.654 7.520 | 193,9 654,0 1.176,3 1.151,4 |
1 По данным Economist'a от 1 января 1921. The Board of Trade Journal от 28 октября 1920 г, и Народное хозяйство в 1913 г.
2 Ernst Kalm, op. cit., стр. 63. По Голландии взяты акции и рента. По Германии - акции.
Из приведенных данных действительно видно увеличение общей и частной эмиссии, хотя абсолютно эмиссионная деятельность в Англии упала. Частная эмиссия в таблице выделена лишь по Англии. Однако, нужно думать, что ее движение аналогично и в других странах, в частности и в Голландии и Германии. Действительно, по другим данным, например, для Германии, мы имеем такой рост частной эмиссии: в 1919 г. она составляла 408 млн, марок, а в 1920 г. - 3499. Таким образом, мы можем думать, что послевоенный период приносит всюду увеличение эмиссии на нужды частно-предпринимательского
178
хозяйства. Характерной чертой послевоенной эмиссии является то, что она на 90% предназначается для предприятий внутри страны. Между тем перед войной для этой цели шло всего около 15%,
Хотя мирная эмиссия ценных бумаг номинально и возросла весьма значительно, но условия повышательной конъюнктуры, обширность задач, вставших перед предпринимательской энергией после войны, не понизили, а повысили спрос на капитал. Вот почему учетный процент устойчиво держится в 1919 и 1920 гг., как и во время войны, во всех странах на высоком уровне 4½-5 %,
Одновременно повышается и заемный процент, повышение которого связано с повышением доходности помещаемого капитала. Это хорошо видно на движении курса и уровне рентабельности таких твердо-доходных бумаг как английские 2½ % консоли, курс которых в силу повышения рентабельности непрерывно понижается.
| Даты | Курс консолей | Рентабельность |
| 1918 сентябрь 15 1919 сентябрь 21 1920 сентябрь 15 | 585/8 577/16 461/8 | 4,26 4,35 5,42 |
Таким образом последние данные определенно указывают на повышательную волну послевоенных конъюнктур капитального рынка.
26. О том же говорят и иные данные. Прежде всего факт оживления и подъема учредительства. Его мы наблюдаем в Соединенных Штатах, Японии, Англии, Италии и др. странах. Даже в Германии наблюдается та же картина. Так в Германии было.
| Годы | Число акционерных обществ | Капитал в млн. марок |
| 1918 1919 1920 | 5.553 5.609 5.714 | 18.902,2 19.743,3 21.035,8 |
Не менее характерным является движение числа банкротств. По Германии и Соединенным Штатам мы имеем следующие данные1:
179
| Даты | Германия | Соединенные Штаты | |
| Число банкрот. | Число банкрот. | Сумма обязат. обанкр. предприятий в тыс. долл. | |
| 1919 январь февраль март апрель май июнь июль август сентябрь октябрь ноябрь декабрь 1920 январь февраль | 90 104 91 67 102 94 - 70 - 92 81 85 76 66 | 673 602 620 543 531 485 452 468 473 463 551 581 569 492 | 10.736 11.489 13.593 11.459 11.957 9.483 5.507 5.932 5.791 5.573 9.177 8.300 7.240 9.763 |
Отсюда видно, что число банкротств, хотя и с колебаниями, в течение 1919 г. и в начале 1920 г. продолжает падать. В особенности же сильно понижается сумма обязательств обанкротившихся предприятий по Соединенным Штатам.
Итак, состояние капитального рынка и предпринимательства после войны и до весны 1920 г. характеризуется несомненными чертами подъема и оживления, что вполне соответствует описанным выше тенденциям в области производства, торговли и цен.
27. Состояние рынка труда в свою очередь отражает собой уже охарактеризованные движения конъюнктуры товарного рынка и рынка капиталов. Приведем следующие данные о проценте безработных среди организованных рабочих.
| Процент безработных членов профессиональных союзов1 | |||||
| Даты | Германия | Англия | Голландия | Швеция | Канаде |
| 1918 г. 1919 г. 1920 г. январь февраль март апрель | 1,3 3,3 3,4 2,9 1,9 2,0 | 0,8 2,4 2,9 1,6 1,1 0,9 | 10,0 8,9 10,9 8,7 7,9 8,2 | 4,4 5,4 7,6 7,5 4,5 3,5 | 1,4 3,6 4,3 4,3 3,4 2,8 |
1 См. Сборник ЦСУ, стр. 30.
180
Из приведенных данных видно, что низкий процент безработных, который установился в течение войны и к ее концу, повышается в 1919 г. Это повышение обязано той же послевоенной депрессии, которая наблюдалась с конца войны до весны, в некоторых странах до лета 1919 г., о которой мы уже говорили выше и которая явилась результатом первой самой неотложной реорганизации военного строя промышленности и, конечно, не могла не вызвать некоторого замешательства не только в ценах, но и в области производства и на рабочем рынке. С точки зрения движения цен мы рассматривали ее выше. Теперь мы указываем ее отражение на рабочем рынке,